American Healthcare REIT Q1 Earnings Call Highlights

American Healthcare REIT a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2026 après un autre trimestre solide, avec une croissance de 12,1 % du NOI des mêmes magasins de son portefeuille total et un FFO normalisé par action de 0,50 $, en hausse de 31,6 % d'une année sur l'autre.

La performance a été menée par les campus intégrés de santé pour personnes âgées de Trilogy et le segment SHOP, qui ont affiché une croissance du NOI des mêmes magasins de 14,5 % et 19,7 %, respectivement, ainsi qu'une augmentation de l'occupation et une expansion des marges.

La société a également présenté une stratégie de croissance active, avec 249,2 millions de dollars d'acquisitions clôturées depuis le début de l'année, plus de 650 millions de dollars d'accords attribués dans le pipeline, et un bilan plus solide après avoir augmenté la capacité de crédit et réduit l'endettement.

American Healthcare REIT (NYSE:AHR) a relevé ses prévisions pour 2026 après avoir annoncé un autre trimestre de croissance à deux chiffres du revenu d'exploitation net des mêmes magasins, soutenu par la solidité de son activité de campus intégrés de santé pour personnes âgées de Trilogy et de son portefeuille d'exploitation de logements pour personnes âgées.

Lors de la conférence sur les résultats du premier trimestre de la société, le président, PDG par intérim et président Jeffrey Hanson a déclaré que le REIT a livré "un autre trimestre exceptionnellement solide sur les métriques clés", citant une croissance à deux chiffres du NOI des mêmes magasins pour le neuvième trimestre consécutif, une activité d'acquisition continue, un bilan plus solide et une augmentation des prévisions pour l'ensemble de l'année.

Hanson a également fourni une mise à jour sur le PDG et président Danny Prosky, qui a connu un problème de santé en février. Hanson a déclaré que Prosky se rétablit chez lui, a récemment subi une procédure médicale importante qui "s'est extrêmement bien déroulée", et est resté engagé dans les réunions du conseil d'administration virtuellement. Hanson a déclaré que la société n'a pas encore de calendrier définitif pour le retour de Prosky, mais s'attend à plus de clarté bientôt.

La croissance du NOI des mêmes magasins se poursuit dans les segments clés

Le directeur de l'exploitation Gabe Willhite a déclaré que le NOI des mêmes magasins de l'ensemble du portefeuille a augmenté de 12,1 % au premier trimestre, marquant le neuvième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres de la société. Il a attribué cette performance à la demande de soins de longue durée, à l'offre limitée de nouveaux logements pour personnes âgées, à la qualité des opérateurs et à la durabilité de la plateforme d'American Healthcare REIT.

Willhite a déclaré que la population de 80 ans et plus, un utilisateur principal des soins de longue durée, connaît une croissance à un rythme accéléré, tandis que la croissance de l'offre de logements pour personnes âgées reste proche de ses plus bas niveaux historiques car la nouvelle construction reste difficile à justifier économiquement pour de nombreux promoteurs.

Le segment des campus intégrés de santé pour personnes âgées de la société, également connu sous le nom de Trilogy, a enregistré une croissance du NOI des mêmes magasins de 14,5 %. L'occupation moyenne des mêmes magasins était de 91,2 %, en hausse d'environ 220 points de base d'une année sur l'autre, tandis que le revenu des mêmes magasins a augmenté de 6,9 % grâce aux gains de taux et d'occupation. Willhite a déclaré que le mix de qualité de Trilogy a atteint 75,5 % des jours de résidence sur une base de mêmes magasins, en hausse d'environ 60 points de base par rapport à l'année précédente.

Willhite a déclaré que les marges du NOI des mêmes magasins de Trilogy ont dépassé 20 % pour la première fois depuis le COVID, qualifiant cela d'"autre étape importante". Dans le portefeuille d'exploitation de logements pour personnes âgées, ou SHOP, le NOI des mêmes magasins a augmenté de 19,7 %, l'occupation moyenne des mêmes magasins étant de 88,6 %, en hausse d'environ 255 points de base par rapport à l'année précédente. La marge du NOI des mêmes magasins de SHOP s'est élargie d'environ 215 points de base pour atteindre 20,6 %.

Willhite a déclaré que la société gère l'activité SHOP grâce à une "gestion dynamique des revenus et des dépenses", y compris la constitution de l'occupation en début d'année et la gestion des tarifs de détail à mesure que la demande du printemps et de l'été s'améliore.

Le pipeline d'acquisition s'étend

Le directeur des investissements Stefan Oh a déclaré qu'American Healthcare REIT a clôturé 249,2 millions de dollars d'acquisitions depuis le début de l'année, toutes dans le segment SHOP. Environ 162,8 millions de dollars ont été clôturés au cours du premier trimestre, y compris cinq communautés précédemment annoncées en Californie et dans le Missouri pour environ 117,5 millions de dollars et deux propriétés au Kansas totalisant environ 45,3 millions de dollars. Après la fin du trimestre, la société a clôturé six actifs SHOP supplémentaires en Géorgie et en Caroline du Sud pour environ 86,4 millions de dollars.

Oh a déclaré que le processus d'investissement de la société commence par l'évaluation des opérateurs avant les actifs, en se concentrant sur la qualité des soins, l'historique d'exploitation et la connaissance du marché. Il a déclaré qu'une grande partie de l'activité de la société provient de canaux hors marché ou à processus limité, offrant ce qu'il a décrit comme un avantage informationnel.

En plus des acquisitions déjà clôturées, Oh a déclaré qu'American Healthcare REIT a plus de 650 millions de dollars d'accords attribués qui n'ont pas encore été clôturés. Il a déclaré que la société s'attend à ce que ces accords soient clôturés bien avant la fin de 2026. Au cours de la séance de questions-réponses, Oh a déclaré que le pipeline est "presque exclusivement dans le SHOP", avec environ 80 % impliquant des opérateurs existants et 20 % impliquant de nouveaux opérateurs. Il a déclaré qu'une majorité des 650 millions de dollars du pipeline devraient être clôturés d'ici la fin du deuxième trimestre, le reste étant clôturé au troisième trimestre.

Oh a également déclaré que le pipeline de développement en cours de la société s'élève à environ 173,9 millions de dollars de coûts prévus, dont environ 52,4 millions de dollars ont été financés. Le pipeline est principalement composé d'expansions de campus Trilogy et de projets de logement indépendant.

Prévisions relevées après un solide premier trimestre

Le directeur financier Brian Peay a déclaré que les fonds normalisés provenant des opérations du premier trimestre étaient de 0,50 $ par action diluée, en hausse de 31,6 % par rapport à 0,38 $ par action diluée au trimestre de l'année précédente. Peay a déclaré que les résultats étaient principalement dus à une croissance à deux chiffres du NOI des mêmes magasins et aux contributions de 950 millions de dollars d'acquisitions réalisées en 2025.

La société a augmenté ses prévisions de croissance du NOI des mêmes magasins pour l'ensemble de l'année 2026 à une fourchette de 9 % à 12 %. Au point médian, Peay a déclaré que les perspectives impliquent une troisième année consécutive de croissance à deux chiffres du NOI des mêmes magasins de l'ensemble du portefeuille.

Prévisions de croissance du NOI des mêmes magasins Trilogy : 11 % à 15 %

Prévisions de croissance du NOI des mêmes magasins SHOP : 15 % à 19 %

Prévisions de croissance du NOI des mêmes magasins de soins médicaux ambulatoires : 0 % à 2 %

Prévisions de croissance du NOI des mêmes magasins de propriétés de location triple net : 2 % à 3 %

American Healthcare REIT a également relevé ses prévisions de NFFO pour l'ensemble de l'année 2026 à 2,03 $ à 2,09 $ par action, soit une augmentation de 0,04 $ au point médian. Peay a déclaré que cela représenterait une croissance de 20 % du NFFO par action par rapport à 2025. Il a noté que les prévisions n'incluent que les transactions et l'activité des marchés des capitaux réalisées à la date de l'appel.

Bilan et activité des marchés des capitaux

Peay a déclaré que le ratio dette nette / EBITDA annualisé s'est amélioré à 3,0 fois au 31 mars 2026, contre 3,4 fois à la fin de 2025. Au cours du premier trimestre et au début du deuxième trimestre, la société a conclu des accords de vente à terme dans le cadre de son programme "at-the-market" pour vendre environ 8,1 millions d'actions pour 412,7 millions de dollars de produits bruts.

Au moment de l'appel, Peay a déclaré que la société avait des accords à terme non réglés représentant environ 527,4 millions de dollars de produits bruts, en supposant un règlement physique complet. Il a également déclaré qu'American Healthcare REIT avait modifié sa facilité de crédit après la fin du trimestre, augmentant la capacité de la facilité de crédit renouvelable non garantie à 800 millions de dollars contre 600 millions de dollars et prolongeant l'échéance à avril 2030, avec deux options de prolongation de six mois. Aucun montant n'était en cours sur la ligne de crédit renouvelable au moment de l'appel.

En réponse à une question d'un analyste sur les sources de capital, Peay a déclaré que la société considère les bénéfices non distribués comme sa forme de capitaux propres la moins chère, tout en soulignant les cessions d'actifs plus petits et moins stratégiques, le programme ATM et la capacité de crédit disponible. Il a déclaré que la société est "heureuse à 3x dette/EBITDA" et s'engage à gérer l'entreprise avec des "ratios de notation de crédit d'investissement".

La direction souligne la stratégie des opérateurs et les contraintes d'approvisionnement

Au cours de la séance de questions-réponses, les analystes se sont concentrés sur la croissance, les marges, les plans de développement de Trilogy et l'environnement d'acquisition de SHOP. Willhite a déclaré que Trilogy bénéficie d'une occupation élevée, d'une gestion des tarifs et de relations sélectives avec Medicare Advantage. Il a déclaré qu'une proposition de taux CMS de 2,4 % n'était "pas une surprise" et l'a décrite davantage comme un plancher que comme un plafond pour la croissance des tarifs de soins infirmiers qualifiés de Trilogy, compte tenu de la capacité de l'opérateur à gérer les relations avec les payeurs privés et Medicare Advantage.

Willhite a également déclaré que la stratégie de développement de Trilogy dans le Wisconsin se concentrera probablement principalement sur le développement plutôt que sur les acquisitions, car le modèle intégré de Trilogy est difficile à reproduire par le biais d'actifs achetés. Il a déclaré que Trilogy s'engage à construire trois à quatre nouveaux campus par an, la croissance du Wisconsin devrait être incrémentale aux côtés des opportunités dans les États existants.

Concernant les acquisitions SHOP, Oh a déclaré que l'activité de négociation est élevée et qu'American Healthcare REIT achète toujours en dessous du coût de remplacement. Il a déclaré que les rendements stabilisés restent dans les sept pour cent grâce à une souscription disciplinée, bien que les taux de capitalisation aient généralement augmenté de 25 à 50 points de base au cours de la dernière année, en fonction de l'accord.

Peay a déclaré que la société continue de vendre certains actifs médicaux ambulatoires, en particulier les bâtiments plus petits et à croissance plus lente, mais reste engagée dans une stratégie d'investissement diversifiée dans les soins de santé. Il a déclaré que les acquisitions se concentrent actuellement sur le SHOP, ce qui fera du secteur médical ambulatoire une part plus petite du portefeuille global au fil du temps.

À propos d'American Healthcare REIT (NYSE:AHR)

American Healthcare REIT, Inc (NYSE: AHR) était un fonds d'investissement immobilier coté en bourse axé sur l'acquisition, la possession et la gestion de propriétés liées aux soins de santé aux États-Unis. Le portefeuille de la société comprenait des résidences pour personnes âgées, des établissements de soins infirmiers qualifiés, des immeubles de bureaux médicaux et des centres de soins ambulatoires, tous exploités dans le cadre de baux nets à long terme ou de baux triples nets conçus pour fournir un revenu locatif stable et prévisible.

En adoptant une stratégie de partenariat avec des opérateurs de soins de santé établis, American Healthcare REIT ciblait des propriétés dans les grandes zones métropolitaines et les marchés secondaires à forte croissance pour capitaliser sur les tendances démographiques telles que le vieillissement de la population et l'augmentation de la demande de services ambulatoires.