Par Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Les panélistes s'accordent généralement à dire que les récentes subventions de la loi CHIPS, tout en signalant un soutien politique, ne représentent pas des catalyseurs de bénéfices à court terme pour l'industrie de la technologie quantique. Ils expriment des préoccupations concernant la dilution, le risque d'exécution, les besoins en capital et le potentiel des participations à créer un aléa moral. La réaction du marché, en particulier la hausse de la valorisation des entreprises pure-play comme Rigetti et D-Wave, est considérée comme spéculative et non fondée sur les fondamentaux.
Risque: Dilution et risque que les entreprises pure-play épuisent leur capital en attendant la tolérance aux fautes, conduisant potentiellement à la faillite ou à devenir des "sociétés zombies" pour une utilité stratégique, et non économique.
Opportunité: Aucun n'a été explicitement énoncé ; les panélistes se concentrent sur les risques et les défis.
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Le ministère du Commerce a signé des lettres d'intention pour fournir environ 2 milliards de dollars de financement du CHIPS Act à neuf entreprises quantiques, prenant une participation minoritaire dans chacune.
IBM recevra la plus grande part – 1 milliard de dollars pour une nouvelle fonderie de puces quantiques américaine – et son action a grimpé à deux chiffres.
Les plus petites entreprises spécialisées D-Wave Quantum, Rigetti Computing et Infleqtion ont chacune grimpé de plus de 30 %, malgré des revenus minuscules et des pertes importantes.
Les actions des entreprises d'informatique quantique ont explosé la semaine dernière après que Washington a révélé un pari inhabituellement direct sur l'industrie. Jeudi, le ministère du Commerce a annoncé avoir signé des lettres d'intention pour fournir environ 2,01 milliards de dollars de financement du CHIPS and Science Act de 2022 à neuf entreprises quantiques. En échange de l'argent, le gouvernement prendra une participation minoritaire non contrôlante dans chacune.
Le marché n'a pas perdu de temps. Le vétéran de la technologie International Business Machines (NYSE: IBM), le plus grand bénéficiaire, a grimpé d'environ 12 % jeudi. Et les noms quantiques plus petits et plus spéculatifs ont fait encore mieux.
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Alors, que signifie réellement tout cet argent fédéral pour les investisseurs ? La réponse dépend en grande partie des actions dont vous parlez.
Commencez par l'entreprise qui a fait les gros titres. IBM recevra 1 milliard de dollars pour lancer Anderon, une nouvelle filiale qui construira une fonderie de puces quantiques à Albany, New York. Le géant de la technologie prévoit d'égaler cela avec 1 milliard de dollars de ses propres fonds, portant le coût total du projet à près de 2 milliards de dollars. Notez qu'une deuxième subvention pour une fonderie, d'un montant de 375 millions de dollars, est destinée au fabricant de puces GlobalFoundries (NASDAQ: GFS).
C'est un vote de confiance significatif dans le programme quantique de longue date d'IBM.
Mais le quantique ne représente pratiquement rien dans les résultats financiers d'IBM aujourd'hui. L'entreprise a généré 67,5 milliards de dollars de revenus en 2025 et produit 14,7 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible – son plus haut niveau depuis plus d'une décennie. Une subvention proposée de 1 milliard de dollars ne fera pas bouger ces chiffres de sitôt.
Ce que l'argent pourrait faire, c'est accélérer une feuille de route qu'IBM poursuit depuis des années. Lors de la conférence sur les résultats du quatrième trimestre de l'entreprise en janvier, le PDG Arvind Krishna a réitéré qu'IBM est toujours en voie de livrer son premier ordinateur quantique à grande échelle et tolérant aux pannes d'ici 2029.
Pour l'instant, cependant, quiconque achète IBM achète une entreprise de logiciels et de matériel rentable et diversifiée qui détient une avance précoce dans le domaine quantique – pas un pari sur le quantique seul. De plus, il convient de noter que l'action se négocie à un ratio cours/bénéfice d'environ 22 et offre aux investisseurs un rendement de dividende de 2,7 %, un profil qui ne ressemble en rien au reste de ce groupe.
Les actions quantiques pures sont là où se trouvent la spéculation – et le risque.
D-Wave Quantum (NYSE: QBTS), Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) et Infleqtion (NYSE: INFQ), qui n'est entrée en bourse qu'en février par le biais d'une fusion SPAC, recevront chacune jusqu'à 100 millions de dollars de financement proposé, et chacune a grimpé de plus de 30 % jeudi. Ensemble, ces trois noms ont ajouté près de 5 milliards de dollars de capitalisation boursière en une seule séance – soit plus de 15 fois les 300 millions de dollars de subventions proposées qu'ils devraient collectivement recevoir.
Et les entreprises sous ces valorisations restent minuscules. D-Wave, qui se qualifie d'unique entreprise construisant des systèmes d'annihilation et de modèle de porte, n'a réalisé que 2,9 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2026 et a perdu 18,4 millions de dollars. Rigetti, fabricant d'une machine à 108 qubits récemment lancée, n'a généré que 7,1 millions de dollars de revenus pour toute l'année 2025 – en baisse par rapport à l'année précédente – tout en affichant une perte nette de 216 millions de dollars. Pour être juste, les revenus trimestriels de D-Wave ont été freinés par l'absence d'une vente de système unique qui avait gonflé la période de l'année précédente, et ses réservations ont récemment atteint un record. Même ainsi, Rigetti a une capitalisation boursière supérieure à 8 milliards de dollars au moment de la rédaction, sur environ 7 millions de dollars de ventes en 2025.
D-Wave, pour sa part, a partagé quelques commentaires optimistes sur la nouvelle.
"Nous considérons cela comme un moment transformateur non seulement pour D-Wave, mais aussi pour l'informatique quantique et les États-Unis", a déclaré le PDG Alan Baratz dans un communiqué de presse concernant le plan du gouvernement américain d'obtenir une participation dans D-Wave et d'autres entreprises quantiques. Cela pourrait bien se vérifier avec le temps.
Mais le rallye est peut-être allé trop loin. Pour commencer, il s'agit de lettres d'intention, pas d'accords finalisés – les subventions doivent encore être conclues.
Bien sûr, le financement prévu par Washington est substantiel – et la promesse à long terme de l'informatique quantique pourrait être énorme. Mais pour l'instant, cela reste un coin du marché à haut risque et en évolution rapide, construit beaucoup plus sur le potentiel que sur les profits. Les investisseurs attirés par la hausse feraient bien de faire preuve de prudence – et de garder toute position petite.
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Daniel Sparks et ses clients n'ont aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool a des positions et recommande GlobalFoundries et International Business Machines. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont les points de vue et opinions de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"Les valorisations des noms pure-play se sont encore éloignées de tout chemin de revenus plausible pour 2026-2028 après l'annonce du financement."
Les subventions de 2 milliards de dollars de la loi CHIPS signalent un soutien politique, mais la réaction du marché intègre déjà une monétisation irréaliste à court terme. La part de 1 milliard de dollars d'IBM finance une fonderie qui est encore à des années de contribuer aux revenus par rapport à sa base de 67,5 milliards de dollars, tandis que QBTS, RGTI et INFQ ont ajouté 5 milliards de dollars de capitalisation boursière sur 300 millions de dollars de subventions potentielles malgré des revenus 2025 inférieurs à 10 millions de dollars chacun et des pertes nettes dépassant 200 millions de dollars chez Rigetti. Les lettres d'intention restent non contraignantes, les participations introduisent de la dilution, et les systèmes tolérants aux fautes restent une étape de 2029+. Le risque d'exécution et les besoins en capital éclipsent les sommes annoncées.
Les subventions pourraient débloquer des capitaux privés de suivi et accélérer la cible de tolérance aux fautes de 2029 de 2 à 3 ans grâce à une infrastructure partagée et à la rétention de talents que les taux de combustion actuels ne peuvent pas soutenir seuls.
"Les actions quantiques pure-play ont grimpé de 15 fois leurs subventions réelles sur des lettres d'intention, pas des accords, tandis que leurs économies unitaires restent inversées et ne montrent aucune voie vers la rentabilité dans l'horizon de financement."
L'article présente cela comme une validation pour le quantique, mais confond deux paris entièrement différents. IBM recevant 1 milliard de dollars pour une fonderie, c'est une dépense d'infrastructure – défendable, correspond à leurs dépenses d'investissement, s'inscrit dans une feuille de route de 2029. Les pure-plays (QBTS, RGTI, INFQ) ont grimpé de plus de 30 % sur des lettres d'intention, pas des contrats, malgré des économies unitaires négatives et des revenus qui n'ont pas augmenté depuis des années. Les revenus du T1 2026 de D-Wave de 2,9 millions de dollars annualisés représentent environ 12 millions de dollars ; à la capitalisation boursière actuelle, elle se négocie sur une pure optionnalité. L'article met correctement en garde contre le risque, mais sous-estime un point crucial : les participations gouvernementales créent un aléa moral. Ces entreprises ont maintenant intérêt à dépenser le capital en apparence plutôt qu'en rentabilité, et le gouvernement a une capacité limitée à faire respecter le retour sur investissement sur la R&D spéculative.
Le calendrier de l'informatique quantique pourrait se compresser plus rapidement que ne s'y attendent les sceptiques – les récentes avancées dans la correction d'erreurs pourraient accélérer la commercialisation, et l'avantage du premier arrivé sur un marché de plus de 1 billion de dollars justifie les pertes à court terme si l'exécution est au rendez-vous.
"Le bond massif de valorisation des pure-plays quantiques est un détachement spéculatif de la réalité qui ignore la dilution extrême et l'intensité capitalistique à long terme nécessaires pour atteindre une échelle commerciale."
La réaction du marché à ces subventions de la loi CHIPS est un cas classique de confusion entre "soutien gouvernemental" et "viabilité commerciale". Bien qu'IBM soit un pari stable, l'investissement de 1 milliard de dollars est une goutte d'eau pour une entreprise de cette taille et de ses exigences en matière de dépenses d'investissement. Le véritable danger réside dans la hausse spéculative des pure-plays comme Rigetti et D-Wave. Une expansion de la capitalisation boursière de 5 milliards de dollars sur une nouvelle de 300 millions de dollars de financement global est une pure frénésie alimentée par la liquidité, pas par la valeur fondamentale. Les investisseurs ignorent le risque massif de dilution et la réalité que ces entreprises sont encore à des années, voire une décennie, d'atteindre un avantage quantique durable et tolérant aux fautes qui génère un flux de trésorerie disponible positif.
La participation gouvernementale agit comme une garantie souveraine "de facto", protégeant potentiellement ces entreprises de la faillite et les intégrant dans les chaînes d'approvisionnement critiques de la défense et du renseignement, quelles que soient leurs taux de combustion actuels.
"Le capital soutenu par la politique réduit le risque d'exécution pour le matériel quantique, mais il n'y a aucune certitude de profit à court terme ; le potentiel de hausse dépend de jalons pluriannuels vers une informatique quantique évolutive et tolérante aux fautes."
L'annonce d'aujourd'hui signale un pari politique sur la technologie quantique, pas un catalyseur de bénéfices à court terme. La subvention de 1 milliard de dollars d'IBM peut réduire le risque de sa feuille de route quantique, mais n'aura pas d'impact significatif sur ses bénéfices de 2026 étant donné le flux de trésorerie disponible de 14,7 milliards de dollars d'IBM et son ratio P/E de 22x. Le reste du peloton, QBTS, RGTI, INFQ, se négocie sur des espoirs spéculatifs ; leurs revenus sont minuscules et leurs pertes importantes, pourtant leurs valorisations ont bondi sur quelques centaines de millions de dollars de subventions potentielles. Le risque réside dans la dilution, les retards et les inversions de politique ; l'argent n'est pas garanti et les conditions pourraient exiger des jalons ou des fonds de contrepartie. À moyen terme, le progrès dépend des qubits, de la correction d'erreurs et de la fabricabilité évolutive, pas des gros titres.
Le rallye est largement motivé par la politique ; jusqu'à ce que les lettres d'intention deviennent des subventions contraignantes et que les revenus réels se matérialisent, les noms pure-play pourraient connaître une compression des multiples à mesure que les investisseurs réalisent que le potentiel de hausse dépend de jalons pluriannuels, et non des gros titres d'aujourd'hui.
"L'échelle d'IBM pourrait marginaliser les pure-plays via le verrouillage de l'écosystème bien avant que les échéances de 2029 ne se concrétisent."
Le point de Claude sur l'aléa moral lié aux participations ne tient pas compte de la véritable conséquence : la fonderie d'IBM à 1 milliard de dollars pourrait verrouiller les acheteurs d'entreprise dans sa pile hybride d'ici 2027-28, rendant les paris supraconducteurs de QBTS et RGTI obsolètes avant l'arrivée de la tolérance aux fautes. Cela crée une compression des multiples plus rapide que le risque d'inversion politique seul, d'autant plus que leurs lettres d'intention de 300 millions de dollars ne comportent aucun engagement de volume pour compenser les pertes continues de plus de 200 millions de dollars.
"La fonderie d'IBM n'obsolète pas les concurrents ; la famine de capital le fait."
La thèse de Grok sur IBM qui verrouille les acheteurs d'entreprise suppose que les piles hybrides classiques-quantiques remplaceront les approches supraconductrices pures d'ici 2027-28, mais c'est une séquence spéculative. Le modèle de fonderie d'IBM n'élimine pas le marché adressable de QBTS/RGTI si leurs calendriers de correction d'erreurs convergent – il le fragmente. Le véritable risque de compression n'est pas l'obsolescence technologique ; c'est que les pure-plays brûlent plus de 200 millions de dollars par an contre 10 millions de dollars de revenus en attendant la tolérance aux fautes, et que les lettres d'intention de 300 millions de dollars ne couvrent pas cet écart. L'inversion politique ou les retards de financement les font s'effondrer plus rapidement que la feuille de route d'IBM.
"Le gouvernement subventionnera probablement indéfiniment ces pure-plays en tant qu'actifs de sécurité nationale, créant une dilution des actionnaires à long terme plutôt qu'une faillite."
Claude et Grok manquent l'impératif géopolitique. Il ne s'agit pas de viabilité commerciale ou de domination de la pile d'IBM ; il s'agit du fait que le ministère de la Défense considère ces pure-plays comme des "actifs de sécurité nationale". Même si leurs économies unitaires sont abyssales, le gouvernement subventionnera leur survie pour empêcher un monopole chinois sur la détection et la cryptographie quantiques. Le risque n'est pas la faillite ; c'est le piège de la "société zombie" où les capitaux propres sont perpétuellement dilués pour maintenir ces entreprises en vie pour une utilité stratégique, et non économique.
"Le financement du DoD peut créer une mauvaise allocation de capital et un ROI plafonné si les lettres d'intention ne se convertissent jamais et si les achats restent itératifs."
Gemini surestime le sauvetage du DoD ; le plus grand risque est un mur de demande dicté par la politique : si les lettres d'intention ne se convertissent jamais et si les achats du DoD restent itératifs, vous obtenez un marché adressable plafonné avec une combustion annuelle continue de plus de 200 millions de dollars, ce qui signifie que les capitaux propres restent dilués sans voie de revenus. Cela crée non seulement un risque de faillite, mais une mauvaise allocation de capital à long terme qui ramène le ROI privé bien en deçà des rendements technologiques plausibles.
Les panélistes s'accordent généralement à dire que les récentes subventions de la loi CHIPS, tout en signalant un soutien politique, ne représentent pas des catalyseurs de bénéfices à court terme pour l'industrie de la technologie quantique. Ils expriment des préoccupations concernant la dilution, le risque d'exécution, les besoins en capital et le potentiel des participations à créer un aléa moral. La réaction du marché, en particulier la hausse de la valorisation des entreprises pure-play comme Rigetti et D-Wave, est considérée comme spéculative et non fondée sur les fondamentaux.
Aucun n'a été explicitement énoncé ; les panélistes se concentrent sur les risques et les défis.
Dilution et risque que les entreprises pure-play épuisent leur capital en attendant la tolérance aux fautes, conduisant potentiellement à la faillite ou à devenir des "sociétés zombies" pour une utilité stratégique, et non économique.