Reform UK’s Immigration Policies Are a Significant Risk to the UK Economy | Sushil Wadhwani

Bien que tous les regards soient tournés vers le Moyen-Orient et le risque de récession mondiale, un scénario possible avec un risque de baisse important pour l'économie britannique après les prochaines élections générales se profile : l'impact des politiques anti-immigration.

Nous ne savons pas suffisamment sur les changements de politique réels qu'un gouvernement dirigé par Reform UK imposerait, mais si nous sommes confrontés à des mesures de rapatriation forcée (y compris pour certains nés en Grande-Bretagne) combinées à un climat de peur, la perturbation économique pourrait être très importante.

Le nombre de personnes touchées par les politiques de Reform UK est nécessairement incertain, mais on estime que le parti pourrait vouloir au moins 2 millions de personnes quitter le pays, ce qui est considérablement plus élevé que les discussions antérieures sur le renvoi de 600 000 personnes.

Les médecins et infirmières issus de minorités ethniques du NHS signalent déjà qu'ils rencontrent des niveaux accrus de racisme au travail. Les chiffres du Home Office montrent une forte baisse du nombre d'infirmières étrangères autorisées à entrer au Royaume-Uni au cours des trois dernières années. Un gouvernement Reform UK pourrait s'avérer être un point de bascule et provoquer une mini-exode.

La perte de personnel expérimenté existant serait beaucoup plus dommageable. Une augmentation associée des listes d'attente du NHS aura des répercussions sur les pénuries de main-d'œuvre dans toute l'économie, ce qui pourrait entraîner une augmentation de l'inflation. D'autres secteurs seraient également touchés : nous avons également connu un effondrement des visas pour les travailleurs étrangers dans le secteur des soins.

Ce scénario d'exode serait beaucoup plus risqué pour l'économie britannique que la baisse actuelle de l'immigration nette, en particulier à court terme. Cette dernière est susceptible d'être plus ordonnée et, même si la croissance du PIB diminuera, nous verrons également vraisemblablement une augmentation du PIB par habitant au fil du temps.

Un climat de peur engendré par un gouvernement Reform UK entraînerait des effets économiques significativement plus importants que ceux associés à la baisse actuelle de l'immigration nette. Par exemple, cela pourrait signifier que moins de parents issus de minorités ethniques prendraient le risque d'envoyer leurs enfants ici et que le système universitaire britannique pourrait connaître un arrêt brutal.

De même, l'investissement direct étranger pourrait en souffrir. Lorsqu'une personne assise au siège social d'une entreprise au Japon ou en Inde prend la décision d'investir au Royaume-Uni, elle pourrait être moins encline à localiser certains de ses principaux employés ici ou à se rendre dans ce pays elle-même.

Certains entrepreneurs basés au Royaume-Uni me disent qu'ils donneraient la priorité à la sécurité de leur propre famille et réfléchissent déjà à s'assurer que leur prochain investissement soit situé en dehors du Royaume-Uni. Le marché immobilier londonien ne serait plus considéré comme un refuge aussi sûr. Nous pourrions également constater un impact négatif sur le nombre de touristes.

Je considère l'impact des politiques de Reform UK sur la croissance de la Grande-Bretagne comme, d'une certaine manière, similaire au fort impact négatif sur l'économie ougandaise des expulsions forcées par Idi Amin au début des années 1970. Cela pourrait être contrasté avec la baisse actuelle de l'immigration nette, qui pourrait être considérée comme plus proche des politiques gradualistes menées par le Kenya au cours de la même période. Cela était associé à un certain ralentissement de la croissance, mais pas à l'effondrement macroéconomique que l'Ouganda a connu.

Parallèlement, le marché obligataire britannique ne sait pas, à ce stade, qui définira la politique et devra donc exiger des rendements plus élevés, ou des intérêts sur les prêts à la Grande-Bretagne. Rappelons que Nigel Farage avait décrit l'infâme budget de Liz Truss en 2022 comme « le meilleur budget conservateur depuis 1986 ». D'un autre côté, Robert Jenrick, l'ombre du chancelier de Reform, a déclaré que l'Office for Budget Responsibility restera indépendant.

Ces effets économiques ne sont possibles que si les prochaines élections donnent une majorité claire à Reform UK et qu'ils adoptent certaines des politiques spécifiques qu'ils ont discutées.

Le gouvernement travailliste a déclaré à plusieurs reprises que stimuler le taux de croissance de l'économie britannique est une priorité absolue. La réforme électorale devrait être ajoutée à la liste des facteurs qui pourraient aider. L'investissement privé est encouragé par la stabilité des politiques. Le passage d'un système uninominal à la représentation proportionnelle pourrait fournir aux entreprises britanniques la certitude que l'orientation générale des politiques restera inchangée à moyen terme et ainsi accroître la croissance.

Mais, avec le risque d'élections imminentes, il devient encore plus important de traiter les autres obstacles à la croissance. La croissance de la productivité dans l'économie britannique a brusquement chuté après 2008, passant d'un taux moyen sur le siècle précédent d'environ 2 % par an à seulement 0,4 % par la suite. Diagnostiquer cette baisse semble donc essentiel à la tâche d'augmenter la croissance, car il est important que nous essayions de renverser l'impact de ces influences.

Le professeur Stephen Nickell de l'Université d'Oxford affirme que les changements les plus importants après 2008 sont le Brexit, les prix élevés de l'énergie, la complexité accrue du système fiscal et la difficulté de construire quoi que ce soit dans les délais. J'ajouterais la baisse des investissements publics, les effets néfastes d'une réglementation accrue dans un large éventail d'activités économiques et l'instabilité politique induite par notre système électoral.

Le gouvernement tente déjà de se rapprocher de l'Europe. Il s'agit d'un moyen fiable d'obtenir l'accord de l'OBR pour améliorer ses prévisions de croissance. En ce qui concerne les prix de l'énergie, il reste problématique que les entreprises britanniques soient soumises à l'un des prix de l'électricité industriels les plus élevés au monde.

Nous n'avons pas encore vu de mesures significatives en matière de réforme fiscale pour stimuler la croissance, mais j'ai toujours été un fervent défenseur d'un passage des taxes sur les terrains aux taxes sur le capital ou le travail.

Il y a donc beaucoup à faire. L'augmentation de la croissance prendra au moins 10 ans. La volatilité des politiques après les prochaines élections menace cela – la réforme électorale pourrait donc améliorer nos chances de nous échapper de la situation actuelle de faible croissance.

*Sushil Wadhwani est économiste et ancien membre du comité de politique monétaire de la Banque d'Angleterre*