StanChart met en garde : le marché du pétrole est désormais propice à des pics plus marqués et plus fréquents

Les prix du pétrole ont atteint près de 110 $ le baril jeudi pour la première fois depuis juillet, sans qu'aucune issue ne se profile au conflit au Moyen-Orient. Le CGRI a annoncé mercredi avoir attaqué et gravement endommagé huit pétroliers et deux destroyers de la marine américaine dans le détroit d'Ormuz, en représailles après que l'armée américaine a détruit cinq pétroliers liés au CGRI dans le golfe d'Oman dans la nuit de mardi. Le CENTCOM a toutefois démenti les affirmations du CGRI. Les espoirs d'une résolution rapide de la guerre se sont également estompés après que le président américain Donald Trump a déclaré que la guerre ne prendrait probablement pas fin avant les élections de mi-mandat en novembre, tandis que des conseillers l'auraient averti que la guerre pourrait durer jusqu'à la fin de son mandat. Vendredi matin à 7h10 HE, le Brent se négociait à 103,58 $, tandis que le WTI se négociait à un peu plus de 98 $.

Et maintenant, les analystes du pétrole et des matières premières de Standard Chartered ont prédit que les fortes fluctuations des prix du pétrole en réaction aux gros titres se poursuivront tout au long du troisième trimestre, dans le contexte de l'impasse persistante du conflit américano-iranien, avec peu de signes qu'un progrès diplomatique viendra alléger les restrictions à l'exportation via le détroit d'Ormuz.

StanChart affirme que les distillats moyens restent extrêmement solides, certains marchés étant sous une tension extrême alors que la chaleur et la sécheresse aggravent les goulets d'étranglement logistiques. La banque s'attend à ce que la vigueur des cracks des distillats moyens (la différence de prix entre un baril de brut et les carburants qu'une raffinerie en tire) se poursuive, le diesel, le gasoil et le jet surperformant l'essence. Les attentes d'un conflit qui s'éternise poussent une partie de cette vigueur vers les contrats à plus long terme, indique StanChart. La banque prévoit un pétrole à 77,50 $ le baril en moyenne en 2027, sur fond de retour de la demande (notamment des importations chinoises) et de la nécessité à la fois de reconstituer et d'étendre les réserves stratégiques épuisées.

Par ailleurs, la 42e conférence annuelle APPEC (Asia Pacific Petroleum Conference) à Singapour s'est achevée jeudi, les participants au marché semblant de plus en plus positionnés pour un conflit prolongé au Moyen-Orient.

Selon StanChart, l'appétit rebondissant de la Chine pour les importations de brut, conjugué à sa capacité à rediriger les approvisionnements en produits raffinés vers des marchés asiatiques de plus en plus tendus, est apparu comme une importante source potentielle de flexibilité dans les flux pétroliers mondiaux. Les consommateurs accordent une valeur croissante à l'optionalité entre les qualités de brut, les fournisseurs, les configurations de raffinage et les sources de produits, après que des perturbations répétées ont remodelé les flux commerciaux établis.

Les experts en énergie estiment que les marchés pétroliers resteront vulnérables aux flambées des prix du pétrole : alors que des barils alternatifs peuvent souvent être trouvés, il reste progressivement moins de capacité de réserve, de stocks et de marge logistique disponibles lorsque plusieurs perturbations surviennent simultanément.

StanChart affirme que l'implication sur les prix est de plus en plus asymétrique, avec un marché caractérisé par des flambées haussières plus fréquentes et plus marquées, même si les rallyes s'estompent par la suite. La queue de distribution haussière s'épaissit, la volatilité commandant une prime plus élevée. Cela implique que les produits raffinés resteront plus vulnérables aux perturbations que le brut.

Dans le même temps, le rallye du gaz naturel en Europe montre peu de signes de ralentissement, les prix ayant dépassé 81 €/MWh jeudi, leur plus haut niveau depuis décembre 2022, en grande partie en raison des perturbations au Moyen-Orient. Un transporteur de GNL chargé au Qatar a traversé Ormuz le 8 septembre à destination du Pakistan. Ce transit a suivi plusieurs transporteurs de GNL vides liés au Qatar revenant vers le golfe Persique, fournissant la preuve la plus claire à ce jour que le Qatar pourrait tester la faisabilité d'une reprise des exportations via ce passage maritime. Cependant, StanChart note qu'une incertitude substantielle demeure quant à savoir si cela représente le début d'exportations soutenues.

Les flux sortants de GNL en provenance du golfe Persique restent bien inférieurs aux niveaux d'avant-guerre, tandis que QatarEnergy a récemment prolongé la force majeure sur les livraisons de GNL aux acheteurs européens et asiatiques jusqu'en octobre et novembre. Le Qatar a également continué d'exploiter Ras Laffan à des taux réduits, maintenant les équipements opérationnels et conservant la flexibilité de monter en puissance plus rapidement si les conditions le permettent. StanChart affirme qu'une poussée à court terme des exportations de GNL déjà chargé sur des navires à l'intérieur du Golfe est possible sans signaler une reprise durable de l'approvisionnement qatari, notant qu'un passage sûr répété ainsi que des preuves d'une montée en puissance plus large de la production seront nécessaires avant que les marchés ne réduisent matériellement la prime de risque d'approvisionnement intégrée aux prix du gaz européens.

Par ailleurs, des injections de stockage plus fortes en Europe continentale du Nord-Ouest (CNWE), conjuguées à de nouvelles réductions non planifiées sur des actifs gaziers norvégiens clés, ont resserré le bilan gazier européen. Les stocks européens ne représentent que 66 % de la capacité totale, soit 12 points de pourcentage de moins qu'à la même période l'an dernier et un plus bas de 15 ans pour cette période de l'année. Pour aggraver les choses, le déficit est fortement concentré dans les plus grandes économies européennes, les stocks de l'Allemagne s'établissant à 54 % tandis que ceux des Pays-Bas sont à 48 %.

Les experts ont averti que l'Allemagne pourrait connaître un écart entre l'offre et la demande pouvant atteindre 25 % lors des journées de pointe de janvier si les températures hivernales s'avèrent inférieures aux attentes.

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