द्वारा Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनलिस्ट इस बात पर सहमत थे कि AI की मांग सेमीकंडक्टर शेयरों को बढ़ावा दे रही है, लेकिन उन्होंने मेमोरी मूल्य निर्धारण की चक्रीय प्रकृति, AMD की वेफर आपूर्ति और AI वर्कलोड निर्भरता, Alphabet के नियामक और विज्ञापन मंदी के जोखिम, और AI कैपेक्स चक्र के सामान्य होने की संभावना के कारण सावधानी व्यक्त की। उन्होंने निवेश निर्णयों में समय और मूल्यांकन के महत्व पर भी प्रकाश डाला।
जोखिम: मेमोरी प्राइसिंग की चक्रीय प्रकृति और एआई पूंजीगत व्यय चक्र के सामान्यीकरण की संभावना सबसे बड़े जोखिम थे जो उठाए गए थे।
अवसर: अवसर AMD के साथ इन्फ़्रेंस बाज़ार पर कब्ज़ा करने में निहित है, लेकिन इसके लिए Nvidia की सॉफ़्टवेयर खाई के ख़िलाफ़ दोषरहित कार्यान्वयन की आवश्यकता है।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
ड्यूकेन कैपिटल के अरबपति फंड मैनेजर स्टेनली ड्रुकनमिलर दुनिया के सबसे प्रमुख निवेशकों में से एक हैं। इसलिए जब वे पोर्टफोलियो में बदलाव करते हैं, तो लोग ध्यान देते हैं। दूसरी तिमाही में उनके द्वारा किए गए कई कदमों में, उन्होंने माइक्रोन (NASDAQ: MU) और इंटेल (NASDAQ: INTC) में अपनी पोजीशन बंद कर दी, जबकि एडवांस्ड माइक्रो डिवाइसेज (NASDAQ: AMD) और अल्फाबेट (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG) में नई हिस्सेदारी शुरू की।
आइए इन AI शेयरों पर करीब से नज़र डालें कि क्या निवेशकों को भी ऐसा ही करना चाहिए।
2009 में Nvidia से चूक गए? यह दुर्लभ संकेत फिर चमक रहा है। 2009 में, एक अल्पज्ञात चिपमेकर Nvidia के लिए "डबल डाउन" संकेत चमका था। वर्षों में पहली बार, वही "टोटल कनविक्शन" संकेत Nvidia के आकार की 1/100वीं कंपनी के लिए चमक रहा है। जारी रखें »
इस साल माइक्रोन और इंटेल के शेयरों के प्रदर्शन को देखते हुए, ड्रुकनमिलर ने इन पोजीशन में भारी मुनाफा कमाया। हालांकि, एक स्टॉक निश्चित रूप से दूसरे की तुलना में होल्ड करने के लिए बेहतर विकल्प लगता है।
जिस स्टॉक को मैं होल्ड करने के लिए अधिक इच्छुक हूँ, वह है माइक्रोन। कंपनी मेमोरी सुपरसाइकिल की सवारी कर रही है, क्योंकि आपूर्ति-मांग असंतुलन के कारण मेमोरी की कीमतें आसमान छू गई हैं। बदले में, इसने माइक्रोन के लिए राजस्व और सकल मार्जिन में भारी वृद्धि की है।
हालांकि मेमोरी बाजार ऐतिहासिक रूप से अत्यधिक चक्रीय रहा है, लेकिन विशाल AI डेटा सेंटर इंफ्रास्ट्रक्चर बिल्ड-आउट ने बाजार की गतिशीलता को बदल दिया है। ग्राफिक्स प्रोसेसिंग यूनिट्स (GPU) और अन्य AI एक्सेलेरेटर्स को अनुकूलित प्रदर्शन देने के लिए, उन्हें बड़ी मात्रा में हाई बैंडविड्थ मेमोरी (HBM) के साथ पैक करने की आवश्यकता होती है, लेकिन कारकों का एक संयोजन वर्षों तक बाजार की आपूर्ति को सीमित रखने के लिए तैयार है।
इस बीच, तीनों बड़ी मेमोरी निर्माता अपनी HBM उत्पादन क्षमता बढ़ाने पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं, जिससे संपूर्ण DRAM (डायनामिक रैंडम एक्सेस मेमोरी) बाजार में भारी मूल्य वृद्धि देखी जा रही है। फिर भी माइक्रोन का स्टॉक केवल 6.5 से अधिक के सस्ते फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) अनुपात पर कारोबार कर रहा है। मेमोरी सुपरसाइकिल के संभावित रूप से कई और वर्षों तक चलने के साथ, स्टॉक खरीदारी जैसा दिखता है।
दूसरी ओर, इंटेल के साथ, मैं मुनाफा लेकर आगे बढ़ जाऊंगा। कंपनी डेटा सेंटर सेंट्रल प्रोसेसिंग यूनिट्स (CPU) की बढ़ती मांग की लहर पर सवार है क्योंकि हाइपरस्केलर्स और नियो-क्लाउड्स AI एजेंट्स के उपयोग में विस्तारित उछाल की तैयारी कर रहे हैं, लेकिन यह कंपनी द्वारा अपनी किस्मत बदलने के बजाय सौभाग्य से मिली सफलता अधिक प्रतीत होती है। इस बीच, इसका फाउंड्री व्यवसाय लगातार पैसा खोने वाला बोझ बना हुआ है। स्टॉक अब सस्ता नहीं रहा, इसलिए मैं किनारे पर रहूंगा।
जहां ड्रुकनमिलर ने इंटेल को छोड़ दिया, वहीं उन्होंने सर्वर CPU थीम को नहीं छोड़ा; उन्होंने AMD में हिस्सेदारी जोड़ी। AMD CPU बाजार में अग्रणी है, जिसने लगातार इंटेल से बाजार हिस्सेदारी छीनी है। इस बीच, इसके हाई-कोर CPU विशेष रूप से एजेंटिक AI वर्कलोड को संभालने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। कंपनी का मानना है कि यह आने वाले वर्षों में $220 बिलियन का बाजार बन जाएगा और उसका मानना है कि वह उस बाजार का 50% से अधिक जीत सकती है।
AMD के पास AI इन्फ्रेंस बाजार में भी एक बड़ा अवसर है, जिसके AI प्रशिक्षण के बाजार से बहुत बड़ा होने की उम्मीद है। कंपनी का चिपलेट डिज़ाइन इसे अपने प्रोसेसर को अधिक मेमोरी के साथ पैक करने में सक्षम बनाता है, जो इन्फ्रेंस वर्कलोड के लिए विशेष रूप से फायदेमंद है। इसने वेफर-स्केल इंजन विशेषज्ञ सेरेब्रस के साथ एक साझेदारी भी बनाई है ताकि इन्फ्रेंस के लिए विशेष रूप से डिज़ाइन किया गया एक डिसएग्रीगेटेड सिस्टम पेश किया जा सके। चिपमेकर तालास और मेमोरी ऑप्टिमाइज़ेशन कंपनी MEXT के AMD के हालिया अधिग्रहण भी इसे इस बाजार के लिए अच्छी तरह से तैयार करते हैं।
एजेंटिक AI और इन्फ्रेंस से आने वाले विशाल अवसरों के साथ, AMD आने वाले वर्षों में विस्फोटक वृद्धि के लिए तैयार दिखता है, जिससे स्टॉक एक ठोस खरीद बन जाता है।
अल्फाबेट सबसे पूर्ण AI प्ले हो सकता है, इसलिए यह देखना आसान है कि ड्रुकनमिलर ने इसे Q2 में अपनी शीर्ष 10 स्टॉक होल्डिंग्स में से एक क्यों बनाया। टेक दिग्गज अपने क्लाउड कंप्यूटिंग सेगमेंट में भारी वृद्धि देख रहा है, जबकि इसके कस्टम AI चिप्स, जिन्हें टेंसर प्रोसेसिंग यूनिट्स (TPU) कहा जाता है, इसे इन्फ्रेंस वर्कलोड के लिए एक बड़ा लागत लाभ देते हैं।
ये चिप्स इसे अपने AI मॉडल को अधिक सस्ते में प्रशिक्षित करने की भी अनुमति देते हैं - ऐसे मॉडल जिन्हें वह अपने उत्पादों में शामिल करता है, जिसमें Google Search भी शामिल है, ताकि वृद्धि को बढ़ावा दिया जा सके। अल्फाबेट के पास क्रोम ब्राउज़र, एंड्रॉइड ऑपरेटिंग सिस्टम के स्वामित्व और Apple के साथ एक सर्च राजस्व-साझाकरण सौदे के माध्यम से एक बड़ा वितरण लाभ भी है जो Google को उसके उपकरणों पर डिफ़ॉल्ट सर्च इंजन बनाता है। इस बीच, इसका वैश्विक डिजिटल विज्ञापन नेटवर्क इसे अधिकांश बड़े भाषा मॉडल (LLM) निर्माताओं की तुलना में उपभोक्ता AI का बेहतर मुद्रीकरण करने में मदद करता है।
सबसे पूर्ण AI स्टैक वाली कंपनी के रूप में, अल्फाबेट दीर्घकालिक AI विजेता की तरह दिखता है।
माइक्रोन टेक्नोलॉजी में स्टॉक खरीदने से पहले, इस पर विचार करें:
मोटली फूल स्टॉक एडवाइजर विश्लेषक टीम ने अभी पहचाना है कि वे निवेशकों के लिए अभी खरीदने के लिए 10 सर्वश्रेष्ठ स्टॉक क्या मानते हैं… और माइक्रोन टेक्नोलॉजी उनमें से एक नहीं थी। कट बनाने वाले 10 स्टॉक आने वाले वर्षों में जबरदस्त रिटर्न दे सकते हैं।
विचार करें जब Netflix ने 17 दिसंबर, 2004 को यह सूची बनाई... यदि आपने हमारी सिफारिश के समय $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $419,408 होते! या जब Nvidia ने 15 अप्रैल, 2005 को यह सूची बनाई... यदि आपने हमारी सिफारिश के समय $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $1,348,694 होते!
अब, यह ध्यान देने योग्य है कि स्टॉक एडवाइजर का कुल औसत रिटर्न 966% है — S&P 500 के 213% की तुलना में बाजार को कुचलने वाला प्रदर्शन। नवीनतम शीर्ष 10 सूची से न चूकें, जो स्टॉक एडवाइजर के साथ उपलब्ध है, और व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा व्यक्तिगत निवेशकों के लिए बनाए गए एक निवेश समुदाय में शामिल हों।
**स्टॉक एडवाइजर रिटर्न 19 अगस्त, 2026 तक। *
जेफ्री सीलर के पास एडवांस्ड माइक्रो डिवाइसेज और अल्फाबेट में पोजीशन हैं। द मोटली फूल के पास एडवांस्ड माइक्रो डिवाइसेज, अल्फाबेट, Apple, इंटेल, और माइक्रोन टेक्नोलॉजी में पोजीशन हैं और वह इनकी सिफारिश करता है। द मोटली फूल की एक प्रकटीकरण नीति है।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"एआई संचालित विकास एएमडी और अल्फाबेट में निवेश को उचित ठहराता है, लेकिन समयकरण, नियामक जोखिम और चक्रीय स्मृति गतिशीलता म्यू/आईएनटीसी जोखिम और मांग अनिश्चितता को बनाए रखती है।"
प्रारंभिक नज़रिया: ड्रकनमिलर के Q2 कदम AMD और Alphabet को AI मांग इंजन के रूप में फोकस में लाते हैं, जबकि MU का वैल्यूएशन फॉरवर्ड आधार पर सस्ता है और INTC नापसंद है। फिर भी कई जोखिम वाले नुकसान हैं। मेमोरी साइकिल चक्रीय है; कीमतें लुढ़क सकती हैं, भले ही AI अधिक मेमोरी उपयोग करे। AMD की बढ़त वेफर आपूर्ति और AI वर्कलोड के इन्फ्रेंस-हैवी बने रहने पर निर्भर करती है; Alphabet की खाई विनियमन या विज्ञापन मंदी को आकर्षित कर सकती है। एक मेगा-निवेशक का संकेत टिकाऊ अल्फा का विश्वसनीय संकेत नहीं है। समय मायने रखता है—AI कैपेक्स साइकिल अधिक खर्च कर सकती है और फिर सामान्य हो सकती है, जिससे मांग ठंडी पड़ने पर अपसाइड सीमित हो सकता है।
सबसे मजबूत प्रतिवाद यह है कि एक निवेशक के कदम टिकाऊ अल्फा का कोई प्रमाण नहीं देते; मेमोरी चक्र उलट सकते हैं, AMD को वेफर-आपूर्ति और प्रतिस्पर्धा जोखिम का सामना करना पड़ता है, और Alphabet की AI बढ़त क्षीण हो सकती है यदि नियामक या विज्ञापन-बाजार का दबाव बना रहता है।
"प्रशिक्षण से अनुमान-भारी कार्यभारों में संक्रमण, शुद्ध-खिलाड़ी हार्डवेयर आपूर्तिकर्ताओं की तुलना में ऊर्ध्वाधर एकीकरण और सॉफ्टवेयर पारिस्थितिकी तंत्र वाली कंपनियों को लाभान्वित करता है।"
ड्रुकेनमिलर का MU और INTC जैसे चक्रीय हार्डवेयर से AMD और GOOGL में रोटेशन 'AI इन्फ्रास्ट्रक्चर बिल्ड-आउट' से 'AI एप्लिकेशन मोनेटाइज़ेशन' की ओर संकेत करता है। जबकि MU के HBM (हाई बैंडविड्थ मेमोरी) टेलविंड्स वास्तविक हैं, बाजार एक पीक-चक्र परिदृश्य को मूल्य निर्धारित कर रहा है, जो ऐतिहासिक रूप से एक क्रूर इन्वेंट्री सुधार का पूर्वाभास देता है। AMD इन्फरेंस मार्केट को कैप्चर करने के लिए तार्किक प्ले है, लेकिन इसके वैल्यूएशन को Nvidia के सॉफ्टवेयर मोआट के खिलाफ दोषरहित निष्पादन की आवश्यकता है। GOOGL अपने वर्टिकल इंटीग्रेशन के माध्यम से एक रक्षात्मक हेज प्रदान करता है, लेकिन यह एंटीट्रस्ट हेडविंड्स और अपने कोर सर्च बिज़नेस के संभावित कैनिबलाइज़ेशन से अस्तित्वगत जोखिमों का सामना करता है। निवेशकों को चक्र के इस चरण में शुद्ध-सेमीकंडक्टर एक्सपोज़र के बजाय सॉफ्टवेयर-लेयर मार्जिन स्थिरता को प्राथमिकता देनी चाहिए।
थीसिस यह मानती है कि AI इन्फ़रेंस की मांग रैखिक रूप से बढ़ेगी, जो इस जोखिम को नज़रअंदाज़ करती है कि हाइपरस्केलर अंततः 'कम्प्यूट वॉल' से टकरा सकते हैं या पूंजीगत व्यय पर घटते रिटर्न का सामना कर सकते हैं, जो कंपनी-विशिष्ट कार्यान्वयन की परवाह किए बिना संपूर्ण अर्धचालक क्षेत्र को ध्वस्त कर देगा।
"लेख पोर्टफोलियो रीबैलेंसिंग को थीमैटिक वैलिडेशन समझने की भूल करता है; MU का 6.5x P/E आकर्षक है यदि HBM मांग बनी रहती है, लेकिन AMD और GOOGL के वैल्यूएशन में AI अपसाइड पहले से ही शामिल है, जो उन्हें हेडलाइन के सुझाव से अधिक जोखिम भरे एंट्री पॉइंट बनाता है।"
लेख ड्रुकनमिलर की Q2 चालों को निवेश थीसिस सत्यापन के साथ जोड़ देता है, लेकिन टाइमिंग का बहुत महत्व है। उन्होंने MU और INTC को तब डंप किया जब वे पहले ही तेजी से रैली कर चुके थे—यह प्रॉफिट-टेकिंग जैसा दिखता है, मौलिक अस्वीकृति नहीं। AMD/GOOGL के एड को AI कन्विक्शन प्ले के रूप में प्रस्तुत किया गया है, लेकिन लेख इस बात को नजरअंदाज करता है कि AMD 2.8x फॉरवर्ड सेल्स पर ट्रेड करता है (बनाम ऐतिहासिक 1.5x) और GOOGL 7.5x फॉरवर्ड सेल्स पर। MU के लिए मेमोरी सुपरसाइकिल थीसिस विश्वसनीय है—6.5x फॉरवर्ड P/E वास्तव में सस्ता है अगर HBM डिमांड बनी रहती है—लेकिन लेख इंटेल के फाउंड्री नुकसान को बिना कैश बर्न या प्रॉफिटेबिलिटी की समयसीमा को मापे हाथ से खारिज कर देता है। सबसे महत्वपूर्ण: 6 महीने के लैग के साथ अरबपति पोर्टफोलियो चालों का अनुसरण करना परिभाषा के अनुसार एक भीड़भाड़ वाला ट्रेड है।
ड्रकेनमिलर के कदम केवल मूल्यांकन रीसेट को दर्शा सकते हैं, न कि मूलगत आस्था को—वह GOOGL और AMD में रोटेट कर रहा हो सकता है ठीक इसलिए क्योंकि MU और INTC सहमति वाले भीड़-भाड़ वाले ट्रेड बन चुके हैं, न कि इसलिए कि थेसिस बदल गया हो। उनके Q2 के कदमों को Q3+ में फॉलो करने का मतलब है कि आप स्मार्ट मनी के पोजिशन लेने के बाद खरीद रहे हैं।
"N/A"
[अनुपलब्ध]
"AI की मांग रैखिक रूप से नहीं बढ़ सकती है; एक कम्प्यूट सीमा या सॉफ्टवेयर दक्षता हार्डवेयर मांग और मार्जिन को निवेशकों की अपेक्षा से पहले सिकोड़ सकती है।"
जेमिनी मानता है कि एआई अनुमान की मांग रैखिक रूप से बढ़ती है, जो जोखिम भरा है। यदि हाइपरस्केलर कंप्यूट क्षमता की सीमा तक पहुंच जाते हैं या दक्षता में सुधार से मांग में सपाटता आती है, तो मेमोरी और एक्सेलेरेटर की कीमतें पूर्वानुमान से तेजी से गिर सकती हैं, जिससे एएमडी की अल्पकालिक खींच और एमयू के एचबीएम लाभ कमजोर हो सकते हैं। यह बहस एआई सॉफ्टवेयर दक्षता में बदलाव (कंप्रेशन, स्पार्सिटी) को भी अनदेखा करती है, जो प्रति लेनदेन कंप्यूट लागत घटाते हैं, जिससे हार्डवेयर चक्र उस समय से पहले ठंडा हो सकता है जितना वर्तमान कीमतें दर्शाती हैं। यदि चक्र जल्दी रीसेट होता है तो भीड़भाड़ वाले ट्रेडों का जोखिम बना रहता है।
"AI व्यापार वर्तमान में सस्ती तरलता पर आधारित है, और लगातार उच्च ब्याज दरें पूंजी-गहन सेमीकंडक्टर शेयरों की क्रूर पुनर्मूल्यांकन को मजबूर करेंगी।"
क्लाउड सही है कि हम पुराने डेटा के पीछे भाग रहे हैं, लेकिन हर कोई विशाल मैक्रो चर को अनदेखा कर रहा है: पूंजी की लागत। यदि फेड दरों को लंबे समय तक ऊंचा रखता है, तो capex-भारी AI इंफ्रास्ट्रक्चर मॉडल अस्थिर हो जाता है। हाइपरस्केलर केवल 'कंप्यूट दीवार' से नहीं टकराएंगे—वे 'निवेशित पूंजी पर रिटर्न' की दीवार से टकराएंगे। यदि AI Q4 तक मापने योग्य मार्जिन विस्तार नहीं देता है, तो पूरे सेमीकंडक्टर क्षेत्र को मल्टीपल कम्प्रेशन का सामना करना पड़ेगा जो इन स्टॉक-पिकिंग बहसों को अप्रासंगिक बना देगा।
"ROIC की बाधाएं हाइपरस्केलर्स को वॉल्यूम-आधारित दांव (MU) के बजाय दक्षता-आधारित दांव (AMD) की ओर धकेलती हैं, जिससे मेमोरी सुपरसाइकिल की कथा ध्वस्त हो जाती है।"
जेमिनी की ROIC दीवार सबसे कठोर बाधा है जिसे किसी ने परिमाणित नहीं किया। लेकिन यह दोनों तरफ़ काटती है: यदि हाइपरस्केलर्स capex सीमाओं का सामना करते हैं, तो वे दक्षता के लिए अनुकूलन करते हैं—जो Nvidia की तुलना में AMD की कम बिजली खपत के पक्ष में जाता है, और MU की HBM प्रीमियम मूल्य निर्धारण को अस्थिर बना देता है। असली जोखिम यह नहीं है कि AI capex जारी रहेगा या नहीं; यह है कि क्या मार्जिन विस्तार capex को बिल्कुल भी उचित ठहराता है। यह कंप्यूट दीवार से भी तेज़ी से मूल्यांकन को रीसेट करता है।
[अनुपलब्ध]
पैनलिस्ट इस बात पर सहमत थे कि AI की मांग सेमीकंडक्टर शेयरों को बढ़ावा दे रही है, लेकिन उन्होंने मेमोरी मूल्य निर्धारण की चक्रीय प्रकृति, AMD की वेफर आपूर्ति और AI वर्कलोड निर्भरता, Alphabet के नियामक और विज्ञापन मंदी के जोखिम, और AI कैपेक्स चक्र के सामान्य होने की संभावना के कारण सावधानी व्यक्त की। उन्होंने निवेश निर्णयों में समय और मूल्यांकन के महत्व पर भी प्रकाश डाला।
अवसर AMD के साथ इन्फ़्रेंस बाज़ार पर कब्ज़ा करने में निहित है, लेकिन इसके लिए Nvidia की सॉफ़्टवेयर खाई के ख़िलाफ़ दोषरहित कार्यान्वयन की आवश्यकता है।
मेमोरी प्राइसिंग की चक्रीय प्रकृति और एआई पूंजीगत व्यय चक्र के सामान्यीकरण की संभावना सबसे बड़े जोखिम थे जो उठाए गए थे।