Snowflake grimpe de 22% grâce à des résultats solides et à l'élan de l'IA pour le codage

“Les résultats de Snowflake valident sa voie de croissance axée sur l'IA dans le cloud de données, mais le potentiel de hausse dépend de l'adoption soutenue de l'IA et de l'expansion des marges dans un contexte de concurrence.”

Le dépassement des résultats du T2 de Snowflake, avec un BPA ajusté de 62c contre 45c et un chiffre d'affaires de 1,55 milliard de dollars (+35%), ainsi que les prévisions plus élevées de la direction pour le chiffre d'affaires produits du T3 (1,59 milliard de dollars) et l'objectif de chiffre d'affaires produits pour l'ensemble de l'année (6,07 milliards de dollars) impliquent une demande durable pour les charges de travail de data-cloud et les outils d'IA. L'agent de codage IA CoCo, qui atteint 9 100 comptes, signale une expansion client évolutive et des effets de réseau potentiels au-delà du simple entreposage de données. L'objectif de marge d'exploitation ajustée de 14,5 % laisse entrevoir une amélioration de la rentabilité, même si la croissance reste forte. Pourtant, le scénario baissier reste intact : les pertes GAAP persistent, les marges brutes dépendent du mix et de la discipline des coûts, et les vents favorables de l'IA pourraient s'estomper ou être supplantés par la concurrence/la pression sur les prix de Databricks, AWS et Google. La valorisation reste élevée.

“Snowflake est passée avec succès d'un discours de croissance à tout prix à une plateforme d'IA d'entreprise évolutive et à marge croissante, justifiant une revalorisation premium.”

Le bond de 22 % de Snowflake est un classique rallye de soulagement pour une action qui était valorisée à la perfection puis sévèrement punie. Bien que la croissance des revenus de 35 % et les prévisions relevées soient objectivement solides, la véritable histoire ici est la stabilisation de la consommation des revenus de produits. En augmentant leurs prévisions de marge d'exploitation pour l'exercice à 14,5 %, la direction prouve enfin que leurs dépenses massives en R&D peuvent se traduire par une discipline sur les résultats. Les 9 100 comptes pour CoCo suggèrent que le pivot AI gagne du terrain dans le monde réel, et pas seulement du buzz marketing. Cependant, à ces multiples de valorisation, le marché parie sur un cycle d'exécution parfait qui ne laisse aucune marge, même pour un léger ralentissement de la consommation au Q4.

“Le beat de SNOW est réel, mais le marché anticipe une croissance soutenue de plus de 30 % et que CoCo devienne un moteur de revenus important — deux hypothèses qui nécessitent une validation aux T3 et T4 avant qu'un gap-up de 22 % ne soit justifié.”

La hausse de 22 % de SNOW repose sur trois piliers : une croissance du chiffre d'affaires de 35 % en glissement annuel, un dépassement de l'EPS de 1 700 points de base (62 ¢ contre 45 ¢) et une amélioration des prévisions de marge de 230 points de base. Mais si l'on retire le bruit : la perte nette s'élève toujours à 191,7 M$, et les 9 100 comptes de CoCo représentent une erreur d'arrondi sur une base de revenus de 1,55 milliard de dollars, soit moins de 0,6 % du chiffre d'affaires trimestriel. La véritable question est de savoir si SNOW peut maintenir une croissance de 35 % sur un marché concurrentiel de l'analyse de données IA où Databricks, Palantir et les géants du cloud se disputent tous. La révision des prévisions est encourageante, mais le T2 a bénéficié de comparaisons faciles et d'un éventuel pré-chargement par les clients avant les augmentations de prix.

“La valorisation de SNOW après la flambée laisse peu de place à la décélération visible de la croissance et aux pertes persistantes.”

La croissance du chiffre d'affaires de Snowflake de 35 % et ses prévisions de revenus de produits relevées à 6,07 milliards de dollars reflètent une demande soutenue, mais la croissance continue de ralentir tandis que la société enregistre une autre perte nette de 192 millions de dollars. Les 9 100 comptes de CoCo signalent un intérêt précoce pour l'IA, mais restent négligeables par rapport à la base globale et à la capitalisation boursière de plus de 50 milliards de dollars. Le bond de 22 % sur une performance déjà de +39 % YTD intègre une exécution sans faille ; tout ralentissement des charges de données induit par la macroéconomie ou tout échec dans la conversion des pilotes IA en consommation matérielle exposerait rapidement la valorisation premium.