Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
A pesar de la fuerte demanda de IA, los resultados de Nvidia podrían enfrentarse a vientos en contra de factores macroeconómicos como el aumento de los rendimientos, los riesgos geopolíticos y las posibles preocupaciones sobre el inventario o un precipicio de demanda. El panel está dividido sobre si estos riesgos se materializarán, y algunos ven oportunidades en los mandatos soberanos de IA y las transiciones de hardware.
Riesgo: Riesgo de inventario y posible precipicio de demanda
Oportunidad: Mandatos soberanos de IA que anulan los recortes de gasto impulsados por los rendimientos
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
Por Mike Dolan
20 de mayo (Reuters) - Lo que importa en los mercados de EE. UU. y del mundo hoy
Por Mike Dolan, Editor Principal, Finanzas y Mercados
Con los resultados del primer trimestre de Nvidia que se publicarán después del cierre del miércoles, los operadores están preparados para grandes movimientos en las acciones, y los mercados de opciones prevén un cambio del 6,5% en cualquier dirección.
Eso no es históricamente grande en términos porcentuales, pero equivale a unos 350 mil millones de dólares en capitalización de mercado, más que el valor combinado del 90% de las empresas del S&P 500.
Profundizaré en eso y más a continuación.
Pero primero, echa un vistazo a mi último artículo sobre el vínculo entre el auge de la IA y el aumento de los rendimientos de los bonos.
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VIGILANCIA DE NVIDIA
Los elevados gastos de capital en IA ya descritos durante la actual temporada de resultados hacen difícil ser pesimista sobre lo que podrían revelar los resultados de Nvidia. Como siempre, sin embargo, el listón estará muy alto para que el gigante de la IA cumpla las expectativas ya infladas, que han ayudado a que sus acciones suban otro 18% aproximadamente este año.
No todo ha sido un camino de rosas para las acciones de chips, con la surcoreana Samsung cayendo más del 1% el miércoles, ya que su sindicato dijo que seguiría adelante con una huelga de 18 días a partir del jueves. El índice KOSPI en general cayó un 1,7%, mientras que el Nikkei de Japón bajó un 1,5%.
Mientras tanto, los índices de Wall Street volvieron a caer el martes ante el renovado estrés de los bonos, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años se dispararon una vez más para alcanzar su nivel más alto desde 2007. Los rendimientos a 10 años también subieron, alcanzando su nivel más alto del segundo mandato de Donald Trump hasta ahora.
Una subasta de bonos a 20 años más tarde hoy será observada de cerca, al igual que la publicación de las actas de la reunión de política monetaria de abril de la Fed. Las actas pueden arrojar más luz sobre la disidencia de tres responsables políticos sobre un aparente "sesgo de relajación" en la última declaración de la Fed.
Los futuros de la Fed tienen casi un 80% de probabilidades de una subida de tipos este año, ya que el estancamiento de la guerra de Irán continúa y los precios del petróleo, todavía elevados, avivan la inflación. Con el nominado por Trump, Kevin Warsh, a punto de tomar las riendas de la Fed pronto, el presidente ha cambiado su discurso sobre la exigencia de recortes de tipos inmediatos, diciendo al Washington Examiner que dejará que Warsh "haga lo que quiera hacer".
El crudo Brent sigue cotizando a más de 100 dólares por barril, pero bajó por debajo de los 110 dólares por barril el miércoles por la mañana después de que el presidente Trump volviera a hablar de las perspectivas de un fin al conflicto de Irán. Sin embargo, equilibró eso con más amenazas de acción militar si no se llega a un acuerdo de paz.
En otros ámbitos geopolíticos, las conversaciones entre el presidente chino Xi Jinping y el presidente ruso Vladimir Putin comenzaron en Beijing, con la posible coordinación en materia de energía en el punto de mira.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"Las presiones de los rendimientos de los bonos y la inflación superan los vientos de cola de la IA y es probable que limiten cualquier repunte posterior a los resultados de Nvidia."
El panorama de los resultados de Nvidia parece engañosamente sólido por el impulso del gasto en IA, sin embargo, el artículo subestima cómo los rendimientos a 30 años que alcanzan picos de 2007 y las probabilidades del 80% de una subida de tipos en 2025 podrían revalorizar la valoración premium de NVDA. Un movimiento del 6,5% equivale a 350 mil millones de dólares en capitalización de mercado, por lo que cualquier déficit en la guía futura se amplifica por el estrés macroeconómico en lugar de ser absorbido por él. La debilidad general de los chips mostrada por la huelga de Samsung y los elevados precios del petróleo añaden riesgos de cadena de suministro e inflación que pueden no estar completamente descontados. La coordinación geopolítica entre China y Rusia ensombrece aún más las perspectivas de la demanda.
Incluso si los rendimientos se mantienen altos, el casi monopolio de Nvidia en aceleradores de IA aún podría ofrecer una superación de beneficios lo suficientemente grande como para desencadenar una cobertura corta y hacer subir las acciones independientemente del telón de fondo macroeconómico.
"Los resultados de Nvidia importan menos que si la dirección puede convencer a los inversores de que el gasto en IA sobrevive a un cambio estructural hacia rendimientos reales del 5%+ y un posible endurecimiento de la Fed, no una relajación."
El artículo enmarca los resultados de Nvidia como un evento binario con 350 mil millones de dólares de volatilidad en juego, pero entierra el verdadero viento de cola macroeconómico: los bonos del Tesoro a 30 años en máximos de 2007 y el 80% de probabilidades de subida de tipos por parte de la Fed. Ese no es el telón de fondo, es el evento principal. El entusiasmo por el gasto en IA es real, pero está valorado en un repunte del 18% en lo que va de año en una acción que ya cotiza a múltiplos elevados. La venta de bonos sugiere preocupaciones de inflación/crecimiento que podrían limitar tanto la acomodación de la Fed como la guía de gasto corporativo. La huelga de Samsung y la debilidad asiática añaden presión cíclica. Nvidia necesita no solo superar las expectativas, sino una guía futura que justifique las valoraciones en un entorno de rendimientos del 5%+.
Si Nvidia ofrece una guía espectacular y la dirección de la empresa señala que el gasto en IA sigue siendo resiliente a pesar de los tipos, las acciones podrían dispararse y arrastrar a las Mag 7 con ellas: los tipos podrían estabilizarse a medida que el mercado revaloriza el crecimiento, no la recesión. El artículo puede estar sobrevalorando la volatilidad transitoria de los bonos.
"El mercado actual está valorando peligrosamente mal la correlación entre el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo y la sostenibilidad de las valoraciones de las acciones de IA de múltiplos elevados."
El mercado está fijado en la volatilidad implícita de 350 mil millones de dólares de Nvidia, pero la verdadera historia es el estrangulamiento macroeconómico de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años que alcanzan los niveles de 2007. Si bien el artículo destaca el gasto en IA, pasa por alto el hecho de que el capital de alto costo es una píldora venenosa para los mismos múltiplos de crecimiento tecnológico que respaldan a NVDA. Si la subasta a 20 años no encuentra demanda, la 'operación IA' se desvinculará de los fundamentos a medida que la liquidez se agote. Estamos viendo una configuración clásica de final de ciclo: alta inflación, riesgo energético geopolítico y un giro de la Fed hacia un régimen de halcones bajo Warsh. Los inversores están ignorando el riesgo de duración en sus carteras mientras persiguen el impulso, creando una peligrosa fragilidad si NVDA falla incluso ligeramente.
El ciclo de gasto en IA se auto-sostiene porque está impulsado por la supervivencia soberana y corporativa en lugar de la sensibilidad a las tasas de interés, lo que potencialmente permite que NVDA se desvincule de la venta generalizada de bonos.
"La durabilidad del gasto en IA es el factor clave de cambio; los riesgos macroeconómicos de tipos y geopolíticos podrían descarrilar las ganancias incluso si Nvidia informa de sólidos resultados."
El movimiento implícito en torno a los resultados de Nvidia se sitúa en torno al 6,5%, lo que refleja una gran posición en opciones pero no garantiza la dirección. El artículo señala correctamente el gasto en IA como un viento de cola, sin embargo, el riesgo es el régimen macroeconómico: mayores rendimientos reales, deriva de la Fed y la geopolítica podrían limitar la expansión de múltiplos incluso en una impresión fuerte. Los resultados de Nvidia pueden superar las expectativas debido a la creciente demanda de IA, pero si la guía futura se debilita o la dinámica del inventario muerde, las acciones podrían sufrir más de lo que implica el movimiento. En resumen, una superación podría no ser duradera; un fallo podría catalizar pérdidas desproporcionadas dado el telón de fondo de valoración y tipos.
El mercado puede estar subestimando la durabilidad de la demanda de IA de Nvidia; una superación limpia con una guía clara podría desencadenar un repunte duradero a medida que los ciclos de gasto demuestren ser resilientes y los competidores se queden atrás.
"El gasto soberano en IA podría desvincular el gasto de capital de la sensibilidad a los tipos, amplificando el potencial alcista en caso de una superación limpia."
El enfoque macroeconómico de Claude pierde cómo los mandatos soberanos de IA en EE. UU. y sus aliados podrían anular los recortes de gasto impulsados por los tipos, convirtiendo la presión de los tipos en construcciones domésticas aceleradas. Esto se relaciona directamente con el punto de Grok sobre China-Rusia: las restricciones a la exportación pueden aumentar en lugar de suprimir los pedidos de Nvidia a corto plazo de los hiperescaladores occidentales que corren para localizar. Si la guía muestra visibilidad del backlog hasta 2026, el movimiento del 6,5% se convierte en una configuración de cobertura corta a pesar de los rendimientos del 5%.
"Los mandatos soberanos de IA no eliminan los ciclos de gasto; el riesgo de adelantamiento de pedidos es la verdadera trampa de beneficios que nadie está valorando."
La tesis del mandato soberano de IA de Grok es convincente, pero asume que los gobiernos occidentales anulan la disciplina fiscal, algo no probado. Más importante aún: nadie ha señalado el riesgo de inventario. Si los hiperescaladores adelantaron pedidos en 2024 antes de las subidas de tipos, la superación del primer trimestre de Nvidia podría enmascarar un precipicio de demanda en el segundo y tercer trimestre. La visibilidad del backlog hasta 2026 suena alcista hasta que se pregunte si ese backlog refleja gasto real o pre-compra. Ese es el caso bajista oculto.
"La transición a Blackwell crea un foso limitado por la oferta que mitiga el riesgo de un precipicio de demanda por adelantado por parte de los hiperescaladores."
Claude tiene razón al temer un precipicio de demanda, pero se pierde la transición del hardware. La "pre-compra" no es solo inventario; es una lucha desesperada por asegurar la capacidad de Blackwell antes del próximo endurecimiento de los controles de exportación. Si la guía de Nvidia muestra un cambio de H100 a Blackwell, el "precipicio" es en realidad un foso limitado por la oferta. El verdadero riesgo no es una caída de la demanda; es el cuello de botella operativo de las limitaciones de la red eléctrica que limitan la velocidad de despliegue de los hiperescaladores, independientemente de sus presupuestos de capital.
"La transición del hardware y las limitaciones de la red podrían crear una cola de despliegue larga que socave la guía de 2025 y mantenga los múltiplos de Nvidia bajo presión."
Respondiendo a Gemini: Yo trasladaría el riesgo de la transición del hardware y las limitaciones de la red eléctrica a una cola de despliegue más larga. Incluso con Blackwell, los hiperescaladores se enfrentan a cuellos de botella en la modernización de los centros de datos y a limitaciones de la red que podrían limitar la realización trimestral del gasto en IA, retrasando el reconocimiento de ingresos más allá del backlog. Si la transición añade necesidades de energía o refrigeración, el desfase temporal con la guía de 2025 podría deprimir los múltiplos a pesar de la fuerte demanda de IA.
A pesar de la fuerte demanda de IA, los resultados de Nvidia podrían enfrentarse a vientos en contra de factores macroeconómicos como el aumento de los rendimientos, los riesgos geopolíticos y las posibles preocupaciones sobre el inventario o un precipicio de demanda. El panel está dividido sobre si estos riesgos se materializarán, y algunos ven oportunidades en los mandatos soberanos de IA y las transiciones de hardware.
Mandatos soberanos de IA que anulan los recortes de gasto impulsados por los rendimientos
Riesgo de inventario y posible precipicio de demanda