Microsoft y OpenAI acaban de finalizar su acuerdo exclusivo, y Wall Street está tratando duro de sacudirse los negativos para la acción MSFT.

La asociación de Microsoft con OpenAI acaba de dar un gran giro. El 28 de abril, Microsoft (MSFT) dijo que ya no pagará una participación en los ingresos a OpenAI. Al mismo tiempo, la licencia de Microsoft para la tecnología de OpenAI ya no es exclusiva hasta 2032, lo que significa que OpenAI ahora puede trabajar con mayor libertad con otras empresas de la nube, incluidas Amazon (AMZN) y Google de Alphabet (GOOGL).

El momento no es bueno. Las acciones de MSFT ya estaban bajo presión de cara a 2026. Las acciones ya habían sufrido una caída de un día del 10% después de los resultados del segundo trimestre fiscal de 2026, a pesar de que los ingresos aumentaron un 17% interanual (YoY). Este último cambio se produjo apenas un día antes de la publicación de los resultados del tercer trimestre fiscal de Microsoft hoy, 29 de abril, lo que dio a los inversores aún más en qué pensar en un momento delicado.

Aún así, no todos en Wall Street ven esto como un mal movimiento. Dan Ives, analista de Wedbush, dijo que la nueva configuración podría ayudar a Microsoft. Su opinión es que el acuerdo otorga a Microsoft años de acceso a la tecnología de OpenAI, resuelve parte de la fricción entre las dos compañías y permite a Microsoft quedarse con más ingresos vinculados a Azure.

Entonces, ¿está Microsoft perdiendo algo importante aquí, o este cambio le está dando más espacio para ganar? Averigüémoslo.

Los números todavía cuentan la historia de Microsoft

Microsoft gana dinero de algunas maneras sencillas. Servicios en la nube a través de Azure, software como Office y Dynamics, herramientas de seguridad y productos de consumo como Windows, Xbox y dispositivos, con suscripciones y la nube haciendo gran parte del trabajo pesado. En los últimos 12 meses, MSFT todavía ha subido un 7,21%, a pesar de que ha bajado un 12,65% en lo que va de año.

Las acciones cotizan a 25,69 veces las ganancias futuras frente a 23,21 veces para el sector, por lo que los inversores todavía están pagando una prima por Microsoft. Los inversores en ingresos también obtienen un flujo constante de efectivo. La compañía paga un dividendo trimestral de $0.91 por acción, con una relación de pago futura del 22.01%, un rendimiento anual del 0.86% y 24 años consecutivos de aumentos de dividendos, en comparación con un rendimiento promedio del 1.37% para la tecnología.

El último trimestre fue sólido. Los ingresos fueron de $81.27 mil millones frente a los $80.32 mil millones esperados, el beneficio operativo fue de $38.28 mil millones frente a los $36.62 mil millones, y el BPA GAAP alcanzó los $5.16 frente a los $3.85, mientras que el BPA no GAAP fue de $4.14 excluyendo el impacto de OpenAI. Los ingresos de Intelligent Cloud fueron de aproximadamente $32.9 mil millones y superaron las estimaciones, con Azure creciendo un 38% interanual. Los ingresos de software empresarial alcanzaron los $34.12 mil millones frente a los $33.46 mil millones esperados, mientras que la computación personal fue más débil con $14.25 mil millones frente a los $15.77 mil millones.

Aun así, el margen bruto se mantuvo en el 68% y el margen operativo mejoró al 47.1% desde el 45.5%, aunque el margen de flujo de efectivo libre se deslizó del 9.3% al 7.2%, mostrando un rendimiento sólido en general con algunos puntos débiles.

Por qué el negocio principal permanece intacto

El trabajo más profundo de Microsoft con CrowdStrike (CRWD) es un buen recordatorio de que su negocio principal no está ligado a un solo socio de IA. Los clientes ahora pueden comprar la plataforma CrowdStrike Falcon directamente del marketplace de Microsoft utilizando su compromiso de Azure existente, lo que les ayuda a obtener protección más rápido, utilizar más del gasto en la nube para el que ya se han comprometido y mantener la facturación y la documentación en un solo lugar. También mantiene a Azure en el centro del acuerdo, incluso cuando el producto de seguridad proviene de un tercero.

El acuerdo a largo plazo con el equipo Mercedes‑AMG PETRONAS F1 cuenta una historia similar. Mercedes está poniendo la nube y las herramientas de análisis de Microsoft en el centro de cómo diseña, prueba y opera los coches antes de los grandes cambios de reglas de 2026, desde la fábrica hasta el día de la carrera. Cuando un equipo de F1 de primer nivel está dispuesto a depender de tu stack para la velocidad y la fiabilidad, dice mucho sobre lo pegajosa que es esa tecnología dentro de las grandes organizaciones.

Luego está el trabajo con la North America's Building Trades Union y TradesFutures, que se trata de capacitar a trabajadores reales en lugar de solo hablar de IA. Microsoft está implementando cursos gratuitos de alfabetización en IA y credenciales reconocidas en programas de preparación para el aprendizaje profesional en 34 estados, utilizando centros de capacitación sindical y LinkedIn Learning para llegar a las personas sobre el terreno.

El caso de Wall Street para mirar más allá del ruido

Para el trimestre actual que finaliza en marzo de 2026 (resultados que se publicarán después del cierre del mercado hoy, 29 de abril de 2026), los analistas esperan ganancias de $4.07 por acción, frente a $3.46 hace un año, lo que equivale a un crecimiento del 17.63%. Para el trimestre de junio de 2026, Wall Street espera un BPA de $4.15 frente a $3.65 el año pasado, o un crecimiento del 13.70%. Las estimaciones para todo el año se sitúan en $16.54 para el año fiscal 2026, frente a $13.64 (crecimiento del 21.26%), y $18.80 para el año fiscal 2027 frente a $16.54, lo que implica otro aumento del 13.66%.

Goldman está de acuerdo con esa trayectoria, manteniendo su calificación de "Comprar" y un precio objetivo de $600, y respaldando la elección de la gerencia de centrarse en la escala de IA a largo plazo, la adopción de Copilot y la computación interna en lugar de extraer cada dólar a corto plazo de Azure.

Además, los 49 analistas encuestados califican a MSFT como un "Comprar Fuerte" consensuado, y el precio objetivo promedio de $571.95 sugiere una ventaja del 35.1% desde donde cotizan las acciones hoy.

Conclusión

La respuesta corta es que perder la exclusividad no parece ser un factor decisivo para Microsoft, al menos no todavía. La compañía todavía tiene la escala, el poder de las ganancias, la huella en la nube y el alcance empresarial para seguir monetizando la IA incluso bajo un acuerdo de OpenAI más flexible, y Wall Street claramente piensa que el mercado puede estar exagerando los aspectos negativos. A partir de aquí, creo que la dirección más probable es que las acciones de MSFT sigan siendo volátiles a corto plazo mientras los inversores digieren el nuevo acuerdo y los resultados, pero el sesgo probablemente se mantendrá al alza con el tiempo si el crecimiento de Azure y la monetización de la IA continúan manteniéndose.

En la fecha de publicación, Ebube Jones no tenía (ni directa ni indirectamente) posiciones en ninguno de los valores mencionados en este artículo. Toda la información y los datos de este artículo son únicamente a efectos informativos. Este artículo se publicó originalmente en Barchart.com