Par Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Le panel s'accorde à dire que la demande d'énergie de l'IA est réelle mais exprime des préoccupations concernant les risques réglementaires, les goulots d'étranglement de transmission et le potentiel des hyperscalers à contourner les services publics traditionnels. L'opportunité est réelle mais conditionnelle à une politique favorable et à des risques d'exécution.
Risque: Retards réglementaires, goulots d'étranglement de transmission et potentiel des hyperscalers à s'intégrer verticalement et à contourner les fournisseurs tiers.
Opportunité: Accélération des permis, conception tarifaire favorable pour les constructions à grande échelle et vents favorables de politique climatique.
Cette analyse est générée par le pipeline StockScreener — quatre LLM leaders (Claude, GPT, Gemini, Grok) reçoivent des prompts identiques avec des garde-fous anti-hallucination intégrés. Lire la méthodologie →
Le prochain déséquilibre offre-demande qui limite le rythme de croissance de l'infrastructure IA pourrait être une pénurie d'électricité de base pour la faire fonctionner.
Les nouvelles centrales électriques peuvent prendre plus de temps à construire que les nouvelles fonderies de puces.
Ce problème devrait bénéficier au géant des services publics Constellation Energy et à l'opérateur de centres de données Applied Digital.
Au cours des trois dernières années, la course à l'intelligence artificielle (IA) a semblé assez simple. Des entreprises comme OpenAI, Anthropic et Alphabet ont rivalisé pour construire des modèles de langage de plus en plus puissants. Pendant ce temps, Nvidia est devenu l'un des plus gros gagnants en fournissant les puces puissantes qui permettent ces modèles.
Mais une nouvelle réalité émerge. Les gagnants de la prochaine phase de la course à l'IA ne seront peut-être pas déterminés uniquement par le meilleur modèle ou la puce la plus rapide. Cela pourrait dépendre de ceux qui peuvent sécuriser suffisamment d'électricité.
L'IA créera-t-elle le premier milliardaire du monde ? Notre équipe vient de publier un rapport sur la petite entreprise peu connue, appelée un "Monopole Indispensable" fournissant la technologie critique dont Nvidia et Intel ont besoin. Continuez »
Lorsque les investisseurs pensent à l'infrastructure IA, ils pensent généralement aux GPU.
Cela a du sens. Ces puces avancées restent les moteurs fournissant la puissance de traitement clé pour les grands modèles de langage et d'autres applications IA. Mais chaque GPU nécessite un environnement physique pour fonctionner.
Les centres de données doivent fournir l'électricité, le refroidissement, le réseau et la sécurité. À mesure que les systèmes IA deviennent plus grands et plus capables, ces exigences deviennent de plus en plus exigeantes. Pour mettre cela en perspective, un seul centre de données IA hyperscale peut consommer autant d'électricité qu'une petite ville. Les futurs centres de données IA pourraient en nécessiter encore plus.
Actuellement, le taux de croissance de l'industrie IA fait face à plusieurs goulots d'étranglement liés aux semi-conducteurs, y compris les GPU et la mémoire. Mais voici le truc : l'industrie des semi-conducteurs devrait finalement pouvoir aligner l'offre de ces puces avec la demande en construisant plus de capacité de fabrication. Selon le fabricant de puces Intel, il faut environ trois ou quatre ans pour construire une nouvelle fab.
L'infrastructure électrique est différente. Développer une nouvelle génération de capacité, des lignes de transmission, des sous-stations et des campus de centres de données peut prendre de nombreuses années. Les services publics doivent naviguer entre les approbations réglementaires, les délais de construction et les investissements en capital importants.
En d'autres termes, l'infrastructure électrique ne peut pas se développer aussi rapidement que la demande de calcul IA. Ce décalage crée un nouveau goulot d'étranglement. Ainsi, les entreprises technologiques rivalisent de plus en plus non seulement pour les GPU mais aussi pour l'accès à l'électricité et à la capacité des centres de données. La course à l'IA devient progressivement une course pour l'infrastructure.
Jusqu'à présent, le marché a largement récompensé les entreprises de matériel qui ont permis la première phase de l'IA. Nvidia est l'exemple le plus évident, et Micron a récemment pris le centre de la scène.
Mais les technologies transformatrices créent souvent plusieurs couches de gagnants. Internet a créé des opportunités pour les entreprises de logiciels, les fournisseurs de cloud, les opérateurs de réseau et les propriétaires de centres de données. L'intelligence artificielle pourrait suivre un chemin similaire. Les investisseurs qui se concentrent exclusivement sur le logiciel IA et les semi-conducteurs pourraient négliger une autre partie de l'écosystème.
Par exemple, Constellation Energy (NASDAQ: CEG), le plus grand opérateur de centrales nucléaires aux États-Unis, devrait bénéficier du goulot d'étranglement de l'électricité. De même, Applied Digital (NASDAQ: APLD), une entreprise axée sur le développement de centres de données IA, a déjà contracté l'accès à l'électricité nécessaire pour faire fonctionner ses centres de données IA.
Ces entreprises fournissant l'électricité et l'infrastructure électrifiée pourraient devenir tout aussi importantes que les entreprises qui construisent l'IA elle-même.
De nombreux investisseurs voient encore l'intelligence artificielle principalement à travers le prisme du logiciel. Cette perspective avait du sens lorsque l'IA était une technologie de niche utilisée par un nombre relativement restreint d'entreprises.
Aujourd'hui, l'IA devient une technologie fondamentale. Des millions d'utilisateurs interagissent avec des systèmes IA chaque jour. Les entreprises intègrent l'IA dans les moteurs de recherche, les logiciels de productivité, les plateformes de service client et les flux de travail d'affaires. Chacune de ces interactions nécessite de la puissance de calcul. Et chaque unité de puissance de calcul nécessite finalement de l'électricité. Ce simple fait pourrait devenir l'un des thèmes d'investissement les plus importants de la prochaine décennie.
Le boom de l'IA est souvent présenté comme une bataille entre les géants technologiques et les entreprises de semi-conducteurs. Ces entreprises resteront importantes.
Mais les investisseurs qui se concentrent exclusivement sur le logiciel et les puces pourraient manquer une partie critique de l'histoire. L'intelligence artificielle crée une demande énorme pour l'infrastructure physique.
À mesure que les modèles IA deviennent plus grands et que l'adoption continue de se développer, l'accès à l'électricité pourrait devenir l'un des avantages concurrentiels les plus importants de l'industrie. La première phase du boom de l'IA appartenait aux puces. La prochaine phase pourrait appartenir aux entreprises qui maintiennent ces puces en fonctionnement.
C'est là que les investisseurs devraient se concentrer pour trouver les prochains grands gagnants.
Avant d'acheter des actions de Constellation Energy, considérez ceci :
L'équipe d'analystes du Motley Fool Stock Advisor vient d'identifier ce qu'ils croient être les 10 meilleures actions que les investisseurs devraient acheter maintenant… et Constellation Energy n'en faisait pas partie. Les 10 actions qui ont été retenues pourraient produire des rendements monstrueux dans les années à venir.
Considérez quand Netflix a fait cette liste le 17 décembre 2004... si vous aviez investi 1 000 $ à l'époque de notre recommandation, vous auriez 449 393 $ ! Ou quand Nvidia a fait cette liste le 15 avril 2005... si vous aviez investi 1 000 $ à l'époque de notre recommandation, vous auriez 1 366 006 $ !
Maintenant, il convient de noter que le rendement moyen total de Stock Advisor est de 983 % — une surperformance de marché écrasante par rapport à 212 % pour le S&P 500. Ne manquez pas la dernière liste des 10 meilleures, disponible avec Stock Advisor, et rejoignez une communauté d'investissement construite par des investisseurs individuels pour des investisseurs individuels.
**Stock Advisor returns as of June 3, 2026. *
Lawrence Nga n'a aucune position dans aucune des actions mentionnées. The Motley Fool a des positions dans et recommande Alphabet, Constellation Energy, Intel, Micron Technology, et Nvidia. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les vues et opinions exprimées ici sont les vues et opinions de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"L'accès à l'électricité et l'expansion de la capacité du réseau deviendront la contrainte la plus importante et le différenciateur côté offre pour la mise à l'échelle de l'IA."
L'article recadre correctement l'IA comme une histoire d'énergie et de centres de données, mais la thèse d'investissement à court terme pour Constellation Energy (CEG) et Applied Digital (APLD) dépend de dépenses d'investissement agressives, de permis et de structures tarifaires. Les retards réglementaires, les goulots d'étranglement de transmission et les prix volatils de l'électricité pourraient comprimer les rendements, tandis que la demande d'IA pourrait s'affaiblir si les gains d'efficacité ou la régionalisation réduisent la charge par site. Il existe également un risque d'exécution dans la localisation et l'expansion des infrastructures critiques. L'opportunité est réelle, mais la thèse nécessite des catalyseurs : une accélération des permis, une conception tarifaire favorable pour les constructions à grande échelle et des vents favorables de politique climatique. Sans cela, un potentiel de hausse exceptionnel peut être conditionnel et limité dans le temps.
Le cadre du goulot d'étranglement peut surestimer l'électricité comme seule contrainte ; les progrès en matière d'efficacité des puces et d'optimisation des charges de travail d'IA pourraient atténuer l'intensité énergétique, et les cycles de dépenses d'investissement dans les services publics pourraient être en retard sur la demande d'IA, limitant le potentiel de hausse et élargissant les écarts de calendrier.
"Le commerce de l'énergie de l'IA est actuellement mal évalué car il traite les services publics réglementés comme des actifs technologiques à forte croissance tout en ignorant le risque que les hyperscalers intègrent verticalement leur propre approvisionnement énergétique."
Le passage d'un investissement centré sur les puces à un investissement centré sur l'infrastructure est inévitable, mais l'article simplifie à l'excès le fossé concurrentiel du secteur des services publics. Bien que Constellation Energy (CEG) bénéficie de la stabilité de la production nucléaire de base, les investisseurs ignorent les frictions réglementaires et politiques de l'interconnexion au réseau. Les entreprises de services publics ne sont pas des actions technologiques à forte croissance ; ce sont des entités fortement réglementées avec des rendements plafonnés. Parier sur APLD ou des opérateurs de centres de données similaires ignore le risque massif de dépenses d'investissement et le potentiel des hyperscalers comme Microsoft ou Amazon à s'intégrer verticalement en construisant leur propre production d'énergie captive, contournant ainsi les fournisseurs de services publics tiers ou les propriétaires de centres de données spécialisés.
Le "goulot d'étranglement de l'énergie" pourrait être résolu plus rapidement que prévu grâce au déploiement rapide de petits réacteurs modulaires (SMR) ou à un stockage massif sur site par batterie, ce qui pourrait annuler la valorisation premium actuellement intégrée dans l'infrastructure des services publics existants.
"L'infrastructure électrique est un véritable goulot d'étranglement, mais elle est déjà reflétée dans les valorisations ; le gagnant sera celui qui sécurisera une énergie *bon marché* au bon endroit, pas seulement une source d'énergie quelconque."
L'article confond une contrainte réelle — l'infrastructure électrique est en retard sur l'offre de puces — avec une thèse d'investissement déjà intégrée dans les prix. CEG se négocie à 23 fois les bénéfices futurs ; le marché sait que le nucléaire est précieux. Le problème plus profond : la demande d'énergie de l'IA est réelle, mais l'article ignore que (1) les gains d'efficacité dans la conception des puces réduisent la puissance par FLOP, (2) les hyperscalers construisent déjà leur propre énergie (accord Microsoft-Constellation), et (3) la capacité renouvelable s'accélère plus rapidement que ce que suggère l'article. Le véritable goulot d'étranglement n'est pas la disponibilité de l'électricité, mais l'électricité *bon marché* dans l'empreinte géographique appropriée. Cela favorise les services publics régionaux et les développeurs d'énergies renouvelables, pas nécessairement CEG.
Si les centres de données d'IA sont vraiment confrontés à une pénurie d'énergie de plusieurs années, CEG et APLD sont déjà les choix évidents — leurs cours boursiers reflètent cette thèse, donc le potentiel de hausse est limité à moins que l'exécution ne dépasse considérablement les attentes.
"La pénurie d'énergie contraindra la mise à l'échelle de l'IA, mais les obstacles réglementaires et concurrentiels rendent la surperformance de CEG loin d'être assurée."
L'article identifie correctement l'électricité comme une contrainte émergente que les chaînes d'approvisionnement en puces peuvent éventuellement dépasser, les centres de données hyperscale rivalisant déjà avec la consommation des petites villes. Pourtant, il sous-estime la rapidité avec laquelle les hyperscalers signent des PPA de 10 à 20 ans directement avec les développeurs et explorent la production "derrière le compteur", contournant potentiellement les services publics traditionnels. La flotte nucléaire de Constellation Energy offre une production de base sans carbone, mais les délais de redémarrage et de construction de nouveaux réacteurs restent de plusieurs années et sont soumis aux approbations de la NRC et des États qui ont été reportées à plusieurs reprises. L'énergie contractée d'Applied Digital est réelle, mais sa petite échelle la rend vulnérable à tout ralentissement des dépenses d'investissement en IA. Le résultat net est une opportunité plus étroite et plus lente que ce que suggère l'article.
Les hyperscalers pourraient accélérer les petits réacteurs modulaires ou les accords de co-localisation gazière qui contournent entièrement CEG, tandis que la croissance de la demande elle-même se modère si l'efficacité des modèles s'améliore plus rapidement que prévu.
"Les goulots d'étranglement d'interconnexion et les besoins de fiabilité maintiennent les actifs à l'échelle du réseau essentiels, de sorte que les hyperscalers n'effaceront pas la demande pour CEG et APLD."
L'argument de Gemini selon lequel les hyperscalers contourneront les services publics avec une production captive est exagéré. Les files d'attente d'interconnexion, les mises à niveau de transmission et les longs cycles de permis créent de véritables goulots d'étranglement, de sorte que la capacité à l'échelle du réseau reste essentielle. Même avec une production sur site, les prix de gros et les besoins de stockage de longue durée nécessitent des actifs à l'échelle du réseau et réglementés pour la fiabilité et la stabilité des prix. Les hyperscalers peuvent se co-localiser, mais ils n'éliminent pas la demande de base pour CEG et APLD, maintenant le potentiel de hausse lié aux risques politiques et d'exécution.
"Le commerce de l'énergie de l'IA fait face à un risque extrême d'intervention gouvernementale et de plafonds de prix qui outrepasseront la rentabilité des services publics dictée par le marché."
Claude a raison de dire que le trade est encombré, mais tout le monde manque le risque du "centre de données comme actif souverain". Si la consommation d'énergie de l'IA devient une question de sécurité nationale, nous ne parlons plus de prix dictés par le marché ; nous parlons de délestage imposé par le gouvernement ou de plafonds de prix. Les services publics comme CEG seront traités comme des services publics d'abord et comme des maximisateurs de profits ensuite. Le potentiel de hausse n'est pas seulement plafonné par la réglementation — il est soumis à l'expropriation politique de la capacité pendant la demande nationale de pointe.
"Le cadre de la sécurité nationale pourrait accélérer les dépenses d'investissement mais aplatir les rendements par capture réglementaire, sans éliminer l'opportunité."
Le cadre de "l'actif souverain" de Gemini est sous-exploré et réel, mais le risque d'expropriation va dans les deux sens. Les mandats gouvernementaux pour la capacité signifient également des accords d'achat garantis et potentiellement un financement subventionné — voir le précédent du CHIPS Act. Le risque n'est pas les plafonds de prix — c'est l'allocation *politique* des rendements. Le potentiel de hausse de CEG et APLD dépend alors de la manière dont ils seront traités comme une infrastructure essentielle (marges protégées) ou comme des services publics étranglés (rendements plafonnés). C'est un résultat binaire, pas une question d'évaluation.
"Les PPA contractuels atténuent le risque d'expropriation mais exposent CEG à des résultats d'actifs échoués si la politique des SMR s'accélère."
L'affirmation de Gemini sur l'expropriation des actifs souverains ignore la priorité contractuelle déjà intégrée dans les PPA des hyperscalers et les accords Microsoft-Constellation. Ces contrats d'achat à long terme sont supérieurs à l'allocation réglementaire en cas de faillite et aux hiérarchies de force majeure, limitant les dépassements politiques. Le véritable risque non évalué est plutôt une réforme accélérée de la NRC qui accélère les SMR tandis que les redémarrages existants font face à de nouvelles évaluations environnementales, potentiellement en dépréciant l'économie de la flotte de CEG avant 2030.
Le panel s'accorde à dire que la demande d'énergie de l'IA est réelle mais exprime des préoccupations concernant les risques réglementaires, les goulots d'étranglement de transmission et le potentiel des hyperscalers à contourner les services publics traditionnels. L'opportunité est réelle mais conditionnelle à une politique favorable et à des risques d'exécution.
Accélération des permis, conception tarifaire favorable pour les constructions à grande échelle et vents favorables de politique climatique.
Retards réglementaires, goulots d'étranglement de transmission et potentiel des hyperscalers à s'intégrer verticalement et à contourner les fournisseurs tiers.