द्वारा Maksym Misichenko · CNBC ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल की आम सहमति मंदी की है, जिसमें सभी प्रतिभागियों इस बात से सहमत हैं कि ऊर्जा लागत मुद्रास्फीति उपभोक्ताओं, विशेष रूप से कम आय वाले परिवारों पर महत्वपूर्ण दबाव डाल रही है। मुख्य चिंता विवेकाधीन खर्च में तेजी से वापसी की संभावना है, जिससे Q3 2026 तक उपभोक्ता विवेकाधीन क्षेत्र में कमाई का नुकसान हो सकता है।
जोखिम: सबसे बड़ा जोखिम जो चिह्नित किया गया है, वह है ऊँची ऊर्जा लागत, सपाट मजदूरी और कमजोर मजदूरी वृद्धि से आय के दबाव के कारण उपभोक्ता खर्च में एक कठिन लैंडिंग की संभावना, जिससे विवेकाधीन खुदरा मार्जिन में एक महत्वपूर्ण संकुचन हो सकता है।
अवसर: चिह्नित किए गए एकल सबसे बड़े अवसर पर कोई स्पष्ट आम सहमति नहीं थी।
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ईरान युद्ध के दौरान ऊर्जा की बढ़ती लागत पर अमेरिकियों ने प्रति परिवार लगभग $450 अतिरिक्त खर्च किए हैं, यह सीएनबीसी के स्टीव लीसमैन के साथ विशेष रूप से साझा किए गए एक विश्लेषण के अनुसार है।
मूडीज एनालिटिक्स के डेटा के अनुसार, संघर्ष शुरू होने के बाद से औसत परिवार ने अतिरिक्त ईंधन-संबंधित खर्चों के लिए $447.19 का भुगतान किया है। गैस की कीमतों और एयरलाइन किराए में उछाल के कारण अमेरिकी उपभोक्ताओं को कुल मिलाकर लगभग $60 बिलियन का नुकसान हुआ है।
मूडीज का डेटा अमेरिकी उपभोक्ताओं द्वारा महसूस किए जा रहे आर्थिक दर्द के एक हिस्से पर डॉलर का मूल्य रखता है क्योंकि अमेरिका-ईरान युद्ध अपने तीन महीने के निशान पर पहुंच गया है। उच्च ऊर्जा लागत उपभोक्ताओं को अपनी बचत का उपयोग करने और खर्चों को कवर करने के लिए ऋण पर अधिक निर्भर रहने के लिए मजबूर कर सकती है।
मूडीज के मुख्य अर्थशास्त्री मार्क ज़ैंडी ने कहा, "जब तक युद्ध जल्द समाप्त नहीं हो जाता, तब तक वित्तीय रूप से दबाव वाले उपभोक्ताओं के पास अपने खर्चों में अधिक सतर्क होने के अलावा कोई विकल्प नहीं होगा, जो पहले से ही कमजोर अर्थव्यवस्था को खतरे में डाल देगा।"
ज़ैंडी ने कहा कि यदि कीमतें वर्तमान स्तरों पर बनी रहती हैं, तो युद्ध के एक साल के निशान पर औसत परिवार को लगभग $2,000 का झटका लग सकता है।
अब तक बढ़े हुए ऊर्जा खर्च का लगभग आधा हिस्सा गैसोलीन की कीमतों में वृद्धि से आता है। एएए के अनुसार, शुक्रवार को अमेरिका में औसत अनलेडेड गैलन की कीमत लगभग $4.39 थी, जो मार्च की शुरुआत से 47% से अधिक की वृद्धि है।
डिलीवरी ट्रक और नावों जैसे वाहनों में इस्तेमाल होने वाले महंगे डीजल के कारण उपभोक्ताओं को $20 बिलियन से अधिक का अतिरिक्त खर्च उठाना पड़ा है। एएए के अनुसार, मार्च की शुरुआत से डीजल की कीमत भी लगभग 47% बढ़कर लगभग $5.52 प्रति गैलन हो गई है।
सरकारी मुद्रास्फीति डेटा के अनुसार, जेट ईंधन की बढ़ती लागत के परिणामस्वरूप उपभोक्ताओं ने लगभग $10 बिलियन अतिरिक्त छोड़ दिए हैं। अप्रैल में एयरलाइन किराए में पिछले 12 महीनों की तुलना में 20% से अधिक की वृद्धि हुई।
मूडीज के अनुसार, यह लगभग $450 का प्रभाव राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के "बड़े, सुंदर बिल" के तहत इस वर्ष बड़े कर रिटर्न से प्रति परिवार $384 की वृद्धि को पार कर गया है। ज़ैंडी ने कहा कि बड़े कर कटौती के अधिकांश लाभ पहले ही समाप्त हो चुके हैं।
गोल्डमैन सैक्स ने कहा कि वह उम्मीद करता है कि ऊर्जा की ऊंची कीमतें 2026 के बाकी हिस्सों में उपभोक्ताओं की खर्च करने की क्षमता को "कम" कर देंगी। बैंक ने कहा कि यह विशेष रूप से कम आय वाले परिवारों को नुकसान पहुंचाएगा जो भोजन और ऊर्जा पर बजट का एक बड़ा प्रतिशत खर्च करते हैं।
कॉस्टको ने गुरुवार को कहा कि थोक विक्रेता ने कहा कि उसके वित्तीय तिमाही के अंत में "रिकॉर्ड-तोड़" गैस की मात्रा देखी गई क्योंकि ड्राइवरों ने उसके कम कीमत वाले ईंधन की तलाश की। मैकडॉनल्ड्स के सीईओ क्रिस केम्पचिंस्की ने इस महीने चेतावनी दी थी कि उपभोक्ता खर्च - विशेष रूप से कम आय वाले समूहों के बीच - "थोड़ा और खराब हो सकता है" क्योंकि ऊर्जा की कीमतें जेब पर भारी पड़ रही हैं।
## बचत, ऋण की ओर मुड़ना
गुरुवार को जारी सरकारी आंकड़ों के अनुसार, मार्च से अप्रैल तक उपभोक्ता खर्च 0.5% बढ़ा। लेकिन अन्य डेटा बिंदु बताते हैं कि यह जरूरी नहीं कि विवेकाधीन धन से आ रहा हो।
अप्रैल में आय वृद्धि सपाट रही, अर्थशास्त्रियों के 0.4% वृद्धि के अनुमान से कम रही।
अप्रैल में व्यक्तिगत बचत दर गिरकर 2.6% हो गई, जो वैश्विक वित्तीय संकट के बाद के सबसे निचले स्तरों में से एक है। यह 2020 में 31% से ऊपर देखे गए उच्च स्तर से बहुत दूर है, जो दर्शाता है कि उपभोक्ता मुद्रास्फीति के दबाव के बीच महामारी प्रोत्साहन और अप्रत्याशित खर्चों के माध्यम से खर्च करना जारी रखे हुए हैं।
न्यूयॉर्क फेडरल रिजर्व ने इस महीने कहा कि पहली तिमाही में अमेरिकी क्रेडिट कार्ड ऋण $1.25 ट्रिलियन था, जो एक साल पहले से लगभग 6% अधिक है। यह 2025 के अंत में निर्धारित सर्वकालिक रिकॉर्ड के करीब है।
EY-Parthenon के मुख्य अर्थशास्त्री ग्रेगरी डाको ने कहा, "उपभोक्ता तेजी से आय के दबाव का सामना कर रहे हैं, जो उन्हें अपने खर्च के पैटर्न को बनाए रखने के लिए बचत, क्रेडिट और धन का उपयोग करने के लिए मजबूर कर रहा है।" "हम जो देख रहे हैं, अनिवार्य रूप से, कमजोर आय वृद्धि की भरपाई के लिए बचत का उपयोग है।"
*—CNBC के स्टीव लीसमैन और बेट्सी स्प्रिंग ने इस रिपोर्ट में योगदान दिया।*
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"वर्तमान स्तरों से ऊपर निरंतर ऊर्जा लागत उपभोक्ता खर्च में कमी को मजबूर करेगी जो किसी भी निकट अवधि के राजकोषीय ऑफसेट से अधिक होगी।"
$447 प्रति घर ऊर्जा हिट, जो 50% गैसोलीन $4.39/गैलन और डीजल $5.52/गैलन से प्रेरित है, ने पहले ही $384 कर-कट लाभ को मिटा दिया है और बचत दर को 2.6% तक धकेल दिया है। क्रेडिट-कार्ड ऋण लगभग $1.25T और आय वृद्धि सपाट होने के साथ, कम आय वाले समूहों को सबसे तेज मार्जिन दबाव का सामना करना पड़ता है। यह गतिशीलता अप्रैल की 0.5% खपत प्रिंट की तुलना में विवेकाधीन खर्च में तेजी से वापसी का जोखिम उठाती है, खासकर यदि कीमतें 2026 तक गोल्डमैन की भविष्यवाणी के अनुसार बनी रहती हैं। वॉल्यूम संवेदनशीलता से जुड़े खुदरा और यात्रा नाम सबसे अधिक उजागर होते हैं।
संघर्ष हफ्तों के भीतर समाप्त हो सकता है, जिससे स्थायी व्यवहार परिवर्तन को मजबूर करने से पहले 47% ईंधन वृद्धि उलट जाएगी; तंग श्रम बाजारों में मजदूरी वृद्धि भी मूडीज मॉडल की अनुमति से तेजी से दबाव को ऑफसेट कर सकती है।
"ऊर्जा की कीमतें एक दृश्यमान खलनायक हैं जो वास्तविक समस्या को छुपा रही हैं: सपाट मजदूरी वृद्धि और समाप्त हुए घरेलू बफर उपभोक्ताओं को एक कमजोर अर्थव्यवस्था में उधार लेने के लिए मजबूर कर रहे हैं, जो तेल की परवाह किए बिना संरचनात्मक रूप से नाजुक है।"
लेख सहसंबंध को कारणता के साथ मिलाता है। हाँ, ऊर्जा की कीमतें मार्च से ~47% बढ़ी हैं, लेकिन लेख यह स्थापित नहीं करता है कि 'ईरान युद्ध' ने इसका कारण बना - यह मानता है। तेल बाजार आगे देख रहे हैं; भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम आम तौर पर हफ्तों के भीतर बढ़ते और फीके पड़ते हैं, न कि तीन महीने तक बने रहते हैं। $450 का संचयी आंकड़ा वास्तविक लेकिन भ्रामक है: यह तीन महीनों में फैला हुआ है, प्रति घर ~$150/महीना - औसत आय वालों के लिए महत्वपूर्ण लेकिन विनाशकारी नहीं। अधिक चिंताजनक: बचत दर में गिरावट (2.6%) और क्रेडिट कार्ड ऋण में वृद्धि ($1.25T, +6% YoY) संरचनात्मक हैं, ऊर्जा-संचालित नहीं। ये कमजोर मजदूरी वृद्धि (अप्रैल में सपाट) और लगातार मुद्रास्फीति को दर्शाते हैं। ऊर्जा बलि का बकरा है; असली मुद्दा वास्तविक आय का क्षरण है।
यदि भू-राजनीतिक जोखिम वास्तव में चालक है, तो युद्धविराम पर ऊर्जा की कीमतें सामान्य हो सकती हैं, जिससे $450 की बाधा तुरंत उलट जाएगी और उपभोक्ता भावना और विवेकाधीन खर्च में वृद्धि होगी। लेख की एक-वर्षीय $2,000 की भविष्यवाणी मानती है कि कीमतें अनिश्चित काल तक ऊँची बनी रहेंगी - कम संभावना वाला सबसे खराब स्थिति वाला परिदृश्य।
"महामारी-युग की बचत की समाप्ति, बढ़ती ऊर्जा लागतों के साथ मिलकर, उपभोक्ता खर्च के लिए एक संरचनात्मक छत बनाती है जो अनिवार्य रूप से खुदरा क्षेत्र में व्यापक आय मंदी को ट्रिगर करेगी।"
$450 घरेलू ऊर्जा कर एक क्लासिक आपूर्ति-पक्ष का झटका है जो एक प्रतिगामी कर के रूप में कार्य करता है, जो असमान रूप से आय अर्जित करने वालों के निचले 40% को प्रभावित करता है। 2.6% की व्यक्तिगत बचत दर और रिकॉर्ड उच्च क्रेडिट कार्ड ऋण के साथ, खर्च को बनाए रखने के लिए उपभोक्ता 'ब्रिज' ढह रहा है। हम 'रिवेंज स्पेंडिंग' से 'सर्वाइवल स्पेंडिंग' में एक स्पष्ट संक्रमण देख रहे हैं। मैकडॉनल्ड्स और कॉस्टको जैसी कंपनियां मूल्य-खोज व्यवहार की ओर बदलाव के शुरुआती चेतावनी संकेत हैं। मैं विवेकाधीन खुदरा मार्जिन में एक महत्वपूर्ण संकुचन की उम्मीद करता हूं क्योंकि 'आय का दबाव' परिवारों को गैर-विवेकाधीन ऊर्जा लागतों को वस्तुओं पर प्राथमिकता देने के लिए मजबूर करता है, जिससे संभवतः Q3 2026 तक उपभोक्ता विवेकाधीन क्षेत्र में कमाई का नुकसान हो सकता है।
बाजार अमेरिकी ऊर्जा क्षेत्र के लचीलेपन को कम आंक सकता है, जहां घरेलू उत्पादकों को अप्रत्याशित लाभ दिख सकता है जो अंततः पूंजीगत व्यय और लाभांश के माध्यम से अर्थव्यवस्था में वापस प्रसारित हो सकता है, संभावित रूप से खपत के drag को ऑफसेट कर सकता है।
"ऊर्जा-मूल्य का दबाव ऊर्जा उत्पादकों के लिए निकट अवधि की आय के लिए एक टेलविंड होगा, भले ही उपभोक्ता सावधानी बढ़ती है, लेकिन मैक्रो प्रभाव इस बात पर निर्भर करता है कि भू-राजनीति कब तक ऊर्जा की कीमतों को ऊंचा रखती है।"
मुख्य बात: मूडीज डेटा ऊर्जा लागत मुद्रास्फीति से एक मूर्त उपभोक्ता हिट को फ्रेम करता है, लेकिन यह संभवतः क्षेत्रीय द्विविभाजन और अवधि जोखिम को कम आंकता है। तीन महीने की खिड़की हेडलाइन को भू-राजनीति से जोड़ती है न कि मांग में संरचनात्मक बदलाव से; गैसोलीन, जेट ईंधन और डीजल की कीमतों में वृद्धि ऊर्जा-क्षेत्र के मार्जिन को बढ़ाती है जबकि कम आय वाले परिवारों पर दबाव डालती है, फिर भी मांग का लचीलापन - मजदूरी वृद्धि या बचत निकासी से ऑफसेट - घरेलू खर्च को एक कठिन लैंडिंग से बचा सकता है। बड़ी अस्पष्टता नीति और आपूर्ति है: यदि प्रतिबंध जारी रहते हैं या ओपेक+ कस जाता है, तो झटका बढ़ सकता है; यदि आपूर्ति राहत मिलती है, तो हिट तेजी से फीका पड़ जाता है। इक्विटी में, ऊर्जा नाम चक्रीय उपभोक्ता नामों के स्थिर रहने पर भी बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं।
सबसे मजबूत प्रतिवाद यह है कि झटका संभवतः क्षणिक है: यदि ईरान संघर्ष कम हो जाता है या ऊर्जा बाजार फिर से मूल्य निर्धारण करते हैं, तो कीमतें सामान्य हो जाती हैं और खपत पर drag फीका पड़ जाता है। इसके अतिरिक्त, डेटा डबल-काउंट कर सकता है या स्थायी बदलाव के बजाय अस्थायी स्पाइक्स को दर्शा सकता है, जबकि मजदूरी की ताकत या बचत प्रभाव को कम कर सकती है।
"स्थायी प्रतिबंध ऊर्जा स्पाइक को संरचनात्मक बना सकते हैं, जिससे उपभोक्ता दबाव अनुमान से अधिक तेजी से बिगड़ जाएगा।"
भू-राजनीतिक प्रीमियम हफ्तों में फीके पड़ जाते हैं, इस बारे में क्लाउड के दावे को नजरअंदाज करता है कि ईरान से संबंधित प्रतिबंध स्थायी आपूर्ति जोखिमों को कैसे एम्बेड कर सकते हैं, जैसा कि 2019 में देखा गया था जब ब्रेंट पांच महीने तक ऊंचा रहा था। इससे $450 का drag लंबा हो जाएगा और संरचनात्मक बचत में गिरावट और सपाट मजदूरी जो पहले से ही चिह्नित है, उसे बढ़ा देगा, जिससे खुदरा क्षेत्र में क्षणिक मॉडल की तुलना में अधिक तेजी से विवेकाधीन वापसी होगी।
"ऊर्जा मूल्य अवधि फेडरल रिजर्व की मुद्रास्फीति की दृढ़ता पर प्रतिक्रिया की तुलना में कम महत्वपूर्ण है - दर होल्ड-अप वास्तविक उपभोक्ता हत्यारा है।"
ग्रोक का 2019 ब्रेंट सादृश्य शिक्षाप्रद लेकिन अधूरा है। वह स्पाइक आपूर्ति-संचालित था (अरामको हमले); ईरान प्रतिबंध अलग तरह से काम करते हैं - वे परक्राम्य हैं और राजनीतिक उलटफेर के अधीन हैं। असली जोखिम जिसे ग्रोक याद करता है: यदि ऊर्जा की कीमतें ऊँची बनी रहती हैं, तो केंद्रीय बैंक दरों को लंबे समय तक उच्च रख सकते हैं, जो बंधक/क्रेडिट लागतों के माध्यम से विवेकाधीन खर्च को $150/महीना ऊर्जा हिट से कहीं अधिक कुचल देता है। वह दूसरा-क्रम प्रभाव है जिसे किसी ने मूल्यवान नहीं किया है।
"लगातार डीजल अधिभार खुदरा मार्जिन को तब भी संपीड़ित करेंगे जब कच्चे तेल की कीमतें सामान्य हो जाएंगी, जिससे घरेलू ऊर्जा हिट से परे एक संरचनात्मक drag पैदा होगा।"
क्लाउड ब्याज दर संचरण के बारे में सही है, लेकिन वह और ग्रोक दोनों अस्थिरता-प्रेरित आपूर्ति श्रृंखला घर्षण को याद कर रहे हैं। यदि ऊर्जा लागत तीन महीने तक ऊंची बनी रहती है, तो FedEx या Amazon जैसी कंपनियों के लिए लॉजिस्टिक्स अधिभार अस्थायी नहीं, बल्कि संरचनात्मक हो जाते हैं। यह सिर्फ उपभोक्ता बटुए के बारे में नहीं है; यह पूरे खुदरा आपूर्ति श्रृंखला में मार्जिन संपीड़न के बारे में है। बाजार डीजल अधिभार की 'चिपचिपी' प्रकृति को अनदेखा कर रहा है, भले ही कच्चे तेल की कीमतें अंततः पीछे हट जाएं।
"डीजल/लॉजिस्टिक्स अधिभार चिपचिपे रह सकते हैं और ऊर्जा राहत के बाद भी आपूर्ति श्रृंखला में मार्जिन संपीड़न बना रह सकता है।"
मैं इस विचार का खंडन करता हूं कि ऊर्जा सामान्यीकरण अकेले उपभोक्ता drag को हल करता है। भले ही ब्रेंट पीछे हट जाए, डीजल/लॉजिस्टिक्स अधिभार लंबी अवधि के माल ढुलाई अनुबंधों और क्षमता बाधाओं के कारण चिपचिपे रह सकते हैं, जिससे हिट परिवारों से खुदरा विक्रेताओं के मार्जिन (FedEx, Amazon) तक फैल सकता है। यह एक दो-तरफा जोखिम पैदा करता है: उपभोक्ता कमजोरी प्लस आपूर्ति श्रृंखला में मार्जिन संपीड़न, जो ऊर्जा राहत के साथ भी विवेकाधीन नामों को खराब प्रदर्शन जारी रख सकता है।
पैनल की आम सहमति मंदी की है, जिसमें सभी प्रतिभागियों इस बात से सहमत हैं कि ऊर्जा लागत मुद्रास्फीति उपभोक्ताओं, विशेष रूप से कम आय वाले परिवारों पर महत्वपूर्ण दबाव डाल रही है। मुख्य चिंता विवेकाधीन खर्च में तेजी से वापसी की संभावना है, जिससे Q3 2026 तक उपभोक्ता विवेकाधीन क्षेत्र में कमाई का नुकसान हो सकता है।
चिह्नित किए गए एकल सबसे बड़े अवसर पर कोई स्पष्ट आम सहमति नहीं थी।
सबसे बड़ा जोखिम जो चिह्नित किया गया है, वह है ऊँची ऊर्जा लागत, सपाट मजदूरी और कमजोर मजदूरी वृद्धि से आय के दबाव के कारण उपभोक्ता खर्च में एक कठिन लैंडिंग की संभावना, जिससे विवेकाधीन खुदरा मार्जिन में एक महत्वपूर्ण संकुचन हो सकता है।