यहाँ फिर से Nvidia का कमाई पर गिरना शुरू हो गया है। विक्रेता क्या चूक रहे हैं

इस बिंदु पर, यह निर्विवाद है कि Nvidia स्टॉक के साथ मुद्दा भावना है, या बल्कि अविश्वास है। हाँ, यही है। अविश्वास। Nvidia की त्रैमासिक रिपोर्ट के प्रति म्यूट स्टॉक प्रतिक्रिया को समझाने का कोई दूसरा तरीका नहीं है - न केवल बुधवार की रात के शानदार प्रदर्शन के बाद, बल्कि पिछले कई तिमाहियों में भी। "मांग परबोला हो गई है," CEO Jensen Huang ने कॉल समाप्त करने के लिए कहा। पिछली तिमाही में, उन्होंने कहा कि मांग "आसमान छू रही है।" आपको लगभग उसकी दया आती है। उसके पास जल्द ही मांग का वर्णन करने के लिए शब्द खत्म हो जाएंगे। शायद Nvidia की रिपोर्ट का सबसे दिलचस्प हिस्सा इसकी नई रिपोर्टिंग फ्रेमवर्क है - विशेष रूप से, हाइपरस्केलर (Amazon, Alphabet, Meta और Microsoft) और गैर-हाइपरस्केल ग्राहकों द्वारा इसके डेटा सेंटर व्यवसाय को तोड़ना। सुनें, हाइपरस्केलर महत्वपूर्ण हैं। वे नए डेटा सेंटर बनाने के लिए सैकड़ों अरबों डॉलर का पूंजीगत व्यय खर्च कर रहे हैं। वे पिछले $200 के Nvidia स्टॉक लाभ के मुख्य पाठ्यक्रम रहे हैं। लेकिन अगर वे केवल ऐपेटाइज़र थे तो क्या होगा? कॉल पर, Huang ने कहा कि Nvidia राजस्व हाइपरस्केल capex की वृद्धि से तेज गति से बढ़ेगा। तो, यदि हाइपरस्केल capex वह है जिसने हमें यहाँ पहुँचाया है, और Huang का मानना ​​है कि Nvidia राजस्व भविष्य में हाइपरस्केल capex की वृद्धि से तेज गति से बढ़ेगा, तो ऊपर की ओर कहाँ से आएगी? हर कोई और हर जगह। हमने यह अपनी कमाई विश्लेषण में बुधवार की रात को कवर किया। लेकिन आइए इन गैर-हाइपरस्केलर्स में गहराई से जाने के लिए एक मिनट बिताएं। उस समूह में उद्देश्य-निर्मित AI कंप्यूटिंग प्रदाता जिन्हें नियोक्लाउड (सोचें CoreWeave, Nebius और Iren) कहा जाता है। इसमें औद्योगिक कंपनियां और अन्य उद्यम भी शामिल हैं जिनके पास ऑन-प्रिमाइसेस कंप्यूटिंग इंफ्रास्ट्रक्चर है; Nvidia द्वारा संप्रभु AI कहे जाने वाले अपने स्वयं के AI इंफ्रास्ट्रक्चर का निर्माण कर रहे देश; और अन्य छोटे AI खिलाड़ी। Nvidia के लिए इस उप-खंड का आधिकारिक नाम AI क्लाउड, इंडस्ट्रियल और एंटरप्राइज (ACIE) है। Huang ने कहा कि ACIE समूह में ग्राहक "काफी हद तक गलत समझे जाते हैं," यह आंशिक रूप से बाजार के खंडित होने के कारण है। यह Nvidia के पक्ष में लंबे समय में काम कर सकता है, कुछ निवेशकों द्वारा रखी गई सबसे बड़ी मौलिक चिंताओं में से एक को संबोधित करने में मदद कर सकता है: हाइपरस्केलर अपने स्वयं के कस्टम AI चिप विकसित कर रहे हैं। Huang ने कहा कि क्योंकि यह ACIE अवसर इतने छोटे AI खिलाड़ियों के मिश्रण है, कस्टम सेमीकंडक्टर समाधानों की कोई वास्तविक मांग नहीं है। उन्होंने कहा कि ये AI मूल नियोक्लाउड चिप डिजाइन करने की जटिलताओं से निपटना नहीं चाहते हैं - इसमें वर्षों और बहुत सारे पैसे लगते हैं - या यह सुनिश्चित करना कि डेटा सेंटर के सभी भाग अपेक्षित रूप से एक साथ काम करते हैं। उन्हें जितनी जल्दी हो सके और जितना संभव हो उतना उच्च उपयोग दर के साथ शुरू करने की आवश्यकता है। उन्हें हर मॉडल को चलाने और हर जगह, हर समय हर किसी की सेवा करने में सक्षम होने की आवश्यकता है। इसके लिए, नियोक्लाउड को लंबवत रूप से एकीकृत होने की आवश्यकता है, और लंबवत रूप से एकीकृत डेटा सेंटर बनाने के लिए, हार्डवेयर से लेकर नेटवर्किंग और सॉफ्टवेयर तक, आपको Nvidia की आवश्यकता है। जैसा कि Huang ने कहा, Nvidia बाजार में सबसे अधिक किराए पर लेने योग्य आर्किटेक्चर लाता है, जिसमें सबसे अच्छा कुल स्वामित्व लागत और सबसे आसान वित्तपोषण है। "बेशक, हमारा हिस्सा बहुत, बहुत बड़ा है। हमें इस उद्योग को सेवा देने की क्षमता में काफी अद्वितीय हैं। हमारा प्लेटफ़ॉर्म इस तरह से बनाया गया है कि यह लंबवत रूप से एकीकृत है, ताकि सब कुछ काम करे। लेकिन फिर हम इसे अलग कर देते हैं, ताकि लोग इसे अपनी इच्छानुसार बना और खरीद सकें और इसे अपनी पसंद के अनुसार इकट्ठा कर सकें।" यह बेहतर हो जाता है। यह सिर्फ एक बड़ा हिस्सा नहीं है। यह लगभग 100% हिस्सा है, और बहुत बड़ी मात्रा में अनुमान कंप्यूटिंग है - यह तब होता है जब मॉडल को प्रशिक्षित करने के बाद उनका उपयोग किया जाता है; दूसरे शब्दों में, जब भी आप ChatGPT के साथ इंटरैक्ट करते हैं, तो यह अनुमान है। प्रशिक्षण के विपरीत, जो अधिक चक्रीय है, अनुमान अपनाने के साथ बढ़ता है, जो ऊपर और दाईं ओर जा रहा है। और तेजी से। यह हाइपरस्केल उपखंड से एंथ्रोपिक को अब Nvidia सिलिकॉन का उपयोग करने के कारण अनुमान राजस्व को बढ़ावा देने के अतिरिक्त है। "यह खंड बहुत खंडित है, एक वास्तव में अच्छी तरह से एकीकृत प्लेटफ़ॉर्म समाधान और एक बहुत बड़े गो-टू-मार्केट की आवश्यकता है, और यह खंड, सभी अनुमान, उस का 100%, उस का अधिकांश Nvidia है," Huang ने जोड़ा। यह पचाने के लिए बहुत कुछ है। आइए इसका सारांश करें। Huang का मानना ​​है कि Nvidia के ACIE ग्राहक हाइपरस्केलर्स को पछाड़ सकते हैं, तर्क देते हुए कि औद्योगिक और उद्यम बाजार दुनिया की अर्थव्यवस्था के $50 ट्रिलियन से $80 ट्रिलियन का प्रतिनिधित्व करते हैं (विश्व बैंक के अनुसार 2024 में वैश्विक सकल घरेलू उत्पाद $111 ट्रिलियन था)। साथ ही, Huang ने कहा कि AI उस पाई के आकार को समय के साथ बढ़ाने में मदद करेगा। तो, इस बाजार के इस हिस्से में, Nvidia स्पष्ट रूप से सभी आवश्यक कंप्यूटिंग तकनीक का एकमात्र प्लग-एंड-प्ले प्रदाता है ताकि डेटा सेंटर - या Nvidia के शब्दों में, AI कारखाने - को खड़ा किया जा सके। निश्चित रूप से, Nvidia को नियोक्लाउड मोर्चे पर कुछ प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ सकता है। सबसे तत्काल, क्लब नाम Alphabet और निजी इक्विटी दिग्गज Blackstone एक AI इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनी विकसित कर रहे हैं जो Google के कस्टम प्रोसेसिंग यूनिट्स (TPUs) पर चलती है। यदि यह ऑनलाइन आता है, तो यह एक नियोक्लाउड होगा जो गैर-Nvidia सिलिकॉन पर चल रहा है। लेकिन स्टार्टअप और अन्य कंपनियों के लिए जो अपने स्वयं के त्वरित कंप्यूटिंग इंफ्रास्ट्रक्चर बनाने में मदद की तलाश में हैं, Nvidia निर्विवाद नेता है। NVDA 1Y पर्वत पिछले 12 महीनों में Nvidia के स्टॉक का प्रदर्शन। डेटा सेंटर के बाहर Nvidia के अन्य विकास चालक हैं। कंपनी का गैर-डेटा सेंटर व्यवसाय कुल राजस्व का 10% से कम है। अब एज कंप्यूटिंग कहा जाता है, इस खंड में गेम कंसोल, शक्तिशाली डेस्कटॉप जिन्हें वर्कस्टेशन कहा जाता है, पर्सनल कंप्यूटर, दूरसंचार, ऑटोमोटिव और रोबोटिक्स शामिल हैं। ऑटोमोटिव, जो स्वायत्त वाहन हैं, और रोबोटिक्स भौतिक AI शब्द के छत्र के अंतर्गत आते हैं, और Huang यहां अवसर के बारे में अविश्वसनीय रूप से आशावादी बने हुए हैं। उन्होंने कल रात कहा, "मुझे उम्मीद है कि अगले पांच वर्षों में, भौतिक AI और रोबोटिक्स खंड अविश्वसनीय रूप से तेजी से बढ़ेगा।" इस सारी अच्छी खबर से आपको गुरुवार को बाजार में क्या मिलता है? जवाब, किसी तरह, 1.5% की गिरावट है। यह सिर खुजाता है और उस चीज की याद दिलाता है जो हमने मार्च में देखा था जब Nvidia ने अपने GTC सम्मेलन में अच्छी खबरों का एक प्रवाह जारी किया था और स्टॉक नहीं हिले। यहाँ हम फिर से एक समान तथ्यों के एक सेट के साथ हैं: सब कुछ निरंतर कमाई की वृद्धि की ओर इशारा कर रहा है, स्टॉक सस्ता है, कथा में सुधार हो रहा है, और मूल्य कार्रवाई मौलिक बातों को प्रतिबिंबित नहीं कर रही है। हम वही बात कह रहे हैं जो हमने मार्च में कही थी। हमें इसे रखना होगा और इंतजार करना होगा कि नकारात्मकवादियों को सहने के लिए कमाई की ताकत बहुत अधिक हो जाए। उल्लेखनीय रूप से, Nvidia सेमीकंडक्टर दुनिया में एक मूल्य-स्टॉक प्ले बन गया है, और एक नियम जो लगातार वापस आया है जब इसका उल्लंघन किया गया है, वह है कि आपको मूल्य पर हार नहीं माननी चाहिए। स्पष्ट करने के लिए, Nvidia अपने साथियों की तुलना में थोड़ा कम मूल्य-से-आय गुणक होने के कारण एक मूल्य प्ले नहीं है। नहीं, यह इस बिंदु पर एक बड़ी राशि से एक मूल्य प्ले है। इस पर विचार करें, Nvidia अब फॉरवर्ड आय के लगभग 23 गुना पर कारोबार कर रहा है, जबकि इसका सबसे करीबी प्रतियोगी, उन्नत माइक्रो डिवाइसेस, लगभग 47 गुना - दोगुना से अधिक पर कारोबार कर रहा है। दूसरे शब्दों में, Nvidia को मूल्यांकन समानता तक पहुंचने के लिए लगभग 50% तक आगे बढ़ना होगा, और AMD को 25% तक गिरना होगा। और Nvidia वह है जो अनुमान बाजार के एक पूरे खंड पर हमला कर रहा है, अपने लंबवत रूप से एकीकृत डेटा सेंटर समाधानों के लिए धन्यवाद। निचला रेखा? बाजार गुरुवार को एक गलती कर रहा है। हाँ, यह एक ऐसा नाम नहीं है जिसने हाल की तिमाहियों में कमाई में बड़ी प्रतिक्रिया दी है, बल्कि यह रिपोर्टों के बीच धीरे-धीरे ऊपर की ओर बढ़ता है। लेकिन यह कम मूर्खतापूर्ण नहीं है कि इस तिमाही को बिक्री के साथ मिलाया जा रहा है। स्टॉक अपनी कहानी बेहतर होने के बावजूद अपने दशक के निचले सिरे पर कारोबार कर रहा है। धैर्य रखें। यदि आपके पास स्टॉक नहीं है, तो अब एक स्थिति शुरू करने का समय है क्योंकि आपने मूल रूप से तिमाही को मुफ्त में प्राप्त किया है और कहानी हमारी अपेक्षा से भी बेहतर है। ऐसा होने की संभावना नहीं है। (जिम क्रेमर के चैरिटेबल ट्रस्ट में NVDA है। पूरी सूची के लिए यहां देखें। ) CNBC इन्वेस्टिंग क्लब के सब्सक्राइबर के रूप में, आपको जिम द्वारा ट्रेड करने से पहले ट्रेड अलर्ट प्राप्त होगा। जिम अपने चैरिटेबल ट्रस्ट के पोर्टफोलियो में स्टॉक खरीदने या बेचने से 45 मिनट इंतजार करता है। यदि जिम ने CNBC टीवी पर किसी स्टॉक के बारे में बात की है, तो वह ट्रेड अलर्ट जारी करने के 72 घंटे बाद ट्रेड करता है। उपरोक्त इन्वेस्टिंग क्लब की जानकारी हमारे नियमों और शर्तों और हमारी अस्वीकरण के साथ-साथ है। कोई फिडियरी दायित्व या कर्तव्य मौजूद नहीं है, या आपके द्वारा प्राप्त किसी भी जानकारी के संबंध में बनाया गया है। कोई विशिष्ट परिणाम या लाभ की गारंटी नहीं है।