द्वारा Maksym Misichenko · The Guardian ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
यह एक क्लासिक मृत-बिल्ली उछाल व्यापार है जिसे मॉडेल द्वारा TG जोन्स परिसंपत्तियों पर नियंत्रण का लाभ उठाकर लागतों को काटा जा रहा है, ऋण लिया जा रहा है और एक पतला राष्ट्रीय पदचिह्न का लक्ष्य रखा जा रहा है। शीर्षक £20m मूल्य टैग ऋणदाताओं और मॉडेल द्वारा कर संपत्तियों, किराए के लेखन और रॉयल्टी के माध्यम से कब्जा किए गए मूल्य की मात्रा को कम आंकता है, जबकि WH स्मिथ को एक टोकन चेक मिलता है। बड़ा अज्ञात: क्या 150 स्टोर बंद करने और आक्रामक लागत में कटौती वास्तव में एक कमजोर उपभोक्ता वातावरण में स्थायी बदलाव ला सकती है? गुम संदर्भ शेष स्टोरों की लाभप्रदता, किराएदारों के किराए के मोमेंटम, आपूर्तिकर्ता शर्तों और एक विस्तारित दिवालियापन प्रक्रिया के जोखिम शामिल हैं।
जोखिम: कमजोर उपभोक्ता वातावरण के साथ कमजोर उपभोक्ता वातावरण।
अवसर: TG जोन्स के परिचालन प्रदर्शन की परवाह किए बिना मॉडेल की क्षमता मूल्य निकालने के लिए।
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WH स्मिथ के ग्राहकों को पहले काउंटर पर ढेर सारी सस्ती चॉकलेट मिलने की आदत थी, जबकि वे अपनी सुबह की अखबार खरीद रहे होते थे। अब, श्रृंखला की पूर्व उच्च सड़क की दुकानें खुद एक कम कीमत के सौदे का विषय बन गई हैं - क्योंकि कम-प्रोफ़ाइल निवेश समूह जिसने उन्हें खरीदा है, ऐसा प्रतीत होता है कि वह मूल नकद मूल्य से आधे से कम भुगतान करेगा।
पेपरक्लिप से किताबों की श्रृंखला ने ब्रिटिश उच्च सड़क पर 233 साल पूरे किए जब पिछले गर्मी में मॉडेल कैपिटल द्वारा इसे खरीदा गया था।
कम से कम एक साल में, श्रृंखला के लिए भविष्य बहुत अलग दिख रहा है, जिसे जल्दी से TG जोन्स के रूप में फिर से ब्रांड किया गया था। पहली बार लंदन के लिटिल ग्रोव नॉर स्ट्रीट में हेनरी वाल्टन स्मिथ और उनकी पत्नी अन्ना द्वारा स्थापित, WH स्मिथ 19वीं शताब्दी में तेजी से बढ़ी, रेलवे नेटवर्क के विस्तार के साथ एक समाचार पत्र वितरण व्यवसाय का निर्माण किया।
पिछले सप्ताह एक पुनर्गठन के लिए प्रस्तावों की घोषणा की गई थी जिसके तहत इसके शेष 450 दुकानों में से 150 तक बंद हो सकते हैं और हजारों नौकरियां काटी जा सकती हैं। लेनदारों को भेजे गए दस्तावेजों में, जिसे गार्डियन ने देखा है, यह बताया गया है कि कैसे मेफेयर फर्म मॉडेल ने एक प्रमुख लेनदार, मकान मालिक और ब्रांड मालिक के रूप में TG जोन्स ऑपरेटिंग कंपनी के रूप में खुद को स्थापित किया है।
और भी, मॉडेल को उम्मीद है कि उसने Swindon मुख्यालय सहित - इसकी दुकानों के साथ - पूर्व WH स्मिथ उच्च सड़क व्यवसाय को 20 मिलियन पाउंड से अधिक के लिए खरीदा है, साथ ही इसके ऋणों को भी लिया है। रेलवे स्टेशनों और हवाई अड्डों में WH स्मिथ ट्रैवल स्टोर सौदे का हिस्सा नहीं थे और इसके मूल स्टॉक मार्केट-लिस्टेड पैरेंट कंपनी के स्वामित्व में बने हुए हैं।
जब निजी इक्विटी समूह ने पहली बार पिछले साल मार्च में श्रृंखला के उच्च सड़क हिस्से को खरीदने की घोषणा की, तो सौदे का मूल्य 76 मिलियन पाउंड, जिसमें 52 मिलियन पाउंड नकद शामिल था, आंका गया था।
जब तक उस सौदे को जून में अंतिम रूप दिया गया, इक्विटी - या नकद - आंकड़ा लगभग 40 मिलियन पाउंड तक कम कर दिया गया, WH स्मिथ के अनुसार। ** **WH स्मिथ की पैरेंट कंपनी ने कहा कि उसने "नरम व्यापार की अवधि" के बाद कम कीमत को स्वीकार किया।
उसमें से केवल 10 मिलियन पाउंड का अग्रिम भुगतान किया गया था। व्यापार प्रदर्शन और "स्थगित कर परिसंपत्तियों" के अहसास के आधार पर बाद में 30 से 32 मिलियन पाउंड का भुगतान किया जाना था - व्यवसाय में पिछले नुकसान से संबंधित लेखांकन लाभों से संबंधित समझा जाता है।
पुनर्गठन दस्तावेजों में लेनदारों को भेजे गए, मॉडेल ने कहा: "वर्तमान पूर्वानुमानों और आज की व्यापारिक परिस्थितियों के आधार पर, निकट भविष्य में WH स्मिथ को किए जाने वाले एकमात्र आगे के भुगतान व्यवसाय के भीतर प्रासंगिक कर परिसंपत्तियों के अहसास से संबंधित होने की उम्मीद है।"
यह समझा जाता है कि कर परिसंपत्तियों का मूल्य लगभग 8 मिलियन पाउंड होने की उम्मीद है, जिसका अर्थ है कि सभी में टेकओवर में WH स्मिथ को 18 मिलियन पाउंड से अधिक नहीं जाएंगे।
दस्तावेजों से यह भी पता चलता है कि मॉडेल ने पहले ही TG जोन्स की कॉर्पोरेट सेटअप में कुछ प्रमुख संपत्तियों पर नियंत्रण कर लिया है, पिछले 11 महीनों में इसका नियंत्रण लेने के बाद।
मॉडेल अब सीधे TG जोन्स के Swindon मुख्यालय का स्वामित्व रखता है, इसे ऑपरेटिंग कंपनी से अलग कर रहा है, TG जोन्स को अधिग्रहण के तुरंत बाद 7 मिलियन पाउंड का भुगतान कर रहा है।
दस्तावेजों से संकेत मिलता है कि निवेश फर्म को TG जोन्स से परिसर पर 2.1 मिलियन पाउंड का किराया बकाया है। यदि पुनर्गठन योजना मकान मालिकों द्वारा सहमत है तो इस राशि को माफ कर दिया जाएगा। योजना जून के अंत तक अंतिम रूप दी जानी है।
यदि पुनर्गठन को मंजूरी दी जाती है, तो TG जोन्स एक नए समझौते पर हस्ताक्षर करेगा जिसके तहत इसे अपने मुख्यालय पर किराए के 25% का भुगतान किया जाएगा, TG जोन्स की कुछ अन्य दुकानों के मकान मालिकों के अनुरूप। यह समझा जाता है कि यह भुगतान एक ऋण के रूप में पुस्तकों पर जमा किया जाएगा और मॉडेल द्वारा नकद में इसे एकत्र करने का कोई इरादा नहीं है।
TG जोन्स से किसी भी नकद भुगतान को इस महीने TG जोन्स को बचाव ऋण देने वाले ऑरेलियस द्वारा अनुमोदित किया जाना है।
मॉडेल ने TG जोन्स को इस साल व्यापार करने में मदद करने के लिए 10 मिलियन पाउंड उधार दिए हैं, 12% ब्याज पर, दस्तावेजों में देखा गया है। अब तक ऋण पर कोई नकद भुगतान नहीं किया गया है। यदि पुनर्गठन योजना आगे बढ़ती है तो भविष्य में किसी भी नकद भुगतान को जून 2029 तक बकाया राशि की आधी राशि तक सीमित किया जाएगा और ऑरेलियस द्वारा अनुमोदित किया जाना चाहिए।
मॉडेल ऋण ऑरेलियस बचाव ऋण को पूरक करता है, जिसे पुनर्गठन योजना के तहत 40 मिलियन पाउंड तक बढ़ाया जाएगा।
पुनर्गठन दस्तावेजों से पता चलता है कि HMRC और कर्मचारी भुगतान के बाद किसी भी दिवालियापन प्रक्रिया में ऑरेलियस पहला लेनदार है जिसे भुगतान किया जाएगा। मॉडेल के ऋण तुरंत ऑरेलियस के पीछे और आपूर्तिकर्ताओं और मकान मालिकों जैसे असुरक्षित लेनदारों से आगे हैं। यह समझा जाता है कि नतीजतन, मॉडेल को किसी भी बकाया ऋण का अहसास होने की संभावना नहीं है।
खुदरा विशेषज्ञों ने लंबे समय से उम्मीद की है कि मॉडेल को लगभग 100 पूर्व WH स्मिथ स्टोर बंद करने होंगे, बदलते यूके उच्च सड़कों और खरीदारी की आदतों को देखते हुए - कई वस्तुओं जो यह बेचता है अब अधिक आसानी से ऑनलाइन या द वर्क्स या कार्ड फैक्ट्री जैसे कम कीमत के प्रतिद्वंद्वियों पर उपलब्ध हैं।
श्रृंखला वित्तीय संकट के बाद ढह चुकी कई उच्च सड़क की आधारशिलाओं को पछाड़ते हुए जीवित रही है, जिसमें वूल्वरथ्स, बीएचएस और डेबेनहैम शामिल हैं।
इसके पिछले मालिक, WH स्मिथ ग्रुप ने हाल के वर्षों में फर्श और जर्जर दुकानों में निवेश के एक दौर के साथ आलोचना का जवाब दिया होगा, लेकिन कई आउटलेट अभी भी लागत में कटौती की लंबी अवधि के बाद पुराने जमाने के लगते हैं।
TG जोन्स ने व्यवसाय दरों का भुगतान करना बंद कर दिया है और आपूर्तिकर्ताओं को भुगतान में देरी कर दी है क्योंकि यह नकदी का संरक्षण करने का प्रयास कर रहा है। इसने इस महीने लेनदारों को चेतावनी दी कि यदि वे पुनर्गठन को मंजूरी नहीं देते हैं तो यह पैसे से बाहर निकलने के खतरे का सामना कर सकता है, बिक्री सितंबर से मार्च के बीच 12% गिर गई है। इसने "कमजोर उपभोक्ता खर्च" और "WH स्मिथ से पुन: ब्रांडिंग परिवर्तन" को दोषी ठहराया है।
यह मॉडेल के स्वामित्व वाली दो अन्य उच्च सड़क खुदरा विक्रेताओं - क्लेयर्स और द ओरिजिनल फैक्ट्री शॉप के पतन पर मॉडेल के कार्यों पर प्रकाश डालता है, जिसके परिणामस्वरूप लगभग 2,500 नौकरियां चली गईं।
यूके स्थित फर्म को चार साल पहले पुनर्गठन पेशेवरों के एक समूह द्वारा स्थापित किया गया था।
अपने संक्षिप्त अस्तित्व में, मॉडेल ने लगभग 900 दुकानों और लगभग 10,000 कर्मचारियों को नियंत्रित करने वाले व्यवसायों पर नियंत्रण हासिल कर लिया है।
इसने हॉबीक्राफ्ट, कला और शिल्प खुदरा विक्रेता जिसे उसने 2024 में खरीदा था, और द ओरिजिनल फैक्ट्री शॉप को महीनों में किराए को कम करने और दुकानें बंद करने के लिए एक कंपनी स्वैच्छिक व्यवस्था नामक एक दिवालियापन प्रक्रिया के माध्यम से तेजी से और कठोर पुनर्गठन के लिए भी एक प्रतिष्ठा हासिल की है।
समूह अपनी फंडिंग के मिश्रण और विशेषज्ञ फंडरों, सिक्योर ट्रस्ट बैंक और ऑरेलियस सहित के समर्थन पर निर्भर करता है।
यह हे वायिन ग्रुप का हिस्सा है, जिसे पूर्व टूश रोस और आरजेपी एकाउंटेंट और टर्नअराउंड विशेषज्ञ जेमी कॉन्स्टेबल द्वारा नियंत्रित किया जाता है, जिन्होंने 2004 में निवेश फर्म आरकैपिटल की सह-स्थापना की थी। उसके समूह में अब स्टॉक क्लियरेंस सलाहकार फर्म रिटेल रियलाइजेशन भी शामिल है, जिसने मॉडेल के ढह चुके व्यवसायों, जिसमें द ओरिजिनल फैक्ट्री शॉप शामिल है, से स्टॉक को क्लियर करने पर काम किया है।
यह समझा जाता है कि मॉडेल ने WH स्मिथ की उच्च सड़क श्रृंखला के लिए बोली जीती क्योंकि उसके पास व्यवसाय को विकसित और विस्तारित करने की एक सम्मोहक योजना थी।
विस्तार बहुत दूर लगता है। एक लेनदार कहता है: "मुझे लगता है कि वे वास्तव में इसे अच्छी तरह से बनाने और एक राष्ट्रीय खुदरा विक्रेता बनाने में सक्षम हैं।" लेकिन स्रोत जोड़ता है: "मैं उन्हें एक में तीन से अधिक मौका नहीं दूंगा।"
वर्नान डेनिस, कानून फर्म हॉवर्ड केनेडी में बिजनेस एडवाइजरी के प्रमुख ने कहा: "यह मॉडेल के लिए एक उच्च-दांव परीक्षण है; यदि यह अपने बैलेंस शीट के पुनर्गठन और परिणामस्वरूप लागत अनुशासन को खुदरा बदलाव के साथ जोड़ सकता है, तो TG जोन्स स्थिर हो सकता है; यदि नहीं, तो यह पहले से ही देखे गए विफलताओं का एक बड़ा संस्करण बनने का जोखिम उठाता है।"
मॉडेल ने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"मॉडेल का तेजी से CVA हॉबीक्राफ्ट पोस्ट-अधिग्रहण को स्थिर कर चुका है, सुझाव है कि यह ब्लूप्रिंट उपभोक्ता खर्च में उछाल और स्टोर कट के माध्यम से 20-25% लागत बचत को अनलॉक करने की स्थिति में एक पतला TG जोन्स उत्तरजीवी पैदा कर सकता है।"
मॉडेल रियल एस्टेट और कर संपत्तियों के निष्कर्षण को खुदरा व्यवसाय की परिचालन व्यवहार्यता से प्राथमिकता दे रहा है, जिससे 'टर्नअराउंड' कथा परिसंपत्ति-स्ट्रिपिंग अभ्यास के लिए एक मुखौटा बन जाती है।
मॉडेल (WH.L) ने अपने खून बह रहे हाई स्ट्रीट हिस्से को - 233 साल पुराना, 450 स्टोर - एक फायर-सेल £18-20m प्रभावी मूल्य (बनाम £76m मूल) के लिए ऑफलोड कर दिया, स्टेशनों/हवाई अड्डों में लाभदायक ट्रैवल हब बरकरार रखा। मॉडेल का CVA प्ले इसे जमींदार (स्वाइनडन मुख्यालय किराया £2.1m बकाया), IP मालिक (1.03% रॉयल्टी), और ऋणदाता (£10m पर 12%) के रूप में स्थापित करता है, 33% दुकानों, नौकरियों, किराए को 12% बिक्री में गिरावट के साथ काटता है। यूके हाई स्ट्रीट ज़ॉम्बी (वूल्वर्थ्स युग के बाद) ऑनलाइन विनाश का सामना करते हैं; मॉडेल का रिकॉर्ड (क्लेयर्स पतन, 2.5k नौकरियां खोई) निष्पादन जोखिम को उजागर करता है, हॉबीक्राफ्ट जीत के बावजूद। लेनदारों को ऑरेलियस/एचआरएमसी के पीछे मिटा दिया जाएगा।
"मॉडेल का रिकॉर्ड हॉबीक्राफ्ट और फैक्ट्री शॉप के साथ वास्तविक परिचालन अनुशासन का सुझाव देता है, न कि केवल वित्तीय इंजीनियरिंग - तेजी से पुनर्गठन वास्तव में खुदरा में काम कर सकता है यदि निष्पादन तंग हो। लेख 'सर्वशक्तिमान' फ्रेमिंग को अधिक आंक सकता है; ऑरेलियस की वरिष्ठता का मतलब है कि मॉडेल के पास वास्तविक त्वचा है और व्यवसाय को बनाने के लिए प्रोत्साहन है।"
मॉडेल खुद को TG जोन्स के CVA में वरिष्ठ लेनदार के रूप में स्थापित कर रहा है, जो वास्तविक पुनरुद्धार के बजाय परिसंपत्ति अधिग्रहण को प्राथमिकता देने वाली शिकारी PE रणनीति को दर्शाता है, जिससे असुरक्षित जमींदारों और आपूर्तिकर्ताओं को हाई स्ट्रीट पर जीवन समर्थन पर बर्बाद कर दिया जाता है।
यह वित्तीय इंजीनियरिंग के एक मास्टरक्लास के रूप में तैयार किया गया है जो एक बदलाव के रूप में छिपा हुआ है। मॉडेल ने £10m अग्रिम भुगतान किया एक £76m संपत्ति के लिए, अब जमींदार, ऋणदाता, ब्रांड लाइसेंसकर्ता और वरिष्ठ लेनदार के रूप में खुद को स्थापित किया है - कई चैनलों के माध्यम से मूल्य निकाल रहा है, TG जोन्स के परिचालन प्रदर्शन की परवाह किए बिना। पुनर्गठन विकास के बारे में नहीं है; यह एक परिसंपत्ति-स्ट्रिपिंग अभ्यास के बारे में है।
"यहां तक कि लागत में कटौती और किराए की राहत के साथ, कमजोर उपभोक्ता वातावरण TG जोन्स को ब्रेक-ईवन कैश फ्लो तक पहुंचने से रोक सकता है। सौदे की लेनदार झरना और क्रॉस-स्वामित्व संरचना किसी भी अपसाइड को नष्ट कर सकती है यदि बदलाव विफल हो जाए।"
मॉडेल का मूल्य कैप TG जोन्स की परिचालन सफलता से अलग है, जिससे वित्तीय संकट मालिक के लिए इष्टतम परिणाम बन जाता है।
यह एक क्लासिक मृत-बिल्ली उछाल व्यापार में मॉडेल द्वारा TG जोन्स परिसंपत्तियों पर नियंत्रण का लाभ उठाना है ताकि लागतों को काटा जा सके, ऋण लिया जा सके और एक पतला राष्ट्रीय पदचिह्न का लक्ष्य रखा जा सके। शीर्षक £20m मूल्य टैग ऋणदाताओं और मॉडेल द्वारा कर संपत्तियों, किराए के लेखन और रॉयल्टी के माध्यम से कब्जा किए गए मूल्य की मात्रा को कम आंकता है, जबकि WH स्मिथ को एक टोकन चेक मिलता है। बड़ा अज्ञात: क्या 150 स्टोर बंद करने और आक्रामक लागत में कटौती वास्तव में एक कमजोर उपभोक्ता वातावरण में स्थायी बदलाव ला सकती है? गुम संदर्भ शेष स्टोरों की लाभप्रदता, किराएदारों के किराए के मोमेंटम, आपूर्तिकर्ता शर्तों और एक विस्तारित दिवालियापन प्रक्रिया के जोखिम शामिल हैं।
"मॉडेल का प्राथमिक प्रोत्साहन परिचालन खुदरा बदलाव के बजाय कर-हानि कटाई और रियल एस्टेट मध्यस्थता है।"
यह मॉडेल और ऑरेलियस को मूल्य स्थानांतरित करने के लिए संरचित एक क्लासिक डेड-कैट बाउंस व्यापार प्रतीत होता है, जिसमें अपसाइड एक त्वरित, टिकाऊ बदलाव और अनुकूल जमींदार शर्तों पर निर्भर है।
क्लाउड, आप कर-हानि कैरीफ़ॉरवर्ड कोण से चूक रहे हैं। स्वाइनडन मुख्यालय को छीनकर और विरासत देयताओं को ऑफलोड करके, मॉडेल न केवल किराया निकाल रहा है; वे अन्य पोर्टफोलियो लाभों के खिलाफ भविष्य के कर क्रेडिट को अवशोषित करने के लिए इकाई को स्थिति में लाने की संभावना रखते हैं। यह सिर्फ खुदरा पुनर्गठन नहीं है; यह कर-कुशल परिसंपत्ति कटाई है। यदि TG जोन्स विफल हो जाता है, तो नुकसान ही उत्पाद बन जाता है। 'खेल में त्वचा' खुदरा सफलता नहीं है - यह अंतर्निहित रियल एस्टेट और वित्तीय अनुकूलन का मूल्यांकन है।
"जेमिनी का कर-हानि कोण अनुमानित है, लेकिन ग्रोक इसे बहुत जल्दी खारिज कर देता है - क्लेयर्स, फैक्ट्री शॉप और अब TG जोन्स में मॉडेल की पोर्टफोलियो संरचना HMRC को अनुमति देने की वास्तविक समेकन विकल्प बनाती है।"
जेमिनी, आपका कर-हानि कोण सबूतहीन है और मॉडेल के पोर्टफोलियो में हानि समेकन के लिए HMRC की अनुमति की अटकलें लगाता है। स्वाइनडन मुख्यालय किराया निष्कर्षण (£2.1m बकाया) एक सीधा RE प्ले है, वित्तीय जादूगर नहीं। अप्रकट जोखिम: ऑरेलियस का £40m वरिष्ठ ऋण संभवतः 15%+ पर है, जिसका अर्थ है कि TG जोन्स को CVA के बाद £6m+ EBITDA उत्पन्न करना होगा, जो 12% बिक्री में गिरावट के साथ असंभव है।
"यहां तक कि अगर TG जोन्स स्थिर हो जाता है, तो लेनदार झरना मॉडेल के अपसाइड को नष्ट कर देगा और एक लंबे दिवालियापन को सीमित मूल्य कैप्चर के साथ जन्म दे सकता है।"
क्लाउड का 'खेल में त्वचा' पंक्ति लेनदार झरना वास्तविकता को याद करती है। यहां तक कि एक हेयरकट के साथ भी, ऑरेलियस का £40m वरिष्ठ ऋण कैश स्टैक पर हावी है, और मॉडेल का £10m ऋण इसके पीछे बैठता है। वास्तविक अपसाइड अनिश्चित है जब तक कि TG जोन्स स्थिर न हो जाए और स्थिर न हो जाए; अन्यथा, 'रॉयल्टी' और स्वाइनडन मुख्यालय मूल्य को लेनदारों या HMRC द्वारा किसी भी पवन-डाउन में कैप्चर किया जा सकता है। संक्षेप में: लंबे दिवालियापन का जोखिम और मॉडेल के लिए मामूली अपसाइड।
"कमजोर उपभोक्ता खर्च और आगे स्टोर बंद होने की संभावना के साथ नाजुक पूंजी संरचना जिसमें ऑरेलियस को वरिष्ठ ऋणदाता के रूप में शामिल किया गया है।"
पैनल आम सहमति WH स्मिथ (SMWH, WH.L) की बदलाव की संभावनाओं पर भ्रामक है, जिसमें पुनर्गठन को मॉडेल कैपिटल द्वारा परिसंपत्ति निकालने के लिए एक 'ऋण-से-स्वामित्व' नाटक के रूप में देखा जा रहा है, न कि एक वास्तविक खुदरा बदलाव। प्रमुख जोखिमों में नाजुक पूंजी संरचना, आगे स्टोर बंद होने की संभावना और एक लंबे दिवालियापन प्रक्रिया की संभावना शामिल है। अवसर सीमित हैं, मॉडेल का प्राथमिक लक्ष्य खुदरा सफलता के बजाय अपने स्वयं के रिटर्न को अधिकतम करना माना जाता है।
"मॉडेल का मूल्य कैप TG जोन्स की परिचालन सफलता से अलग है, जिससे वित्तीय संकट मालिक के लिए इष्टतम परिणाम बन जाता है।"
मॉडेल कई चैनलों के माध्यम से मूल्य निकालने की क्षमता, TG जोन्स के परिचालन प्रदर्शन की परवाह किए बिना।
यह एक क्लासिक मृत-बिल्ली उछाल व्यापार है जिसे मॉडेल द्वारा TG जोन्स परिसंपत्तियों पर नियंत्रण का लाभ उठाकर लागतों को काटा जा रहा है, ऋण लिया जा रहा है और एक पतला राष्ट्रीय पदचिह्न का लक्ष्य रखा जा रहा है। शीर्षक £20m मूल्य टैग ऋणदाताओं और मॉडेल द्वारा कर संपत्तियों, किराए के लेखन और रॉयल्टी के माध्यम से कब्जा किए गए मूल्य की मात्रा को कम आंकता है, जबकि WH स्मिथ को एक टोकन चेक मिलता है। बड़ा अज्ञात: क्या 150 स्टोर बंद करने और आक्रामक लागत में कटौती वास्तव में एक कमजोर उपभोक्ता वातावरण में स्थायी बदलाव ला सकती है? गुम संदर्भ शेष स्टोरों की लाभप्रदता, किराएदारों के किराए के मोमेंटम, आपूर्तिकर्ता शर्तों और एक विस्तारित दिवालियापन प्रक्रिया के जोखिम शामिल हैं।
TG जोन्स के परिचालन प्रदर्शन की परवाह किए बिना मॉडेल की क्षमता मूल्य निकालने के लिए।
कमजोर उपभोक्ता वातावरण के साथ कमजोर उपभोक्ता वातावरण।