Par Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Bien que les résultats du T1 d'Eli Lilly soient impressionnants, le panel est divisé sur la durabilité de sa trajectoire de croissance actuelle et de sa valorisation. Les préoccupations concernant la pression sur les prix, la concurrence et les contraintes de fabrication sont prédominantes.
Risque: Pression des payeurs sur les prix et concurrence accrue dans le domaine des GLP-1
Opportunité: Potentiel de l'efficacité supérieure du tirzepatide à justifier des prix premium
Cette analyse est générée par le pipeline StockScreener — quatre LLM leaders (Claude, GPT, Gemini, Grok) reçoivent des prompts identiques avec des garde-fous anti-hallucination intégrés. Lire la méthodologie →
Le succès du traitement du diabète de Eli Lilly <a href="/market-activity/stocks/lly">(NYSE: LLY)</a>, le Mounjaro, en a fait le médicament le plus vendu au monde, selon Bloomberg. Et pour les investisseurs, il y a de nombreuses raisons de croire que les profits massifs du Mounjaro et de son médicament amaigrissant, le Zepbound, continueront de générer d'énormes rendements pour <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-eli-lilly-stock/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">l'action Eli Lilly</a>.
Lilly a publié ses résultats du premier trimestre, qui ont montré que le Mounjaro a généré 8,66 milliards de dollars de ventes, contre 3,84 milliards de dollars un an plus tôt. Cela a propulsé le Mounjaro devant le Keytruda, la thérapie anticancéreuse fabriquée par Merck, qui était le médicament le plus vendu au monde depuis le premier trimestre 2023. Le Keytruda a généré 7,9 milliards de dollars de ventes.
L'IA créera-t-elle le premier trillionnaire au monde ? Notre équipe vient de publier un rapport sur une entreprise peu connue, qualifiée de "Monopole Indispensable", fournissant la technologie critique dont Nvidia et Intel ont besoin. <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=0c6f8830-6395-448d-8fdf-619a9a6bd2ce&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000068%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D18906&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">Continuer »</a>
Lilly a déclaré que les revenus américains du Mounjaro s'élevaient à 4,2 milliards de dollars, en hausse de 59 % par rapport à l'année précédente, et que les revenus internationaux s'élevaient à 4,4 milliards de dollars, contre 1,2 milliard de dollars au T1 2025. La société a indiqué que la croissance internationale était due à l'ajout du Mounjaro à la liste nationale des médicaments remboursables (NRDL) de la Chine, ce qui l'a rendu disponible sur le marché chinois.
Avec le Mounjaro en croissance rapide aux États-Unis et maintenant disponible dans plus de 55 pays, et couplé au lancement aux États-Unis d'un autre traitement contre l'obésité, le Foundayo, la domination de Lilly dans les médicaments contre le diabète et l'obésité semble devoir se poursuivre tout au long de l'année.
Examinons les résultats de Lilly et les perspectives pour 2026.
Source de l'image : Getty Images.
Dans l'ensemble, le chiffre d'affaires de Lilly a augmenté de 56 % pour atteindre 19,79 milliards de dollars au premier trimestre par rapport à l'année précédente. Le bénéfice net s'élevait à 7,39 milliards de dollars, en hausse de 168 %, et le bénéfice par action de 8,26 dollars était en hausse de 170 % par rapport au premier trimestre 2025.
La majeure partie du chiffre d'affaires de Lilly provient du médicament amaigrissant Zepbound et du Mounjaro, qui est approuvé par les régulateurs américains pour le traitement du diabète de type 2 mais a été prescrit hors indication pour la perte de poids.
| Produit | Ventes T1 2026 | Ventes T1 2025 | | --- | --- | --- | | Mounjaro | 8,882 milliards $ | 3,842 milliards $ | | Zepbound | 4,160 milliards $ | 2,312 milliards $ | | Jayprica | 165 millions $ | 92 millions $ | | Ebglyss | 145 millions $ | 60 millions $ | | Kisunla | 124 millions $ | 22 millions $ | | Omvoh | 80 millions $ | 37 millions $ | | Inluriyo | 35 millions $ | --- | | Chiffre d'affaires total | 19,799 milliards $ | 12,729 milliards $ |
Source : Eli Lilly
On estime que 40,3 % des adultes aux États-Unis sont considérés comme obèses, tandis que les données les plus récentes de l'Organisation Mondiale de la Santé indiquent que 16 % de la population mondiale est obèse.
C'est pourquoi la direction a de si grands espoirs pour le Foundayo, la pilule anti-obésité qui a été mise en vente aux États-Unis en avril. Plus de 20 000 patients ont pris la pilule jusqu'à présent, et elle a été prescrite par plus de 8 000 médecins. "Bien que l'approbation américaine soit une première étape importante, il y a plus d'un milliard de personnes dans le monde souffrant d'obésité et de conditions connexes qui peuvent être aidées par la prise d'un incrétine comme le Foundayo", a déclaré le PDG Dave Ricks aux analystes lors de la <a href="https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/04/30/eli-lilly-lly-q1-2026-earnings-transcript/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">conférence téléphonique sur les résultats</a> de la société.
Il semble que oui. De plus en plus de pays approuvent le Mounjaro, et il gagne en acceptation sur les marchés américains, où le taux d'obésité est beaucoup plus élevé. Si l'on prend en compte les ventes en croissance rapide du Zepbound et le potentiel du nouveau traitement de Lilly sous forme de pilule avec le Foundayo, l'avenir de Lilly s'annonce radieux. La société devrait voir son chiffre d'affaires atteindre 84,4 milliards de dollars cette année, pour s'élever à près de 100 milliards de dollars d'ici 2027.
Cela fait de l'action Eli Lilly une action évidente à acheter.
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<a href="https://www.fool.com/author/20563/">Patrick Sanders</a> n'a aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool détient des positions et recommande Eli Lilly et Merck. The Motley Fool a une <a href="https://www.fool.com/legal/fool-disclosure-policy/">politique de divulgation</a>.
Les vues et opinions exprimées ici sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"La valorisation actuelle d'Eli Lilly anticipe pleinement sa croissance à court terme, déplaçant le profil risque-récompense de la "croissance" à la "dépendance à l'exécution" aux niveaux de prix actuels."
Les résultats du T1 d'Eli Lilly sont indéniablement impressionnants, mais l'étiquette de "choix évident" est dangereuse. Bien que la domination de Mounjaro soit claire, le marché anticipe la perfection. Avec des revenus projetés à 100 milliards de dollars d'ici 2027, l'action se négocie à une prime massive qui ne laisse aucune marge d'erreur d'exécution, de goulets d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement ou de retour législatif potentiel sur les prix des médicaments. La transition des traitements injectables vers les traitements oraux comme Foundayo est la bonne décision stratégique pour maintenir un avantage concurrentiel face à Novo Nordisk, mais la valorisation suppose déjà une capture totale du marché. Les investisseurs doivent peser cette hyper-croissance contre la compression inévitable des marges qui se produit lorsque les GLP-1 deviennent une commodité plutôt qu'un produit spécialisé premium.
Si Lilly parvient à augmenter sa production de GLP-1 oraux et à maintenir son pouvoir de fixation des prix, la valorisation actuelle pourrait en fait sembler bon marché compte tenu de l'énorme marché adressable pour les traitements contre l'obésité.
"La domination de la franchise GLP-1 de LLY la positionne pour un chiffre d'affaires de 100 milliards de dollars d'ici 2027, mais l'exécution de la chaîne d'approvisionnement mondiale déterminera si la croissance maintiendra des augmentations trimestrielles à trois chiffres."
Les résultats du T1 d'Eli Lilly sont exceptionnels : les ventes de Mounjaro ont explosé à 8,88 milliards de dollars (131 % en glissement annuel), dépassant les 7,9 milliards de dollars de Keytruda, avec Zepbound à 4,16 milliards de dollars alimentant une croissance totale des revenus de 56 % à 19,8 milliards de dollars et un BPA en hausse de 170 % à 8,26 dollars. L'inclusion de Foundayo dans la NRDL chinoise a fait passer Mounjaro international à 4,4 milliards de dollars contre 1,2 milliard de dollars, et le lancement de la pilule Foundayo aux États-Unis cible plus d'un milliard de patients obèses mondiaux au-delà des injectables. Les projections de 84,4 milliards de dollars de revenus en 2026 et 100 milliards de dollars d'ici 2027 semblent réalisables compte tenu du taux d'obésité de 40 % aux États-Unis. Cependant, l'article omet la montée en puissance de Wegovy de Novo Nordisk et les pénuries d'approvisionnement passées qui ont limité la croissance antérieure — une mise à l'échelle de fabrication sans faille est essentielle pour maintenir l'élan.
Le semaglutide de Novo Nordisk (Wegovy/Ozempic) reste un concurrent féroce avec une efficacité comparable et une offre établie, potentiellement érodant la part de marché de Lilly, tandis que les payeurs exigent des concessions de prix dans un contexte de contrôle de l'utilisation hors indication.
"La croissance de LLY est réelle mais déjà intégrée dans les prix ; le potentiel de hausse de l'action dépend de la capacité à dépasser les hypothèses de marges du consensus, tandis que les concurrents réduisent l'avantage concurrentiel."
Les résultats du T1 de LLY sont vraiment impressionnants — 8,66 milliards de dollars de ventes de Mounjaro (+126 % en glissement annuel) et une croissance du BPA de 170 % sont réels. Mais l'article confond l'élan des revenus avec la sécurité de la valorisation. Aux multiples actuels, LLY anticipe 100 milliards de dollars de revenus d'ici 2027 et une expansion continue des marges. Le marché de l'obésité est réel, mais nous observons des courbes d'adoption à un stade précoce, pas des vaches à lait matures. Foundayo compte 20 000 patients après son lancement — significatif mais pas encore transformateur. L'article ignore : (1) la pression concurrentielle de Novo Nordisk (NVO) et Amgen (AMGN) dans les GLP-1, (2) les vents contraires au remboursement (les assureurs repoussent de plus en plus les médicaments contre l'obésité), (3) les contraintes de fabrication qui ont affecté Mounjaro en 2024, et (4) la cannibalisation hors indication de Mounjaro sur les marges de Zepbound.
Si LLY maintient un TCAC de revenus de 20 % et plus jusqu'en 2027 avec des marges d'exploitation de 40 % et plus, la valorisation actuelle (~35x P/E prospectif) se comprime à des niveaux raisonnables — et le TAM de l'obésité justifie véritablement des multiples premium par rapport à la pharmacie traditionnelle.
"Risque de valorisation : sans croissance continue des GLP-1 et expansion des marges, le multiple de Lilly se comprime à mesure que la concurrence se resserre."
Bien que les chiffres trimestriels de Lilly montrent que Mounjaro et Zepbound génèrent des revenus exceptionnels, l'article passe sous silence les risques structurels. La demande à long terme dépend de l'expansion continue des indications, de l'adoption internationale et de l'acceptation par les payeurs ; pourtant, l'espace des GLP-1 devient encombré avec Novo Nordisk et d'autres qui montent en puissance. Le lancement de Foundayo aux États-Unis ajoute de l'optionnalité mais aussi un examen réglementaire et de sécurité. L'inclusion dans la NRDL chinoise est encourageante mais pas une garantie de croissance durable ; la pression sur les prix et les obstacles au remboursement se profilent. L'objectif de revenus de 100 milliards de dollars d'ici 2027 repose sur une adoption agressive et une capture de marges ; un ralentissement ou un choc de brevets/concurrence pourrait comprimer le multiple de Lilly et sa trajectoire de bénéfices.
L'argument contraire le plus fort est que la franchise GLP-1 de Lilly pourrait s'avérer plus durable que prévu, avec une demande durable, des dynamiques favorables des payeurs et plus d'approbations — ce qui signifie que la vision baissière pourrait s'avérer erronée à court terme.
"La valorisation actuelle de Lilly ignore la compression inévitable des prix nets réalisés à mesure que les GLP-1 passent aux soins chroniques de masse."
Claude et Grok sont fixés sur l'objectif de revenus de 100 milliards de dollars, mais ignorent tous deux le "Payer Cliff". Alors que les GLP-1 passent d'une spécialité de niche à un marché de masse chronique, les employeurs et Medicare imposeront des remises agressives. Les marges d'exploitation de Lilly sont actuellement gonflées par des prix premium ; si les prix nets réalisés baissent de 20 % pour obtenir un accès au formulaire, le modèle de croissance du BPA s'effondre. Le marché n'anticipe pas seulement la croissance du volume ; il suppose un pouvoir de fixation des prix fondamentalement non durable sur un marché de commodité.
"L'avantage d'efficacité du tirzepatide et les économies de coûts pour les payeurs maintiennent le pouvoir de fixation des prix malgré les remises."
Gemini se focalise sur les remises des payeurs qui érodent les marges, mais ignore l'efficacité supérieure du tirzepatide — environ 22 % de perte de poids contre 15 % pour Wegovy (selon les essais SURMOUNT/STEP) — ce qui justifie des prix premium même sur le marché de masse. Les payeurs font face à des compensations massives grâce à la réduction des coûts du diabète/MCV (plus de 500 milliards de dollars de fardeau annuel aux États-Unis) ; les remises sont intégrées, pas un cliff. Les dépenses d'investissement de Lilly de plus de 9 milliards de dollars en 2024 écrasent également les risques de pénurie d'approvisionnement que Claude mentionne.
"La supériorité clinique permet un pouvoir de fixation des prix à la marge, pas une immunité contre la compression structurelle des remises sur les soins chroniques de masse."
L'argument du premium d'efficacité de Grok est valable, mais il confond supériorité clinique et pouvoir de négociation des payeurs. Un écart de 7 points en perte de poids justifie *une certaine* prime, pas une immunité contre les remises. L'affirmation de compensation de 500 milliards de dollars suppose des calculs parfaits des payeurs — mais le pouvoir de négociation de Medicare (post-IRA) et l'auto-assurance des employeurs signifient que Lilly fait face à une réelle pression sur les prix, quelles que soient les données SURMOUNT. Les dépenses d'investissement sont nécessaires, mais pas suffisantes, pour éviter les pénuries. Le "payer cliff" de Gemini reste le risque extrême sous-estimé.
"Le risque de prix nets dû aux remises pourrait écraser la croissance du BPA de Lilly même si la demande reste forte ; les marges comptent autant que l'expansion des revenus."
Gemini met correctement en garde contre la fixation des prix, mais le "payer cliff" n'est pas un risque extrême — c'est une base dans de nombreux marchés. Même avec l'efficacité plus élevée du tirzepatide, les remises et l'accès au formulaire éroderont les prix nets à mesure que l'obésité deviendra un marché de masse. Une réduction du prix net de 15 à 30 %, plus les dépenses d'investissement continues, pourrait effacer la croissance du BPA de 2026-27, à moins que le volume n'augmente ou que de nouvelles indications ne débloquent des marges compensatoires. La sensibilité du prix net est plus importante que les marges brutes affichées.
Bien que les résultats du T1 d'Eli Lilly soient impressionnants, le panel est divisé sur la durabilité de sa trajectoire de croissance actuelle et de sa valorisation. Les préoccupations concernant la pression sur les prix, la concurrence et les contraintes de fabrication sont prédominantes.
Potentiel de l'efficacité supérieure du tirzepatide à justifier des prix premium
Pression des payeurs sur les prix et concurrence accrue dans le domaine des GLP-1