Humana (HUM) Transcription de la conférence sur les résultats du T1 2026

Source de l'image : The Motley Fool.

Date

29 avril 2026 à 8h00 ET

Participants à l'appel

- Président et chef de la direction — James Rechtin

- Chef de la direction financière — Celeste Mellet

- Président, segment Assurance — George Renaudin

- Président, CenterWell — Dr. Sanjay Shetty

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Transcription complète de la conférence téléphonique

Jim Rechtin, président et chef de la direction de Humana ; et Celeste Mellet, chef de la direction financière. Après ces remarques, nous organiserons une séance de questions-réponses au cours de laquelle Jim et Celeste seront rejoints par George Renaudin, président du segment Assurance de Humana ; et le Dr Sanjay Shetty, président de CenterWell. Avant de commencer notre discussion, je dois informer les participants de l'appel de notre déclaration de mise en garde. Certaines des questions abordées lors de cette conférence téléphonique sont prospectives et impliquent un certain nombre de risques et d'incertitudes. Les résultats réels pourraient différer considérablement.

Il est conseillé aux investisseurs de lire les facteurs de risque détaillés discutés dans notre dernier formulaire 10-K, nos autres dépôts auprès de la Securities and Exchange Commission et notre communiqué de presse sur les résultats du quatrième trimestre 2025, car ils se rapportent aux déclarations prospectives, ainsi qu'à d'autres risques discutés dans nos dépôts auprès de la SEC. Nous n'assumons aucune obligation de discuter publiquement ou de mettre à jour les déclarations prospectives et les dépôts ou communications futurs concernant nos activités ou nos résultats. Le communiqué de presse d'aujourd'hui, notre communiqué de presse financier historique et nos dépôts auprès de la SEC sont également disponibles sur notre site Relations Investisseurs. Les participants à l'appel doivent noter que la discussion d'aujourd'hui comprend des mesures financières qui ne sont pas conformes aux principes comptables généralement reconnus, ou GAAP.

L'explication de la direction concernant l'utilisation de ces mesures non conformes aux GAAP et la réconciliation des mesures financières GAAP aux mesures non conformes aux GAAP sont incluses dans le communiqué de presse d'aujourd'hui. Toute référence aux bénéfices par action ou EPS faite lors de cette conférence téléphonique se réfère aux bénéfices dilués par action ordinaire. Enfin, cet appel est enregistré à des fins de rediffusion. Cette rediffusion sera disponible sur la page Relations Investisseurs du site Web de Humana, humana.com, plus tard aujourd'hui. Sur ce, je vais passer la parole à Jim.

James Rechtin : Merci, Lisa, et bonjour à tous. Merci de vous joindre à nous aujourd'hui. Nous avons quelques gros titres. Permettez-moi de commencer par dire que nous sommes satisfaits de notre premier trimestre, et ce parce que nous sommes là où nous nous attendions à être. Et je vais juste répéter cela pour souligner. Nous sommes satisfaits de notre premier trimestre parce que nous sommes là où nous nous attendions à être. Et en ce moment, deuxième gros titre, nous portons notre attention sur les offres et nous abordons les offres avec l'objectif de revenir à une marge durable d'au moins 3 % en 2028 et de faire des progrès à cet égard en 2027. Nous savons que nous devons faire des progrès à cet égard en 2027.

Ce sont les engagements que nous avons pris en juin de l'année dernière lors de l'Investor Day, et nous nous en tenons à ces engagements. Le titre principal ici est que nous pensons être sur la bonne voie pour respecter nos engagements de l'Investor Day, et nous faisons ce qu'il faut pour les respecter. Donc, comme d'habitude, je vais structurer mes commentaires aujourd'hui autour des 4 moteurs de notre activité. Premièrement, le produit et l'expérience, qui stimulent la fidélisation et la croissance des clients ; deuxièmement, l'excellence clinique, qui offre des résultats cliniques et une marge médicale ; troisièmement, des opérations très efficaces ; et quatrièmement, l'allocation de capital et la croissance à la fois de CenterWell et de [Medicaid].

Je vais donc commencer par le produit et l'expérience, où il y a 3 points que je veux que vous reteniez. Tout d'abord, notre trajectoire de croissance des membres est sur la bonne voie. Nous allons, et nous avons et nous continuerons à gérer la distribution et la croissance de manière dynamique si les choses changent, mais notre trajectoire de croissance est sur la bonne voie. Deuxièmement, je tiens à souligner que l'effectif, tant les nouveaux que les anciens membres, se comporte comme prévu 3 mois après le début de l'année. Maintenant, alors que nous portons notre attention sur les offres pour l'année de planification 2027, nous voulons exprimer notre appréciation pour l'engagement de la CMS concernant l'avis de taux amélioré.

Cela contribue à promouvoir une plus grande stabilité dans l'industrie dans son ensemble, et cela a un impact positif sur la santé de nos seniors. Néanmoins, la tendance des coûts médicaux continue de dépasser le financement des programmes. Et donc notre troisième point, que nous avons déjà noté, est que nous ajusterons les prestations pour rester sur la bonne voie afin de respecter notre engagement de 2028 de revenir à une marge durable d'au moins 3 %. Et encore une fois, nous prévoyons de faire les progrès nécessaires vers cet objectif en 2027. Nous sommes très conscients que nous devons faire des progrès en 2027. Passons donc à l'excellence clinique. Nos perspectives pour les étoiles de l'année commerciale 2028 n'ont pas changé.

Nous restons convaincus que nous sommes sur la bonne voie pour retrouver des résultats d'étoiles dans le quartile supérieur d'ici l'année commerciale 2028. Notre performance sur la métrique de compensation des étoiles, telle qu'indiquée dans notre circulaire de sollicitation, est un bon indicateur de nos progrès. Cependant, comme vous le savez, nous ne connaissons pas les seuils de l'industrie. Et donc, bien que nous soyons satisfaits de nos progrès, nous ne pouvons pas garantir un résultat en octobre. Nous partagerons davantage d'informations sur nos progrès lors de l'appel des résultats du deuxième trimestre, une fois la saison hybride terminée. Pour les étoiles de l'année commerciale 2029, nous constatons un bon départ. Nous avons des efforts d'engagement précoces. Ce sont de nouveaux efforts, des efforts d'engagement précoces, qui se traduisent par une meilleure activation des membres et de meilleurs résultats.

Pour ne donner qu'un exemple, nous identifions certaines maladies chroniques chez les nouveaux membres plus rapidement que par le passé. Ce que cela nous permet de faire, c'est de mieux cibler nos efforts de clôture des écarts. Et par conséquent, à la fin du T1, nous sommes environ 5 % en avance sur le rythme de clôture des écarts de l'année dernière par membre sur certaines métriques clés HEDIS. En ce qui concerne les opérations hautement efficaces, nous continuons de progresser dans nos changements de modèle opérationnel. Cela comprend la centralisation de certaines équipes, l'expansion de l'externalisation et l'automatisation accrue des processus. Toutes ces choses augmentent l'efficacité. Et enfin, en matière d'allocation de capital, nous avons récemment finalisé l'acquisition de Max Health.

Il s'agit d'une organisation de soins primaires basée en Floride qui étendra la portée de CenterWell à de nouveaux marchés critiques. Nous avons également vu la population de Medicaid augmenter d'environ 50 000 personnes, ce qui est largement dû au démarrage en janvier des programmes dans le Michigan, l'Illinois et la Caroline du Sud. Pour conclure, nous prévoyons de doubler la marge individuelle de MA en 2026 ajustée pour les étoiles. Nous prévoyons de doubler la marge individuelle de MA. Nous restons satisfaits de la manière dont notre croissance des membres nous positionne pour cette année et les années suivantes. Nous faisons de bons progrès en matière d'étoiles. Nous continuerons à être disciplinés dans nos prix, en nous concentrant sur la libération du potentiel de revenus de l'entreprise d'ici 2028.

En guise de dernière note, avant de passer la parole à Celeste, je souhaite faire le point sur la transition de la direction de l'assurance que nous avons annoncée en décembre. George Renaudin, président du segment Assurance, prendra sa retraite le 29 juin 2026. D'ici là, il se concentrera principalement sur le processus annuel d'appel d'offres de MA, et il continuera à servir de conseiller stratégique jusqu'à au moins la fin de 2026. Aaron Martin, qui est actuellement président de Medicare Advantage, dirigera désormais la gestion quotidienne du segment Assurance. Il continuera de rendre compte à George et assumera officiellement le rôle de président du segment Assurance lorsque George prendra sa retraite.

John Barger, un vétéran de l'industrie de 30 ans avec plus d'une décennie dans Medicare Advantage, dirigera les opérations de MA avec effet immédiat et assumera officiellement le rôle de président de Medicare Advantage lorsque Aaron fera la transition. Je tiens à remercier personnellement George pour ses près de 3 décennies de service à Humana et son impact déterminant sur la croissance de l'activité Medicare Advantage. Et sur ce, je vais passer la parole à Celeste pour quelques remarques avant de passer aux questions-réponses.

Celeste Mellet : Merci, Jim. Il y a quelques points que j'aborderai brièvement avant de commencer les questions-réponses. Premièrement, nous sommes heureux que les informations disponibles à ce jour suggèrent que nos membres Medicare Advantage, nouveaux et existants, se comportent en ligne ou mieux que nos prévisions, même après ajustement pour une saison de grippe plus calme et les tempêtes hivernales. Ces données, y compris celles que nous continuons de surveiller en avril, comprennent les scores de risque, les admissions hospitalières par millier, ou APT, les ordonnances de pharmacie et les réclamations médicales initiales, qui continuent d'être complétées pour le premier trimestre.

Et nous continuons d'améliorer nos pratiques de surveillance des tendances des réclamations et des coûts, y compris la détection d'anomalies pour identifier et réagir plus rapidement aux tendances des réclamations et des paiements, ainsi que pour améliorer la précision des paiements dès la première fois. Ce travail — ce travail important améliore la visibilité des tendances des coûts et renforce encore l'intégrité des paiements. En ce qui concerne le déploiement du capital et le bilan. Au premier trimestre de l'année dernière, j'ai affirmé qu'il existait une réelle opportunité d'accroître l'efficacité et la résilience de notre bilan. Au cours des 12 derniers mois, nous avons fait des progrès considérables à cette fin.

Nos efforts comprennent le renforcement de la liquidité et la réponse aux besoins de financement futurs avec des instruments favorables aux agences de notation, tels que les billets subordonnés juniors de 1 milliard de dollars que nous avons finalisés en mars, qui devraient financer les échéances de 2027. De plus, nous avons exécuté plusieurs initiatives pour optimiser le bilan, notamment en déployant des réassurances de filiales et en augmentant les structures juridiques, ce qui a permis d'atténuer avec succès plus de 3 milliards de dollars d'exigences de contribution en capital pour 2026. Nous maintenons les niveaux de dividendes et limitons les rachats d'actions aux montants nécessaires pour compenser la dilution due à la rémunération des employés en actions, et nous avons l'intention d'augmenter les deux lorsque nos flux de trésorerie et notre capacité de financement augmenteront avec l'exécution du plan présenté lors de notre Investor Day.

Et nous poursuivons la cession d'actifs non stratégiques pour aider à financer des acquisitions stratégiques et nous prévoyons de partager davantage de nouvelles à ce sujet au cours des prochains mois. Dans l'ensemble, nous sommes satisfaits des résultats de nos améliorations de bilan et nous sommes à l'aise avec nos niveaux de capital, qui offrent une marge de sécurité prudente au-dessus des exigences réglementaires et des agences de notation. Conformément à cette approche disciplinée, nous continuons d'évaluer un pipeline d'initiatives pour renforcer davantage le bilan. Enfin, permettez-moi de réitérer les messages clés que Jim a soulignés.

Nous sommes satisfaits du solide début d'année 2026 et pensons que notre base de membres élargie, notre concentration incessante sur le retour dans le quartile supérieur des étoiles et notre discipline tarifaire nous positionnent bien pour offrir une marge MA stable et attrayante et libérer le potentiel de revenus de l'entreprise d'ici 2028, comme indiqué lors de notre Investor Day l'année dernière. Nous restons déterminés à prendre les mesures appropriées pour respecter les engagements que nous vous avons pris. Je vais maintenant rendre l'appel à Lisa pour commencer les questions-réponses.

Lisa Stoner : Merci, Glen. Avant de commencer les questions-réponses, juste un petit mot aux fournisseurs. C'est par souci d'équité envers ceux qui attendent dans la file. Nous vous demandons de vous limiter à 1 question. Sur ce, opérateur, veuillez présenter le premier appelant.

Opérateur : Notre première question vient d'Ann Hynes de Mizuho.

Ann Hynes : J'aimerais juste approfondir le DCP et l'IBNR. Dans le communiqué de presse, il semble que l'IBNR ait augmenté d'environ 35 % séquentiellement, et ce par rapport à une croissance de 22 % des effectifs si l'on considère uniquement le Medicare Advantage total. Pourriez-vous nous donner un aperçu des facteurs qui expliquent cette croissance élevée de l'IBNR par rapport à la croissance des effectifs ? Et également par rapport à vos attentes, est-ce que cela est conforme à vos attentes ? Et s'agit-il d'une mesure de prudence de votre part ? Tout détail serait apprécié, plus de détails seraient excellents.

Celeste Mellet : Ann, merci pour votre question. Conformément aux hypothèses prudentes que nous avons intégrées dans nos prévisions au début de l'année, et que nous maintenons. Nous avons adopté une approche prudente des réserves de sinistres pour le trimestre étant donné qu'il est tôt dans l'année et compte tenu de la croissance des effectifs. Vous avez donc raison. L'IBNR a augmenté de 35 %, bien au-delà de la croissance des effectifs. Nous vous indiquons généralement de regarder la croissance des effectifs pour comprendre comment l'IBNR évolue. Nous pensons donc que nous sommes prudemment réservés en sortant du premier trimestre, compte tenu de l'année à venir.

Je tiens à réitérer que nous sommes très satisfaits de ce que nous avons vu au premier trimestre et jusqu'à fin avril en termes de premiers indicateurs et de sinistres complétés. Et ce que nous voyons en avril jusqu'à présent est assez cohérent avec ce que nous avons vu au premier trimestre.

Opérateur : Notre prochaine question vient d'Andrew Mok de Barclays.

Andrew Mok : Je voulais poser des questions sur les options d'achat et de vente de Welsh Carson étant donné certaines fenêtres d'exercice à court terme. Premièrement, avez-vous l'intention d'exercer vos options d'achat de juin pour les deux premières cohortes de cliniques ? Et deuxièmement, si Welsh Carson exerçait la totalité de ses options de vente, quelle serait l'obligation totale en espèces en 2027 et 2028 ?

Celeste Mellet : Andrew, c'est Celeste. Nous devons prendre une décision concernant l'option d'achat et de vente au milieu de cette année. Nous serons évidemment attentifs à toutes les autres choses qui se passent dans notre situation de trésorerie sur notre bilan. Je dirais que Welsh Carson a été un partenaire formidable pour nous, et nous sommes fiers de ce que nous avons construit ensemble en devenant une entreprise leader en soins primaires pour les seniors et nous continuons de voir une valeur structurelle dans ce type de relation. En ce qui concerne s'ils nous vendent, l'année prochaine, donc l'année prochaine serait le début du premier trimestre, ce serait environ 1 milliard à 1,5 milliard de dollars en 2027.

Et pour être clair, ils ne peuvent nous vendre que la cohorte de 2025 en 2027, mais les deux seraient environ 1 milliard à 1,5 milliard de dollars. Et nous avons inclus toutes les sorties liées aux ventes ou aux achats dans notre plan de financement.

Opérateur : Notre prochaine question vient de Justin Lake de Wolfe Research.

Justin Lake : Je voulais parler un peu plus de votre stratégie d'appel d'offres pour 2027. J'apprécie vos remarques préparées sur les taux et la tendance pour 2027, et comment vous allez réduire les prestations pour combler le delta entre ces deux chiffres et protéger les marges. Mais je veux vous demander votre avis sur la protection des marges au-delà de cela. Spécifiquement, la réalité que le profil de coût complet de vos membres ne sera probablement connu que dans quelques mois, combinée au fait que vous n'êtes pas convaincu que vous retrouverez vos étoiles pour 2028, réduira votre TBC pour 2028 ?

Je veux donc demander comment les investisseurs devraient envisager la possibilité que la société obtienne une marge de manœuvre pour soumissionner au-delà de la différence de taux que vous avez mentionnée, afin de refléter cette nouvelle incertitude des membres dans la réalité du TDC 2028 afin de protéger les marges de 2027 ?

James Rechtin : Justin, merci pour la question. Je vais commencer, et George interviendra probablement aussi. Permettez-moi juste d'être clair sur la façon dont nous envisageons les offres à l'approche de l'année. Évidemment, il n'y a qu'un certain niveau de détail que nous pouvons fournir, mais nous pouvons certainement partager philosophiquement quels sont nos principes