Microsoft et OpenAI viennent de mettre fin à leur accord exclusif, et Wall Street s'efforce de surmonter les négatifs pour l'action MSFT

Le partenariat de Microsoft avec OpenAI vient de prendre une grande tournure. Le 28 avril, Microsoft (MSFT) a déclaré qu'il ne versera plus de part des revenus à OpenAI. Dans le même temps, la licence de Microsoft sur la technologie d'OpenAI n'est plus exclusive jusqu'en 2032, ce qui signifie qu'OpenAI peut maintenant travailler plus librement avec d'autres entreprises de cloud, y compris Amazon (AMZN) et Alphabet's Google (GOOGL).

Le timing n'est pas idéal. L'action MSFT était déjà sous pression en direction de 2026. Les actions avaient déjà subi une chute d'un jour de 10% après les résultats du deuxième trimestre fiscal 2026, bien que les revenus aient augmenté de 17% d'une année sur l'autre (YOY). Ce changement récent est survenu un jour avant la publication des résultats du troisième trimestre fiscal de Microsoft aujourd'hui, le 29 avril, ce qui a donné aux investisseurs encore plus à réfléchir à un moment sensible.

Néanmoins, tout le monde à Wall Street ne perçoit pas cela comme un mauvais mouvement. L'analyste de Wedbush Dan Ives a déclaré que le nouvel arrangement pourrait en réalité aider Microsoft. Son avis est que le deal donne à Microsoft des années d'accès à la technologie d'OpenAI, élimine une partie des frictions entre les deux entreprises, et permet à Microsoft de conserver davantage de revenus liés à Azure.

Alors Microsoft perd-il quelque chose d'important ici, ou ce changement lui donne-t-il réellement plus de marge pour gagner ? Trouvons-le.

Les chiffres racontent toujours l'histoire de Microsoft

Microsoft gagne son argent de quelques façons simples. Services cloud via Azure, logiciels comme Office et Dynamics, outils de sécurité, et produits de consommation tels que Windows, Xbox, et appareils, avec les abonnements et le cloud faisant maintenant une grande partie du travail lourd. Au cours des 12 derniers mois, MSFT est toujours en hausse de 7,21%, bien qu'il soit en baisse de 12,65% depuis le début de cette année.

L'action se négocie à 25,69 fois les bénéfices futurs contre 23,21 fois pour le secteur, donc les investisseurs paient toujours un premium pour Microsoft. Les investisseurs en revenu perçoivent également un flux constant de liquidités. La société verse un dividende trimestriel de 0,91 $ par action, avec un ratio de distribution futur de 22,01%, un rendement annuel de 0,86 %, et 24 années consécutives de hausses de dividendes, contre un rendement moyen de 1,37 % pour le secteur technologique.

Le dernier trimestre était solide. Le chiffre d'affaires s'est établi à 81,27 milliards $ contre 80,32 milliards $ attendus, le profit opérationnel était de 38,28 milliards $ contre 36,62 milliards $, et le résultat EPS GAAP était de 5,16 $ contre 3,85 $, tandis que l'EPS non-GAAP était de 4,14 $ hors impact OpenAI. Le chiffre d'affaires du cloud intelligent était d'environ 32,9 milliards $ et a dépassé les estimations, avec Azure en croissance de 38% YOY. Le chiffre d'affaires des logiciels professionnels a atteint 34,12 milliards $ contre 33,46 milliards $ attendus, tandis que l'informatique personnelle était plus faible à 14,25 milliards $ contre 15,77 milliards $.

Même si le résultat brut est resté à 68 % et que la marge opérationnelle s'est améliorée à 47,1 % contre 45,5 %, le résultat de trésorerie libre a baissé de 9,3 % à 7,2 %, montrant une performance globalement solide avec quelques points faibles.

Pourquoi les activités de base restent intactes

Le travail approfondi de Microsoft avec CrowdStrike (CRWD) est un bon rappel que son activité principale n'est pas liée à un seul partenaire AI. Les clients peuvent maintenant acheter la plateforme Falcon de CrowdStrike directement depuis le marketplace de Microsoft en utilisant leur engagement Azure existant, ce qui les aide à se protéger plus rapidement, à utiliser davantage de la dépense cloud qu'ils ont déjà souscrite, et à garder la facturation et les papiers en un seul endroit. Cela garde également Azure au centre du deal, même lorsque le produit de sécurité lui-même vient d'un tiers.

Le deal à long terme avec l'équipe Mercedes‑AMG PETRONAS F1 raconte une histoire similaire. Mercedes place le cloud et les outils d'analyse de Microsoft au cœur de la façon dont elle conçoit, teste, et fait fonctionner les voitures avant les grands changements de règles de 2026, de l'usine jusqu'au jour de la course. Lorsqu'une équipe F1 de premier plan est prête à s'appuyer sur votre stack pour la vitesse et la fiabilité, cela dit beaucoup sur la manière dont la technologie est collante à l'intérieur des grandes organisations.

Ensuite, il y a le travail avec l'Union des métiers de la construction d'Amérique du Nord et TradesFutures, qui concerne la formation de vrais travailleurs plutôt que de parler d'IA. Microsoft déploie des cours gratuits de littératie IA et des credentials reconnus à travers les programmes de préparation aux apprentissages dans 34 états, utilisant les centres de formation syndicaux et LinkedIn Learning pour atteindre les gens sur le terrain.

L'argument de Wall Street pour regarder au-delà du bruit

Pour le trimestre en cours se terminant en mars 2026 (résultats attendus après la clôture du marché aujourd'hui, le 29 avril 2026), les analystes s'attendent à un bénéfice de 4,07 $ par action, contre 3,46 $ l'année dernière, ce qui représente une croissance de 17,63 %. Pour le trimestre de juin 2026, la rue attend un EPS de 4,15 $ contre 3,65 $ l'année dernière, soit une croissance de 13,70 %. Les estimations annuelles s'établissent à 16,54 $ pour l'exercice fiscal 2026, contre 13,64 $ (croissance de 21,26 %), et 18,80 $ pour l'exercice fiscal 2027 contre 16,54 $, ce qui implique une autre augmentation de 13,66 %.

Goldman soutient cette trajectoire, maintient sa notation "Buy" et une cible de prix de 600 $, et soutient le choix de la direction de se concentrer sur l'échelle AI à long terme, l'adoption de Copilot, et le calcul interne plutôt que de pousser chaque dollar à court terme hors d'Azure.

En plus de cela, les 49 analystes sondés notent MSFT un consensus "Strong Buy", et la cible moyenne de 571,95 $ suggère une hausse potentielle de 35,1 % par rapport au niveau actuel de l'action.

Conclusion

La réponse courte est que perdre l'exclusivité ne semble pas être un élément brisant la thèse pour Microsoft, au moins pas encore. La société a toujours l'échelle, la puissance de génération de bénéfices, l'empreinte cloud, et la portée entreprise pour continuer à monétiser l'IA même dans le cadre d'un accord OpenAI moins contraignant, et Wall Street pense clairement que le marché peut exagérer les négatifs. D'ici là, je pense que la direction la plus probable est que les actions MSFT restent volatiles à court terme alors que les investisseurs digèrent le nouveau deal et les résultats, mais le biais probablement reste plus élevé dans le temps si la croissance d'Azure et la monétisation de l'IA continuent de se maintenir.

À la date de publication, Ebube Jones ne détenait pas (directement ou indirectement) de positions dans les valeurs mentionnées dans cet article. Toutes les informations et données dans cet article sont fournies à titre informatif uniquement. Cet article a été publié originellement sur Barchart.com