La Carrera a los $10 Trillones: Nvidia vs. Alphabet

Con una capitalización de mercado de $5.2 billones de dólares, Nvidia(NASDAQ: NVDA) es la compañía más grande del mundo. Suministra las unidades de procesamiento gráfico (GPUs) más utilizadas para los centros de datos, que son los chips principales utilizados para impulsar el desarrollo de la inteligencia artificial (IA). La demanda de este hardware sigue creciendo rápidamente y, actualmente, supera con creces la oferta.

Con una capitalización de mercado de $4.8 billones de dólares, Alphabet(NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) es la segunda compañía más grande del mundo. Opera una cartera increíblemente diversa de negocios tecnológicos, que incluyen Google Search, Google Cloud, YouTube y Waymo. La compañía incluso ha ingresado al mercado de procesadores de centros de datos en un intento de competir con Nvidia.

¿Creará la IA al primer multimillonario del mundo? Nuestro equipo acaba de publicar un informe sobre una compañía poco conocida, llamada "Monopolio Indispensable", que proporciona la tecnología crítica que tanto Nvidia como Intel necesitan.

De cara al futuro, ¿qué compañía es más probable que alcance una valoración de $10 billones de dólares primero?

El caso de Nvidia

La GPU para centros de datos GB300 de Nvidia es uno de los chips de IA más solicitados en el mundo en este momento. Se basa en la arquitectura Blackwell de la compañía y, en ciertas configuraciones, ofrece hasta 50 veces más rendimiento que la GPU H100 basada en Hopper de la compañía, que llegó al mercado en 2022. Pero Nvidia aumentará la apuesta en la segunda mitad de este año, cuando comience a enviar cantidades comerciales de su nueva plataforma Vera Rubin.

Vera Rubin incluye la GPU Rubin, el procesador central (CPU) Vera y equipos de red mejorados. Nvidia dice que los clientes que adopten la plataforma podrán entrenar modelos de IA utilizando un 75% menos de GPU, lo que reducirá el costo de los tokens de inferencia de IA en un 90%.

En otras palabras, Vera Rubin reducirá sustancialmente el costo de implementar software de IA, lo que debería conducir a una adopción más amplia de dicho software y, por lo tanto, a una mayor demanda de los chips de Nvidia. La compañía está apostando por este efecto de retroalimentación positiva para aumentar dramáticamente el gasto en infraestructura entre algunos de sus mayores clientes de centros de datos, que incluyen OpenAI, Anthropic, Alphabet, Amazon, Microsoft y Meta Platforms.

Los ingresos totales de Nvidia aumentaron un 65% año tras año a $215.9 mil millones de dólares en su ejercicio fiscal 2026 (que finalizó el 25 de enero). Pero Wall Street está anticipando que su crecimiento se acelerará al 71% en el ejercicio fiscal 2027, con ingresos esperados en $370 mil millones de dólares, según Yahoo! Finance. Esto destaca el increíble impulso de la compañía.

En mi opinión, Nvidia tiene una línea de visión clara hacia una capitalización de mercado de $10 billones de dólares. Basado en las ganancias ajustadas (no GAAP) de la compañía de $4.77 por acción, su acción se cotiza a un ratio precio-beneficio (P/E) de 43.9. Pero se cotiza a un P/E forward de solo 25.8 basado en las expectativas de Wall Street para el ejercicio fiscal 2027.

Sin embargo, el P/E promedio de Nvidia a 10 años es de 61.7. Su acción tendría que dispararse un 139% en los próximos 12 meses solo para cotizar en línea con ese promedio, lo que resultaría en una capitalización de mercado de $12 billones de dólares.

El caso de Alphabet

Cuando el auge de la IA comenzó a ganar impulso a principios de 2023, los inversores estaban preocupados de que esto perjudicara a Alphabet porque los chatbots estaban proporcionando una nueva forma conveniente de encontrar información en línea que no involucraba motores de búsqueda tradicionales como Google Search. Pero la compañía ha destrozado esas preocupaciones al utilizar estratégicamente la IA para mejorar su experiencia de búsqueda.

Utilizando sus potentes modelos de lenguaje grandes Gemini como base, Alphabet creó dos nuevas funciones para Google Search llamadas AI Overviews y AI Mode. Overviews combina texto, imágenes y enlaces a fuentes de terceros para elaborar respuestas directas a las consultas de los usuarios, mientras que hacer clic en AI Mode transfiere a los usuarios a una interfaz similar a la de un chatbot donde pueden ingresar preguntas de seguimiento y profundizar.

Alphabet dice que estas funciones están impulsando el crecimiento general de la búsqueda. De hecho, Google Search generó un récord de $60.4 mil millones de dólares durante el primer trimestre. Ese fue un aumento del 19% con respecto al período del año anterior, y fue el cuarto trimestre consecutivo en el que esa tasa de crecimiento se aceleró.

Google Cloud es otro de los negocios de IA en auge de Alphabet. Opera centros de datos impulsados por los últimos chips de proveedores como Nvidia y alquila la capacidad de cómputo a las empresas. Sin embargo, Alphabet acaba de presentar su Unidad de Procesamiento Tensorial (TPU) de octava generación, que diseñó como una alternativa a las GPU de Nvidia. La 8t, para el entrenamiento de IA, ofrece tres veces más potencia de procesamiento que la TPU anterior de la compañía, mientras que la 8i, para la inferencia de IA, ofrece un rendimiento un 80% mejor por dólar que su predecesora.

Desde una perspectiva de valoración, la acción de Alphabet se cotiza a un ratio P/E de 30.5. Eso es un ligero descuento al P/E promedio del Nasdaq-100, que actualmente es de 35.6, lo que sugiere que Alphabet está infravalorada en relación con sus pares de gran tecnología.

Sin embargo, incluso con una pequeña "expansión de múltiplos" (un ratio P/E más alto), Alphabet aún tendría que casi duplicar sus ganancias para justificar una capitalización de mercado de $10 billones de dólares. Eso podría llevar algunos años, incluso en la era de la IA.

El veredicto

Basado en los hechos disponibles hoy, creo que Nvidia superará a Alphabet en la carrera hacia el hito de los $10 billones de dólares. Pero hay una advertencia. La industria de los semiconductores ha sido históricamente muy cíclica, en parte porque las empresas solo invertirían fuertemente para actualizar su infraestructura de centros de datos una vez cada pocos años. La revolución de la IA ha comprimido el ciclo de actualización a 12 meses, e incluso menos en algunos casos, pero esto requiere un ritmo de gasto francamente insostenible por parte de algunos de los principales clientes de Nvidia.

Si su gasto en infraestructura de centros de datos comienza a disminuir, los inversores no se sentirán cómodos pagando un ratio P/E alto para la acción de Nvidia, lo que podría hacer que su capitalización de mercado se desplome.

Por lo tanto, si bien Nvidia parece más probable que alcance una valoración de $10 billones de dólares primero, creo que Alphabet tiene una mejor oportunidad de mantener ese tipo de capitalización de mercado a largo plazo. Tiene un negocio más diversificado y su ratio P/E cotiza constantemente en línea o por debajo del ratio P/E del Nasdaq-100, lo que es mucho más sostenible.

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Anthony Di Pizio no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft y Nvidia. The Motley Fool tiene una política de divulgación.