Le milliardaire investisseur Bill Ackman ouvre son fonds spéculatif aux investisseurs particuliers. Voici ce que les investisseurs doivent savoir sur cette introduction en bourse complexe.

Points clés

Ackman prévoit d'ouvrir son fonds spéculatif aux investisseurs particuliers américains par le biais d'un fonds à capital fermé appelé Pershing Square USA.

Ackman fera également entrer Pershing Square Inc. en bourse au même moment, ce qui gérera effectivement Pershing Square USA.

Il existe de nombreux aspects de cette double introduction en bourse auxquels les investisseurs doivent être attentifs avant d'acheter.

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Le milliardaire investisseur Bill Ackman s'est forgé une solide réputation d'investisseur. Il se concentrait autrefois principalement sur le short selling activiste, une période au cours de laquelle il a mené une bataille épique avec un autre titan de l'investissement, Carl Icahn, au sujet de la société Herbalife.

Ackman gère actuellement un fonds spéculatif concentré, Pershing Square Capital Management, qui détient généralement de 10 à 12 positions longues à tout moment donné.

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Ackman et son équipe s'engageront occasionnellement avec les équipes de direction, mais sous la forme d'un "engagement constructif à long terme". Le fonds a bien performé, avec un rendement de 380 % net des frais au 31 mars.

Maintenant, Ackman est prêt à ouvrir son fonds spéculatif aux investisseurs particuliers américains. Voici ce que les investisseurs doivent savoir sur cette introduction en bourse (IPO) complexe.

La nature complexe de l'IPO

La structure de l'entreprise du fonds d'Ackman peut être difficile à comprendre. Ackman et son équipe, qui gèrent réellement le fonds, opèrent sous l'égide de Pershing Square Capital Management, qui avait des actifs nets de plus de 15,5 milliards de dollars à la fin de 2025.

Il y a ensuite Pershing Square Holdings (OTC: PSHZF), un fonds fermé européen qui donne essentiellement aux investisseurs particuliers et institutionnels accès aux investissements de Pershing Square Capital Management. Les fonds fermés émettent un nombre fixe d'actions. Les actions ne peuvent pas être rachetées comme un fonds commun de placement ouvert, mais sont négociées sur un marché secondaire, comme une action.

Plus tard ce mois-ci, Ackman procédera à une IPO pour Pershing Square USA sous le symbole boursier PSUS, qui sera cotée à la Bourse de New York.

Comme Pershing Square Holdings, Pershing Square USA sera un fonds fermé, ce qui signifie que si vous investissez dans PSUS, vous pariez sur le savoir-faire d'investissement d'Ackman et de son équipe et sur leur capacité à générer des rendements supérieurs à ceux du marché à partir de leur portefeuille d'actions. Ackman cherche à lever au moins 5 milliards de dollars dans l'IPO et jusqu'à 10 milliards de dollars, et a déjà réservé un placement privé de 2,8 milliards de dollars.

Comme incitation, et probablement parce que les fonds fermés négocient généralement avec un escompte sur leur valeur nette d'inventaire (NAV), les investisseurs de PSUS recevront également des actions gratuites de Pershing Square Inc. sous le symbole boursier PS, une société distincte qu'Ackman introduit en bourse en tandem avec PSUS.

PS est la société de gestion de PSUS. Les investisseurs dans PS achètent essentiellement l'activité de gestion du fonds à capital fermé. Le succès de PS dépend de la quantité de capital que Pershing Square USA peut lever et, par conséquent, des frais qu'elle peut percevoir annuellement.

Pour chaque cinq actions PSUS achetées, les investisseurs recevront une action PS, et Ackman ne prévoit pas d'émettre d'actions PS supplémentaires à quiconque autre qu'aux investisseurs qui achètent PSUS.

Avantages et inconvénients de l'achat de l'IPO

Les investisseurs particuliers auront la possibilité de participer à l'IPO, les actions de PSUS devant être évaluées à 50 $ par action. Il y a des avantages et des inconvénients pour les investisseurs particuliers.

L'avantage est que les investisseurs particuliers peuvent accéder à un fonds spéculatif de premier plan à un coût moins élevé que ce qui est généralement facturé. Lorsque vous êtes un investisseur institutionnel dans un fonds spéculatif, vous convenez généralement de frais de gestion annuels de 2 % basés sur les actifs sous gestion (AUM) plus 20 % des bénéfices annuels du fonds au-dessus d'un certain seuil.

Dans PSUS, il n'y aura pas de frais de performance, les investisseurs ne paieront donc qu'un frais de gestion annuel de 2 %, ce qui est certainement au-dessus de ce que la plupart des fonds fermés facturent.

Le gros avantage est que vous pouvez investir aux côtés d'Ackman et de son équipe, qui effectuent une analyse approfondie du bas vers le haut avant de choisir des actions. Ce processus donne à Ackman et à son équipe une grande conviction dans leurs choix.

De plus, comme il n'y a pas de rachats, Pershing lèvera un capital permanent que Ackman et son équipe peuvent investir à long terme. La plupart des fonds spéculatifs investissent sur une période de 12 à 18 mois.

Voici les actions détenues par Pershing Square Capital Management à la fin de 2025 et leur poids dans le fonds :

Brookfield Corp-- 18 %Uber Technologies-- 16 %Amazon-- 14 %Alphabet(classe C) -- 13 %Meta Platforms-- 11 %Restaurant Brands International-- 10 %Howard Hughes Holdings-- 9,7 %Hilton Worldwide Holdings-- 5,6 %Alphabet(classe A) -- 1,4 %Seaport Entertainment Group-- 0,6 %Hertz Global Holdings-- 0,5 %

Les inconvénients sont que, comme de nombreux autres fonds fermés, PSUS négociera probablement avec un escompte sur son NAV, potentiellement de plus de 10 %, selon Eric Boughton, gestionnaire de portefeuille chez Matisse Capital, comme l'a rapporté Barron's.

Boughton estime que le manque de rachats et les frais de gestion relativement élevés entraîneront un escompte, bien que l'escompte de PSUS sur le NAV soit probablement bien inférieur à celui de Pershing Square Holdings, qui facture des frais de performance élevés et se négocie avec un escompte de plus de 23 % sur le NAV, à ce jour.

Il s'agit de tous les éléments que les investisseurs doivent garder à l'esprit lorsqu'ils envisagent d'investir ou non.

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Bram Berkowitz n'a pas de position dans l'une des actions mentionnées. The Motley Fool détient des positions et recommande Alphabet, Amazon, Brookfield, Brookfield Corporation, Howard Hughes, Meta Platforms, Seaport Entertainment Group et Uber Technologies. The Motley Fool recommande Restaurant Brands International. The Motley Fool a une politique de divulgation.

Les opinions et les points de vue exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.