La guerre en Iran pourrait forcer la Fed à augmenter les taux, pas à les baisser

Pour les décideurs de la Réserve fédérale, la guerre en Iran crée un dilemme familier mais inconfortable : des risques d'inflation dus aux chocs énergétiques alors que la croissance économique pourrait s'affaiblir.
Si les prix du pétrole restent élevés et que les perturbations de l'approvisionnement persistent, les responsables de la Fed pourraient se retrouver avec peu d'options viables : maintenir les taux d'intérêt plus élevés pour contenir les prix même si le marché du travail s'affaiblit.
Les prévisions mises à jour ou "dot plot" publiées après la réunion du 17-18 mars du Federal Open Market Committee pourraient offrir le signal le plus clair à ce jour sur la manière dont les principaux responsables de la Fed s'attendent à naviguer dans le conflit économique au Moyen-Orient.
Une inflation PCE de base plus élevée et une croissance du PIB plus faible ont ravivé les inquiétudes concernant un mélange stagflationniste de ralentissement de la croissance et de pressions persistantes sur les prix, ce qui a à son tour soulevé des préoccupations quant à des hausses de taux d'intérêt en 2026.
"La Fed penche vers un assouplissement de la politique. C'est la grande image", a déclaré Vincent Reinhart, ancien conseiller principal de la Fed et maintenant économiste en chef chez BNY Investments, au Wall Street Journal le 17 mars.
"Mais ils ne vont pas baisser les taux tant qu'ils ne seront pas sûrs que l'inflation est durablement plus basse", a déclaré Reinhart.
Ce que le double mandat de la Fed exige pour les emplois, les prix
Le double mandat du Congrès de la Fed l'oblige à équilibrer le plein emploi et la stabilité des prix.
Des taux d'intérêt plus bas soutiennent l'embauche mais peuvent alimenter l'inflation.
Des taux plus élevés freinent les prix mais peuvent affaiblir le marché du travail.
Les deux objectifs entrent souvent en conflit, opèrent sur des calendriers différents et sont influencés par des événements mondiaux imprévisibles comme les pandémies et les guerres.
L'outil FedWatch du CME Group rapporte une probabilité de plus de 99 % que le FOMC maintienne les taux stables le 19 mars. Il a également repoussé la probabilité de la prochaine baisse de taux de la Fed de 25 points de base à décembre à seulement 41 %.
Le FOMC a fait une pause dans les baisses de taux en janvier
Le FOMC a voté 10-2 pour maintenir les taux d'intérêt stables à 3,50 % - 3,75 % en janvier après trois baisses continues de 25 points de base lors de ses trois dernières réunions de 2025.
Ces baisses étaient basées sur des données montrant un affaiblissement croissant du marché du travail et un ralentissement de l'inflation, bien qu'elle soit encore collante et entravée par les tarifs douaniers.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré aux journalistes après la réunion de décembre que l'économie s'installait dans une fourchette neutre.
Une fourchette neutre pour les économistes signifie que la politique monétaire ne stimule ni ne restreint la croissance économique.
C'était la première pause du FOMC depuis juillet 2025.
Comme je l'ai rapporté après la réunion de décembre, Powell a laissé entendre que la Fed avait fait suffisamment pour renforcer la menace pour l'emploi tout en maintenant les taux suffisamment élevés pour continuer à peser sur les pressions sur les prix.
"Un monde où la création d'emplois est négative, je pense que nous devons surveiller cette situation très attentivement, et nous assurer que nous n'écrasons pas la création d'emplois" avec la politique monétaire, a-t-il dit.
La Fed publie son dernier "dot plot" cette semaine
Le "Summary of Economic Projections" de la Fed fournit ses estimations de l'inflation, du chômage et de la production économique, en plus des estimations des taux d'intérêt que les responsables considèrent comme la politique la plus appropriée sur un horizon de trois ans.
Les estimations des taux d'intérêt, également connues sous le nom de "dot plot" de la Fed, sont étroitement surveillées à Wall Street pour avoir un aperçu de la pensée et des plans de la banque centrale.
Le SEP est un rapport trimestriel de l'ensemble des 19 responsables de la Fed, y compris les 12 membres votants du FOMC.
Il mesure plusieurs variables économiques clés, notamment :
Croissance du Produit Intérieur Brut Réel. Le PIB récemment révisé s'est élevé à 0,7 % pour le T4 2025, un ralentissement marqué par rapport à la croissance de 4,4 % au T3 2025.
Taux de Chômage. Il a récemment été rapporté plus élevé que prévu à 4,4 % suite à un rapport sur les emplois de février décevant.
Inflation. Comprend les projections de l'inflation des dépenses de consommation des particuliers (PCE) et de l'inflation PCE de base excluant les aliments et l'énergie. L'inflation PCE de janvier s'est établie à 2,9 % en glissement annuel, au-dessus de la cible annuelle de 2 % de la Fed.
"Les petites entreprises entrent dans cette réunion du FOMC dans une phase d'attente", a déclaré Andy Bregenzer, responsable des services bancaires régionaux et aux petites entreprises aux États-Unis et co-responsable de la banque commerciale chez TD Bank, à TheStreet. "Après deux ans de coûts d'emprunt élevés, de nombreux entrepreneurs se sont adaptés, mais la réalité est que des taux d'intérêt plus élevés continuent d'influencer comment et quand ils investissent dans la croissance."
Bregenzer a déclaré que les propriétaires de petites entreprises écouteront attentivement les signaux concernant la trajectoire politique à venir.
"Ils restent prudemment optimistes et prêts à saisir les opportunités", a-t-il dit.
La Fed prend des décisions basées sur les données
La Fed utilise des sources de données gouvernementales et privées pour orienter ses décisions de politique monétaire, une approche rétroviseur souvent critiquée comme étant trop restrictive.
Ces critiques, y compris le secrétaire au Trésor Scott Bessent et l'ancien gouverneur de la Fed Kevin Warsh, nominé par Trump pour être le prochain président de la Fed, préconisent l'utilisation de modèles plus avancés, y compris l'IA, pour fixer les taux d'intérêt.
Des milliards de dollars d'argent des contribuables - provenant principalement des déclarations de revenus individuelles et des impôts sur les salaires - paient les intérêts de la dette nationale de 38,9 billions de dollars.
Pour les consommateurs, un retard dans la baisse des taux pourrait signifier des coûts d'emprunt plus élevés pendant une crise d'abordabilité, obligeant de nombreux Américains à se démener pour payer leurs factures d'énergie, d'épicerie, de logement et de soins de santé dans un marché du travail "faible en embauche, faible en licenciements".
La Fed était confrontée à des risques des deux côtés de son mandat avant la guerre en Iran
Même avant le déclenchement de la guerre en Iran, la Fed était confrontée à un dilemme dû à des risques inquiétants pour les deux aspects de son mandat du Congrès : l'emploi et l'inflation.
Avant la publication des dernières données sur l'inflation et le PIB pour janvier et février, les responsables de la Fed affichaient des perspectives divergentes sur les baisses de taux d'intérêt en 2026.
Le gouverneur de la Fed, Stephen Miran, a appelé à quatre baisses de 25 points de base en 2026 pour soutenir le marché du travail et stimuler la productivité.
Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a cité des risques des deux côtés du mandat de la Fed et a déclaré que ce serait "pile ou face" pour savoir s'il voterait pour une pause des taux ce mois-ci.
Trump a continué de critiquer la Fed et Powell pour ne pas avoir baissé les taux à 1 % ou moins, publiant le 12 mars sur TruthSocial :
"Où est le président de la Réserve fédérale, Jerome 'Trop Tard' Powell, aujourd'hui ? Il devrait baisser les taux d'intérêt, IMMÉDIATEMENT, pas attendre la prochaine réunion !"
Les traders et les analystes révisent leurs perspectives de baisse des taux en 2026
Les traders craignent que la guerre en Iran n'entraîne une hausse de l'inflation et ne freine le marché du travail, menaçant les deux aspects du mandat de la Fed.
Goldman Sachs a repoussé ses prévisions de baisses de taux de la banque centrale et s'attend désormais à des baisses de 25 points de base en septembre et décembre, citant les risques croissants d'inflation liés à la guerre en Iran. Goldman prévoyait auparavant que le cycle d'assouplissement commencerait en juin, suivi d'une autre réduction en septembre.
Carl Weinberg, économiste en chef chez High Frequency Economics, a proposé une approche plus hawkish, affirmant que la Fed devrait envisager une hausse des taux lors de sa réunion des 17 et 18 mars pour contrer l'inflation due aux chocs pétroliers, qui devrait atteindre - selon ses prévisions - 3,5 % d'ici l'été.
"Il y a tellement d'incertitude, et il y a ces courants contradictoires qui pointent essentiellement dans des directions différentes en ce qui concerne la position appropriée pour la politique monétaire, donc il y a un très bon argument pour rester immobile et attendre de voir quelles sont les forces dominantes en termes de marché du travail et d'inflation", a déclaré Karen Dynan, professeure à Harvard et ancienne économiste en chef du Département du Trésor sous l'administration Obama, au New York Times le 17 mars.