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Authored by No1 at Gold & Geopolitics substack,

मैं एक संख्या से शुरू करता हूँ।

1980 में, जब ईरान-इराक युद्ध ने वैश्विक तेल आपूर्ति को बाधित किया, तो खोया हुआ आयतन लगभग 4 मिलियन बैरल प्रति दिन था।

दर्दनाक। दुनिया मंदी में चली गई। वोल्कर ने मुद्रास्फीति को खत्म करने के लिए दरों को 20% तक बढ़ा दिया। इसने प्रक्रिया में अर्थव्यवस्था को लगभग खत्म कर दिया। हमने इसे एक संकट कहा और हमारा मतलब था।

वर्तमान होर्मुज नाकाबंदी लगभग 20 मिलियन बैरल प्रति दिन चल रही है।

वायदा बाजार, अपनी असीम बुद्धिमत्ता में, एक त्वरित समाधान की कीमत लगा रहा है।

ट्रम्प कहते हैं कि युद्ध "मूल रूप से खत्म" हो गया है।

उनके रक्षा सचिव कहते हैं कि यह "अभी शुरुआत है"।

उनमें से एक को खुफिया रिपोर्टें पढ़नी होंगी।

दूसरे के पास गोल्फ कोर्स बुक है।

यही पिन है।

लेकिन यह बुलबुला नहीं है।

मेरा अनुमान है कि खदानें कहाँ रखी गई हैं ("युद्ध शांति है" से)

सबसे आशावादी परिदृश्य में भी - कल युद्धविराम, हर कोई हाथ मिलाता है - मेर्स्क के सीईओ ने नोट किया कि टैंकर बीमा को मंजूरी मिलने में युद्धविराम के बाद कम से कम दस दिन लगते हैं। फिर खदान-सफाई: ईरान ने जलडमरूमध्य में खदानें बिछाई हैं, और उन्हें हटाने में हफ्तों से महीनों लगेंगे। फिर टैंकरों को फिर से तैनात किया जाएगा, लोड सुरक्षित किए जाएंगे, और अंत में प्रवाह फिर से शुरू होगा।

तेल वायदा वक्र चरण पांच की कीमत लगा रहा है जैसे कि यह 48 घंटे की देरी के साथ चरण एक का अनुसरण करता है।

यह शारीरिक रूप से उस समय-सीमा पर नहीं हो सकता है।

और ईरान सिर्फ बेतरतीब ढंग से लक्ष्यों पर गोली नहीं चला रहा है। कल, फुजैराह - जलडमरूमध्य के बाहर स्थित विश्व स्तरीय बंकरिंग हब, वह बाईपास जिसे हर कोई झटका को नरम करने वाला मानता था - को जानबूझकर निशाना बनाया गया है। तेहरान सिर्फ होर्मुज को बंद नहीं कर रहा है। यह वर्कअराउंड को भी बंद कर रहा है। एक-एक करके। ईरान प्रतिबंधों से तंग आ गया और किसी न किसी तरह से उन्हें नीचे ले जाने का फैसला किया। और यूएसराएल ने उन्हें अंतिम बहाना दिया।

यदि आपने मेरे चांदी के कागजात पढ़े हैं, तो आप एक अंतर जानते हैं। एक अंतर जिसे मैं "PvP" कहता हूं... नहीं, गेमिंग शब्द नहीं। पेपर बनाम फिजिकल।

और हे भगवान। यह चीख रहा है!! न्यूयॉर्क में ब्रेंट वायदा शुक्रवार को $104 पर बंद हुआ। ऊंचा लेकिन ठीक-ठाक। दुबई क्रूड - आप जानते हैं, असली फिजिकल तेल, असली बैरल, असली खरीदार - लगभग $127-140 पर कारोबार कर रहा था। सामान्य तौर पर ब्रेंट दुबई पर प्रीमियम लेता है। अब दुबई कागज से $37 ऊपर है। और यह सिर्फ कच्चा तेल है। सिंगापुर में बंकर ईंधन इस सप्ताह $140 प्रति बैरल तक पहुंच गया। फुजैराह में, $160। उच्च-ग्रेड समुद्री ईंधन, $175। अभी ईंधन जलाने वाले जहाज न्यूयॉर्क में वायदा पट्टी जो कुछ भी कहती है, उसके बावजूद उन कीमतों का भुगतान कर रहे हैं।

शंघाई पर $12 प्रीमियम पर चांदी? पफफ चांदी... तेल की तुलना में शौकिया घंटा!

यदि आपने स्ट्रेट टू ब्र्र्र्र पढ़ा है, तो इसमें कुछ भी आश्चर्यजनक नहीं है। कागज की कीमत को संभाला जाता है। न्यूयॉर्क वायदा डेस्क स्पष्ट रूप से कुछ ऐसा कर रहा है जो भौतिक खरीदार नहीं कर रहे हैं।

यह कैसे भी शुरू हुआ हो, यह अब सैन्य टकराव नहीं है। मुझे संदेह होने लगा है कि यह कभी था भी। जलडमरूमध्य बंद रहता है, तेल ऊंचा रहता है। तेल ऊंचा रहता है, मुद्रास्फीति ऊंची रहती है। मुद्रास्फीति ऊंची रहती है, फेड कटौती नहीं कर सकता। फेड कटौती नहीं कर सकता, और $36 ट्रिलियन संघीय ऋण - जो पहले से ही प्रति वर्ष $880 बिलियन ब्याज पर लागत आ रहा है, युद्ध से पहले हर दिन एक अरब डॉलर का टैब जोड़ा गया - उन दरों पर लुढ़काया जाता है जो इसे उत्तरोत्तर कम सेवा योग्य बनाती हैं। उस तनाव के तहत डॉलर कमजोर हो जाता है। एक कमजोर डॉलर आयातित तेल के अगले बैरल को डॉलर के संदर्भ में अधिक महंगा बनाता है। जो मुद्रास्फीति में वापस फ़ीड करता है। जो फेड को पिन रखता है।

यह एक लूप है। ईरान को बस जलडमरूमध्य को पर्याप्त समय तक बंद रखने की जरूरत है ताकि यह कुछ रोटेशन पूरा कर सके। बॉन्ड बाजार ने ध्यान दिया है। भू-राजनीतिक संकट के बीच ट्रेजरी यील्ड बढ़ रही है - गिर नहीं रही है। पूंजी बॉन्ड में नहीं भाग रही है। यह सोने में भाग रही है। यह अमेरिकी वित्तीय स्थिति पर एक फैसला है।

ट्रम्प को भौतिक वास्तविकता पता है, इसीलिए उन्होंने पिछले हफ्ते पुतिन को फोन किया। वह देश जिसे अमेरिका चार साल से प्रतिबंधित कर रहा है। जिसे उसने एक आक्रामक, एक बहिष्कृत, उदार विश्व व्यवस्था का दुश्मन करार दिया था। उन्होंने मदद मांगने के लिए फोन किया। फिर वह आगे बढ़े और रूसी तेल प्रतिबंधों को पूरी तरह से हटा दिया। एक डेमोक्रेटिक सीनेटर ने शायद वर्ष के सबसे अच्छे सारांश के साथ प्रतिक्रिया व्यक्त की: "ऐसा लगता है कि हमने ईरान से लड़ाई की और रूस जीत गया"।

और क्या? आईईए ने रिकॉर्ड 400 मिलियन बैरल आरक्षित रिलीज को मंजूरी दी। बेस्सेंट ने कीमतों को सीमित करने के लिए वायदा बाजार हस्तक्षेप का संकेत दिया। रूसी प्रतिबंध हटा दिए गए। प्रत्येक एक इशारा। मेरी फ़ीड पर किसी ने उद्धृत किया: "तेल बाजार आपूर्ति की भारी कमी है। प्रशासन के पास युद्ध समाप्त करने के अलावा अन्य विकल्प वास्तव में काफी सीमित हैं"। उफ़।

यही पिन है। लेकिन वास्तव में, पिन अपने आप में कोई मायने नहीं रखता। वास्तव में मायने नहीं रखता। हालांकि, जो बहुत मायने रखता है, वह यह है कि इसने क्या चुभाया...

1980 में, अमेरिकी संघीय ऋण जीडीपी का 26% था। आज यह 120% है। यह उसी झटके के बीच का अंतर है जो एक स्वस्थ रोगी को लगता है और जो पहले से ही ऑक्सीजन पर है। वोल्कर उपचार जो तब काम करता था वह अब संरचनात्मक रूप से अनुपलब्ध है। लेकिन चिंता मत करो! ये वही लोग हैं जिन्होंने मुद्रास्फीति को क्षणिक कहा था। मुझे यकीन है कि उनके पास यह है। इस बार।

मौजूदा ऋण पर ब्याज बिल पहले से ही $880 बिलियन प्रति वर्ष है, रक्षा से अधिक, मेडिकेयर से अधिक। $37 ट्रिलियन पर 20% की दरें अकेले ब्याज भुगतान में पूरे संघीय बजट से अधिक लागत आएंगी। वह लीवर अब मौजूद नहीं है।

इसके बजाय क्या मौजूद है $846 ट्रिलियन नोटional OTC डेरिवेटिव्स में। 2000 में $108 ट्रिलियन से ऊपर। 25 वर्षों में आठ गुना विस्तार, और मध्य '24 → '25 2008 के बाद सबसे बड़ी वृद्धि दर 16% थी।

इस संख्या को किसी भी मानवीय संदर्भ में रखने के लिए: $846 ट्रिलियन लगभग आठ गुना पूरे वैश्विक जीडीपी के बराबर है। इसके 1% से आप एस एंड पी 500 की हर कंपनी को दो बार खरीद सकते हैं। 0.01% से आप वारेन बफेट को खरीद सकते हैं। एक राउंडिंग त्रुटि - 0.0001% - के साथ एक सुपरयॉट, एक स्पोर्ट्स फ्रेंचाइजी, और एक छोटा कैरिबियन द्वीप, और आपके पास अभी भी 99.9999% बचा होगा। किसी के पास यह पैसा नहीं है, बिल्कुल भी नहीं। किसी के पास $846 ट्रिलियन नहीं है। यह दांव पर लगे दांव का नोटional मूल्य है - लीवरेज और हेजेज और डेरिवेटिव्स जो अन्य डेरिवेटिव्स से जुड़े हुए हैं। यह सामान्य परिस्थितियों में शुद्ध हो जाता है। असामान्य परिस्थितियों में, "शुद्ध हो जाता है" "पता चलता है" बन जाता है।

बफेट ने 2003 में उन्हें 'बड़े पैमाने पर वित्तीय विनाश के हथियार' कहा था। तब किताब $85 ट्रिलियन थी।

वर्तमान पुस्तक का अधिकांश भाग - लगभग $548 ट्रिलियन - ब्याज दर डेरिवेटिव्स है। सभी एक ऐसी दुनिया पर मूल्यवान हैं जहां तेल $70 है और दरें लगभग स्थिर हैं। अनुमान लगाइए क्या हुआ? तेल का विस्फोट (कभी-कभी सचमुच) प्रतिपक्षों को मार्जिन कॉल को पूरा करने में असमर्थ बनाता है (अनुमान लगाइए कि सोना और चांदी इतनी कांप क्यों रहे हैं) और वह विफलता श्रृंखला में फैल जाती है।

निजी ऋण प्रणाली युद्ध से पहले ही सबसे कमजोर कड़ी थी। मैंने अपने पिछले लेख में गेटिंग वेव को कवर किया था, इसलिए मैं इसे यहां दोहराने वाला नहीं हूं, लेकिन अंदरूनी लोगों से भाषा काफी खतरनाक हो गई थी। मोहम्मद एल-एरियन ने अपने संदर्भ बिंदु के रूप में बेयर स्टर्न्स 2007 का सहारा लिया। डिमोन ने कॉकरोच के बारे में बात करना शुरू कर दिया। डिमोन... कॉकरोच के बारे में बात कर रहा है... ट्रेजरी सचिव ने खुद कहा कि वह निजी ऋण के बारे में 'चिंतित' थे। जब तिमाही में एक ट्रिलियन डॉलर का नया ऋण देने के लिए जिम्मेदार व्यक्ति सार्वजनिक रूप से उस क्रेडिट प्रणाली के बारे में चिंता व्यक्त करता है जिस पर वह कार्य करने के लिए निर्भर करता है, तो ठीक है... मैं इसे वहीं छोड़ दूंगा।

सोचिए गेटिंग बुरा है? मैं आपको आश्वस्त करता हूं *दुष्ट मुस्कान*। रसेल 3000 की पांच कंपनियों में से एक अपनी वर्तमान आय से अपने ऋण का भुगतान नहीं कर सकती है। सभी निवेश ग्रेड पेपर में आधे से अधिक जंक से एक एकल डाउनग्रेड है। अगले चार वर्षों में कॉर्पोरेट ऋण में $5 ट्रिलियन वर्तमान दरों पर रोल ओवर होता है, एक युद्ध-संचालित मुद्रास्फीति वाले वातावरण में जिसमें फेड कटौती नहीं कर सकता है। नुकसान वहीं हैं। अभी दिखाई नहीं दे रहे हैं। जब वे सतह पर आते हैं, तो निजी ऋण रखने वाली संस्थाओं को मोचन दबाव का सामना करना पड़ेगा ठीक उसी समय जब सार्वजनिक बाजार 2022 के बाद से अपने सबसे अच्छे प्रवेश बिंदु पेश कर रहे हैं /एस। नहीं, बस मजाक कर रहा हूं। वे जो कुछ भी कर सकते हैं उसे डंप करते हैं। कुछ भी, लगभग कुछ भी जो उनके अतरल पोर्टफोलियो से असंबंधित है, मारा जाएगा। आपने यह फिल्म पहले देखी है। ईरान के हमले पर सोना गिर गया। चांदी गिर गई। वही यांत्रिकी, थोड़ा बड़ा। स्टेरॉयड पर '08 या '00 सोचें।

अब कल्पना कीजिए कि क्या होता है जब इक्विटी बाजार चलने लगते हैं। एस एंड पी 500 रविवार रात को 1% ऊपर बंद हुआ। डॉव 388 अंक बढ़ा। इस बीच, उर्वरक बेंचमार्क सत्रह दिनों में 25-44% ऊपर हैं। भोजन के बारे में सोचो। हीलियम दोगुना हो गया है। चिप्स के बारे में सोचो - खाने योग्य वाले नहीं। फार्मास्युटिकल फीडस्टॉक पाइपलाइन समाप्त हो रही है। वित्तीय "अर्थव्यवस्था" और वास्तविक अर्थव्यवस्था के बीच की दीवार अभी भी खड़ी है। दीवारें ऐसा करती हैं, जब तक वे नहीं करतीं।

जब लोगों को जल्दी नकदी की जरूरत होती है, तो वे वह बेचते हैं जो तरल होता है। ईटीएफ दुनिया की सबसे तरल चीज है। वे अंधाधुंध बेचते हैं - तकनीक, सोने के खनिक, चांदी, और लगभग कुछ भी। आप वह नहीं बेचते जो आप बेचना चाहते हैं। आप वह बेचते हैं जिसका बोली है। और निष्क्रिय निवेश? मात्रा के हिसाब से, ईटीएफ अमेरिकी इक्विटी बाजारों का लगभग 60% है (2024)। 1996 में यह केवल 6% था। इसका मतलब है कि जब बिक्री शुरू होती है तो यह यांत्रिक होती है। कोई विश्लेषण नहीं। कोई भेदभाव नहीं। हर ईटीएफ धारक एक ही छोटे दरवाजे से एक ही समय में एक ही निकास पर पहुंच रहा है।

"लिबरेशन डे" को एक टेस्ट रन के रूप में सोचें। शेयरों, बॉन्ड और डॉलर में पहली बार एक साथ गिरावट - वह चीज जिसे बाकी सब कुछ नीचे जाने पर ऊपर जाना था।

इसे 401k निकासी से जोड़ें जो इस सप्ताह एक रिकॉर्ड उच्च पर पहुंच गई। निष्क्रिय निवेश मशीन नीचे से लीक हो रही है जबकि जनसांख्यिकी इसे ऊपर से निकाल रही है।

क्या आप सहज महसूस कर रहे हैं? *सुपर दुष्ट मुस्कान*

इन सबके नीचे, किसी भी युद्ध से धीमा और किसी भी संकट से अधिक स्थायी, कुछ ऐसा है जिसका वित्तीय प्रेस वास्तव में उल्लेख नहीं करता है:

लोग बच्चे पैदा नहीं कर रहे हैं।

अमेरिकी प्रजनन दर 2024 में सर्वकालिक निम्न स्तर पर पहुंच गई। सामान्य प्रजनन दर अभी भी गिर रही है। IMPLAN 2025 में 1.4 मिलियन कम अमेरिकी आवास की मांग, खुदरा खर्च और सेवा खपत में योगदान करते हैं, जो रुझानों ने भविष्यवाणी की होगी। संख्याओं में रखने के लिए: जीडीपी में $104 बिलियन। बिल्कुल गायब नहीं, वास्तव में गायब नहीं हुआ। यह कभी अस्तित्व में ही नहीं था।

यह एक दुष्चक्र है: आवास बहुत महंगा है, इसलिए युवा लोग बच्चों में देरी करते हैं। कम बच्चे मतलब कम भविष्य की आवास मांग। जिससे अंततः कीमतें कम होनी चाहिए, सिवाय इसके कि देरी 20-30 साल है, और इस बीच आवास महंगा रहता है, इसलिए जो लोग घर का खर्च वहन नहीं कर सकते वे अभी भी नहीं कर सकते, उनके बच्चे नहीं होते हैं, और लूप फेड जो कुछ भी करता है या विदेशी स्थानों में संकीर्ण जलमार्गों में कहीं क्या होता है, इसकी परवाह किए बिना अपनी गति से कसता है।

जोड़ा गया: बूमर अलविदा कह रहे हैं।

वह पीढ़ी जिसने स्वचालित 401k योगदान के माध्यम से 40 साल तक हर संपत्ति वर्ग को फुलाया, वह कहीं न कहीं अब, शुद्ध खरीदारों से शुद्ध विक्रेताओं में बदल रही है। बेशक, यह कहना असंभव है जैसे "मार्च, 17: बूमर अपने 401k को कैश करना शुरू करते हैं"... नहीं, ज्वार बस मुड़ जाता है। वही निष्क्रिय मशीन जिसने इक्विटी और बॉन्ड और रियल एस्टेट के लिए एक अथक, स्वचालित बोली प्रदान की - हर वेतन दिवस, हर साल, चार दशकों तक - भुनाना शुरू कर देती है। चुपचाप। लगातार। अगले बीस वर्षों के लिए। हर संपत्ति जिसे उन्होंने ऊपर जाते समय फुलाया था, बाहर निकलते समय एक हेडविंड का सामना करती है। क्रैश नहीं। एक लंबा, पीसने वाला, जनसांख्यिकीय रूप से अपरिहार्य रैटचेट।

एक और कोण जिसे मैं कवर करना चाहता हूं वह है पेट्रोडॉलर। मैंने इसे पहले ही "द ब्रेटन व्हूप्स" में कवर किया था। लेकिन छोटा संस्करण यह है: तेल को डॉलर में मूल्यवान किया गया था, डॉलर को ट्रेजरी में पुनर्नवीनीकरण किया गया था, और अमेरिकी सेना खाड़ी को सुरक्षित रखती है। इसके लिए दो चीजों की आवश्यकता थी - एक विश्वसनीय डॉलर और एक विश्वसनीय सुरक्षा गारंटी। 2022 में डॉलर की विश्वसनीयता टूट गई जब वाशिंगटन ने रूस के भंडार को फ्रीज कर दिया। सुरक्षा गारंटी तब टूट गई जब अमेरिका ने एक युद्ध शुरू किया जिसे वे खत्म नहीं कर सकते।

तब से वैश्विक एफएक्स भंडार में डॉलर की हिस्सेदारी गिरकर लगभग 45% हो गई है, जो 1990 के दशक के बाद सबसे कम है। सोने की हिस्सेदारी बारह वर्षों में चौगुनी हो गई है। रिपोर्टों के अनुसार खाड़ी देश अमेरिका से निवेश प्रतिबद्धताओं को वापस लेने पर चर्चा कर रहे हैं।

और अब ईरान ने कुछ संरचनात्मक रूप से दिलचस्प किया है। इसने सिर्फ जलडमरूमध्य को बंद नहीं किया - इसने इसे एक टोल गेट में बदल दिया। टोल पैसा नहीं है - अभी तक। यह संरेखण है। दस देशों को सुरक्षित मार्ग की पेशकश की गई है: चीन, भारत, पाकिस्तान, तुर्की, और अन्य। अमेरिका सूची में नहीं है। यह एक सैन्य रणनीति नहीं है। यह आर्थिक है।

बहुत से लोग गलत फ्रेमिंग कर रहे हैं। वे सोचते हैं "पेट्रोडॉलर मर गया है, युआनडॉलर को लंबा जीवन मिले"। सही? पूरी तरह से गलत फ्रेम। चीन आरक्षित स्थिति नहीं चाहता है। अगर वह कोशिश करे तो उसे झेल नहीं सकता। क्योंकि एक आरक्षित मुद्रा का मतलब है कि वैश्विक प्रणाली में अपने मुद्रा को पंप करने के लिए स्थायी व्यापार घाटा चलाना - अमेरिका यह 50 वर्षों से कर रहा है और इसका इनाम एक जंग बेल्ट, $37 ट्रिलियन ऋण टैब, और एक बॉन्ड बाजार है जिसे विदेशियों को दिखाते रहने की आवश्यकता है या पूरी चीज जब्त हो जाती है। चीन ने वह देखा और कहा: नहीं चाहिए, धन्यवाद। और पूंजी खाते को इतना खोलना कि युआन वास्तव में आरक्षित-योग्य बन जाए, इसका मतलब होगा कि पैसे को सीमा के पार स्वतंत्र रूप से बहने देना - सीसीपी की ऋण निर्देशित करने और बीजिंग की शर्तों पर वित्तीय प्रणाली को नियंत्रित करने की क्षमता को समाप्त करना। वे वॉलपेपर खाने की तुलना में अधिक पसंद करेंगे।

जो युआन-फॉर-ऑयल व्यवस्था लागू की जा रही है, वह वास्तव में मुद्रा कूटनीति के रूप में वेश में एक औद्योगिक नीति है। आप अपने तेल को अनुमत लेन में बेचते हैं। आपको युआन मिलता है। अब आप पूंजी नियंत्रण वाले सिस्टम में युआन पर बैठे हैं - आप इसे बस परिवर्तित करके कहीं भी पार्क नहीं कर सकते हैं। आपके विकल्प हैं: चीनी सामान खरीदें, चीनी बुनियादी ढांचा अनुबंध खरीदें, चीनी संपत्तियों में निवेश करें। वह प्रवाह सीधे चीनी कारखानों और चीनी रोजगार में वापस आ जाता है। चीन को अब अपनी घरेलू खपत को उत्तेजित करने की आवश्यकता नहीं है। यह अपनी मांग समस्या को अपने व्यापारिक भागीदारों पर निर्यात करता है और इसे भू-राजनीतिक व्यवस्था के रूप में बिल करता है। तीन सौ मिलियन नौकरियां - और अमेरिका के विपरीत - किसी हेलीकॉप्टर पैसे की आवश्यकता नहीं है।

वे डॉलर जो ट्रेजरी में प्रवाहित होते थे वे अचानक घर नहीं भागते। वे बस अगली नीलामी में दिखाना बंद कर देते हैं। ट्रेजरी को लगभग हर सौ दिनों में एक ट्रिलियन डॉलर रखने की जरूरत है। कम खरीदार मतलब उच्च पैदावार। उच्च पैदावार का मतलब है कि फेड कोने में है। एक कोने वाला फेड मतलब प्रिंटर चलता है। जनसांख्यिकी के समान तंत्र, डेरिवेटिव्स बुक के समान तंत्र, एक ही दिशा।

मेरा लंबे समय से चला आ रहा विश्वास - और मैं इसे काफी समय से कह रहा हूं कि यह प्रति-सहज लगने लगा है और स्पष्ट लगने लगा है - यह है कि दुनिया एक बार फिर से सोने के मानक पर वापस आ जाएगी। रोमांटिक संस्करण नहीं जहां आप अपनी जेब में सिक्के खनखनाते हैं। हालांकि ईमानदारी से कहूं तो, आधुनिक भुगतान रेल के साथ, सोने द्वारा समर्थित खाता डॉलर खाते के समान ही कार्यात्मक होगा। आप कभी भी धातु को नहीं छुएंगे। आप बस टिकर को USD से XAU में बदल देंगे और आगे बढ़ेंगे। तकनीक अभी मौजूद है। बाधा बुनियादी ढांचा नहीं है। यह है कि वर्तमान प्रणाली चलाने वाले लोग खुद को आग लगाना पसंद करेंगे।

जो कुछ भी पहले होता है, किसी भी भव्य घोषणा से पहले, संकीर्ण होता है: सोना उन संप्रभु के बीच निपटान परत बन जाता है जो अब एक-दूसरे के कागज पर भरोसा नहीं करते हैं। अमेरिका स्पष्ट रूप से चीन के साथ अपने व्यापार घाटे का निपटान सोने में कर रहा है - यदि वह डेटा बना रहता है। पिछले चार महीनों में से तीन में ऐसा लगता है कि सोना पूर्व की ओर बह रहा है। कोई ब्रेटन वुड्स सम्मेलन नहीं। कोई घोषणा नहीं। बस दो देश चुपचाप यह तय कर रहे हैं कि जब कागज जटिल हो जाता है, तो धातु मेज साफ कर देती है। मौद्रिक प्रणालियाँ वास्तव में इस तरह बदलती हैं - घोषणा से नहीं बल्कि अभ्यास से, एक-एक करके द्विपक्षीय निपटान, जब तक कि उनमें से पर्याप्त लोग ऐसा नहीं कर रहे हों कि कोई व्यक्ति जो पहले से ही हो चुका है उसे प्रमाणित करने के लिए सम्मेलन बुलाता है। ब्रेटन वुड्स सम्मेलन ने डॉलर प्रणाली नहीं बनाई। इसने औपचारिक रूप दिया कि युद्ध ने पहले ही तय कर लिया था।

अगला सम्मेलन आ रहा है। इसे अभी तक निर्धारित नहीं किया गया है।

चांदी। क्योंकि मैं इसके बिना प्रणालीगत नाजुकता के बारे में एक टुकड़ा नहीं लिख सकता, और क्योंकि इस सप्ताह का डेटा आपके ध्यान के योग्य है, भले ही मूल्य चार्ट न हो।

कागज की कीमत भयानक दिखती है। खनिक ऐसे कारोबार कर रहे हैं जैसे चांदी $40 पर वापस जा रही है। सिल्वर सांता - ट्विटर पर मेरे द्वारा फॉलो किए जाने वाले खातों में से एक (हाँ, मैं बूढ़ा हूँ) - ने "एक मजबूत पूर्व-कोविड भावना" का वर्णन करते हुए 40% नकद में स्थानांतरित कर दिया। तकनीकी तस्वीर बदसूरत है।

लेकिन महत्वपूर्ण हिस्सा: भौतिक वास्तविकता को यह मेमो नहीं मिला।

COMEX "शून्य तक रन रेट" शुक्रवार को 89 दिनों तक गिर गया, गुरुवार को 93 दिनों से। एक दिन में चार दिन जले। एसजीई ने सप्ताह के मध्य में चांदी की सूची डेटा प्रकाशित करना बंद कर दिया, फिर चुपचाप फिर से शुरू कर दिया। शंघाई अभी भी लंदन पर 17-13% का प्रीमियम दे रहा है। वही पेपर/फिजिकल विचलन जो तेल में चल रहा है, वह चांदी में धीमी गति से और बहुत लंबे फ्यूज के साथ चल रहा है।

लेकिन एक खाली तिजोरी का आपके बचत खाते से क्या लेना-देना है?

जितना ज्यादातर लोग सोचते हैं। COMEX वैश्विक चांदी की कीमत तय करता है। लेकिन अगर COMEX के पास तेजी से भौतिक धातु नहीं है - और रन रेट बताता है कि यह लंबे समय तक नहीं रहेगा - तो यह जो कीमत तय करता है वह एक कल्पना है। आपके बैंक में एक अन-आवंटित चांदी खाता उस कल्पना का दावा है। एक ईटीएफ शेयर उस कल्पना का दावा है। जब कल्पना और भौतिक वास्तविकता अंततः अभिसरण करती है, तो यह इसलिए नहीं होगा क्योंकि कागज भौतिक के पास आएगा। यह इसलिए होगा क्योंकि कागज अब और दिखावा नहीं कर पाएगा।

दुबई क्रूड के समान तंत्र। डेरिवेटिव्स बुक के समान तंत्र। बस एक धीमी फ्यूज।

जब अमेरिकी इक्विटी बाजारों में $68 ट्रिलियन अंततः चलता है - और यह चलेगा - और अंधाधुंध ईटीएफ बिक्री सब कुछ हिट करती है, और मार्जिन कॉल उन मान्यताओं पर निर्मित डेरिवेटिव्स बुक के माध्यम से कैस्केड होती है जो अब नहीं टिकती हैं, और ज़ोंबी कंपनियां डिफ़ॉल्ट करना शुरू कर देती हैं, और बूमर मोचन अपना स्थिर यांत्रिक दबाव जोड़ते हैं, और 401k कठिनाई निकासी तेज हो जाती है - पूंजी कहां जाती है यह सवाल बहुत ठोस हो जाता है। बॉन्ड? पहले से ही प्रति तिमाही एक ट्रिलियन को अवशोषित करने के लिए संघर्ष कर रहा है। नकद? किस मुद्रा में? रियल एस्टेट? जनसांख्यिकीय रूप से चुनौतीपूर्ण बाजार में बढ़ती पैदावार के साथ?

सोने में केंद्रीय बैंकों से एक संरचनात्मक बोली है जिन्होंने 2022 में अपने निष्कर्ष निकाले और तब से खरीद रहे हैं। चांदी में 89-दिन की उलटी गिनती वाले तिजोरी हैं और एक कागज की कीमत जो अभी तक पकड़ में नहीं आई है।

मैं डिप्स खरीद रहा हूं। रहा हूं। जारी रखूंगा।

(एक छोटा सा अलग: मैं वास्तविक समय में अपने ट्रेडों का दस्तावेजीकरण करने के लिए एक समर्पित सबस्टैक खोलने पर विचार कर रहा हूं - दस मिनट की देरी के साथ - उन लोगों के लिए जो केवल विश्लेषण नहीं, बल्कि पदों का पालन करना चाहते हैं। विश्लेषण यहां, मुफ्त में रहता है।)

इसमें से कोई भी छिपा नहीं है।

किसी को भी सुरक्षा मंजूरी या ब्लूमबर्ग टर्मिनल की आवश्यकता नहीं है। यह सब वहीं है, तिजोरी डेटा में, उपज वक्र में, प्रजनन क्षमता के आंकड़ों में, डेरिवेटिव्स बुक में, बंकर ईंधन की कीमतों में। जानकारी मौजूद है। पैटर्न पठनीय है।

सवाल यह कभी नहीं था कि क्या यह होगा।

सवाल हमेशा यह था कि जब यह होगा तो कागज कौन पकड़ेगा।

प्रत्येक संकट को एक नया नाम मिलता है लेकिन वही प्रिंटर... TALF, TARP, BTFP, BTFD, YOLO, CTRLP।

* * * स्टॉक अप या अपनी आपूर्ति को ताज़ा करें

14 दिन आपातकालीन खाद्य बाल्टी

4,500 बीज - जीएमओ-मुक्त, गैर-संकर, खुले परागण वाले

बीफ, चिकन, सॉसेज - मांस और चावल उत्तरजीविता बाल्टी

टायलर डर्डन
बुध, 03/18/2026 - 18:55