¿Qué sigue para los precios del petróleo?

Los precios del petróleo se han mantenido estables por debajo de los $100 por barril desde que EE. UU. inició el lunes un bloqueo naval para disuadir a los barcos vinculados a Irán de pasar por el Estrecho de Ormuz.

No se espera que los tres días de mercados de futuros de petróleo más tranquilos hasta ahora esta semana duren mucho en medio de la volátil situación geopolítica en la vía de envío de petróleo más vital del mundo.

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El precio del petróleo tiene el potencial de dispararse a nuevos máximos o de caer a niveles anteriores a la guerra, dependiendo de las conversaciones entre EE. UU. e Irán, pero sobre todo, del estado de navegabilidad del Estrecho de Ormuz y de la rapidez con la que eventualmente podría reanudarse una apariencia de tráfico normal.

Por ahora, a pesar del bloqueo de EE. UU. y la afirmación del Comando Central de que el bloqueo es un gran éxito, el tráfico de buques no iraníes no se ha restablecido, mientras que algunos buques con bandera iraní han sido observados por proveedores de seguimiento de buques como si hubieran logrado romper el bloqueo.

A nivel mundial, la oferta física sigue estando severamente restringida, como lo demuestran los precios de $150 por barril para algunos crudos no de Oriente Medio que las refinerías están dispuestas a pagar. El precio del crudo físico para entrega inmediata se ha disparado en medio de las restricciones de oferta y es aproximadamente $40 por barril más caro que los futuros.

Pero el mercado de futuros se mueve por titulares y sentimiento, y en este momento deposita sus esperanzas en la perspectiva de renovadas conversaciones entre EE. UU. e Irán, posiblemente tan pronto como esta semana.

Para los analistas, pronosticar los precios del petróleo se ha convertido en una conjetura aún mayor que nunca, ya que las incertidumbres y los mensajes contradictorios de la Administración Trump han reducido la visibilidad de las proyecciones de precios a casi cero.

Goldman Sachs, por ejemplo, mantuvo esta semana sus pronósticos promedio de Brent y WTI para 2026, en $83 y $78 por barril, respectivamente. Sin embargo, el banco de inversión señaló riesgos alcistas y bajistas para estas proyecciones.

Riesgos alcistas vs. bajistas

Los bajos volúmenes de flujo de petróleo a través del Estrecho de Ormuz representan el mayor riesgo alcista, según una nota de Goldman citada por Reuters. Los analistas del banco de Wall Street estimaron que los flujos de petróleo son solo el 10% de los niveles anteriores a la guerra, con solo 2,1 millones de barriles por día (bpd), y que ningún GNL ha pasado por el Estrecho desde que comenzó la guerra el 28 de febrero.

"El alto el fuego ha disminuido la prima de riesgo y la probabilidad de pérdidas de suministro muy prolongadas y grandes", dijo Daan Struyven, codirector de investigación de materias primas globales de Goldman Sachs, al programa 'Squawk on the Street' de CNBC el miércoles.

"Al mismo tiempo, los flujos a través del Estrecho tardan en recuperarse, por lo que, en neto, sigue siendo un alza para el pronóstico", agregó Struyven.

Goldman ha cuantificado el daño actual a la oferta en aproximadamente 10-11 millones de bpd, mientras que las pérdidas de demanda quizás estén compensando alrededor de 3 millones de bpd de estas, dijo el estratega.

Las pérdidas de demanda ya son muy significativas en Asia, especialmente en el sector de la aviación y la petroquímica. Cuanto más dure la destrucción de la demanda en Asia, más se extenderá a otros continentes y a otros mercados de productos, señaló Struyven.

Goldman Sachs mantuvo sus pronósticos de precios sin cambios respecto a la semana pasada, ya que asume que los flujos en el Estrecho de Ormuz comenzarían a recuperarse y alcanzarían niveles casi normales para mediados de mayo, y la producción upstream de los países del Golfo tardaría hasta mediados de junio en recuperarse, dijo Struyven a CNBC.

La semana pasada, Goldman Sachs advirtió que se espera que el Brent Crude promedie por encima de los $100 por barril este año si el Estrecho de Ormuz permanece mayormente cerrado al tráfico de petroleros durante otro mes.

Si el tráfico severamente limitado en el Estrecho de Ormuz continúa por más de un mes, esto llevaría a una pérdida adicional de producción upstream en Oriente Medio. En este caso, los precios del Brent Crude podrían promediar $120 por barril en el tercer trimestre y $115 en el último trimestre del año, según Goldman Sachs.

En el lado negativo para los precios del petróleo, el banco estima que los cierres de producción en el Golfo Pérsico son menores de lo que se temía anteriormente. Además, hay una destrucción significativa de la demanda –debido al aumento de los precios y la escasez– lo que permite que el mercado se reequilibre con "precios ligeramente menos elevados" de lo que hubiera sido de otra manera, dijo Struyven.

Otros analistas también señalan un riesgo firmemente bidireccional en sus perspectivas.

El mercado de futuros del petróleo está estable o a la baja en medio de las esperanzas de que EE. UU. e Irán extiendan su alto el fuego por otras dos semanas, junto con una posible reanudación de las conversaciones para poner fin a la guerra, dijeron los estrategas de materias primas de ING, Warren Patterson y Ewa Manthey, en una nota del jueves.

"Sin embargo, el mercado físico se está volviendo más ajustado cada día que pasa sin un reinicio de los flujos de petróleo a través del Estrecho de Ormuz", señalaron.

Después de tener en cuenta las desviaciones de oleoductos y el goteo de petroleros a través del Estrecho de Ormuz, ING estima que aproximadamente 13 millones de bpd se han visto interrumpidos y "con el bloqueo de EE. UU., este número podría aumentar".

El banco escandinavo SEB asume en su escenario base que el Estrecho de Ormuz operará solo al 20% de su capacidad normal hasta mediados de mayo antes de la reapertura completa, y que ninguna otra infraestructura importante de petróleo o gas en el Golfo Pérsico resultará dañada.

Sin embargo, SEB reiteró en una nota del miércoles que "el Estrecho de Ormuz no es solo de Trump para reabrirlo", ya que Irán podría optar por retener cierto control incluso si se llega a un acuerdo.

"El riesgo para nuestra perspectiva es firmemente bidireccional: una diplomacia más rápida podría hacer bajar los precios considerablemente desde aquí, mientras que un colapso en las conversaciones o, peor aún, daños en la infraestructura, podrían hacer que los contratos financieros de Brent suban violentamente, al mismo tiempo que empujan el Dated Brent decisivamente por encima de los USD 150/bl", escribió Ole Hvalbye, Analista de Materias Primas en SEB.

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