CRA International, Inc. (NASDAQ : CRAI) Transcription de la conférence téléphonique sur les résultats du T4 2025

<p>CRA International, Inc. (NASDAQ:<a href="https://www.insidermonkey.com/insider-trading/company/cra+international+inc/1053706/">CRAI</a>) Appel des bénéfices du 4e trimestre 2025 Février 26, 2026</p>
<p>CRA International, Inc. dépasse les attentes concernant les bénéfices. Les bénéfices par action (EPS) déclarés sont de 2,06 $, alors que les prévisions étaient de 2,05 $.</p>
<p>Opérateur : Bonjour à tous, et bienvenue à l’appel de la société Charles River Associates concernant le quatrième trimestre 2025. Veuillez noter que cet appel est enregistré. La publication des résultats de l’entreprise et les remarques préparées du directeur financier de CRA sont disponibles sur la section Relations avec les investisseurs du site Web de CRA à crai.com. Nous avons aujourd’hui avec nous le président et le directeur général de CRA, Paul Maleh ; le directeur financier, Eric Nierenberg ; et le directeur du développement d’entreprise, Chad Holmes. À ce stade, j’aimerais remettre l’appel à M. Nierenberg pour ses remarques d’ouverture. Je vous prie de bien vouloir poursuivre, s’il vous plaît.</p>
<p>Eric Nierenberg : Merci, Mme. Melissa, et bonjour à tous. Veuillez noter que les déclarations faites au cours de cette conférence téléphonique, y compris les orientations concernant les revenus futurs et la marge EBITDA non comptabilisée en normes GAAP, ainsi que toutes les autres déclarations concernant l’activité commerciale future, les résultats d’exploitation ou la situation financière de CRA, y compris celles qui utilisent les termes « prévoir », « perspective » ou des termes similaires, sont des déclarations prospectives telles que définies à la section 21 de la loi sur les valeurs mobilières. Les informations contenues dans ces déclarations prospectives sont basées sur les attentes actuelles de la direction et sont intrinsèquement incertaines. Les résultats réels et la performance peuvent différer sensiblement de ceux exprimés ou implicites dans ces déclarations en raison de nombreux facteurs importants, notamment le niveau de la demande pour nos services en raison des changements dans les conditions économiques générales et spécifiques à l’industrie.</p>
<p>Des informations supplémentaires concernant ces facteurs sont incluses dans la publication d’aujourd’hui et dans les rapports périodiques de CRA, y compris notre dernier rapport annuel sur formulaire 10-K et nos rapports trimestriels sur formulaire 10-Q déposés auprès de la SEC. CRA ne s’engage pas à mettre à jour aucune déclaration prospective après la date de cet appel. De plus, nous ferons référence à certaines mesures financières non comptabilisées en normes GAAP et à certaines mesures présentées sur une base de devises convertibles. Nous encourageons tous les participants à consulter la publication d’aujourd’hui et les remarques du PDG pour connaître les ajustements de ces mesures financières non comptabilisées en normes GAAP à leurs mesures GAAP comparables et les descriptions des calculs de l’EBITDA et des mesures présentées sur une base de devises convertibles. Je vais maintenant remettre l’appel à M. Maleh pour son rapport.</p>
<p>Paul ?</p>
<p>Paul Maleh : Merci, Eric, et bonjour à tous. Je vous remercie de vous joindre à nous aujourd’hui. Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre fiscal 2025 a augmenté de 9,3 % pour atteindre 751,6 millions de dollars, marquant la huitième année consécutive de chiffre d’affaires annuel record pour CRA. Nos performances ont été bénéficiées par des contributions générales à travers le portefeuille. Les deux lignes d’activité ont contribué à la croissance du chiffre d’affaires de l’année, nos services juridiques et réglementaires ayant augmenté de 10,3 % par rapport au quatrième trimestre fiscal 2024, et nos services de conseil en gestion ayant augmenté de 6,4 % en glissement annuel. Pour le quatrième trimestre fiscal 2025, 7 pratiques ont fait croître leurs revenus avec 3 : Antitrust &amp; Économie de la concurrence, Énergie et Propriété intellectuelle ayant connu une croissance des revenus à deux chiffres par rapport au quatrième trimestre fiscal 2024. Géographiquement, les deux opérations de notre région nord-américaine et internationale ont contribué à la croissance du chiffre d’affaires de l’année, en augmentant de 7,3 % et de 19,5 %, respectivement.</p>
<p>Au cours de cette période de croissance du chiffre d’affaires, nous avons continué à gérer l’entreprise efficacement, en atteignant une utilisation complète de 77 % au cours de l’année. Notre forte utilisation et notre exécution globale ont entraîné des bénéfices record pour le quatrième trimestre fiscal 2025, tels que mesurés par le bénéfice net, les bénéfices par action dilué et l’EBITDA. Passons maintenant au quatrième trimestre. La force de notre portefeuille a entraîné une augmentation de 11,6 % du chiffre d’affaires en glissement annuel, ce qui a permis d’obtenir le chiffre d’affaires trimestriel le plus élevé de l’histoire de CRA. La croissance continue de notre pipeline de ventes a soutenu ce chiffre d’affaires record au quatrième trimestre. Au cours du trimestre, notre flux hebdomadaire moyen de demandes de projets et de nouvelles origines de projets a augmenté de 9,3 % et de 7,7 %, respectivement, par rapport au quatrième trimestre de 2024. Pour le quatrième trimestre, 6 des pratiques de CRA ont fait croître leurs revenus en glissement annuel, avec 4 : Antitrust &amp; Économie de la concurrence, Énergie, Services de services de forensics et Travail et emploi, ayant connu une croissance des revenus à deux chiffres en glissement annuel. </p>
<p>Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre des services juridiques et réglementaires de CRA a augmenté de 14,3 % par rapport à l’année précédente. Les pratiques Antitrust &amp; Économie de la concurrence et de services de forensics ont mené la voie, chacune ayant connu une croissance du chiffre d’affaires trimestriel supérieure à 20 % en glissement annuel. Grâce à ces performances remarquables, chaque pratique a établi de nouveaux records pour les revenus trimestriels et annuels. En plus de ces 2 pratiques, les pratiques de travail et d’emploi et d’enquêtes et d’analyses de risques ont fait croître les revenus en glissement annuel. Au cours du trimestre, la pratique Antitrust &amp; Économie de la concurrence de CRA a travaillé sur des transactions de fusion-acquisition dans diverses industries et régions du monde, l’activité mondiale de fusion-acquisition en 2025 ayant atteint 4,6 billions de dollars, soit une augmentation de 49 % par rapport à 2024, et représentant la période la plus forte depuis 2021. Par exemple, la pratique a été sollicitée par la société Hershey, un leader de l’industrie de la confiserie avec des marques emblématiques, pour conseiller sur son acquisition de LesserEvil, un fabricant de collations biologiques. L’équipe CRA a fourni un soutien à Hershey sur les aspects de concurrence et de conformité réglementaire de son acquisition. [ Bien que ], une équipe mondiale de CRA a conseillé à Boeing sur les soumissions présentées aux autorités de la concurrence dans le monde entier en relation avec son acquisition de Spirit AeroSystems. La transaction a été conclue en décembre 2025, après l’ordonnance de conformité de la FTC et les clearances antérieures de l’autorité de la concurrence du Royaume-Uni et de la Commission européenne, sous réserve du respect total des engagements offerts par les nouvelles parties. Au cours du quatrième trimestre, la pratique de services de forensics a travaillé sur des centaines de dossiers de rançongiciels, de fraudes par virement bancaire, de mauvaise conduite des employés, de violation de secret commercial et divers litiges.</p>
<p>Notre équipe est régulièrement sollicitée par des entreprises allant des grandes entreprises du Fortune 500 aux petites entreprises privées en difficulté. Par exemple, lorsqu’une entreprise est paralysée par un rançongiciel. Notre équipe fournit un soutien aux clients pour contenir les incidents, restaurer les opérations, conseiller sur les réclamations d’interruption d’activité et gérer les communications avec les parties prenantes en accord avec les autorités compétentes. Au cours du quatrième trimestre, la pratique de travail et d’emploi a continué à aider les clients dans toutes les phases des litiges liés à l’emploi. La pratique a été sollicitée en permanence pour un soutien pré-litige, des témoignages d’expert et des services de conseil proactifs dans les litiges d’emploi complexes. Par exemple, un vice-président de CRA a été engagé en tant qu’expert par une grande entreprise technologique dans une affaire collective nationale concernant des violations de la loi sur les normes du travail et des codes du travail de Californie. </p>
<p>Au cours du quatrième trimestre, la pratique d’enquêtes et d’analyses de risques a travaillé sur plusieurs dossiers d’enquête et de dommages importants dans plusieurs juridictions. Aux États-Unis, la pratique a été sollicitée en tant qu’expert pour le compte d’une société énergétique mondiale pour émettre une opinion sur les dommages résultant d’une violation de contrat en relation avec un accord de développement conjoint entre les parties pour développer des échangeurs de chaleur et une acquisition connexe. Au Royaume-Uni, la pratique a été engagée pour le compte d’une société d’utilities africaine qui a intenté une procédure d’arbitrage concernant un accord de concession avec une entité gouvernementale nationale. Les consultants de CRA fournissent une analyse financière de plusieurs éléments de l’accord de concession. Au sein de notre offre de conseil en gestion, la pratique de l’énergie a continué à être à l’avant-garde des principaux développements de l’industrie au cours du quatrième trimestre, avec un chiffre d’affaires en augmentation de plus de 20 % par rapport au quatrième trimestre de 2024. L’activité a été particulièrement forte autour de la croissance de la charge liée aux centres de données, où la pratique a soutenu 1 société d’utilities électriques et 2 sociétés d’utilities gaz dans l’évaluation d’options stratégiques pour attirer et servir de grands clients de centres de données, notamment la prise en compte des investissements en infrastructure, des tarifs et de la position réglementaire. Parallèlement, la pratique est restée engagée sur les questions de conception et de planification des marchés électriques, les clients reconnaissant de plus en plus que les structures de marché existantes sont sous pression en raison de la croissance rapide de la charge, des défis en matière de sécurité de la capacité et des besoins d’une fiabilité évolutifs. Ce travail comprenait le conseil aux développeurs d’utilities et à d’autres participants du marché sur les implications de ces changements pour l’investissement, les opérations et la politique. Le travail de stratégie de CRA dans le domaine de la vie scientifique continue de couvrir le cycle de vie du produit. </p>
<p>Par exemple, au cours du quatrième trimestre, plusieurs de nos principaux projets ont impliqué des extrémités opposées du spectre en matière de maladies du foie. Pour l’un de nos clients, nous avons engagé une cartographie du parcours du patient et une identification des besoins non satisfaits pour aider une société pharmaceutique à identifier de nouvelles opportunités de développement de médicaments dans le domaine des maladies du foie. À l’autre extrémité du spectre, nous avons aidé la société pharmaceutique à se préparer à la perte de protection de brevet sur un blockbuster. En résumé, nous avons déclaré un chiffre d’affaires de 751,6 millions de dollars pour le quatrième trimestre fiscal 2025 et une EBITDA non comptabilisée en normes GAAP de 96,8 millions de dollars, ce qui a permis d’obtenir une marge EBITDA non comptabilisée en normes GAAP de 12,9 %. CRA a réalisé cette performance au milieu de la turbulence du marché et des perturbations externes. De la turbulence géopolitique et macroéconomique aux volatilités spécifiques à l’industrie, CRA a absorbé les chocs et a continué à développer son équipe de talents. Sur le plan du conseil, au cours du quatrième trimestre fiscal 2025, nous avons promu 8 collègues au poste de vice-président et avons embauché 19 nouveaux vice-présidents. Comme annoncé précédemment, nous avons réalisé des investissements pour étendre nos effectifs de direction sur le plan corporatif, en faisant venir Eric Nierenberg au poste de directeur financier ; Brian Langan, au poste de directeur de la stratégie et de la transformation d’entreprise ; et Sandy David, au poste de responsable administratif principal. Nous avons également élargi notre équipe de direction avec l’embauche externe de Graham Ross en tant que directeur marketing de CRA ; et Curt Lefebvre en tant que vice-président de l’intelligence artificielle pour superviser le déploiement de l’IA de CRA dans toute l’organisation à mesure que nous nous dirigeons vers une mise en œuvre disciplinée, alors que nous nous éloignons d’une simple expérimentation vers une mise en œuvre structurée. De plus, nous avons réalisé tous ces investissements sans manquer les objectifs de notre performance financière. Globalement, je suis reconnaissant envers mes collègues pour leur travail acharné au cours du quatrième trimestre et tout au long de l’année, alors que nous avons fourni des services exceptionnels pour aider nos clients à relever leurs défis les plus importants – leurs défis les plus importants. Pour l’année fiscale 2026, sur une base de devises convertibles, nous prévoyons un chiffre d’affaires compris entre 785 millions de dollars et 805 millions de dollars et une marge EBITDA non comptabilisée en normes GAAP comprise entre 12,0 % et 13,0 %. Sur la base des prévisions actuelles, nous prévoyons que les effets de change réduiront notre chiffre d’affaires déclaré d’environ 5 millions de dollars et réduiront notre EBITDA déclaré de moins de 1 million de dollars lorsqu’il est déclaré sur une base de devises convertibles. De plus, l’amortissement non monétaire des prêts forgés, qui est reflété comme une dépense lors de la présentation des mesures EBITDA, devrait augmenter d’environ 15 millions de dollars, soit plus de 30 % en glissement annuel, en 2026 en raison de l’augmentation des investissements en talents réalisés en 2025. </p>
<p>Enfin, pour rappel, l’année fiscale 2026 revient à la période annuelle standard de CRA de 52 semaines, alors que l’année fiscale 2025 contenait une semaine supplémentaire et a donné lieu à une année de 53 semaines. Pour conclure mes remarques préparées, je voudrais partager mes réflexions sur la récente volatilité du marché. Au cours du dernier mois, la performance opérationnelle exceptionnelle de CRA a été entachée par l’inquiétude apparente du marché boursier plus large concernant l’impact potentiel de l’IA sur tous les types d’entreprises, y compris celles du secteur du conseil. Nous considérons l’IA comme un catalyseur de productivité et de croissance des revenus. Depuis la publication publique de ChatGPT et l’attention qui en a découlé sur les grands modèles de langage, mes collègues ont trouvé des moyens innovants d’utiliser des outils et des techniques d’IA avec des projets de clients. Par exemple, les outils d’IA ont accéléré la création de code et de scripts à des fins d’analyse, ont amélioré la revue initiale de documents, y compris les traductions dans des langues étrangères et ont accéléré les recherches de base. Ces petits gains de productivité permettent à mes collègues de réaffecter plus de temps et de ressources à la partie des défis de nos clients où CRA peut fournir des perspectives uniques. La combinaison de l’expertise industrielle de pointe de CRA et des capacités de ces nouvelles technologies permet d’identifier des opportunités et de fournir les solutions créatives que nos clients attendent de CRA. Par exemple, la pratique de l’énergie a développé un modèle d’adéquation de la capacité basé sur l’IA appelé CRA Adequacy X qui utilise une approche de perte de charge à base de Monte Carlo pour simuler les conditions du réseau futures, telles que les changements de formes de charge et des performances d’unités de production, afin de capturer les événements corrélés tels que les fortes charges combinées à des pannes généralisées lors d’événements hivernaux. En stimulant les conditions futures, CRA peut capturer avec précision la contribution de capacité de différentes technologies de production et identifier les risques critiques de fiabilité qui seraient manqués par une simple simulation des conditions historiques. En stimulant les conditions futures, CRA peut capturer avec précision la contribution de capacité de différentes technologies de production et identifier les risques critiques de fiabilité qui seraient manqués par une simple simulation des conditions historiques. De plus, l’IA étend la portée et la complexité des décisions économiques qui peuvent être évaluées à partir des tests de scénarios réglementaires aux simulations concurrentielles et aux litiges. La valeur ne réside pas dans la machine qui sélectionne la réponse. La valeur réside dans l’expertise humaine, dans le cadrage des bonnes questions, dans le choix d’hypothèses défendables et dans la défense des conclusions. L’IA peut accélérer le travail, mais elle ne remplace pas la crédibilité dans les environnements complexes et à enjeux élevés. De plus, notre approche de l’adoption de l’IA est disciplinée et axée sur la gouvernance. Nous intégrons l’IA grâce à des pilotes contrôlés, des processus de contrôle qualité stricts et des normes de reproductibilité et des garanties de sécurité des données strictes. La surveillance humaine reste centrale à chaque livrables destinés aux clients. À mesure que nous développons l’adoption, notre priorité est d’utiliser l’IA de manière à renforcer la qualité, la vitesse et la cohérence tout en maintenant les normes que nos clients et les tribunaux attendent. Comme je l’ai souvent dit, nos principaux moteurs d’affaires sont la complexité, la réglementation, les litiges et les décisions économiques à enjeux élevés. Ce ne sont pas des phénomènes qui vont disparaître. En fait, ils risquent de s’intensifier. Nous considérons l’IA comme le renforcement de la position des entreprises comme CRA dotées d’une expertise approfondie, d’une gouvernance solide et d’une crédibilité établie. Notre culture d’expertise et de rigueur est durable. Nous restons convaincus de notre stratégie et de la capacité de CRA à poursuivre sa performance exceptionnelle.