¿Por qué los shocks petroleros convierten los mercados en un juego del golpe de martillo?

<p>A medida que el petróleo flirtea con los 100 dólares nuevamente, los inversores están recurriendo a un guion familiar: petróleo crudo más alto, inflación más alta.</p>
<p>Esa reacción no es incorrecta. El petróleo crudo más alto (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/CL=F">CL=F</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/BZ=F">BZ=F</a>) aumenta las probabilidades de que los precios más altos se propaguen por la economía. Pero los shocks petroleros rara vez permanecen encerrados dentro de la historia de la inflación. Se propagan.</p>
<p>“Siempre hay una válvula de escape”, escribió Alfonso Peccatiello, fundador de la firma de investigación macroeconómica <a href="https://themacrocompass.substack.com/">The Macro Compass</a>.</p>
<p>El riesgo no es solo una mayor inflación esperada. Es que el shock también eleva el dólar (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX=F">DX=F</a>) y los rendimientos de los bonos a largo plazo antes de que las acciones reflejen completamente el daño. En otras palabras, las primeras pistas pueden provenir no de las acciones, sino del mercado de bonos y el dólar.</p>
<p>Europa ofrece el ejemplo más claro de cómo un shock petrolero se convierte en un susto inflacionario.</p>
<p>Este gráfico muestra la inflación esperada en Europa aumentando junto con los precios del petróleo crudo para finales de este año. Europa está más expuesta a los mayores costos de energía que Estados Unidos, lo que facilita la visualización del vínculo de inflación. La pregunta más importante es a dónde va la presión a continuación.</p>
<p>Las acciones aún pueden no estar recibiendo el mensaje.</p>
<p>Los analistas de Bank of America (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/BAC">BAC</a>) argumentaron el lunes que los mercados se están centrando más en los efectos inflacionarios del shock petrolero que en los riesgos para el crecimiento. El petróleo ha subido, el dólar se ha fortalecido y los mercados de tasas han reducido las expectativas de recortes de la Fed, pero el S&amp;P 500 (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5EGSPC/">^GSPC</a>) aún está a menos del 5% de sus máximos históricos.</p>
<p>Lea más: <a href="https://finance.yahoo.com/personal-finance/investing/article/how-to-protect-your-money-during-economic-turmoil-stock-market-volatility-174937265.html">Cómo proteger su dinero durante la turbulencia económica y la volatilidad del mercado de valores</a></p>
<p>El mercado de bonos estadounidense ya está contando una historia más complicada.</p>
<p>Como <a href="https://finance.yahoo.com/news/why-the-real-market-shock-is-in-long-bonds-200720064.html">escribí la semana pasada</a>, solo alrededor de la mitad del reciente aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETNX">^TNX</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETYX">^TYX</a>) se ha debido a una mayor inflación esperada. El resto refleja la demanda de los inversores de una mayor compensación para mantener la deuda pública a largo plazo. </p>
<p>Esa es una de las razones por las que el rendimiento del bono a 30 años, que vuelve a acercarse al 5%, es tan importante para las acciones. Un impulso definitivo por encima de ese nivel corre el riesgo de una venta rápida y desordenada de bonos que se extienda a las acciones y otros activos de riesgo.</p>
<p>El dólar verde está enviando una señal similar.</p>
<p>El índice del dólar estadounidense (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX-Y.NYB">DX-Y.NYB</a>) superó brevemente los 100 el viernes por primera vez desde mayo de 2025, antes de retroceder. Ese retroceso, junto con el dólar más débil y los rendimientos más bajos el lunes, está aliviando temporalmente la presión sobre los mercados. Pero el mayor riesgo es que los inversores puedan estar debilitando la fortaleza del dólar demasiado pronto si el petróleo se mantiene alto y la demanda de seguridad regresa.</p>
<p>Como dice Peccatiello, cuando hay <a href="https://medium.com/@BobbyGiggz/when-everything-sells-off-what-cross-asset-volatility-is-telling-us-about-sovereign-debt-860c7eddcc4d">desapalancamiento entre activos</a> o un shock energético, el dólar estadounidense sigue siendo un “diversificador muy viable”. Esa es una buena noticia para los inversores estadounidenses, cuyos activos están mayormente denominados en dólares. Pero también le dice a los inversores qué observar a continuación.</p>