Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
A pesar del potencial crecimiento en la inferencia de IA y la computación en el borde, el consenso del panel es bajista debido a los riesgos regulatorios, la competencia de los hiperscaladores y la potencial compresión de márgenes en el mercado de centros de datos. El volumen y el plazo del acuerdo de ByteDance son inciertos, y los controles de exportación de silicio avanzado de IA a entidades chinas plantean un riesgo significativo.
Riesgo: Riesgos regulatorios, particularmente controles de exportación de silicio avanzado de IA a entidades chinas, y potencial compresión de márgenes en el mercado de centros de datos.
Oportunidad: Crecimiento en la inferencia de IA y la computación en el borde, respaldado por potenciales contratos de diseño y demanda duradera de oportunidades automotrices y de hiperscaladores.
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Bloomberg informa que los procesadores de IA personalizados de Qualcomm serán desplegados a gran escala por ByteDance, la empresa matriz de TikTok.
Qualcomm podría presentar más contratos de diseño para sus chips de IA el próximo mes.
La atractiva valoración de Qualcomm es otra razón para comprar las acciones de inmediato.
Las acciones de Intel han tenido un desempeño estelar en el mercado durante el último año, aumentando un increíble 488% hasta la fecha de publicación, ya que la demanda de los chips de la compañía ha comenzado a mejorar debido a su despliegue en centros de datos de inteligencia artificial (IA).
Intel se perdió el auge de los chips de IA inicialmente, ya que sus unidades centrales de procesamiento (CPU) no eran adecuadas para entrenar modelos de lenguaje grandes (LLM) que requerían una gran potencia computacional. Nvidia se apoderó del mercado de chips de IA gracias a sus tarjetas gráficas, que pueden realizar cálculos masivos en paralelo, lo que las hace ideales para entrenar modelos de IA.
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Pero a medida que la computación de IA pasa del entrenamiento a la fase de inferencia para desbloquear las ganancias de productividad de la tecnología, la demanda de CPU eficientes energéticamente y procesadores de IA personalizados ha comenzado a aumentar. Esto se debe a que la fase de inferencia no requiere tanta potencia de cómputo como el entrenamiento de modelos de IA. Como resultado, Intel está presenciando ahora una demanda saludable de sus CPU y circuitos integrados de aplicación específica (ASIC).
Sin embargo, el fenómeno rally en las acciones de Intel significa que los inversores tendrán que pagar la friolera de 904 veces las ganancias para comprarla en este momento. Pero pueden comprar acciones de Qualcomm (NASDAQ: QCOM) a una valoración significativamente más barata, y hacerlo podría resultar ser una jugada inteligente, ya que este gigante de chips dormido parece una mejor apuesta en la inferencia de IA que Intel.
Veamos las razones por las que.
El negocio de los teléfonos inteligentes ha sido históricamente el pan y la mantequilla de Qualcomm. Sin embargo, la inclinación hacia la inferencia de IA ha abierto una nueva oportunidad para la empresa. Qualcomm comenzó a progresar en chips de IA el año pasado con sus soluciones de centros de datos a escala de rack, enfocadas en inferencia, AI200 y AI250, señalando que la empresa saudí de IA Humain desplegará estas soluciones para potenciar 200 megavatios (MW) de centros de datos de IA.
Aunque el despliegue es de menor escala, la dirección de Qualcomm adoptó una nota positiva en la llamada de ganancias de abril sobre el futuro de su negocio de chips de IA. El CEO Cristiano Amon comentó:
En el centro de datos, la integración de Alpha Wave está teniendo un gran comienzo y estamos persiguiendo múltiples oportunidades con grandes hiperescaladores, proveedores de servicios en la nube, proyectos de IA soberanos y otros socios globales. Basándonos en ese impulso, también estamos entrando en el espacio de silicio personalizado, comenzando nuestra expansión con un hiperescalador líder y esperamos los primeros envíos en diciembre.
Además, el desarrollo de nuestra CPU líder en centros de datos y aceleradores de inferencia de IA de alto rendimiento está progresando bien. Esperamos compartir más detalles y contratos de clientes en el Día del Inversor en junio.
Ahora parece que el propietario de TikTok, ByteDance, podría estar entre esos grandes clientes que buscan desplegar los aceleradores de inferencia de IA de Qualcomm en sus centros de datos. Según lo informado por Bloomberg, ByteDance está en camino de comprar "millones" de procesadores de IA personalizados de Qualcomm, convirtiéndose en uno de sus primeros grandes clientes.
Bloomberg añade que ByteDance está adquiriendo chips de Qualcomm para potenciar su software de IA agentivo. Dado que Amon señaló que está "persiguiendo múltiples oportunidades" en el espacio de chips de IA, no se sorprenda si la base de clientes de IA de la compañía se expande aún más.
Es importante destacar que la oportunidad de chips de IA de Qualcomm no se limita solo a los centros de datos. La compañía también ha estado persiguiendo el mercado de hardware de IA en el borde (edge AI). Los dispositivos de IA en el borde son aquellos que pueden procesar cargas de trabajo de IA localmente en lugar de depender de la computación en la nube. Los teléfonos inteligentes, las computadoras personales (PC), los automóviles autónomos, los drones y los robots son ejemplos de dispositivos en el borde.
Qualcomm ha estado empujando los límites en el desarrollo de productos para capitalizar el mercado de IA en el borde de rápido crecimiento. Según una estimación, el mercado de IA en el borde podría alcanzar una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 37% hasta 2030. De hecho, el negocio automotriz de Qualcomm sugiere que ya está aprovechando al máximo la oportunidad abordable en este espacio.
El diseñador de chips anunció recientemente que está expandiendo su relación con el gigante automotriz Stellantis para desplegar sus soluciones Snapdragon Digital Chassis para soportar la conducción automatizada y otras características. Los ingresos automotrices de Qualcomm aumentaron un 38% año tras año en el segundo trimestre del año fiscal 2026 (que finalizó el 29 de marzo) a $1.33 mil millones. La compañía tenía una cartera de contratos de diseño de $45 mil millones en el negocio automotriz en marzo de este año, lo que indica que este negocio podría despegar bien en el futuro a medida que aumenta la adopción de IA en el espacio automotriz.
Las acciones de Qualcomm han subido un asombroso 62% en el último mes. Aún así, se pueden comprar a solo 25 veces las ganancias de los últimos doce meses. El múltiplo de ganancias futuras de 22 es bastante asequible, y el múltiplo de ventas de 5.7 sugiere que los inversores están obteniendo una gran oferta en esta acción de IA en este momento.
Por supuesto, se anticipa que los ingresos y las ganancias de Qualcomm disminuirán en el año fiscal actual. Sin embargo, la adición de clientes de IA y el sólido crecimiento del negocio automotriz de la compañía deberían permitirle volver al crecimiento. Es probable que por eso los analistas esperan que el crecimiento de las ganancias de Qualcomm se acelere en un par de años.
Sin embargo, no se sorprenda si esta acción de semiconductores ofrece un crecimiento de ganancias más fuerte de lo esperado a medida que su negocio de chips de IA se acelera. Eso podría llevar al mercado a recompensar a Qualcomm con una valoración más alta, allanando potencialmente el camino para más ganancias a largo plazo.
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Harsh Chauhan no tiene posiciones en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Intel y Qualcomm. The Motley Fool recomienda Stellantis. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y puntos de vista expresados aquí son las opiniones y puntos de vista del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La narrativa de IA de inferencia de Qualcomm se basa en acuerdos en etapa temprana cuyo impacto en los ingresos es demasiado incierto para justificar la prima de valoración actual sobre el riesgo de ejecución."
El pedido reportado por Qualcomm a ByteDance de millones de chips personalizados de inferencia de IA y la cartera de diseño de 45.000 millones de dólares en automoción resaltan una diversificación real más allá de los teléfonos inteligentes, sin embargo, las ganancias futuras de 22 veces de la acción ya valoran una rápida expansión. Las expansiones de centros de datos están programadas para diciembre con más detalles en el Día del Inversor de junio, pero aún se espera que los ingresos del año fiscal 2026 disminuyan y los plazos de adopción de IA en el borde siguen siendo inciertos. El artículo minimiza la competencia de Nvidia/AMD y los esfuerzos internos de ASIC de los hiperscaladores que podrían limitar la cuota de Qualcomm.
La adquisición por parte de ByteDance valida la demanda y podría desencadenar contratos adicionales de hiperscaladores que aceleren el crecimiento de las ganancias más allá de las previsiones actuales de los analistas, justificando una recalificación.
"Qualcomm tiene una oportunidad real de IA en el borde, pero la tesis de inferencia de centros de datos es prematura y la valoración ya refleja optimismo: se requieren pruebas de escala de ingresos de ByteDance y otros hiperscaladores antes de recalificar al alza."
El artículo confunde dos narrativas separadas: la oportunidad de IA en el borde de Qualcomm (legítima, potencial CAGR del 37%) y la inferencia de centros de datos (especulativa). El acuerdo de ByteDance es real pero no cuantificado: "millones de chips" podrían significar $500 millones en ingresos o $5 mil millones dependiendo del ASP y el plazo. Más críticamente, el argumento de la valoración es al revés: QCOM cotiza a 22 veces las ganancias futuras porque los inversores ya valoraron el potencial alcista de la IA; el múltiplo de 904x de Intel es un error de cálculo (probablemente utilizando ganancias deprimidas). El artículo omite que Qualcomm se enfrenta a una competencia arraigada de AMD, los productos de inferencia de Nvidia y los esfuerzos de silicio internos de los hiperscaladores. El crecimiento de los ingresos automotrices (38% interanual) es real pero representa solo $1.33 mil millones de una empresa de más de $40 mil millones, no un motor de crecimiento todavía.
Si la expansión del silicio personalizado de ByteDance decepciona (común en semiconductores: los contratos de diseño no equivalen a expansiones de ingresos) y la adopción de IA en el borde se retrasa respecto a la previsión de CAGR del 37%, el negocio principal de teléfonos inteligentes de Qualcomm sigue presionado, lo que hace que el múltiplo de 22x sea injustificable sin pruebas de escala a corto plazo.
"La valoración actual de Qualcomm está valorando una ejecución impecable de su cambio a centros de datos, dejando poco margen de error si la demanda de teléfonos inteligentes se debilita o la competencia de los hiperscaladores se intensifica."
El cambio de Qualcomm a la inferencia de IA a través de la plataforma Snapdragon y el silicio personalizado es estructuralmente sólido, pero el mercado está extrapolando en exceso el contrato de ByteDance. Si bien el múltiplo de 25 veces las ganancias pasadas parece atractivo en comparación con sus pares tecnológicos, ignora la volatilidad cíclica del mercado de teléfonos, que todavía impulsa la mayor parte de los ingresos de QCOM. La transición de móvil primero a relevante para centros de datos es intensiva en capital y se enfrenta a una feroz competencia de los equipos de silicio internos de los hiperscaladores existentes (como las TPU de Google o las Inferentia de Amazon). Veo a QCOM como una sólida apuesta de "esperar y ver"; el aumento del 62% de las acciones en un mes sugiere que una cantidad significativa del potencial alcista de "inferencia" ya está valorado.
La asociación con ByteDance podría enfrentar severos vientos en contra geopolíticos o restricciones de control de exportaciones, lo que podría convertir la inversión en silicio personalizado en un activo varado sin un mercado secundario viable.
"Qualcomm tiene un potencial alcista significativo en la inferencia de IA si traduce los contratos de diseño clave (ByteDance, automoción, hiperscaladores) en ingresos duraderos de centros de datos y en el borde, pero el camino depende de pedidos tangibles y recuperación de márgenes en lugar de solo oportunidades destacadas."
Qualcomm se encuentra en el nexo del crecimiento de la inferencia de IA y la computación móvil/en el borde. La tracción reportada de ByteDance y el impulso de IA en el borde de Qualcomm podrían desbloquear una pata de crecimiento duradera, respaldada por oportunidades en Stellantis e hiperscaladores. Sin embargo, el caso bajista no es trivial: "millones de chips" de ByteDance podrían ser exagerados o irregulares; Nvidia sigue siendo la fuerza dominante en entrenamiento/inferencia, presionando los precios y los márgenes; la adopción empresarial de silicio personalizado es históricamente gradual. El potencial alcista requiere contratos de diseño reales, demanda duradera de automoción/centros de datos y expansión de márgenes por mezcla y licencias. El riesgo regulatorio, la exposición a China y el gasto de capital cíclico en IA podrían limitar el rendimiento a corto plazo.
Incluso si ByteDance compra chips, es una porción relativamente pequeña del negocio de Qualcomm y podría resultar irregular. La inflexión de la IA puede favorecer a las GPU sobre los ASIC por costo y rendimiento, arriesgando la compresión de márgenes hasta que se materialicen contratos de diseño sostenidos y multianuales.
"Los controles de exportación introducen un riesgo regulatorio binario para los ingresos de ByteDance que ninguno de los modelos tiene en cuenta."
Claude señala correctamente la vaguedad del acuerdo de ByteDance y la competencia, pero subestima cómo los controles de exportación de EE. UU. sobre silicio avanzado de IA a entidades chinas crean un riesgo binario. Cualquier restricción dejaría varada la inversión en chips personalizados y limitaría el potencial alcista de los centros de datos, independientemente de los plazos de los contratos de diseño o las suposiciones de CAGR de IA en el borde en las que se basan las otras previsiones.
"El potencial alcista de los ingresos de ByteDance depende de la aprobación regulatoria que Qualcomm no puede controlar, lo que convierte la guía de expansión de centros de datos de diciembre en una apuesta geopolítica, no en una apuesta de negocio."
El riesgo binario de Grok sobre los controles de exportación es real, pero Claude y Gemini subestiman la asimetría geopolítica: el silicio personalizado de ByteDance ya está sujeto a escrutinio bajo los marcos CFIUS y EAR. El momento de la expansión de centros de datos de Qualcomm en diciembre es sospechoso: podría depender del volumen de ByteDance que los reguladores podrían detener a mitad de camino. Esto no es un riesgo marginal; es una restricción estructural en la tesis alcista que ninguno de nosotros valoró adecuadamente en el múltiplo de 22x.
"El mercado ignora que la transición a ASIC para centros de datos forzará una compresión de márgenes en el modelo de negocio de Qualcomm, dependiente de licencias de alto margen."
Claude y Grok se centran en los controles de exportación, pero todos ustedes se están perdiendo la realidad de la mezcla de márgenes. El modelo de licencias de Qualcomm (QTL) es el verdadero motor de ganancias, no el silicio personalizado de bajo margen. Si Qualcomm cambia para competir en el mercado de ASIC para centros de datos, se enfrenta a intensas guerras de precios con los hiperscaladores que erosionarán sus márgenes premium. El mercado está valorando esto como una expansión de alto margen similar al software, pero en realidad es una lucha de productos básicos intensiva en capital que probablemente comprimirá el ROIC en los próximos 24 meses.
"El riesgo pasado por alto es la compresión de márgenes del impulso de Qualcomm a los centros de datos, lo que podría limitar el ROIC incluso si los volúmenes de ByteDance se materializan."
Claude tiene razón sobre el riesgo regulatorio, pero el problema mayor y subestimado es el riesgo de margen unitario del impulso a los centros de datos. Incluso si los volúmenes de ByteDance se materializan, el mayor I+D y la potencial competencia de precios con los hiperscaladores podrían comprimir los márgenes de QTL y el ROIC a medida que escalan los chips para centros de datos. Un múltiplo futuro de 22x ya valora el potencial alcista de la IA; sin márgenes duraderos por chip o una ruta de rentabilidad liderada por licencias, una corrección a corto plazo parece plausible.
A pesar del potencial crecimiento en la inferencia de IA y la computación en el borde, el consenso del panel es bajista debido a los riesgos regulatorios, la competencia de los hiperscaladores y la potencial compresión de márgenes en el mercado de centros de datos. El volumen y el plazo del acuerdo de ByteDance son inciertos, y los controles de exportación de silicio avanzado de IA a entidades chinas plantean un riesgo significativo.
Crecimiento en la inferencia de IA y la computación en el borde, respaldado por potenciales contratos de diseño y demanda duradera de oportunidades automotrices y de hiperscaladores.
Riesgos regulatorios, particularmente controles de exportación de silicio avanzado de IA a entidades chinas, y potencial compresión de márgenes en el mercado de centros de datos.