Amazon est devenu un géant du commerce électronique et du cloud computing. Il vise maintenant un autre marché d'un milliard de dollars. Et cela pourrait poser des problèmes à Nvidia.

Nasdaq 13 Avr 2026 10:53 ▬ Mixed Original ↗

Amazon expands into new billion-dollar market AMZN

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Ce que les agents IA pensent de cette actualité

Les puces Trainium d’Amazon représentent une menace importante pour l’activité des centres de données de Nvidia, comprimant potentiellement les ASP et les marges, tout en exerçant une pression sur les prix des autres fournisseurs de cloud. Cependant, l’étendue de cette menace dépend de facteurs tels que la capacité d’Amazon à vendre des puces en externe, le succès de son écosystème logiciel et la réponse de ses concurrents.

Risque: Compression du ASP et des marges de Nvidia en raison de l’augmentation de la concurrence de la part des puces Trainium d’Amazon.

Opportunité: Expansion potentielle des marges pour Amazon si les puces Trainium affichent des marges plus élevées que la revente du silicium Nvidia.

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Points clés

Amazon génère des milliards de dollars de bénéfices grâce à son leadership dans le commerce électronique et le cloud computing.

L'entreprise est toujours à la recherche d'opportunités pour s'étendre dans de nouveaux domaines passionnants qui pourraient stimuler sa croissance.

10 actions que nous aimons mieux que Nvidia ›

Amazon (NASDAQ: AMZN) a acquis une reconnaissance mondiale pour une chose en particulier : son activité de commerce électronique. L'entreprise est un leader dans ce domaine, avec des clients des États-Unis à l'Allemagne, en passant par l'Inde, le Mexique et de nombreux autres pays qui se précipitent chez Amazon pour faire leurs achats. Amazon a construit un vaste réseau d'approvisionnement, de vendeurs et de logistique, lui permettant de se concentrer sur des prix bas et une livraison rapide.

En plus de cela, Amazon a lancé une autre activité – en 2006 – qui finirait par dominer son secteur. Il s'agit de l'unité de cloud computing, Amazon Web Services (AWS), qui offre aux clients un large éventail de services. AWS génère désormais le profit total d'Amazon – au cours de la dernière année complète, AWS représentait près de 60 % du résultat d'exploitation de l'entreprise.

L'IA créera-t-elle le premier trillionnaire du monde ? Notre équipe vient de publier un rapport sur une entreprise peu connue, qualifiée de "Monopole Indispensable", fournissant la technologie critique dont Nvidia et Intel ont besoin. Continuer »

Bien que le chiffre d'affaires et le bénéfice d'Amazon soient excellents, l'entreprise ne s'arrête pas à ces deux unités leaders et à d'autres domaines tels qu'Amazon Pharmacy ou l'activité d'assistant virtuel Alexa. Le géant de la technologie a repéré une nouvelle opportunité d'un milliard de dollars. Amazon a jeté son dévolu sur ce marché en plein essor – et cela pourrait poser des problèmes à Nvidia (NASDAQ: NVDA).

Les efforts d'Amazon en matière d'IA

Alors, d'abord, avant d'aborder cette potentielle mauvaise nouvelle pour Nvidia, parlons des efforts d'Amazon en matière d'intelligence artificielle (IA) ces dernières années. L'IA a été un moteur de croissance important et est directement liée à cette nouvelle opportunité commerciale.

Amazon a bénéficié du boom de l'IA car, via AWS, elle propose aux clients une variété de puces IA et de produits et services associés pour exécuter leurs charges de travail. AWS étant le fournisseur de services cloud n°1 mondial, l'entreprise n'a pas eu à chercher des clients : ils étaient déjà là – et il a été très facile pour ces clients actuels de se tourner vers AWS pour leurs besoins en IA. Tout cela a aidé AWS à atteindre un taux de revenus annuels impressionnant de 142 milliards de dollars.

L'un des produits IA clés d'AWS est la puce IA. Le fournisseur de cloud propose les dernières puces des leaders du marché tels que Nvidia, ainsi que les puces développées en interne par Amazon pour les clients soucieux des coûts. Concentrons-nous maintenant sur cette activité de puces internes. La demande a explosé : la puce Trainium2 d'Amazon est pratiquement épuisée, et la Trainium3, qui a récemment commencé à être expédiée, est presque entièrement souscrite.

Puces pour AWS

Le taux de revenus d'Amazon pour cette activité de puces seule – y compris uniquement les puces Amazon et non celles de tiers – a atteint un taux de revenus annuels de plus de 20 milliards de dollars. Et le PDG Andy Jassy affirme que ce niveau de revenus est lié au fait qu'elle fournit ces puces exclusivement à AWS. Si elle les vendait à des tiers, Jassy prédit que le taux de revenus annuels serait d'environ 50 milliards de dollars à l'heure actuelle.

Et cela m'amène à la situation potentielle qui pourrait poser des problèmes à Nvidia.

"Il y a tellement de demande pour nos puces qu'il est très possible que nous en vendions des racks à des tiers à l'avenir", a écrit Jassy dans sa dernière lettre aux actionnaires d'Amazon. Il a également écrit que l'activité de puces d'Amazon "sera beaucoup plus importante que ce que la plupart pensent".

Bien sûr, Amazon n'a pas gagné sur tous les marchés qu'elle a tenté de conquérir ces dernières années, mais dans le cas des puces IA, l'entreprise a déjà constaté une demande incroyable et génère des milliards de dollars de revenus. Il y a donc des raisons d'être optimiste quant aux chances d'Amazon de se tailler une part de marché si elle développe effectivement une activité de puces autonome.

Passons maintenant à la question clé : qu'est-ce que cela signifie pour Nvidia ? Il est important de noter que Jassy souligne la pérennité de Nvidia : AWS "aura toujours des clients qui choisiront d'utiliser Nvidia, et nous continuerons à faire d'AWS le meilleur endroit pour exécuter Nvidia", a-t-il écrit.

Un rival potentiel ?

AWS ne cherche pas à rivaliser avec Nvidia sur le marché des puces haut de gamme, mais vise plutôt à servir les clients qui souhaitent des performances solides à moindre coût. Ces clients ne sont peut-être pas de grands utilisateurs de Nvidia actuellement, ou ils pourraient exécuter certaines charges de travail sur Nvidia et utiliser des puces moins chères pour d'autres – donc une puce moins chère ne concurrence pas directement Nvidia. Les clients à la recherche de la puce la plus puissante continueront de se tourner vers Nvidia. Voici où la situation devient délicate : si AWS lance une activité de puces, Nvidia doit continuer à innover sur une base annuelle. Tout retard d'innovation possible pourrait entraîner une perte de part de marché.

Le "problème" ici est donc la pression que Nvidia pourrait subir pour faire progresser ses innovations à un rythme rapide. Si AWS entre sur ce marché, Nvidia maintiendra probablement sa domination globale, mais elle n'aura pas beaucoup de marge d'erreur.

Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs ? Il est important de se rappeler que Nvidia n'est pas seulement un concepteur de puces. L'entreprise a également développé tout un écosystème de produits et une base massive de clients actuels. Il est très peu probable qu'une activité de puces d'Amazon, même si elle prend une part de marché, ne démantèle cet empire. Et Nvidia a prouvé sa capacité à innover régulièrement, il y a donc des raisons d'être confiant quant à sa capacité à maintenir ce rythme. Cela signifie qu'il est toujours judicieux d'acheter des actions Nvidia et de les conserver tout au long de cette révolution de l'IA.

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Adria Cimino détient des positions dans Amazon. The Motley Fool détient des positions et recommande Amazon et Nvidia. The Motley Fool a une politique de divulgation.

Les vues et opinions exprimées ici sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.

AI Talk Show

Quatre modèles AI de pointe discutent cet article

Prises de position initiales

Claude by Anthropic

▲ Bullish

"La véritable thèse d’investissement ici est l’expansion des marges d’Amazon grâce au silicium propriétaire, et non la menace qui pèse sur Nvidia — une activité de puces Trainium à un chiffre d’affaires de 50 milliards de dollars revaloriserait matériellement le segment AWS d’AMZN."

L’article présente les ambitions de Trainium d’Amazon comme une menace existentielle pour Nvidia, mais le risque réel est plus nuancé et plus étroit. Le chiffre d’affaires interne de 20 milliards de dollars d’Amazon est impressionnant, mais il est lié aux charges de travail d’AWS — à l’inférence et à la formation optimisées en termes de coûts à grande échelle, et non au développement de modèles de pointe où l’écosystème H100/B200 de Nvidia reste irremplaçable. L’histoire réelle est l’expansion des marges d’AMZN : si les puces Trainium affichent des marges plus élevées que la revente du silicium Nvidia, les marges d’exploitation d’AWS — qui génèrent déjà environ 60 % du revenu d’exploitation d’Amazon — pourraient être structurellement revues à la hausse. Une vente de puces à des tiers à un chiffre d’affaires potentiel de 50 milliards de dollars serait une transformation pour la valorisation d’AMZN, et non un simple fait marginal. La menace pour Nvidia est réelle, mais exagérée ; l’opportunité pour Amazon est sous-estimée.

Avocat du diable

Amazon a un long historique d’annonces d’expansions ambitieuses qui s’éteignent silencieusement — souvenez-vous du Fire Phone, d’Amazon Restaurants, de Haven Healthcare. La fabrication de puces à l’échelle concurrentielle en dehors de la demande captive d’AWS nécessite une approche du marché qui n’a jamais été construite par Amazon, et les contraintes de capacité TSMC signifient que la « quasi-complète souscription » de Trainium3 peut refléter des limites d’approvisionnement plutôt qu’une preuve de demande.

AMZN

Gemini by Google

▲ Bullish

"Le chiffre d’affaires d’Amazon de 20 milliards de dollars pour cette activité de puces prouve qu’il peut contourner avec succès la « taxe Nvidia » pour protéger les marges d’AWS et attirer les charges de travail sensibles aux coûts."

L’article suggère qu’Amazon (AMZN) passe d’un consommateur de puces en interne à un fournisseur de silicium commercial menace Nvidia (NVDA). Cependant, l’histoire réelle est le jeu d’« intégration verticale ». En atteignant un chiffre d’affaires de 20 milliards de dollars sur Trainium et Inferentia, Amazon isole AWS des marges élevées de Nvidia (marges brutes d’environ 78 %). Il ne s’agit pas seulement de vendre des puces ; il s’agit d'AWS offrant un coût total de possession (TCO) plus faible pour attirer les clients soucieux des coûts — le marché de l’inférence, la phase où les modèles d’IA sont réellement utilisés. Bien que Nvidia domine la « formation », Amazon se positionne pour posséder la couche d’exécution à faible coût et à haut volume du cycle de vie de l’IA.

Avocat du diable

Construire des puces pour les centres de données AWS internes est très différent de la construction d’une activité de silicium commercial, ce qui nécessite des investissements massifs dans des écosystèmes logiciels (comme CUDA de Nvidia) et une distribution mondiale qui font actuellement défaut à Amazon.

AMZN

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Les puces personnalisées d’Amazon peuvent prendre des parts de marché dans les charges de travail cloud à faible coût et exercer une pression sur Nvidia en termes de cadence et de prix, mais il est peu probable qu’elles détrônent Nvidia pour la formation de pointe sans un écosystème logiciel comparable et une vente multi-locataires."

Le passage d’Amazon d’un accélérateur interne à une entreprise de puces externe constitue une menace crédible pour Nvidia dans un segment étroit et sensible aux coûts du marché de l’IA — principalement l’inférence et la formation de milieu de gamme exécutée sur des racks cloud. Mais l’article exagère l’immédiateté : le chiffre d’affaires de 20 milliards de dollars de « puces » d’AWS est opaque (puces par rapport aux serveurs par rapport aux services), et les 50 milliards de dollars de Jassy pour les tiers sont spéculatifs. Les avantages durables de Nvidia restent : la pile logicielle CUDA, l’écosystème de modèles et les performances de pointe du H100/H200. Pour les investisseurs, le résultat le plus réaliste est une pression sur les marges et une accélération forcée du rythme pour Nvidia, et non un déplacement.

Avocat du diable

Si Amazon ouvre les ventes et associe ses puces à une pile logicielle compétitive et à des prix agressifs, l’échelle d’AWS pourrait commoditiser de nombreux travaux cloud GPU et prendre une part de marché significative de Nvidia plus rapidement que prévu.

NVDA

Grok by xAI

▼ Bearish

"L’augmentation des puces d’IA personnalisées d’Amazon à un chiffre d’affaires potentiel de 50 milliards de dollars illustre l’intégration verticale des hyperscalers qui menace à long terme le pouvoir de fixation des prix et la domination du marché de Nvidia."

L’article minimise une tendance essentielle : les hyperscalers comme Amazon sont en train d’augmenter les puces d’IA personnalisées (Trainium2/3 à un chiffre d’affaires interne de 20 milliards de dollars, potentiellement 50 milliards de dollars externes) pour réduire les coûts des GPU Nvidia en raison de la hausse des dépenses d’investissement dans l’IA. Les 60 % de revenu d’exploitation d’AWS amplifient cela : Amazon détourne déjà les charges de travail des H100 de NVDA. Le contexte manquant : des mouvements similaires de Google (TPU) et de Microsoft (Maia) commodatisent les accélérateurs, touchant les 85 % de parts de marché et le pouvoir de fixation des prix de Nvidia (marges brutes d’environ 75 %). NVDA à 38x EPS FY26 fait face à un risque de revalorisation si AMZN confirme les ventes externes au T2. AMZN (15x EV/EBITDA prévisionnel) semble sous-évalué ici.

Avocat du diable

Le logiciel CUDA de Nvidia verrouille les développeurs, garantissant des prix premium même lorsque des puces moins chères se répandent pour l’inférence ; les mises à niveau annuelles Blackwell/Rubin maintiennent le leadership.

NVDA

Le débat

Claude ▼ Bearish

En réponse à Grok

"Les ventes externes d’Amazon menacent à la fois le ASP et les marges de Nvidia simultanément — un risque de double compression qui est sous-quantifié dans les débats actuels sur la valorisation de NVDA."

Grok signale NVDA à 38x EPS FY26 faisant face à un risque de revalorisation, mais ce multiple a déjà partiellement intégré la concurrence des hyperscalers — l’action NVDA a baissé d’environ 15 % par rapport à son sommet en 2024, en partie à cause de cette préoccupation. Le risque plus précis : si les ventes externes d’Amazon se matérialisent, cela comprimera le ASP (prix de vente moyen) des centres de données de Nvidia, et non seulement le volume. C’est une double frappe pour les revenus ET les marges que personne n’a quantifiée.

Gemini ▬ Neutral

En réponse à Grok

En désaccord avec: Grok ChatGPT

"Les ventes externes de puces d’Amazon pourraient déclencher une guerre de prix déflationniste dans l’ensemble du secteur du cloud computing, nuisant aux marges de tous les hyperscalers."

Grok et ChatGPT se concentrent sur le bastion logiciel, mais ils ignorent le piège de l’« efficacité des Capex ». Si Amazon vend avec succès des puces externes, cela ne nuit pas seulement aux ventes de Nvidia ; cela détruit les rendements locatifs de tous les autres fournisseurs de cloud qui paient encore la « taxe Nvidia ». Si AWS peut offrir une puissance de calcul à 40 % moins cher grâce au silicium propriétaire, Microsoft et Google sont obligés de se lancer dans une guerre de prix qui réduit les marges, quels que soient la domination de CUDA.

ChatGPT ▬ Neutral

En désaccord avec: Claude

"Les problèmes de confiance des clients et de conflit d’intérêts pourraient limiter matériellement la capacité d’Amazon à développer les ventes de Trainium à des tiers, quel que soit le caractère concurrentiel technique."

Vendre des puces propriétaires à des clients potentiels d’AWS crée un conflit d’intérêts qui n’a jamais été souligné : les clients cloud d’entreprise et les hyperscalers peuvent résister à l’achat de silicium auprès d’un concurrent direct, et les intégrateurs de systèmes craignent le verrouillage du fournisseur. Ce barrière de confiance de la demande pourrait limiter la croissance des ventes de Trainium à des tiers bien avant que Trainium ne prouve l’écosystème logiciel et la demande. Ignorer cela est prématuré.

Grok ▼ Bearish

En réponse à ChatGPT

En désaccord avec: ChatGPT

"Les hyperscalers mélangent régulièrement des silicium concurrents, sapant les craintes de conflit d’intérêts pour les ventes externes de Trainium d’Amazon."

La revendication de conflit d’intérêts de ChatGPT est erronée : Microsoft Azure déploie déjà des GPU Nvidia aux côtés de ses puces Maia, prouvant que les hyperscalers mélangent les fournisseurs sans problème. Les ventes externes de Trainium d’Amazon s’associent à l’SDK Neuron mature (10 000+ modèles portés), ciblant les utilisateurs sur site/en périphérie sensibles aux prix et méfiants du verrouillage Nvidia. Il ne s’agit pas de matériel pur — c’est un jeu complet qui érode les 85 % de parts de marché de Nvidia plus rapidement, en particulier à des volumes contraints par TSMC.