Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
Los panelistas coinciden en que la 'Ley Grande y Hermosa' (BBB) acelerará el agotamiento del fondo fiduciario del OASI en unos pocos meses, pero la verdadera crisis es demográfica y a largo plazo. Difieren en la probabilidad y el impacto de que el Congreso actúe para evitar un recorte del 23% de los beneficios en 2033, con Gemini y Grok expresando puntos de vista pesimistas debido al estancamiento político y los riesgos de inflación, mientras que Claude y ChatGPT son más neutrales, reconociendo los riesgos pero esperando alguna forma de acción política.
Riesgo: Estancamiento político que conduce a un recorte del 23% de los beneficios en 2033
Oportunidad: Posibilidad de reformas políticas incrementales para abordar los problemas de solvencia a largo plazo.
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El fondo responsable de distribuir los beneficios mensuales a los trabajadores jubilados y a los sobrevivientes de los trabajadores fallecidos está proyectado para agotar sus reservas de activos para 2033.
Si bien la "Gran y Hermosa Ley" de Trump está aumentando el salario/beneficios de algunas personas en Estados Unidos, simultáneamente está robando de la proverbial alcancía de la Seguridad Social.
Los cambios demográficos continuos son un problema mucho mayor para el bienestar financiero de la Seguridad Social.
Desde que se envió el primer beneficio para trabajadores jubilados en enero de 1940, la Seguridad Social ha estado brindando una base financiera para los trabajadores que envejecen y ya no pueden hacerlo por sí mismos. Sin embargo, este programa social de larga data no está en las mejores condiciones financieras.
Si bien varios factores han estado socavando los cimientos de la Seguridad Social durante décadas, es la última sorpresa de $169 mil millones, cortesía del Presidente Donald Trump, la que está recibiendo la atención que merece.
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Durante 85 años, la Junta de Fideicomisos de la Seguridad Social ha publicado un informe anual que detalla los ingresos y gastos de América del programa de jubilación líder. Además de rastrear cómo la Seguridad Social genera ingresos y a dónde van esos dólares, el Informe de los Fideicomisos también hace conjeturas educadas sobre la futura solvencia de los fondos fiduciarios de la Seguridad Social: el fondo de seguro de vejez y supervivencia (OASI) y el fondo de seguro de discapacidad (DI).
Desde 1985, cada Informe de los Fideicomisos ha advertido sobre una obligación no financiada a largo plazo (75 años). En otras palabras, no habría suficientes ingresos recaudados en los 75 años posteriores a la publicación de un informe para cubrir los egresos proyectados, incluidos los ajustes anuales del costo de vida (COLA).
Este déficit de financiamiento estimado ha crecido constantemente durante cuatro décadas hasta los $25.1 billones.
Sin embargo, la preocupación más apremiante para los beneficiarios es la disminución prevista de las reservas de activos del OASI (es decir, el exceso de ingresos recaudados desde su inicio que no se han pagado como beneficios o utilizado para gastos administrativos).
Según el Informe de los Fideicomisos de 2025, se espera que el fondo responsable de distribuir los beneficios mensuales a los trabajadores jubilados y a los sobrevivientes de los trabajadores fallecidos agote sus reservas de activos para 2033.
Para ser claros, el OASI no necesita ni un centavo en sus reservas de activos para continuar pagando los beneficios. La Seguridad Social no está en peligro absoluto de quiebra, de suspender los beneficios o de insolvencia.
Pero el agotamiento de las reservas de activos del OASI señalaría que el programa de pago existente, incluido el COLA, no es sostenible. Si estas reservas de activos desaparecen para 2033, podrían esperarse recortes drásticos de los beneficios de hasta el 23% para los trabajadores jubilados y los sobrevivientes de los trabajadores fallecidos.
Aunque el Presidente Trump ha prometido no tocar la Seguridad Social, su ley de impuestos y gastos estrella de su segundo mandato, no consecutivo, la "Gran y Hermosa Ley", puede haber roto indirectamente esa promesa.
La Gran y Hermosa Ley, o BBB por abreviar, implementó una serie de exenciones y créditos fiscales temporales. Si bien esta no es una lista completa, los tres cambios fiscales más destacados están vigentes desde 2025 hasta 2028:
Si bien la BBB está aumentando el salario/beneficios de algunas personas en Estados Unidos, simultáneamente está robando de la proverbial alcancía de la Seguridad Social.
La Seguridad Social tiene tres fuentes de financiamiento, la más importante de las cuales es el impuesto sobre la nómina del 12.4% sobre los ingresos ganados. En 2024, más del 91% de los casi $1.42 billones recaudados por la Seguridad Social provino del impuesto sobre la nómina sobre salarios y sueldos (pero no ingresos de inversión). La BBB que reduce temporalmente la base de ingresos sujetos al impuesto sobre la nómina, junto con el aumento permanente de las deducciones estándar, está destinada a afectar adversamente los ingresos del impuesto sobre la nómina de la Seguridad Social.
A fines de julio de 2025, el Senador Ron Wyden (D-OR) envió una solicitud a la Oficina del Actuario de la Administración de la Seguridad Social (OACT) para estimar cómo la Gran y Hermosa Ley de Trump afectaría el principal programa de jubilación de Estados Unidos. La OACT respondió una semana después con un pronóstico escalofriante.
Según la OACT, la reducción de los ingresos vinculada a la BBB se proyecta para aumentar los costos para el OASI y el DI combinados en $168.6 mil millones desde los años calendario 2025 hasta 2034. Agregar a un déficit de financiamiento ya enorme también se espera que impulse hacia adelante el cronograma de agotamiento de las reservas de activos del OASI al cuarto trimestre de 2032.
En resumen, la ley fiscal estrella de Trump aceleró el cronograma estimado para los recortes de los beneficios de la Seguridad Social.
Sin embargo, la promesa indirectamente rota de la Seguridad Social por parte del Presidente Trump es una gota en el océano en comparación con los cambios demográficos que verdaderamente están atormentando a este programa.
Algunos de estos cambios han estado en curso durante años, como la jubilación de los baby boomers de la fuerza laboral y el aumento de la longevidad. Cuando los pagos para trabajadores jubilados comenzaron en 1940, nadie esperaba que el jubilado promedio 85 años después estuviera cobrando beneficios durante décadas. El programa simplemente no fue diseñado para esto.
Pero otros cambios demográficos no son tan fáciles de detectar.
Por ejemplo, la tasa de fertilidad de EE. UU. alcanzó un mínimo histórico en 2024, según datos de los Centros para el Control y la Prevención de Enfermedades. Si bien esto no afectará al programa de inmediato, se espera que ejerza presión sobre la relación trabajador-beneficiario en las próximas décadas.
La migración legal a EE. UU. también ha disminuido significativamente desde finales de la década de 1990. La mayoría de los inmigrantes que vienen a Estados Unidos son jóvenes y pasarán décadas en la fuerza laboral, contribuyendo a la Seguridad Social a través del impuesto sobre la nómina. Menos inmigrantes legales significan menos ingresos del impuesto sobre la nómina.
La desigualdad de ingresos también es un problema. A mediados de la década de 1980, aproximadamente el 90% de los ingresos ganados estaban sujetos al impuesto sobre la nómina. Pero a partir de 2024, esto había disminuido a solo el 83% de los ingresos.
Estos cambios demográficos representan la mayor parte de las deficiencias financieras de la Seguridad Social.
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Las opiniones y puntos de vista expresados en este documento son las opiniones y puntos de vista del autor y no necesariamente reflejan los de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La erosión estructural de la base del impuesto sobre la nómina por parte del BBB acelera el cronograma de insolvencia del OASI, lo que obliga a una inevitable y políticamente dolorosa solución para los futuros jubilados."
La 'Ley Grande y Hermosa' (BBB) representa un intercambio fiscal clásico: estímulo al consumo a corto plazo a expensas de la solvencia estructural a largo plazo. Al reducir la base del impuesto sobre la nómina, el sustento del fondo fiduciario del OASI, la administración está esencialmente adelantando el acantilado de la insolvencia en aproximadamente un año a 2032. Si bien el artículo identifica correctamente el impacto de $169 mil millones, el riesgo real no es solo las matemáticas; es el precedente político. Reducir la base imponible durante una contracción demográfica (baja fertilidad, población que envejece) obliga a una futura 'elección difícil' entre aumentos masivos de impuestos o recortes de beneficios, lo que probablemente aumente la volatilidad en los rendimientos futuros del Tesoro a medida que el mercado cobre una prima de riesgo fiscal más alta.
El estímulo del BBB podría impulsar un mayor crecimiento del PIB y la participación de la fuerza laboral, lo que podría compensar el déficit del impuesto sobre la nómina a través de un mayor volumen salarial total.
"El impacto de $169 mil millones del BBB es temporal y pequeño (0.7% de un déficit de $25 billones), probablemente positivo para el crecimiento y los ingresos de la nómina."
El artículo dramatiza un déficit de ingresos del impuesto sobre la nómina de $169 mil millones de las exenciones fiscales temporales de la BBB (2025-2028) como un adelanto de la disminución de las reservas del OASI en un año a finales de 2032, un error de redondeo frente a la responsabilidad no financiada de 75 años de $25.1 billones. La demografía (jubilación de los baby boomers, baja fertilidad de 1.62 nacimientos por mujer en 2024, menos migrantes, desigualdad de ingresos que limita el 83% de los salarios al 12.4% del impuesto sobre la nómina) impulsa más del 99% del problema. Los recortes de impuestos probablemente impulsen el crecimiento del PIB (impulso histórico del 0.5-1% por modelos similares a CBO), compensando las pérdidas a través de mayores salarios/ingresos imponibles. Insignificante para los mercados; impulsa el gasto del consumidor a corto plazo.
Si el BBB normaliza los recortes de impuestos no compensados, agrava los déficits y obliga a reformas de beneficios o aumentos de impuestos más tempranos para 2032, lo que conlleva el riesgo de volatilidad del mercado debido a los acantilados fiscales.
"El BBB de Trump acelera el agotamiento del OASI en aproximadamente 8 meses, pero el colapso demográfico, no la política fiscal, es el verdadero impulsor, y cualquier solución requiere decisiones políticas que el artículo presenta como inevitabilidades técnicas."
El artículo confunde dos problemas distintos. El impacto de $169 mil millones del BBB es real pero modesto: acelera el agotamiento del OASI en aproximadamente 8 meses (finales de 2033 a finales de 2032), un error de redondeo en un horizonte de 75 años. La crisis real es demográfica: fertilidad en mínimos históricos, inmigración en descenso y desigualdad de ingresos que solo envía el 83% de los ingresos a la base del impuesto sobre la nómina frente al 90% en 1985. Estos vientos en contra estructurales son irreversibles sin un cambio de política. Sin embargo, el artículo omite que 2033 no significa 'bancarrota': significa recortes automáticos del 23% a menos que el Congreso actúe, lo que hará. La verdadera pregunta no es SI se recortan los beneficios, sino QUIÉN soporta la carga: los ingresos altos a través de pruebas de recursos, o todos a través de aumentos del impuesto sobre la nómina. Esa es una elección política, no una inevitabilidad actuarial.
Si el Congreso eleva el límite del impuesto sobre la nómina (actualmente $168,600 en 2024) o aumenta modestamente la tasa del 12.4% antes de 2033, la crisis se evapora; el artículo trata la inacción legislativa como un destino cuando en realidad es una elección.
"El riesgo de solvencia para la Seguridad Social está impulsado por la política; 2033 es una señal de posible reforma, no un acantilado inevitable."
Las proyecciones de los Fideicomisarios se basan en supuestos a largo plazo como el crecimiento salarial, la inmigración, las tasas de natalidad y el límite de ingresos imponibles. El agotamiento de las reservas de activos en 2033 señala una escasez de financiación, pero el agotamiento no detiene los beneficios: los ingresos continuos de la nómina continuarían pagando los beneficios, posiblemente a un nivel reducido a menos que se aprueben reformas. Los efectos del impuesto sobre la nómina del BBB son reales pero probablemente temporales si las disposiciones expiran; el impacto a largo plazo es incierto. El contexto que falta es la dinámica política: si Washington revisa los límites del impuesto sobre la nómina, los ajustes del COLA o las reglas de elegibilidad. Los mercados a menudo reaccionan exageradamente a los titulares de fechas límite; las reformas incrementales son más plausibles que los recortes abruptos y grandes.
Incluso si las reservas se agotan, los legisladores podrían promulgar reformas modestas y por adelantado que eviten recortes significativos durante décadas; el escenario de recorte del 23% del artículo asume una política estática e ignora los incentivos de reforma.
"El supuesto de que el Congreso inevitablemente cerrará la brecha de financiación ignora la realidad del estancamiento político, lo que crea un riesgo genuino de incertidumbre fiscal que mueve el mercado."
Claude y ChatGPT son peligrosamente optimistas al asumir que el Congreso "simplemente actuará". Ignoran la actual polarización política que hace que la reforma de los derechos adquiridos bipartidista sea casi imposible. Al enmarcar esto como una elección legislativa rutinaria, subestiman el riesgo del mercado: si la fecha límite de 2032 se acerca sin un acuerdo, la prima de incertidumbre en los bonos del Tesoro a largo plazo se disparará. Los inversores no deberían apostar por una política racional; deberían tener en cuenta el estancamiento estructural que hace que el recorte del 23% de los beneficios sea una probabilidad real y no nula.
"El estímulo del BBB corre el riesgo de inflar las obligaciones de la SS a través de COLA acelerados, lo que agrava el déficit y presiona los rendimientos."
Gemini acierta con el riesgo de estancamiento, pero todos los panelistas pasan por alto el multiplicador de la inflación: el estímulo del BBB probablemente elevará el IPC, lo que acelerará los COLA (aumentos anuales históricos del 2-3%) e inflará las obligaciones nominales de la SS más rápido que el impacto de $169 mil millones por sí solo. En segundo lugar: los rendimientos más altos presionan directamente las reservas del OASI dependientes del Tesoro. Los mercados: vigilen las acciones sensibles al IPC, como los servicios públicos (XLU), para detectar volatilidad.
"El efecto de la inflación del BBB es cíclico y temporal; el financiamiento insuficiente estructural del OASI está impulsado por la demografía, no por el estímulo transitorio."
El multiplicador de inflación de COLA de Grok es el segundo efecto de orden más agudo planteado hasta ahora, pero necesita precisión. El estímulo del BBB es temporal (puesta de sol de 2025-2028); su impacto en el IPC probablemente se desvanezca para 2030. El verdadero riesgo de COLA no es el BBB, sino si la inflación de referencia se mantiene elevada después de 2028. Si el IPC subyacente vuelve a la normalidad al 2%, los aumentos de COLA vuelven a los aumentos históricos del 2-3% y el déficit de $169 mil millones domina. Grok confunde dos líneas de tiempo. Vigile la inflación implícita a 10 años, no XLU.
"El verdadero riesgo del mercado radica en el momento de la reforma y la brecha de solvencia estructural, no en el posible derrame de inflación del estímulo de la era del BBB."
El retroalimentación de inflación de COLA de Grok es interesante, pero depende de una inflación persistente; si el impacto del IPC de la era del BBB se desvanece después de 2028, los COLA se acercan más al 2-3% y no impulsan un aumento de gastos auto-reforzante. El riesgo más importante y subestimado es la brecha de solvencia estructural y el estancamiento político que podrían empujar las reformas o la parálisis de 2032-2033 en el precio. A la luz de esto, el enfoque del mercado debería estar en el momento y las barreras de la reforma, no solo en los multiplicadores de inflación del estímulo.
Los panelistas coinciden en que la 'Ley Grande y Hermosa' (BBB) acelerará el agotamiento del fondo fiduciario del OASI en unos pocos meses, pero la verdadera crisis es demográfica y a largo plazo. Difieren en la probabilidad y el impacto de que el Congreso actúe para evitar un recorte del 23% de los beneficios en 2033, con Gemini y Grok expresando puntos de vista pesimistas debido al estancamiento político y los riesgos de inflación, mientras que Claude y ChatGPT son más neutrales, reconociendo los riesgos pero esperando alguna forma de acción política.
Posibilidad de reformas políticas incrementales para abordar los problemas de solvencia a largo plazo.
Estancamiento político que conduce a un recorte del 23% de los beneficios en 2033