Transcription de la conférence sur les résultats du T1 2026 de M/I Homes (MHO)

Source de l'image : The Motley Fool.

Date

Mercredi 22 avril 2026 à 10h30 ET

Participants à l'appel

- Président, Président-directeur général — Robert H. Schottenstein

- Vice-président exécutif, Directeur financier et Trésorier — Phillip G. Creek

- Président, M/I Financial — Derek R. Klutch

Transcription complète de la conférence téléphonique

Robert Schottenstein : Merci, Phil. Bonjour à tous et merci de vous joindre à nous aujourd'hui. Nous avons réalisé un premier trimestre très solide, marqué par des revenus de 921 millions de dollars, un bénéfice avant impôts de 89 millions de dollars et un solide rendement du bénéfice avant impôts de 10 %. Clairement, au cours du trimestre, la demande de nouvelles maisons et les conditions de construction de maisons ont continué d'être difficiles, remises en question et impactées par l'abordabilité et même la confiance des consommateurs, le conflit au Moyen-Orient et l'incertitude et la volatilité générales de l'économie globale. Malgré cela, nous avons été très heureux d'augmenter nos nouveaux contrats du premier trimestre de 3 %, de générer des marges brutes de 22 % et de produire un rendement des capitaux propres de 12 %.

Notre élan de ventes de la fin de l'année dernière s'est poursuivi en janvier et février, même avec les tempêtes hivernales qui ont eu un impact assez significatif sur un certain nombre de nos marchés au début de l'année. Pendant cette période, nous avons constaté une amélioration du trafic et une activité accrue des acheteurs de maisons à l'approche de la saison des ventes de printemps. Cependant, les conditions du marché ont légèrement changé fin février et en mars, car les événements au Moyen-Orient ont fait grimper les taux hypothécaires, ont affecté les prix de l'essence et ont contribué à une incertitude accrue du marché. Dans la gestion de tout cela, les réductions de taux hypothécaires continuent d'être une partie importante de notre stratégie de vente.

Nous continuons à équilibrer avec succès les marges et le rythme des ventes au niveau de la communauté et proposons des réductions de taux d'intérêt hypothécaires sur les ventes en stock et les ventes à construire comme une incitation principale pour promouvoir notre activité de vente. Au cours du trimestre, nous avons clôturé 1 914 maisons, soit une diminution de 3 % par rapport à l'année précédente. Notre chiffre d'affaires total du premier trimestre a diminué de 6 % à 921 millions de dollars, et le bénéfice avant impôts a diminué de 39 % à 89,2 millions de dollars. Néanmoins, nous avons terminé le trimestre avec un montant record de capitaux propres de 3,2 milliards de dollars, et notre valeur comptable par action atteint maintenant un record de 125 dollars, en hausse de 11 % par rapport à l'année dernière. Comme je l'ai mentionné, nos ventes ont augmenté de 3 % d'une année sur l'autre. Nous avons vendu 2 350 maisons au cours du trimestre.

Notre rythme de vente mensuel moyen était de 3,4 maisons par communauté, ce qui est cohérent avec 2025. Nous continuons de voir des acheteurs de haute qualité en termes de solvabilité avec des scores de crédit moyens de 747 et un acompte moyen de 15 %. Notre série Smart, qui est notre gamme de maisons la plus abordable, continue d'être un contributeur important à notre performance de vente. Au cours du premier trimestre, les ventes de la série Smart représentaient environ 47 % des ventes totales, contre 53 % il y a un an. À l'échelle de l'entreprise, environ la moitié de nos acheteurs sont des primo-accédants, tandis que l'autre moitié sont des personnes qui achètent leur première, deuxième ou troisième maison. La diversité de notre offre de produits reste un facteur important et contribue à notre performance de vente et à notre rentabilité globale.

Nous avons terminé le premier trimestre avec 230 communautés et sommes en bonne voie pour augmenter notre nombre de communautés en 2026 d'une moyenne d'environ 5 % par rapport à 2025. Passons à nos marchés. Nos contributions au revenu des divisions au premier trimestre ont été menées par Chicago, Columbus, Dallas, Orlando et Raleigh. Les nouveaux contrats du premier trimestre dans notre région Nord ont diminué de 4 %, tandis que les nouveaux contrats dans notre région Sud ont augmenté de 8 % par rapport à l'année dernière. Nos livraisons dans la région Nord ont diminué de 9 % par rapport à l'année dernière et représentaient un peu moins de 40 % de notre total à l'échelle de l'entreprise. Nos livraisons dans la région Sud ont augmenté de 1 % par rapport à l'année dernière et représentaient les 60 % restants de nos livraisons.

Nous avons une excellente position foncière. Notre position de lots détenus et contrôlés dans la région Sud a diminué de 13 % par rapport à l'année dernière, et a augmenté de 21 % par rapport à l'année dernière dans notre région Nord, 40 % de nos lots détenus et contrôlés sont dans la région Nord, les 60 % restants dans le Sud. À l'échelle de l'entreprise, nous possédons environ 24 200 lots, ce qui représente un peu moins de 3 ans d'approvisionnement. De plus, nous contrôlons environ 25 800 lots via des contrats d'option, ce qui donne un total d'environ 50 000 lots détenus et contrôlés, soit environ 5 ans d'approvisionnement. Notre bilan continue d'être très solide.

Comme je l'ai mentionné précédemment, nous avons terminé le premier trimestre avec un montant record de 3,2 milliards de dollars de capitaux propres, 0 emprunt dans le cadre de notre facilité de crédit renouvelable non garantie de 900 millions de dollars et plus de 750 millions de dollars en espèces. Cela a abouti à un ratio d'endettement sur capitaux propres de 18 %, et un ratio d'endettement net sur capitaux propres de moins 2 %. Pour conclure, je rappellerai à tous que 2026 marque notre 50e année d'activité. Nous sommes très fiers de notre bilan et nous nous efforçons de bâtir sur notre succès en 2026. Compte tenu de la solidité de notre bilan, de l'étendue de notre empreinte géographique et de notre excellente position foncière et de nos communautés bien situées, ainsi que d'une offre de produits diversifiée, nous sommes bien positionnés pour continuer à obtenir des résultats très solides en 2026.

Sur ce, je vais passer la parole à Phil.

Phillip Creek : Merci, Bob. Nos nouveaux contrats ont augmenté de 3 % par rapport à l'année dernière. Ils ont augmenté de 11 % en janvier, de 7 % en février et ont diminué de 6 % en mars. Notre taux d'annulation pour le trimestre était de 8 %. Nos nouveaux contrats mensuels ont augmenté séquentiellement tout au long du trimestre. Les nouveaux contrats de mars de l'année dernière étaient le mois le plus élevé de 2025. 50 % de nos ventes du premier trimestre étaient des primo-accédants et 70 % étaient des maisons en stock. Notre nombre de communautés était de 230 à la fin du premier trimestre, contre 226 il y a un an. La répartition par région est de 91 dans la région Nord et de 139 dans la région Sud. Au cours du trimestre, nous avons ouvert 22 nouvelles communautés tout en en fermant 24.

Nous avons livré 1 914 maisons au premier trimestre. Environ 50 % de ces livraisons provenaient de maisons en stock qui ont été vendues et livrées au cours du trimestre. Et au 31 mars, nous avions 4 600 maisons sur le terrain contre 4 800 maisons sur le terrain il y a un an. Le chiffre d'affaires a diminué de 6 % au premier trimestre. Notre prix de clôture moyen pour le premier trimestre était de 459 000 $, soit une diminution de 4 % par rapport au prix de clôture moyen du premier trimestre de l'année dernière, qui était de 476 000 $. Notre marge brute du premier trimestre était de 22 %, soit une baisse de 390 points de base d'une année sur l'autre en raison d'incitations plus élevées pour les acheteurs de maisons et de coûts de terrains plus élevés par rapport à la même période de l'année dernière.

Nos frais généraux et administratifs du premier trimestre représentaient 12,7 % du chiffre d'affaires, contre 11,5 % il y a un an, et nos dépenses du premier trimestre ont augmenté de 4 % par rapport à l'année dernière. L'augmentation des coûts était principalement due à une augmentation des dépenses de vente, à une augmentation du nombre de communautés et à un effectif supplémentaire. Les revenus d'intérêts, nets des charges d'intérêts pour le trimestre, se sont élevés à 3,1 millions de dollars. Nos intérêts courus étaient de 9 millions de dollars. Nous avons obtenu des rendements solides pour le premier trimestre compte tenu des défis auxquels notre industrie est confrontée. Notre bénéfice avant impôts était de 10 % et notre rendement des capitaux propres était de 12 %. Au cours du trimestre, nous avons généré 99 millions de dollars d'EBITDA, contre 154 millions de dollars il y a un an, et notre taux d'imposition effectif était de 24 % au premier trimestre, identique au premier trimestre de l'année précédente.

Notre bénéfice par action dilué pour le trimestre était de 2,55 $ par action, contre 3,98 $ l'année dernière, et notre valeur comptable par action est maintenant de 125 $ par action, soit une augmentation de 12 $ par action par rapport à l'année dernière. Derek Klutch va maintenant présenter les résultats de notre société hypothécaire.

Derek Klutch : Merci, Phil. Nos opérations hypothécaires et de titre ont réalisé un bénéfice avant impôts de 14,1 millions de dollars, soit une diminution de 12 % par rapport à 16,1 millions de dollars au premier trimestre 2025. Le chiffre d'affaires a diminué de 1 % par rapport à l'année dernière pour atteindre 31,2 millions de dollars, en raison de marges légèrement plus faibles sur les prêts vendus et d'un montant moyen de prêt plus faible, mais compensé par une augmentation des prêts accordés. Le ratio prêt/valeur moyen de nos prêts hypothécaires principaux pour le trimestre était de 85 %, contre 83 % au premier trimestre 2025. 66 % des prêts clôturés au cours du trimestre étaient conventionnels et 34 % FHA/VA, contre 57 % et 43 % respectivement pour le premier trimestre 2025. Notre montant hypothécaire moyen a diminué à 401 000 $ au premier trimestre 2026, contre 406 000 $ l'année dernière.

Les prêts accordés ont augmenté pour atteindre 1 579 prêts, soit une hausse de 3 % par rapport à l'année dernière, tandis que le volume des prêts vendus a augmenté de 1 %. Enfin, notre opération hypothécaire a capturé 96 % de notre activité au premier trimestre, contre 92 % l'année dernière. Je vais maintenant rendre l'appel à Phil.

Phillip Creek : Merci, Derek. Notre situation financière continue d'être très solide. Nous avons terminé le premier trimestre sans emprunt dans le cadre de notre facilité de crédit de 900 millions de dollars et disposions d'un solde de trésorerie de 767 millions de dollars. Nous continuons d'avoir l'un des niveaux d'endettement les plus bas parmi les constructeurs de maisons publics et sommes très bien positionnés. Notre ligne bancaire arrive à échéance en 2030 et notre dette publique arrive à échéance en 2028 et 2030, et a des taux d'intérêt inférieurs à 5 %. Notre investissement en terrains invendus à la fin du trimestre était de 1,9 milliard de dollars, contre 1,7 milliard de dollars il y a un an. Au 31 mars, nous avions 844 millions de dollars de terrains bruts et de terrains en développement, et 1 milliard de dollars de lots finis invendus.

Au cours du premier trimestre 2026, nous avons dépensé 79 millions de dollars pour l'achat de terrains et 104 millions de dollars pour le développement de terrains, soit un total de 183 millions de dollars. À la fin du trimestre, nous avions 740 maisons en stock terminées et 2 584 maisons en stock au total. Et sur le total des stocks, 999 sont dans la région Nord et 1 585 dans la région Sud. Au 31 mars 2025, nous avions 686 maisons en stock terminées et 2 385 maisons en stock au total. Nous avons dépensé 50 millions de dollars au premier trimestre pour racheter nos actions et il nous reste 170 millions de dollars dans le cadre de notre autorisation du Conseil. Au cours des 4 dernières années, nous avons racheté 18 % de nos actions en circulation. Ceci conclut notre présentation. Nous allons maintenant ouvrir la conférence pour toute question ou commentaire.

Opérateur : Votre première question vient de la ligne de Natalie Kulasekere de Zelman & Associates.

Analyste inconnu : Je suis juste curieux, avez-vous reçu une forme de communication concernant des augmentations de coûts de la part de vos fournisseurs en raison des prix du carburant, peut-être une surtaxe carburant ajoutée à vos contrats existants ? Et si c'est le cas, pensez-vous que c'est quelque chose que vous pourriez négocier avec vos partenaires commerciaux ?

Robert Schottenstein : Merci, Natalie. La réponse courte est oui. La question de l'augmentation du carburant s'est posée dans plusieurs divisions. Je ne sais pas si elle s'est posée partout. Je suis au courant de 2 ou 3 ou 4 cas où cela s'est produit et cela pourrait bien être plus. Jusqu'à présent, il n'y a pas eu beaucoup d'impact. En fait, jusqu'à présent, je pense qu'il n'y a eu aucun impact.

Cela dit, si les conditions devaient persister et s'aggraver, à un moment donné, nous sommes en affaires depuis 50 ans, et l'une des choses dont nous sommes les plus fiers n'est pas seulement la cohérence de notre stratégie, mais les relations de longue date, tant au niveau national qu'au niveau local, que nous avons avec un si grand nombre de nos sous-traitants et fournisseurs, dont beaucoup avec qui nous faisons affaire depuis très, très longtemps. Et l'une des raisons pour lesquelles nous sommes capables de faire affaire avec des gens pendant longtemps est que nous essayons de les traiter très équitablement, tant dans les bons que dans les mauvais moments. Vous n'avez peut-être pas posé cette question dans le cadre de votre question.

Mais au cours de la dernière année, nous sommes retournés voir un certain nombre de ces sous-traitants de notre point de vue et avons cherché à obtenir des réductions de coûts. Nous avons lancé un effort de réduction des coûts internes très, très agressif et intense, je pense, il y a un peu plus d'un an, peut-être un peu plus d'un an, en prévision des conditions actuelles avec la baisse des marges et ainsi de suite. Et nous avons eu pas mal de succès à cet égard. Nous savons que c'est une rue à double sens, et il y a des moments où ils travaillent avec nous. Il y a des moments où nous allons devoir travailler avec eux.

Cependant, jusqu'à présent, concernant la situation de l'essence et du pétrole, je ne suis au courant d'aucun impact, à moins que vous ne le soyez, Phil. J'espère que cela vous est utile.

Analyste inconnu : Oui. Et je suppose que j'ai juste une autre question de suivi. Donc, votre prix de vente moyen (ASP) dans la fourchette de 470 000 $ à 480 000 $, sinon plus, pour la plupart des trimestres depuis 2022. Y a-t-il quelque chose de spécifique qui a entraîné cette baisse ce trimestre ? Et si oui, comment devrions-nous le considérer à l'avenir ? Devrait-il être inférieur à la fourchette de 470 000 $ à 480 000 $ ? Ou pensez-vous qu'il va remonter à ce niveau ?

Robert Schottenstein : Cela m'a surpris que ce soit... nous savions que ce serait plus bas. Je ne pensais pas que ce serait peut-être aussi bas. Ce n'est pas tant que ça. Quand on y regarde vraiment, 470 000 $ contre 460 000 $. Cela dit, l'abordabilité est le mot à la mode préféré dans notre industrie aujourd'hui, à part peut-être les réductions de taux, comme j'y pense. Mais l'abordabilité est là. Et vraiment, cela a commencé dans notre entreprise il y a environ 5 ans, où nous avons commencé un effort très concerté pour produire des produits plus abordables, en particulier des maisons de ville attenantes. À l'échelle de l'entreprise, cela représente probablement peut-être 20 % ou 25 % de notre activité, quelque chose comme ça. Cela varie un peu d'un trimestre à l'autre en fonction des nouvelles communautés et du calendrier des clôtures.

Et je pense que c'est... je pense en fait que c'est plus un mélange qu'autre chose. Je m'attendrais à ce que notre prix de vente moyen soit à ce niveau, peut-être légèrement plus élevé, donc ils fluctueront dans cette fourchette... dans le haut de la fourchette des 400 000 $ dans un avenir prévisible.

Opérateur : [Instructions de l'opérateur] Votre prochaine question vient de la ligne de Kenneth Zener de Seaport Research Partners.

Kenneth Zener : Je me demande, étant donné votre série Smart, très réussie, 47 %, je vais juste dire la moitié. Et comment... pouvez-vous en parler. La plupart de nos clôtures de commandes intra-trimestrielles proviennent de la série Smart, presque par définition, car c'est comme préfabriqué ? Est-ce l'hypothèse correcte que je fais ?

Robert Schottenstein : Pas nécessairement. Nous gérons nos niveaux de stocks ou nos niveaux de maisons en stock sur une base subdivision par subdivision. Et c'est moins lié au prix de la communauté à certains moments que... je pense que c'est plus... cela est plus lié à l'emplacement de la communauté où nous pensons que les acheteurs viennent. Clairement, je pense qu'il y a un peu plus de stocks avec des produits attenants car vous construisez bâtiment par bâtiment. Et une partie de cela est de la série Smart, une partie ne l'est pas. Je ne pense pas qu'il y ait vraiment de différence discernable entre les clôtures intra-trimestrielles provenant des maisons en stock de la série Smart et l'autre moitié de notre activité. Et d'ailleurs, tous les acheteurs de la série Smart ne sont pas des primo-accédants non plus.

C'est juste une gamme de produits que nous avons essayé de pousser très fort pour profiter de la baisse de nos prix. Mais Phil, voulez-vous ajouter quelque chose ?

Phillip Creek : Oui. Et dans l'ensemble, nous sommes très satisfaits de nos niveaux de stocks. Comme Bob le dit, cela varie vraiment d'une communauté à l'autre. C'est un pourcentage plus élevé, environ 50 % des clôtures se produisant au cours du trimestre. La réduction du temps de cycle a aidé. Il ne nous faut pas autant de temps pour construire des maisons qu'il y a un an. Nous essayons également de continuer à nous concentrer sur le moment où nous mettons des maisons en stock, assurons-nous de mettre les bonnes maisons en stock sur les bons lots. Nous sommes comme la plupart des constructeurs, nous préférerions avoir plus de ventes de terrains, plus de ventes à construire, car,