क्या अल्ट्रिया ग्रुप स्टॉक डॉव से पिछड़ रहा है?

“नियामक जोखिम और अमेरिकी सिगरेट की मात्रा में धर्मनिरपेक्ष गिरावट असममित डाउनसाइड जोखिम पैदा करती है जो मामूली आय बीट और स्टॉक के वर्तमान सीमित अपसाइड से अधिक हो सकती है।”

Altria (MO) एक रक्षात्मक यील्ड प्ले की तरह दिखती है, लेकिन लेख Q1 बीट और हालिया मोमेंटम पर जोखिम को कम करने के लिए निर्भर करता है। MO $114.6B मार्केट कैप पर ट्रेड करता है, जो 1 मई के 52-सप्ताह के उच्च $74.56 से 7.9% नीचे है, और 3-महीने और 52-सप्ताह के प्रदर्शन दोनों में Dow से पीछे है। Q1 राजस्व $5.4B था जिसमें EPS $1.32 था; पूर्ण-वर्ष मार्गदर्शन $5.56-$5.72 मामूली वृद्धि का संकेत देता है। स्ट्रीट लक्ष्य (~1.6%) के निहित अपसाइड यू.एस.-केंद्रित नियामक और वॉल्यूम हेडविंड को देखते हुए तंग है। यह लेख सिगरेट की मांग में धर्मनिरपेक्ष गिरावट और संभावित कर/नियामक झटकों को नजरअंदाज करता है जो MO के नकदी प्रवाह और मल्टीपल को संपीड़ित कर सकते हैं।

“मात्रा में गिरावट की भरपाई के लिए मूल्य निर्धारण शक्ति पर Altria की निर्भरता घटते रिटर्न के बिंदु पर पहुंच रही है जो अंततः मार्जिन को संपीड़ित करेगी और लाभांश पुनर्मूल्यांकन को मजबूर करेगी।”

Altria (MO) वर्तमान में एक रक्षात्मक आय प्ले के रूप में भेष बदलने वाला एक क्लासिक 'वैल्यू ट्रैप' है। जबकि 8-9% लाभांश उपज आकर्षक है, Dow के सापेक्ष स्टॉक का अंडरपरफॉर्मेंस दहनशील मात्रा में एक टर्मिनल गिरावट को दर्शाता है जिसे मूल्य वृद्धि अब और छिपा नहीं सकती है। Q1 आय आक्रामक मूल्य निर्धारण शक्ति से प्रेरित थी, लेकिन यह एक सीमित लीवर है। लगभग 10x के फॉरवर्ड P/E के साथ, बाजार संरचनात्मक क्षय को मूल्य दे रहा है, न कि वृद्धि को। 200-दिवसीय मूविंग एवरेज से ऊपर स्टॉक की हालिया तकनीकी ताकत संभवतः मौलिक विश्वास के बजाय सुरक्षा की ओर उड़ान है। निवेशक अनिवार्य रूप से एक घटते नकदी प्रवाह स्ट्रीम को खरीद रहे हैं जिसमें मार्लबोरो का कोई व्यवहार्य, उच्च-मार्जिन उत्तराधिकारी नहीं है।

“MO एक वैल्यू ट्रैप है: यह परिचालन दक्षता के माध्यम से तिमाही संख्याओं को पार करता है, न कि वॉल्यूम वृद्धि के माध्यम से, जबकि Dow का आउटपरफॉर्मेंस इसके होल्डिंग्स में वास्तविक आय विस्तार को दर्शाता है।”

MO का 13.3% YTD रिटर्न एक बिगड़ती सापेक्ष स्थिति को छुपाता है: यह 52 हफ्तों में Dow से 740 bps पीछे है, भले ही Q1 अनुमानों को पार कर गया हो। लेख इसे 'मध्यम रूप से आशावादी' के रूप में प्रस्तुत करता है, लेकिन 14 विश्लेषकों से 1.6% अपसाइड लक्ष्य अनिवार्य रूप से खरीद के रूप में भेष बदलने वाला 'होल्ड' है। अधिक चिंताजनक: MO विकास शेयरों की तुलना में एक संरचनात्मक छूट पर ट्रेड करता है, जिसका कारण है - अमेरिका में धूम्रपान की व्यापकता में गिरावट एक धर्मनिरपेक्ष हेडविंड है जिसे लेख परिमाणित नहीं करता है। हाँ, MO ने राजस्व और EPS को पार किया, लेकिन मार्गदर्शन सीमा ($5.56–$5.72) संकीर्ण है और सीमित अपसाइड आश्चर्य क्षमता का सुझाव देती है। असली सवाल यह नहीं है कि MO तिमाही अनुमानों को पार करता है या नहीं; यह है कि क्या व्यवसाय लागत-कटौती के अलावा आय बढ़ा सकता है।

“MO की मामूली आय वृद्धि लेख द्वारा अनदेखी की गई दहनशील वॉल्यूम में तेजी से गिरावट और नियामक ओवरहैंग की भरपाई नहीं कर सकती है।”

लेख MO को 3 और 12 महीनों में Dow से बड़े अंतर से पीछे रहने के रूप में प्रस्तुत करता है, जबकि तकनीकी समर्थन और एक आय बीट को नोट करता है। फिर भी यह मुख्य समस्या को कम करता है: अमेरिकी दहनशील पदार्थों में धर्मनिरपेक्ष वॉल्यूम क्षरण जिसे कोई भी शेयर बायबैक या ओरल-निकोटिन विविधीकरण पूरी तरह से ऑफसेट नहीं कर सकता है। Q1 मार्गदर्शन $5.56-$5.72 केवल मामूली वृद्धि का संकेत देता है, और $69.73 लक्ष्य के 1.6% अपसाइड मुकदमेबाजी या FDA फ्लेवर प्रतिबंधों के तेज होने पर सुरक्षा का बहुत कम मार्जिन प्रदान करता है। PM के मुकाबले सापेक्ष आउटपरफॉर्मेंस अप्रासंगिक है यदि दोनों समान मांग चट्टान का सामना करते हैं।