Est-ce que cette transaction de 5,6 milliards de dollars est une révolution pour Eli Lilly!?

Points clés

Cela ne sera pas donné, car Eli Lilly paie 5,6 milliards de dollars de paiements initiaux dans le cadre de l'accord.

Le géant pharmaceutique doit également payer jusqu'à 1,5 milliard de dollars de paiements échelonnés.

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En général, lorsqu'une entreprise dépense des milliards de dollars dans une acquisition, son cours de bourse subit au moins un coup à court terme. Quelle que soit la valeur ou le potentiel de l'actif, tout prix dans la fourchette des 10 chiffres suscite des inquiétudes quant à l'abordabilité. Comment l'entreprise va-t-elle le financer sans s'endetter massivement?

Cependant, la plupart des entreprises ne sont pas Eli Lilly (NYSE: LLY). À la fin du mois de mars, le leader du secteur pharmaceutique américain a annoncé un accord d'une valeur de plus de 5,6 milliards de dollars, et son cours de bourse a rebondi en réponse. Examinons le dernier achat d'actif à fort coût de Lilly et pourquoi la réaction du marché a été si positive.

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Coffres garnis

L'actif en question est Centessa Pharmaceuticals (NASDAQ: CNTA), une entreprise de biotechnologie axée sur les neurosciences, au stade clinique, basée au Royaume-Uni. Le 31 mars, Centessa et Lilly ont annoncé dans un communiqué de presse commun que la géante pharmaceutique acquerrait l'ensemble de l'actionnaire actuel et futur de Centessa, y compris ses actions de dépôt américaines (ADS) cotées à la bourse américaine. Lilly versera 38 dollars plus un droit de valeur contingente non transférable (CVR) par action Centessa.

Dans le monde des produits pharmaceutiques/biotechnologiques, les CVR ne sont pas rares dans les transactions portant sur des entreprises en phase de commercialisation précoce et autres entreprises en phase de développement précoce. Celui-ci vaut jusqu'à 9 dollars par action si le principal candidat-médicament de Centessa, le traitement des troubles du sommeil et de l'éveil, la cléminoréxton, atteint au moins l'une des trois étapes réglementaires.

Le paiement initial s'élève à environ 5,6 milliards de dollars pour Lilly, tandis que les CVR la placent en mesure de payer potentiellement 1,5 milliard de dollars supplémentaires. Les deux entreprises n'ont pas hésité à souligner que le paiement initial de 38 dollars par action représente une prime de plus de 40 % sur le prix moyen pondéré par le volume sur 30 jours des ADS de Centessa au jour précédent l'annonce de l'accord.

Les conseils d'administration des deux entreprises ont approuvé le rachat. Il est désormais soumis à l'approbation des autorités réglementaires compétentes, sans parler de celles des investisseurs actuels des ADS de Centessa et des détenteurs de ses actions ordinaires. Lilly et Centessa estiment que l'acquisition sera finalisée dès le troisième trimestre de cette année.

Puissance financière

Dans le communiqué de presse, aucune mention n'a été faite de la manière dont Lilly compte financer l'acquisition. Cependant, la réaction positive des investisseurs à cette nouvelle suggère que ce n'est pas une grande préoccupation.

Après tout, Lilly, forte de liquidités grâce au succès retentissant du médicament contre l'obésité, Zepbound, dispose de suffisamment de fonds pour financer le paiement initial dans son intégralité. À la fin de l'année dernière, sa pile de liquidités s'élevait à près de 7,2 milliards de dollars. Cela représente plus du double de son niveau à la même époque en 2024.

L'entreprise dispose également des moyens et de la volonté évidente d'emprunter, sa dette à long terme dépassant 42 milliards de dollars le 31 décembre. Cela peut sembler élevé, mais compte tenu des revenus annuels de l'entreprise, qui dépassent 65 milliards de dollars, ce n'est pas aussi lourd qu'il pourrait y paraître.

À mon avis, la direction de Lilly a élaboré une bonne formule pour maintenir une entreprise déjà énorme sur une voie de croissance. L'entreprise est un acquéreur actif qui peut acquérir des actifs de choix grâce à sa puissance financière croissante; en même temps, elle a mis en place un effort de recherche et de développement dynamique et productif. Après tout, c'est ce qui a permis de créer Zepbound et son médicament frère, l'injection contre le diabète, Mounjaro.

Le jour où le rachat de Centessa a été annoncé, Lilly a obtenu l'approbation de la Food and Drug Administration pour un comprimé contre l'obésité, Foundayo. Ce nouveau produit est sûr de la maintenir compétitive dans le segment de l'obésité, toujours en plein essor (comme Mounjaro, Zepbound est administré par injection).

Une approche unique des neurosciences

Cela pourrait-il changer la donne pour Lilly, la possession de Centessa ?

Il n'est pas si facile d'y répondre. L'un des principaux attraits de Centessa réside dans sa science, car elle adopte une approche unique des troubles du sommeil et de l'éveil et des affections connexes. Elle cible à la fois la cause profonde de ces affections et un récepteur spécifique dans le cerveau, connu sous le nom de OX2R et considéré comme l'"interrupteur principal" de l'éveil.

Dans le monde des biotechnologies, la cléminoréxton est considérée comme l'un des traitements potentiels les plus prometteurs pour de tels troubles. Lors d'essais cliniques de phase 2a, elle a démontré son efficacité dans le traitement de la narcolepsie de type 1 et de type 2 et de la rare affection du sommeil, l'hypersomnie idiopathique.

Mais il lui reste du chemin à parcourir ; Lilly prévoit de faire progresser la cléminoréxton vers des essais pivots de phase 2b/3 dès que possible. Cependant, je tiens à souligner qu'il est peu probable que des médicaments nouveaux et prometteurs soient développés et (idéalement) commercialisés en un temps important. Et, il va sans dire, il n'y a jamais de garantie de succès réglementaire ou commercial.

Centessa possède également deux autres médicaments dans son pipeline, tous essentiellement des cousins de la cléminoréxton qui ciblent le même récepteur.

Alors oui, le dernier achat de Lilly a certainement le potentiel de changer la donne dans le domaine des neurosciences, car nous devons considérer la cléminoréxton comme un médicament potentiellement blockbuster. En zoomant, il est toutefois bon de réaliser à quel point les activités de cette entreprise de soins de santé sont vastes et étendues, avec un chiffre d'affaires annuel qui dépasse 65 milliards de dollars.

À ce stade, quel que soit son succès dès le départ, même un médicament blockbuster ne contribuerait que modestement à ce flux de revenus important. En fin de compte, pour moi, l'opération Centessa est davantage une validation de la stratégie intelligente de Lilly pour à la fois construire et acquérir afin d'assurer une croissance continue.

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Eric Volkman n'a pas de position dans l'une des actions mentionnées. The Motley Fool détient des positions et recommande Centessa Pharmaceuticals Plc. The Motley Fool a une politique de divulgation.

Les opinions et les points de vue exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.