Nvidia et Advanced Micro Devices lancent un avertissement de 711 milliards de dollars à Wall Street que les investisseurs en IA ne peuvent tout simplement pas ignorer

Points clés
L'IA est une technologie révolutionnaire que les analystes de PwC estiment pouvoir créer 15,7 billions de dollars de valeur économique mondiale d'ici 2030.
La demande pour les unités de traitement graphique (GPU) de Nvidia et AMD a été insatiable, entraînant une croissance des ventes de 68 % et 32 % pour leurs segments de centres de données respectifs l'année dernière.
Cependant, les actions des deux sociétés ont chuté à la suite de leurs derniers rapports de résultats, signalant qu'un reset bien nécessaire des attentes des investisseurs en matière d'IA pourrait être imminent.
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L'avènement et la prolifération d'Internet ont commencé à modifier les trajectoires de croissance des entreprises il y a plus de trois décennies. Depuis lors, les investisseurs attendent (impatiemment) le prochain bond technologique en avant. Bien que plusieurs autres tendances prometteuses aient suivi les traces d'Internet, notamment la nanotechnologie, l'impression 3D et la technologie blockchain, c'est l'intelligence artificielle (IA) qui a véritablement pris le relais.
Les analystes de PwC estiment que l'intelligence artificielle peut ajouter 15,7 billions de dollars à l'économie mondiale d'ici 2030. Si cette estimation est même vaguement proche, cela explique pourquoi les actions des géants des unités de traitement graphique (GPU) Nvidia (NASDAQ: NVDA) et Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD), communément appelées "AMD", ont grimpé en flèche. Depuis le début de 2023, les actions de Nvidia et AMD ont grimpé de 1 140 % et 208 % respectivement.
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Mais tandis que les résultats opérationnels de ce duo dynamique valident l'enthousiasme des investisseurs, la réaction immédiate de Wall Street à leurs résultats trimestriels n'est rien de moins qu'un avertissement de 711 milliards de dollars que les investisseurs en IA ne peuvent ignorer.
Nvidia et AMD ont jeté des bases solides en tant que géants des GPU
Cependant, avant d'entrer dans les détails de cet avertissement, les investisseurs doivent comprendre comment Nvidia et AMD sont devenus deux des entreprises les plus conséquentes dans l'arène de l'IA.
La plupart du battage médiatique entourant ces géants provient de leurs GPU. Bien que les deux sociétés aient d'autres gammes de produits, dont beaucoup sont rentables/réussies, l'attention des investisseurs s'est concentrée sur la croissance de leurs GPU respectifs - c'est-à-dire les cerveaux alimentant la prise de décision en une fraction de seconde, les solutions d'IA générative et la formation de modèles de langage volumineux dans les centres de données accélérés par IA.
Les GPU de Nvidia ont détenu un quasi-monopole sur la part de marché des centres de données d'entreprise pendant des années. Plusieurs générations de ses GPU, dont Hopper, Blackwell et Blackwell Ultra, ont été supérieures aux concurrents externes, y compris AMD, en termes de capacités de calcul.
Pour approfondir ce point, il est peu probable que AMD ou tout concurrent étranger comble l'écart dans un avenir proche. Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, mène un cycle d'innovation agressif qui verra l'introduction annuelle d'une nouvelle puce IA avancée. Le GPU Vera Rubin succédera à Blackwell Ultra lorsqu'il arrivera sur le marché au second semestre 2026.
Bien que les GPU de la série Instinct d'AMD n'aient pas été en mesure de suivre Nvidia sur un court sprint, leurs puces restent néanmoins très précieuses. Ils sont moins coûteux que le matériel de Nvidia et peuvent offrir des délais d'attente plus courts. Le premier avantage dans l'espace de l'IA n'est pas tout calcul, et AMD peut absolument tirer parti de cette dynamique.
Lors de leurs derniers exercices fiscaux respectifs, Nvidia a déclaré des ventes de segments de centres de données annuels de 193,7 milliards de dollars (en hausse de 68 %), tandis qu'AMD a enregistré 16,6 milliards de dollars de revenus (en hausse de 32 %) provenant de ses opérations de centres de données.
Il convient également de noter que la rareté des GPU a joué un rôle critique dans le succès des deux sociétés. Avec une demande d'infrastructure IA apparemment insatiable, Nvidia et AMD ont pu augmenter les prix de leurs GPU les plus avancés. Des prix plus élevés se sont traduits par des marges brutes plus attractives pour les deux sociétés.
Les investisseurs ne peuvent ignorer cet avertissement IA de 711 milliards de dollars
Alors qu'une longue liste de choses s'est bien passée pour Nvidia et AMD, l'histoire met en garde depuis un certain temps qu'un renversement de fortune est à venir. Jusqu'à récemment, le précédent historique était le vent arrière clair dans les voiles des sceptiques. Mais il y a un nouveau vent contraire tangible pour les investisseurs en IA qui est tout simplement trop important pour être ignoré.
Lorsque Nvidia a publié ses résultats opérationnels du quatrième trimestre fiscal après la cloche de clôture du 25 février, son cours de l'action a rapidement bondi jusqu'à 203,10 dollars dans les échanges après clôture. Deux jours plus tard, à la clôture du 27 février, l'action Nvidia était tombée à 177,19 dollars. Sur une base pic-creux, Nvidia a perdu environ 630 milliards de dollars de valeur marchande à la suite de son rapport trimestriel.
Mais il n'est pas seul. À partir de la cloche de clôture du 3 février, lorsque AMD a levé le capot sur ses résultats du quatrième trimestre fiscal, jusqu'à la clôture des échanges le 5 février, les actions AMD ont chuté de 242,11 à 192,50 dollars. Ce déclin a effacé environ 81 milliards de dollars de capitalisation boursière.
Collectivement, Nvidia et AMD ont perdu 711 milliards de dollars de valeur marchande sur une base pic-creux moins de 48 heures après avoir dévoilé leurs résultats opérationnels respectifs du quatrième trimestre fiscal et de l'exercice complet. Le message est clair et net : les attentes des investisseurs en matière d'IA sont trop élevées.
L'histoire montre que chaque technologie révolutionnaire a dû naviguer dans un événement de rupture de bulle des premières manches au cours des 30 dernières années. Bien qu'il n'y ait ni rythme, ni raison, ni avertissement quant au moment où la musique s'arrête, la constante de chaque tendance "prochaine grande chose" a été que les investisseurs surestiment l'adoption et/ou l'optimisation de ladite innovation.
L'intelligence artificielle n'a pas de problème d'adoption. Les résultats opérationnels de Nvidia et AMD montrent clairement que les entreprises dépenseraient encore plus si le plus grand fabricant de puces au monde, Taiwan Semiconductor Manufacturing, pouvait encore étendre sa capacité mensuelle de puce-sur-wafer-sur-substrat.
Cependant, s'attendre à ce que les entreprises optimisent les solutions IA pour maximiser les ventes et les bénéfices est une tâche ardue dans un court laps de temps. Il a fallu aux sociétés cotées bien plus d'un demi-siècle pour déchiffrer les tenants et les aboutissants d'Internet afin d'en maximiser le potentiel. Il faudra probablement plusieurs années de plus avant que les entreprises débloquent le véritable potentiel de l'IA.
Néanmoins, cela insinue que l'histoire rime une fois de plus et que les investisseurs ont surestimé l'optimisation précoce des solutions IA. Si cela s'avère exact, une bulle IA finira par se former et éclater, entraînant avec elle les actions matérielles IA les plus importantes de Wall Street.
Nvidia et AMD pourraient également être confrontés à une concurrence interne. Beaucoup de leurs plus grands clients par ventes nettes développent en interne des GPU à utiliser dans leurs centres de données. Même si ces puces ne sont pas au même niveau que le matériel de Nvidia et AMD, elles seront considérablement moins chères et plus facilement accessibles. C'est une recette qui pourrait mettre fin à la rareté des GPU qui a alimenté un fort pouvoir de tarification et des marges juteuses pour Nvidia et AMD.
Si les actions de Nvidia et AMD ne peuvent pas progresser après des ventes trimestrielles record, cela devrait servir d'avertissement à Wall Street que les attentes des investisseurs pourraient être inatteignables.
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Sean Williams n'a aucune position dans aucune des actions mentionnées. Motley Fool a des positions dans et recommande Advanced Micro Devices, Nvidia et Taiwan Semiconductor Manufacturing. Motley Fool a une politique de divulgation.
Les points de vue et opinions exprimés sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.