Futures sous tension : la chute des semi-conducteurs provoque un nouveau krach en Corée, les chiffres de l'emploi attendus

Futures en suspens alors que la chute des puces déclenche un nouveau krach coréen, les chiffres de l'emploi à venir

Les futures sur actions américaines ont effacé toutes les pertes de la nuit, entraînées par le dernier krach des actions sud-coréennes, qui ont chuté de 8 % pour clôturer à leur plus bas niveau du jour, sous l'effet d'une chute des valeurs de mémoire. Néanmoins, le Nasdaq est toujours en baisse, les valeurs technologiques étant déprimées par la nouvelle que l'OpenAI de Sam Altman cherche à offrir une participation de 5 % à Trump, dans ce qui est clairement une tentative d'inciter le gouvernement à garantir la société dont les revenus sont clairement inférieurs au budget. À 8h00 ET, les futures S&P sont en hausse de 0,1 %, tandis que les futures Nasdaq baissent de 0,2 % après que les semi-conducteurs et le momentum à forte bêta ont entraîné Wall Street à la baisse lors de la séance précédente ; la dernière vague de volatilité technologique est entrée dans sa deuxième journée, les fabricants de puces en Corée du Sud supportant le plus gros des ventes. SK Hynix et Samsung Electronics ont perdu un total de 290 milliards de dollars de valeur, entraînant une baisse de 7,9 % de l'indice Kospi sud-coréen. En Europe, le Stoxx 600 a progressé de 0,6 %, la technologie étant l'un des deux seuls secteurs sur les 20 de l'indice à perdre du terrain. Ailleurs, le dollar a baissé, l'USDJPY ayant subi une forte chute en raison de préoccupations d'intervention, et les rendements américains à 10 ans +2 pb à 4,50 %, le WTI -1,49 % @ 67,55 $. Tous les regards sont tournés vers le NFP plus tard ce matin (consensus à +113k, voir notre aperçu) et la tarification ultérieure de la Fed (le marché anticipe actuellement une probabilité d'environ 30 % d'une hausse lors de la réunion de juillet) suite au repli du Momentum d'hier (High Beta Momo a terminé à -9,62 %, deuxième pire journée YTD, parmi les 5 pires journées des 5 dernières années). Jusqu'à présent, le débordement de l'action des prix de la nuit a été limité, avec le KOSPI -7,89 %, le NKY -2,5 %, les gros titres de META d'hier continuant d'alimenter l'anxiété concernant les craintes de surcapacité.

En pré-ouverture, les actions Mag 7 sont mitigées : (Microsoft +0,7 %, Apple +0,4 %, Tesla +0,5 %, Amazon +0,6 %, Meta +0,3 %, Alphabet -0,6 %, Nvidia -0,5 %)

Les actions d'infrastructure cloud et autres IA (CRWV -1,1 %, IREN -2,2 %, AMD -1,4 %, INTC -1,3 %) prolongent leurs pertes, le plan de Meta de développer une activité de vente d'accès à la puissance de calcul IA soulevant des inquiétudes quant à la surcapacité.
Les actions d'Adobe Inc. (ADBE) sont en hausse de 2,8 % après qu'HSBC a relevé la société de logiciels de "hold" à "buy".
Les actions de Chevron Corp. (CVX) progressent de 0,6 % après que Wolfe Research a relevé sa recommandation sur la société énergétique de "peerperform" à "outperform", estimant que le flux de trésorerie disponible stimule la croissance.
Les actions de Honeywell Aerospace Inc. (HONA) sont en hausse de 0,3 % après que BMO Capital Markets a initié une couverture sur la société avec une note "outperform" et un objectif de prix de 276 $.
Infleqtion Inc. (INFQ) progresse de 3,7 % après que Canaccord Genuity a initié une couverture avec une recommandation d'achat.
Les actions de Palantir Technologies Inc. (PLTR) progressent de 3,7 % après que DA Davidson & Co a relevé sa recommandation de "neutral" à "buy", estimant que la société technologique a un avantage concurrentiel sur les entreprises d'intelligence artificielle qui sont en désaccord avec le gouvernement américain.
Les actions de Waystar Holding Corp. (WAY) sont en hausse de 1,9 % après que KeyBanc Capital Markets a initié une couverture sur la société de logiciels de santé avec une note "overweight" et un objectif de prix de 30 $.
Les fluctuations fréquentes des principaux moteurs du marché surviennent alors que les traders réagissent à tout signe qu'un rallye quasi parabolique des fabricants de puces, les plus grands bénéficiaires des vastes dépenses en infrastructure IA, est allé trop loin (alerte spoiler : c'est le cas). Dans le dernier exemple, le plan de Meta de vendre de la puissance de calcul a soulevé des questions sur un excédent de capacité. Le Kospi, l'exemple type de la chasse aux tendances impulsée par le détail et du commerce de l'IA, a chuté de 7,9 % après que les poids lourds de la mémoire Samsung et SK Hynix ont été secoués par la nouvelle qu'Apple négocie l'achat de puces auprès de deux fabricants de semi-conducteurs chinois figurant sur la liste noire du Pentagone afin de réduire l'impact d'une pénurie mondiale de mémoire.

Pendant ce temps, les investisseurs se réorientent vers les sous-performants qui bénéficieront d'une perspective économique en renforcement, juste au moment où les paris sur les marchés monétaires sur une politique monétaire plus stricte s'estompent. Les actions axées sur les consommateurs ont mené les gains en Europe jeudi, suivant les mouvements américains de mercredi où la majorité des actions du S&P 500 ont progressé. En revanche, les noms de la mémoire, du stockage et du traitement étaient à nouveau parmi les plus fortes baisses en pré-ouverture américaine. Sandisk, Seagate et Dell ont tous baissé de 3 % ou plus.

"Le marché reconnaît les risques associés à une surévaluation potentielle du secteur technologique", a déclaré Guillermo Hernández Sampere, responsable du trading chez MPPM. "Un changement majeur hors du secteur technologique est-il en cours, cela deviendra apparent lors de la prochaine série de rapports de résultats trimestriels."

Les investisseurs se concentreront également sur le rapport sur l'emploi américain à la fin d'une semaine écourtée par un jour férié. Les données fourniront de nouveaux indices sur la trajectoire des taux d'intérêt après que les commentaires de mercredi du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, aient atténué les spéculations sur une hausse cette année.

Pour le rapport sur l'emploi à 8h30 heure de New York, le chiffre murmuré de Bloomberg pour la variation des non-salariés est de 138k contre une estimation médiane des économistes de 113k ; le taux de chômage devrait rester à 4,3 %. Bloomberg Economics anticipe qu'un rapport sur l'emploi "chaud" montrera que l'économie américaine a ajouté 200 000 emplois en juin. Ce serait une troisième impression extrêmement forte consécutive, avec une augmentation moyenne des emplois sur trois mois s'élevant probablement à 183 000.

"Un rapport sur l'emploi solide – en particulier si nous constatons des gains sains dans les salaires horaires – augmenterait probablement les paris du marché sur des hausses de taux cette année", selon Anna Wong de Bloomberg Economics.

Notre aperçu complet est ici ; dans son aperçu, Goldman estime que les non-salariés ont augmenté de 130k en juin, au-dessus du consensus de +115k. Du côté positif, la banque estime que la Coupe du Monde pourrait stimuler la croissance de l'emploi de 40k en juin. De plus, les chiffres de l'emploi en juin ont montré un biais positif constant dans les impressions initiales au cours de la dernière décennie, ce qui a été particulièrement prononcé dans les emplois des services d'éducation des gouvernements locaux et des États. Du côté négatif, GS s'attend à une baisse de 10k des emplois gouvernementaux en dehors des services d'éducation des gouvernements locaux et des États.

Le marché des options évalue un mouvement d'environ 0,5 % pour le S&P 500 en réponse aux NFP, selon les calculs de Bloomberg, globalement en ligne avec les attentes atténuées du mois dernier malgré le fait que la publication de juin ait déclenché une vente de 2,6 %.

Les actions européennes ont progressé alors que les investisseurs recherchaient des alternatives aux actions technologiques coûteuses dans des secteurs plus défensifs. La technologie sous-performe significativement, tandis que les actions des soins personnels, de l'alimentation et des boissons surperforment. L'indice Stoxx 600 progresse de 0,5 % à 642,64, avec 422 membres en hausse, 167 en baisse et 11 inchangés. Voici les plus grands mouvements de jeudi :

Sodexo progresse jusqu'à 10 %, le plus depuis avril 2023, après que la société française de services alimentaires a annoncé des résultats du troisième trimestre supérieurs aux attentes et a relevé ses prévisions de revenus organiques pour l'ensemble de l'année.
CTS Eventim progresse jusqu'à 6,1 % après qu'Oddo BHF a relevé l'action de "sous-performer" à "outperform", affirmant que sa décote d'environ 50 % au cours de la dernière année laisse la société d'événements en direct se négocier à des multiples fortement décotés et une valorisation attrayante.
Les actions SKF progressent jusqu'à 5,9 %, le plus depuis le 15 juin, après que le groupe suédois de roulements à billes a signé un accord avec Leaderdrive pour établir une coentreprise en Chine.
Les actions Carrefour progressent jusqu'à 5,1 %, le plus depuis près d'un an, après qu'UBS a relevé l'épicier français de "neutral" à "buy", qualifiant le titre de "trop bon marché pour être ignoré".
Amplifon progresse jusqu'à 5,5 % à Milan après qu'Equita a relevé le titre de la société italienne d'appareils auditifs de "hold" à "buy", citant sa position concurrentielle, ses synergies visibles et la décote à laquelle s'échangent les actions.
Les actions Cloetta progressent jusqu'à 8,5 %, le plus depuis début mai, après que le confiseur suédois a annoncé un accord avec la chaîne de supermarchés américaine DeCicco pour introduire des bonbons de style suédois "pick-and-mix" dans ses magasins de New York.
Hemnet gagne jusqu'à 13 %, le plus depuis près de deux ans, JPMorgan ayant signalé une amélioration des données de listes de juin. Aujourd'hui, les dépôts réglementaires ont également montré que le troisième actionnaire de Hemnet, GCQ Funds Management, a augmenté sa participation.
Les actions Currys chutent jusqu'à 5,3 % après que le détaillant d'électronique et d'appareils électroménagers a signalé qu'il était à l'aise avec le consensus des analystes, ce qui pourrait signaler une hausse limitée des estimations pour le moment.
Les actions de Baltic Classifieds Group chutent jusqu'à 12 %, le plus depuis sept mois, après que l'opérateur de petites annonces en ligne a publié des prévisions pour l'exercice 2027 inférieures aux attentes et a annoncé un léger manque à gagner pour 2026.
Les actions européennes de semi-conducteurs chutent, suivant la vente nocturne de leurs homologues américains.
Les actions asiatiques se dirigent vers leur plus bas niveau de clôture en trois semaines, les préoccupations concernant l'excès de capacité IA et l'intensification de la concurrence ayant déclenché une vente massive des actions de puces en plein essor. L'indice MSCI Asia Pacific a chuté de 1,4 %, la Corée du Sud Kospi chutant de près de 8 % pour mener les déclins régionaux. Samsung Electronics et SK Hynix ont perdu au moins 9 % chacun, étant les plus gros freins de la référence régionale, tandis que TSMC et le japonais Kioxia ont également chuté. Ces mouvements font suite aux pertes des actions américaines de semi-conducteurs qui ont vu Micron Technology et Sandisk chuter de plus de 10 %. La vente est intervenue alors que les plans de Meta Platforms de construire une entreprise d'infrastructure cloud qui vendrait l'accès à la puissance de calcul et aux modèles IA ont alimenté les inquiétudes quant à une surcapacité de l'entreprise. Par ailleurs, Apple négocie l'achat de puces auprès de deux fabricants de semi-conducteurs chinois, selon des personnes au fait du dossier, ce qui nuirait aux fabricants sud-coréens. Le fabricant de l'iPhone a récemment augmenté les prix de tous les Mac, iPad, appareils domestiques et du Vision Pro, suscitant des inquiétudes quant à une éventuelle baisse de la demande due à la hausse des coûts et provoquant une large déroute des actions technologiques mondiales à l'époque. Les actions en Inde et en Asie du Sud-Est ont résisté à la vente régionale, tandis que les actions à Hong Kong ont également progressé au retour d'un jour férié.

En FX, l'USD/JPY a été en mouvement, la paire étant en baisse d'environ 130 pips. Le mouvement a été déclenché par des commentaires de la Corée du Sud indiquant qu'elle communiquait étroitement avec les États-Unis et le Japon sur l'intervention FX, avant de connaître une baisse beaucoup plus forte. Reuters rapporte que le Japon pourrait adopter des tactiques d'intervention surprises sur le yen. L'indice Bloomberg Dollar Spot est en baisse de 0,3 %, permettant à l'EUR/USD de revenir à la barre des 1,14.

En matière de taux, les bons du Trésor sont sous légère pression avant la publication des données sur l'emploi de juin, qui pourraient modifier les perspectives d'une hausse des taux de la Fed à la fin du mois. Les rendements des obligations à long terme américaines sont moins chers de 1 à 2 pb, les échéances à court terme étant peu modifiées, ce qui élargit le spread 2s10s de 2 pb. Le 10 ans est proche de 4,49 %, en hausse de 1,4 pb sur la journée, les bunds et les gilts du secteur étant à la traîne de 3 pb et 4 pb. Environ 8 pb de resserrement de la Fed sont intégrés pour la décision politique du 29 juillet, 35 pb d'ici la fin de l'année. Les références européennes sont vendues dans une plus grande mesure, les rendements à 10 ans en Allemagne et au Royaume-Uni étant en hausse de 4 points de base chacun. Les marchés américains étant fermés vendredi, le rapport sur l'emploi est publié un jour plus tôt que la normale, et Sifma a recommandé une clôture à 14h00 pour le trading au comptant.

Dans les matières premières, le pétrole WTI est en baisse pour une troisième journée consécutive, repassant sous les 68 dollars le baril, alors que les flux via le détroit d'Ormuz s'améliorent et qu'il y a des signes de progrès dans les pourparlers indirects entre les États-Unis et l'Iran. Les métaux précieux renforcent les gains d'hier, l'or et l'argent au comptant étant en hausse de 1 % et 1,4 % respectivement. Le Bitcoin ajoute 0,7 %.

Le calendrier des données économiques américaines d'aujourd'hui comprend également les demandes hebdomadaires d'assurance chômage (8h30) et les commandes de nouvelles usines de mai avec révision des commandes de biens durables (10h00), le programme des intervenants de la Fed comprend Daly à 7h45 dans une discussion modérée lors d'une conférence de la Banco de España.

Aperçu du marché

Principales nouvelles de la nuit

OpenAI a discuté de l'octroi d'une participation de 5 % au gouvernement américain, la startup d'IA valorisée à 852 milliards de dollars cherchant à surmonter les obstacles politiques en obtenant un soutien financier de l'administration Trump. FT
La définition du financement circulaire : Nvidia utilise son bilan pour aider davantage d'entreprises à acheter ses puces IA coûteuses : The Information
L'Iran peine à trouver des acheteurs pour son pétrole avant l'expiration d'une période de grâce de 60 jours accordée par les États-Unis. Plus de 58 millions de barils de son pétrole brut et de condensats étaient en mer au 1er juillet, mais plus de 90 % n'ont pas de destination claire. BBG
Au moins cinq superpétroliers transportant un total de 10 millions de barils de pétrole saoudien chargés à Ras Tanura ont quitté le détroit d'Ormuz, Saudi Aramco passant à la tarification au comptant pour accélérer les ventes en Asie, selon des sources commerciales et des données de transport maritime. RTRS
Les ventes de voitures, de climatiseurs et de téléviseurs ont chuté rapidement en Chine le mois dernier, l'impact des subventions gouvernementales s'estompant, ce qui a accru la pression sur les décideurs politiques pour stimuler l'économie. Nikkei
La demande d'électricité dans tout New York devrait atteindre son pic aujourd'hui, la chaleur mettant à rude épreuve le réseau avant le week-end du 4 juillet. Le New York Independent System Operator prévoit une demande de 32 410 MW, juste en dessous du record de juillet 2013. BBG
Le yen a grimpé sur fond de spéculations sur une nouvelle série d'interventions. Le Japon pourrait adopter des tactiques surprises pour éliminer les positions spéculatives. BBG
Des missiles et des drones russes ont pilonné Kiev et d'autres villes ukrainiennes pendant la nuit et tôt jeudi matin, tuant au moins 17 personnes et en blessant plus de 80, selon des responsables ukrainiens. WSJ
Les non-salariés américains ont probablement augmenté de 113 000 en juin, le taux de chômage restant stable à 4,3 %, selon le consensus. Bloomberg Economics prédit une augmentation de 200 000, aidée en partie par la Coupe du Monde et renforçant les attentes de hausses de taux cette année. BBG
Le gouvernement américain est en discussions avancées avec des entreprises d'IA pour créer des normes volontaires pour la publication de nouveaux modèles après être intervenu dans le déploiement d'outils de pointe d'Anthropic et d'OpenAI. FT
L'administration Trump serait prête à lancer les "Trump Accounts" la semaine prochaine, mais n'autoriserait pas les entreprises à héberger des comptes d'épargne pour enfants sur leurs propres systèmes, a rapporté Semafor citant des sources.
Un regard plus détaillé sur les marchés mondiaux grâce à Newsquawk

Les actions APAC ont été mitigées, mais les principaux indices étaient majoritairement en territoire négatif suite aux pertes liées à la technologie à Wall Street, tandis que les participants se préparent également au rapport entrant sur les chiffres de l'emploi dans une semaine de bourse écourtée aux États-Unis. L'ASX 200 a été limité dans sa fourchette, la force du secteur financier pondéré en tête étant compensée par les pertes dans les secteurs des services publics, de la technologie, de l'énergie et de la consommation, tandis que le sentiment n'a pas été aidé par les faibles données commerciales australiennes. Le Nikkei 225 a reculé à l'ouverture dans un contexte de vente de technologie et de hausse récente des rendements, bien que l'indice ait ensuite connu un rebond partiel, avant que les ventes ne reprennent plus tard dans la séance. Le KOSPI s'est effondré sous la pression des actions de puces mémoire, et a déclenché un "sidecar" en début de séance. Le Hang Seng et le Shanghai Comp ont été mitigés, le continent se conformant à l'ambiance générale de "risk-off", tandis que la référence de Hong Kong a inversé la tendance grâce à la force des noms locaux de la technologie, de la biopharmacie et de l'automobile au retour de la fermeture du jour férié.

Principales nouvelles asiatiques

Le panéliste du gouvernement japonais Nagahama a déclaré que la BoJ devrait augmenter les taux une fois tous les six mois ; cela ne nuirait pas aux investissements nationaux.
Les bourses européennes (STOXX 600 +0,5 %) ont initialement commencé la journée de jeudi sur une note plus faible, mais ont grimpé depuis leurs plus bas niveaux, tous les indices étant dans le vert, à l'exception de l'AEX (-0,3 %). Le sentiment nocturne a été plus faible, suite à une autre vente de technologie dans les actions sud-coréennes (Samsung -9,1 %, SK Hynix -14,6 %) après que Meta ait prévu de vendre un excès de puissance de calcul IA pour construire une entreprise de cloud, soulevant des questions sur l'excès de capacité IA. Cependant, l'Europe manquant des grands géants de l'IA, cela semble soutenir la zone euro. Les secteurs européens montrent une tendance positive. Les soins personnels optimisés (+2,1 %) dominent le classement sectoriel, suivis par l'alimentation, les boissons et le tabac (+2,0 %) et les soins de santé (+1,5 %). Comme prévu, la technologie (-1,9 %) est le principal secteur sous-performant et le seul secteur dans le rouge.

Principales nouvelles européennes

La coalition dirigeante allemande a dévoilé un ensemble de réformes, comprenant 10 milliards d'euros de allègement fiscal annuel pour les bas revenus, des changements dans le système de retraite et la construction de logements plus abordables.
Le VDMA allemand a rapporté des commandes industrielles en mai -1 % en glissement annuel, sous l'effet d'une faible demande intérieure et d'un déclin général dans la zone euro.
FX

Le DXY se négocie à la baisse ce matin et se situe dans la partie inférieure d'une fourchette de 100,95 à 101,43. Cette pression fait suite à l'absence de commentaires hawkish de la part du président de la Fed, Warsh, lors du panel politique de mercredi, et est encore exacerbée par un mouvement important du JPY ce matin.
Sur ce front, ce matin a vu une pression de vente importante et immédiate sur l'USD/JPY, la paire tombant de 162,20 à un creux de 161,12. La paire a ensuite effacé environ un tiers de ce mouvement, se stabilisant autour de 161,80, avant de subir une nouvelle correction vers le plus bas de la séance à 160,89 – se négociant désormais à des niveaux jamais vus depuis le 18 juin.
Compte tenu de l'ampleur du mouvement à la baisse, il semble qu'il s'agisse potentiellement d'une intervention plutôt que d'une vérification des taux. Les détails sur la mise en œuvre d'une forme d'intervention seront publiés dans le rapport mensuel, qui est publié le dernier jour ouvrable de chaque mois.
Ce mouvement intervient après que Reuters a rapporté que le Japon abandonnerait son habitude d'avertir les marchés d'une intervention. L'objectif est de pressurer les spéculateurs et d'augmenter le coût des paris contre le JPY.
L'intervention potentielle intervient avant le rapport NFP d'aujourd'hui ; un rapport positif pour le USD pourrait voir une partie du mouvement d'"intervention potentielle" être effacée. Pour un bref aperçu du rapport, les non-farm payrolls américains pour juin devraient s'établir à 110K (contre 172K précédemment), le taux de chômage étant inchangé à 4,3 %.
Les autres devises du G10 sont plus fortes contre le USD ce matin. Le JPY surperforme sans surprise, suivi par la GBP et la CHF. Pour cette dernière, la Suisse a rapporté des indicateurs d'inflation conformes aux attentes/plus bas que prévu, ce qui joue largement en faveur du maintien des taux en suspens dans un avenir prévisible.
Renta fixe

Les indices de référence mondiaux de la dette fixe se négocient sur une note plus faible avant les données sur les salaires américains, tandis que l'Allemagne annonce un nouvel ensemble de réformes.
Les UST (-3 ticks) sont en baisse de quelques ticks, se négociant juste en dessous du plus bas de mercredi à 109-12+. En perspective du rapport sur l'emploi de juin ; NFP attendu à 110K (contre 172K précédemment), chômage stable à 4,3 %, salaires horaires moyens en glissement annuel attendus à 3,5 % (contre 3,4 % précédemment). En termes de niveaux techniques, les niveaux de baisse incluent 109-16 (plus bas de la semaine précédente), 108-27 (niveau de support clé) et 108-10 (plus bas le plus bas atteint en raison du conflit iranien). 110-00+ est le niveau clé à la hausse.
Les Bunds (-38 ticks), contrairement aux UST, ont étendu le creux de mercredi, se négociant actuellement dans la partie inférieure de leur fourchette de 126,78-127,06. La coalition du chancelier allemand Merz a dévoilé plus tôt un ensemble de réformes, qui comprenait 10 milliards d'euros d'allégements fiscaux annuels pour les bas revenus, des changements dans le système de retraite et la construction de logements plus abordables. L'objectif général est de restaurer la compétitivité de la plus grande économie d'Europe. Bien que le mouvement à la baisse de la dette allemande n'ait pas été excessif, il pourrait être une raison potentielle de la baisse de la dette allemande, car il ramène la croissance dans l'économie.
Les OAT (-34 ticks) suivent leur homologue allemand. Dans les mois à venir, la dette française sera davantage au centre de l'attention à l'approche des élections présidentielles. L'incertitude politique demeure. Plus récemment, le parti Vert a annoncé qu'il déposerait une motion de censure contre la gestion par le gouvernement de la récente vague de chaleur. Cependant, cette tentative de renverser le gouvernement du Premier ministre Lecornu échouera probablement sans le soutien des autres partis d'opposition. La préférence pour la dette allemande par rapport aux OAT est clairement montrée dans le spread, qui se négocie actuellement à 75 points de base, contre 58 points de base début juin.
Le Royaume-Uni vend 3,25 milliards de GBP 4,625 % 2037 Green Gilt : b/c 3,31x (précédent 3,63x), rendement moyen 4,934 % (précédent 4,975 %), queue 0,2bps (précédent 0,2bps).
La France vend 14,0 milliards d'EUR contre attente 12,5-14 milliards d'EUR 1,25 % 2036, 3,70 % 2036, 4,50 % 2041 et 4,10 % 2046 OAT.
L'Espagne vend 5,958 milliards d'EUR contre attente 5-6 milliards d'EUR 2,60 % 2031, 3,25 % 2034 et 3,40 % 2036 Bono et 0,695 milliard d'EUR contre attente 0,25-0,75 milliard d'EUR 1,15 % 2036 I/L Bono.
Le Japon vend 1,96 billion de JPY 10 ans JGBs, b/c 3,13x (précédent 3,53x), rendement moyen 2,729 % (précédent 2,649 %).
Matières premières

Les références du pétrole brut sont sur la défensive, après que les médiateurs ont suggéré des progrès positifs dans la conversation indirecte entre les États-Unis et l'Iran. Inversement, les références du gaz continuent d'augmenter, le TTF néerlandais dépassant 44 EUR/MWh alors que les prévisions européennes indiquent un renouvellement de la chaleur.
Le Brent est tombé à une base de 70,38 USD/bbl, bien qu'il soit revenu vers 71,00 USD/bbl mais reste dans le rouge. La base mentionnée est le plus bas niveau depuis fin février, lorsque 70,20 USD/bbl ont été imprimés pour le contrat de septembre.
Pour aujourd'hui, les NFP américains domineront le récit macroéconomique, avec un aperçu complet de Newsquawk disponible. Spécifiquement pour l'énergie, nous attendons toute nouvelle mise à jour des pourparlers entre les États-Unis et l'Iran, et bien que l'échange mené par les médiateurs soit maintenant terminé, nous pourrions encore voir des mises à jour car les parties ont accepté de poursuivre les pourparlers au cours de la "période à venir".
L'or au comptant a atteint un pic de 4080 USD/oz. En récupération du mouvement sous les 4 000 USD/oz observé lors des deux dernières sessions. La hausse aujourd'hui est une fonction d'un USD plus faible et d'une action UST relativement stable. Comme ci-dessus, l'élan viendra du rapport NFP américain.
Les pairs de base sont sous pression, malgré le ton constructif du risque européen et la pression mentionnée sur le USD. Le complexe suit la performance morose observée en Chine continentale pendant la nuit, et malgré la force de Hong Kong lors de son retour de vacances.
Le président américain Trump a tweeté que les prix du pétrole baissent rapidement et que les prix de l'essence à la pompe baissent également, mais pas aussi rapidement qu'ils le devraient, tout en annonçant que le Freedom Fuel Network baissera les prix de l'essence dans 25 stations "FREEDOM FUEL" dans la région métropolitaine de Philadelphie.
La production pétrolière du Venezuela devrait se redresser à 1,1-1,2 million de BPD d'ici la fin du T2 2026, les États-Unis élargissant les autorisations d'exportation, permettant à davantage d'entreprises de transporter et de commercialiser le brut vénézuélien.
Saudi Aramco aurait augmenté ses exportations du port de Ras Tanura et serait passée aux ventes au comptant, selon des sources.
Hengli Petrochemical aurait annulé ses récentes achats de pétrole d'Afrique de l'Ouest et du Moyen-Orient et aurait également réduit ses opérations de raffinage, selon des sources de Reuters.
La remise du brut au comptant de Dubaï par rapport aux swaps s'est élargie à plus de 4,00 USD/bbl, l'écart le plus important depuis mai 2020, selon les données de Refinitiv.
UBS abaisse ses prévisions d'or pour fin 2026 à 5 000 USD/oz, en raison de taux d'intérêt élevés.
Commerce

Le MOFCOM chinois a déclaré que la Chine et l'UE avaient convenu de tenir jusqu'à deux entretiens ministériels commerciaux annuels et ont invité le commissaire européen au commerce Sefcovic à visiter à l'automne.
Géopolitique : Iran

Un responsable américain a déclaré que les États-Unis espéraient que l'Iran viendrait à la table pour négocier sérieusement, mais qu'ils étaient prêts à se retirer s'ils ne le faisaient pas, selon un journaliste du New York Post sur X.
Les États-Unis ont informé l'Iran que changer le statu quo autour du détroit d'Ormuz constituerait une violation de l'entente actuelle et serait inacceptable, selon des sources d'Al Arabiya.
L'Iran a déclaré qu'il répondrait aux interventions américaines dans le détroit d'Ormuz, a rapporté Fars.
Le ministère qatari des Affaires étrangères a déclaré que le Qatar et les médiateurs pakistanais avaient conclu des réunions séparées avec les négociateurs américains et iraniens à Doha, tout en ajoutant que des progrès positifs avaient été réalisés sur les questions relatives au MoU d'Islamabad. Il a également été indiqué que les parties avaient convenu de poursuivre les discussions au cours de la période à venir, la prochaine réunion devant être programmée dès que possible après les processions funéraires de l'ancien guide suprême iranien.
Le président du Parlement iranien, Ghalibaf, a déclaré que l'affirmation selon laquelle les inspecteurs de l'AIEA ont accès aux sites qui ont été bombardés est fausse, tout en ajoutant qu'en aucun cas l'accès ne sera accordé aux sites qui ont été bombardés et endommagés.
Le vice-ministre iranien des Affaires étrangères, Gharibabadi, a déclaré que les pourparlers de Doha se sont concentrés sur les violations du MoU et les avoirs gelés par les États-Unis. Gharibabadi a commenté séparément que le détroit d'Ormuz est défini sous le commandement de l'Iran, et non du CENTCOM, ainsi que déclaré que la sécurité régionale est assurée par la fin de l'ingérence et le départ des États-Unis de la région, le respect de la souveraineté des pays et l'acceptation des nouvelles réalités géopolitiques, et non sous l'égide militaire des États-Unis.
Une source de haut rang a déclaré à Al-Hadath que l'Iran est autorisé à acheter des produits agricoles américains en utilisant une partie de ses fonds gelés, mais a noté qu'aucun paiement en espèces ne sera versé à l'Iran.
Le Premier ministre libanais a déclaré que les négociations avec Israël manquaient d'un cadre d'accord, et que le gouvernement cherchait un calendrier pour le retrait d'Israël et insistait sur le contrôle exclusif des armes par l'État.
Des drones israéliens ont frappé Al-Dir dans le sud du Liban et des tirs d'artillerie israéliens ont également été signalés dans la périphérie de Quneitra en Syrie, tandis que les forces israéliennes ont mené des raids nocturnes à Jénine et Ramallah, en Cisjordanie.
Géopolitique : Ukraine

Les forces armées russes ont déclaré avoir frappé une usine de Kyiv qui produit des systèmes de contrôle pour des missiles spécifiques, a rapporté RIA.
Le ministère russe de la Défense a déclaré avoir abattu 327 drones ukrainiens pendant la nuit.
Des systèmes de défense aérienne auraient repoussé une attaque de drones russes sur Kyiv, tandis qu'il a été rapporté séparément que plusieurs explosions ont été entendues dans la capitale ukrainienne qui était sous attaque de missiles balistiques.
L'armée ukrainienne a déclaré avoir frappé la raffinerie de pétrole de Kstovo en Russie.
Géopolitique : Divers

La Chine a averti deux navires d'étude de la Garde côtière japonaise de cesser leurs relevés maritimes en mer de Chine orientale contestée, ce qui a incité le Japon à déposer une protestation diplomatique formelle.
Calendrier des événements américains

8h30 : États-Unis Juin Variation des non-farm payrolls, est. 112,5k, précédent 172k
8h30 : États-Unis Juin Variation des emplois dans la fabrication, est. 3k, précédent 7k
8h30 : États-Unis Juin Taux de chômage, est. 4,3 %, précédent 4,3 %
8h30 : États-Unis Juin 27 Demandes initiales d'assurance chômage, est. 218k, précédent 215k
8h30 : États-Unis Juin 20 Demandes continues, est. 1820k, précédent 1821k
9h30 : Canada Juin S&P Global Canada Manufacturing PMI, précédent 52,9
10h00 : États-Unis Mai Commandes de biens durables, est. -2 %, précédent 4,8 %
10h00 : États-Unis Mai Commandes de biens durables F, est. -4,5 %, précédent -4,5 %
10h00 : États-Unis Mai Commandes de biens durables F hors transport, est. 1,3 %, précédent 1,3 %
Jim Reid de DB conclut le résumé de la nuit

Les marchés ont connu un début de T3 mouvementé jusqu'à présent, les obligations et les actions mondiales ayant perdu du terrain au cours des dernières 24 heures. Le principal coupable a été une nouvelle baisse des valeurs technologiques, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie ayant chuté de -6,27 %. Et ces pertes se sont poursuivies pendant la nuit, le KOSPI sud-coréen ayant chuté de -5,06 % ce matin. De plus, un lot décevant de données américaines n'a rien arrangé, le S&P 500 (-0,22 %) et le STOXX 600 (-0,38 %) ayant également reculé hier.

Pourtant, malgré ces gros titres négatifs, la performance n'a en fait pas été si mauvaise si l'on regarde au-delà du ralentissement technologique. En effet, le S&P 500 pondéré à parts égales (+0,24 %) a atteint un nouveau record alors que les marchés ont réduit la probabilité d'une hausse imminente des taux de la Fed. De plus, des gros titres géopolitiques positifs ont poussé le pétrole brut Brent (-1,85 %) à un plus bas de 4 mois à 71,57 $/bbl, et ce matin cela s'est poursuivi, le Brent baissant encore de -1,06 % à 70,81 $/bbl. Ainsi, même si les chiffres généraux indiquaient de nouvelles pertes, il y avait encore beaucoup d'optimisme parmi les investisseurs.

Ces lueurs de positivité se sont reflétées pendant la nuit, où les contrats à terme sur actions américaines et européennes se sont stabilisés. Par exemple, les contrats à terme sur le S&P 500 (+0,09 %) et le DAX (+0,27 %) sont tous deux en territoire positif. Et même si de nombreux indices asiatiques ont perdu du terrain ce matin, ils se sont redressés par rapport à leurs plus bas niveaux en début de séance. En effet, le Nikkei est en baisse de -1,61 %, mais il avait chuté de -2,55 % au cours de la première heure de cotation. De même, le CSI 300 est en baisse de -1,85 %, mais avait chuté de -2,45 % plus tôt. Et plusieurs indices sont toujours en hausse, notamment le Hang Seng (+1,19 %) et l'indice TOPIX japonais (+0,63 %).

L'un de ces catalyseurs positifs a été les déclarations du président de la Fed, Warsh, hier, qui s'exprimait lors du forum de la BCE à Sintra. Il a refusé de donner des indications prospectives, mais les marchés se sont accrochés à son commentaire selon lequel "les risques d'inflation ont diminué", tout en réitérant son engagement envers la stabilité des prix. Les investisseurs ont donc écarté la possibilité d'une hausse en juillet, la probabilité implicite des contrats à terme étant tombée de 34 % mardi à seulement 27 % à la clôture. Et en regardant plus loin, le nombre de hausses de taux anticipées pour décembre a chuté de -1,4 pb sur la journée à seulement 36 pb.

Ce repricing dovish a ensuite pris un nouvel élan avec les dernières données américaines, qui ont été généralement un peu plus faibles que prévu. Par exemple, le rapport ADP sur les emplois privés est ressorti à 98 000 en juin (contre 120 000 attendus). Et peu de temps après, l'ISM manufacturier est tombé à 53,3 en juin (contre 53,9 attendus), avec la composante des prix payés tombant à un plus bas de 4 mois à 73,0. Collectivement, cela a contré le récit hawkish et a conduit les marchés à écarter la hausse de juillet. Néanmoins, les rendements des bons du Trésor à plus longue échéance ont encore légèrement augmenté, le rendement à 10 ans (+1,4 pb) atteignant 4,48 %.

À l'avenir, les données américaines resteront sous les feux de la rampe aujourd'hui, avec la publication du rapport sur l'emploi de juin à 13h30, heure de Londres. Pour rappel, les trois derniers rapports sur l'emploi ont tous surpris à la hausse, portant la moyenne sur trois mois des emplois à un plus haut de deux ans de +188 000. Cela a été un facteur crucial derrière le repricing hawkish ces dernières semaines. Pour aujourd'hui, nos économistes américains prévoient que les emplois s'élèveront à +75 000, reflétant largement le retour de bâton attendu du fort recrutement gouvernemental et dans les loisirs/l'hôtellerie le mois dernier. Pendant ce temps, ils pensent que le taux de chômage restera à 4,3 %, où il se situe depuis 3 mois consécutifs.

Dans la zone euro, hier a également apporté des nouvelles dovish après que la publication préliminaire de l'IPC a surpris à la baisse. Elle a montré que l'IPC global est tombé plus que prévu à +2,8 % en juin (contre +3,0 % attendus), avec l'IPC de base également en baisse à +2,4 % (contre +2,5 % attendus). Cela a conduit les marchés à anticiper une trajectoire plus dovish pour la BCE dans les mois à venir, avec seulement 19 pb de hausses de taux anticipées d'ici la réunion de décembre à la clôture, en baisse de -4,3 pb sur la journée. Et pendant la nuit, cela s'est poursuivi, avec seulement 18 pb de hausses anticipées cette année. En effet, avec moins de 25 pb désormais anticipés d'ici la réunion de décembre, cela signifie que les investisseurs anticipent une chance sur quatre que la BCE ne procède à aucune autre hausse cette année.

Entre-temps, la présidente de la BCE, Lagarde, s'est également exprimée sur le même panel que Warsh, bien que ses commentaires n'aient pas clairement orienté les marchés dans un sens ou dans l'autre. Elle a déclaré que les risques d'inflation à la hausse et de croissance à la baisse "sont probablement plus largement équilibrés qu'ils ne l'étaient il y a quelques semaines". Mais rien n'a dominé les gros titres. Ainsi, les rendements à court terme ont baissé en ligne avec le repricing dovish, le rendement allemand à 2 ans en baisse de -1,6 pb. Mais comme aux États-Unis, il y a eu une plus forte hausse à long terme de la courbe, avec les rendements des Bunds à 10 ans (+2,0 pb), des OAT (+2,9 pb) et des BTP (+3,3 pb) en hausse.

Pendant tout cela, la dynamique dovish a reçu un soutien supplémentaire du dernier déclin des prix du pétrole, le Brent (-1,85 %) tombant à un plus bas de 4 mois à 71,57 $/bbl. Cela fait suite à des nouvelles positives sur les pourparlers entre les États-Unis et l'Iran, après que Jared Kushner et Steve Witkoff aient été au Qatar mardi. Par exemple, Trump a déclaré qu'"ils ont eu de très bonnes réunions", et l'AFP a rapporté hier que des responsables américains et iraniens tenaient des pourparlers techniques indirects de niveau inférieur avec des médiateurs. Les pourparlers en cours ont ensuite été confirmés par le vice-président Vance, qui a déclaré que "les négociateurs s'assoient avec les Iraniens, avec les Qataris et avec d'autres à Doha, pour discuter de certains détails". Ainsi, les nouvelles ont contribué à faire baisser les prix du pétrole et à apaiser les inquiétudes des investisseurs concernant l'inflation.

En ce qui concerne les actions, l'élan accommodant a été contré par une nouvelle vente d'actions de puces, qui a vu l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie chuter de -6,27 %. Cela a entraîné une baisse plus générale des actions américaines, le S&P 500 (-0,22 %) se repliant après ses gains de lundi et mardi. Néanmoins, il y a eu encore des gains plus larges, et le S&P 500 à pondération égale (+0,24 %) a atteint un nouveau record. De plus, il y a eu un grand bond pour Meta (+8,81 %), qui a été la troisième meilleure performance du S&P 500 hier, après que Bloomberg ait rapporté qu'ils développaient des plans pour une activité d'infrastructure cloud. Cependant, les actions européennes ont lutté dans l'intervalle, le STOXX 600 (-0,38 %) se repliant également.
Dans d'autres nouvelles, les États-Unis ont déclaré qu'ils ne renouvelleront pas l'accord commercial USMCA mais procéderont plutôt à des examens annuels. L'accord original stipulait que les pays pouvaient convenir à l'unanimité d'une prolongation de 16 ans, mais le représentant américain au commerce, Jamieson Greer, a déclaré qu'ils n'étaient "pas préparés à approuver l'accord", et qu'"il y a des problèmes substantiels". L'accord reste en place pour une autre décennie si personne ne se retire, mais cela commence maintenant un compte à rebours de 10 ans jusqu'à l'expiration en 2036 si un accord n'est pas trouvé.

En regardant la journée à venir, les publications de données comprennent le rapport sur l'emploi américain pour juin, les demandes hebdomadaires d'allocations de chômage initiales, les commandes d'usines pour mai et le taux de chômage de la zone euro pour mai. Par ailleurs, du côté des banques centrales, nous entendrons parler de Daly de la Fed, d'Escriva et Cipollone de la BCE, et de Mann de la BoE.

Tyler Durden
jeu, 02/07/2026 - 08:26