द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल इस बात से सहमत है कि अमेरिकी ऋण स्तर और बढ़ती ब्याज भुगतान एक महत्वपूर्ण संरचनात्मक जोखिम पेश करते हैं, जो संभावित रूप से विवेकाधीन खर्च को बाहर कर सकते हैं और इक्विटी गुणकों को संपीड़ित कर सकते हैं। हालांकि, वे समय-सीमा और बाजारों पर प्रभाव पर असहमत हैं, कुछ पैनलिस्टों ने निकट-अवधि के 'बॉन्ड विजिलेंटे' परिदृश्य के बारे में चिंता व्यक्त की है और अन्य ने अमेरिका के असाधारणता और फेड की अल्पकालिक दर्द को कम करने की क्षमता पर जोर दिया है।
जोखिम: 'बॉन्ड विजिलेंटेस' के लौटने के कारण जोखिम-मुक्त दर में अचानक वृद्धि, जोखिम-मुक्त दर में स्थायी ऊपर की ओर बदलाव और इक्विटी गुणकों का संपीड़न।
अवसर: उच्च-दर वातावरण में उच्च शुद्ध ब्याज मार्जिन और बढ़ी हुई व्यापारिक आय से जेपी मॉर्गन को संभावित रूप से लाभ होता है।
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जेपी मॉर्गन चेज़ के सीईओ जेमी डिमन ने इस सप्ताह एनपीआर के न्यूमेकर्स पॉडकास्ट पर चेतावनी दी कि देश का $39 ट्रिलियन कर्ज कहीं बुरी जगह जा रहा है। वह बस यह नहीं बता सकते कि यह वास्तव में कब एक वास्तविक समस्या बन जाएगा (1)।
"मुझे लगता है कि हमें इस पर काम करना चाहिए," डिमन ने कर्ज का जिक्र करते हुए कहा (1)। "लेकिन मुझे नहीं पता - और फिर से, मुझे नहीं लगता कि कोई भी भविष्यवाणी कर सकता है - क्या यह छह महीने में, छह साल में एक वास्तविक समस्या बन जाएगा? मुझे नहीं पता। मुझे पता है कि यह एक समस्या बन जाएगा।"
डिमोन का मानना है कि समस्याग्रस्त कर्ज अस्थिर बाजारों, ब्याज दरों में वृद्धि के रूप में दिखाई देगा, और जो लोग सामान्य रूप से अमेरिकी सरकारी ऋण खरीदते हैं - बॉन्ड निवेशक जो सैन्य खर्च से लेकर सामाजिक सुरक्षा जांच तक सब कुछ वित्तपोषित करते हैं - वे उधार देने से पहले अधिक रिटर्न मांगना शुरू कर देंगे।
उन निवेशकों के लिए तकनीकी शब्द "बॉन्ड विजिलेंटेस" है। यदि इन निवेशकों के पीछे हटने के कारण सरकार का उधार लेना अधिक महंगा हो जाता है, तो उच्च दरें नौकरी बाजार और पूरी अर्थव्यवस्था को प्रभावित करेंगी।
"यह जिस तरह से खुद को प्रदर्शित करेगा वह अस्थिर बाजार, बढ़ती दरें... बॉन्ड विजिलेंटेस, लोग अमेरिकी ट्रेजरी खरीदना नहीं चाहेंगे," डिमन ने कहा। "अमेरिका अभी भी सबसे अच्छी अर्थव्यवस्था होगी, लेकिन वे अमेरिकी ट्रेजरी का मालिक नहीं बनना चाहेंगे (1)।"
अभी, अमेरिका अपने कर्ज पर केवल ब्याज के लिए सालाना $1 ट्रिलियन से अधिक का भुगतान करता है (2) - और कांग्रेस बजट कार्यालय के अनुसार, अगले दस वर्षों में यह आंकड़ा दोगुना होने की उम्मीद है।
इसे परिप्रेक्ष्य में रखने के लिए, 2025 में पूरे संघीय सरकार ने लगभग $7 ट्रिलियन खर्च किए, जिसका मतलब यह भी है कि सरकार अब पिछले कर्ज पर ब्याज का भुगतान करने के लिए एकत्र किए गए प्रत्येक कर डॉलर का 20% खर्च करती है।
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डिमोन ने उस एक बार का भी उल्लेख किया जब अमेरिका के पास इस समस्या को ठीक करने का एक वास्तविक मौका था और उसने ऐसा नहीं किया।
2010 में, राष्ट्रपति बराक ओबामा ने बढ़ते राष्ट्रीय ऋण से निपटने के लिए एक द्विदलीय आयोग बनाया। इसे सिम्पसन-बोल्स आयोग (3) कहा जाता था, जिसका नाम इसके दो सह-अध्यक्षों, रिपब्लिकन सीनेटर एलन सिम्पसन और डेमोक्रेट एर्स्किन बोल्स के नाम पर रखा गया था।
आयोग ने विवेकाधीन खर्च में कटौती, कर संहिता में सुधार और स्वास्थ्य देखभाल लागत को नया आकार देने की योजना बनाई। यह इतना विस्तृत और राजनीतिक रूप से दर्दनाक था कि दोनों पक्षों को इसके बारे में कुछ नापसंद था।
लेकिन कांग्रेस सहमति तक नहीं पहुंच सकी, इसलिए उन्होंने इसे पारित नहीं किया।
"सालों पहले, हमारे पास एक समाधान था, सिम्पसन-बोल्स आयोग। यह नहीं हुआ," डिमन ने कहा (1)। "काश यह हो गया होता। यह सभी अमेरिकियों के लिए एक होम रन होता, और इसने इन मुद्दों में से कुछ को हल कर दिया होता।"
इसके बजाय, अमेरिका एक वार्षिक बजट घाटे के साथ चलता रहता है, जहां सरकार हर साल करों से अधिक खर्च करती है।
समस्या का एक बड़ा हिस्सा यह है कि अधिकांश संघीय खर्च वैकल्पिक नहीं है।
2025 में सरकार द्वारा खर्च किए गए लगभग $7 ट्रिलियन में से, इसने अनिवार्य व्यय पर लगभग $4.2 ट्रिलियन खर्च किए।
अनिवार्य व्यय वह पैसा है जो संघीय सरकार कानून द्वारा आवश्यक होने पर भुगतान करती है, जैसे कि मेडिकेयर, मेडिकेड और सामाजिक सुरक्षा, लाखों अमेरिकियों के स्वास्थ्य सेवा और सेवानिवृत्ति आय को कवर करने के लिए (2)।
डिमोन इन खर्चों को "पत्थर की लकीर" के रूप में वर्णित करता है। आप इसे उन लोगों को लाभ से वंचित किए बिना नहीं काट सकते हैं जिनमें उन्होंने दशकों तक भुगतान किया है और जो वर्तमान में जीवित रहने के लिए उन पर निर्भर हैं।
यह शेष $2.8 ट्रिलियन छोड़ता है, जो पहले से ही रक्षा, शिक्षा, बुनियादी ढांचे और बाकी सब पर फैला हुआ है, बजट का एकमात्र लचीला हिस्सा है। और इसमें से $1 ट्रिलियन अब सीधे ब्याज भुगतान पर जा रहा है।
दोनों पक्ष यह जानते हैं। यही वह है जो डिमन को निराश करता है। वह वर्षों से कांग्रेस के गलियारों में घूम रहे हैं और कहते हैं कि वह लगभग हर किसी को गणित समझता है।
"न तो डेमोक्रेट और न ही रिपब्लिकन ने वास्तव में कुछ समय से इस पर ध्यान केंद्रित किया है," उन्होंने कहा (1)। "यह सिर्फ इतना है कि हमारे पास अभी तक इससे निपटने की इच्छा नहीं है"।
अर्थशास्त्री ट्रैक करते हैं कि अमेरिका कितना कर्जदार है, और वह ऋण अर्थव्यवस्था के आकार की तुलना में कैसा है।
वर्तमान ऋण-से-जीडीपी अनुपात लगभग 123% (4) है, जिसका अर्थ है कि देश प्रति वर्ष $1 उत्पादन के लिए लगभग $1.23 का कर्जदार है।
इसे एक ऐसे घर की तरह सोचें जो सालाना $100,000 कमाता है लेकिन उस पर $123,000 का कर्ज है। यह प्रबंधनीय है, जब तक कि वह घर अपनी ब्याज दरों को कम रखता है, और उसकी आय बढ़ती रहती है।
डिमोन का मानना है कि अमेरिका को बजट में कटौती करने के बजाय अपनी आय बढ़ाने पर ध्यान देना चाहिए। उनका कहना है कि अमेरिका को 3% वार्षिक जीडीपी वृद्धि का लक्ष्य रखना चाहिए - न कि लगभग 2% जो वह औसतन रहा है।
"अगर हम 3% और 2% नहीं, तो वृद्धि करते हैं... ऋण से जीडीपी कम होने लगेगा," उन्होंने कहा (1)। "यह दुनिया की सबसे नवीन राष्ट्र है, और इसलिए मुझे लगता है कि हमें इस समस्या को हल करने के लिए उस पर थोड़ा ध्यान देना चाहिए, न कि केवल कर बढ़ाना या व्यय में कटौती करना"।
वह अमेरिका की विकास क्षमता पर बुलिश हैं। लेकिन, वह यह भी ईमानदार हैं कि अकेले विकास शायद पर्याप्त नहीं है, और एक व्यापक समाधान के लिए राजनीतिक इच्छाशक्ति अभी भी वहां नहीं है।
डिमोन आर्थिक मंदी की भविष्यवाणी नहीं कर रहा है। वह नीति निर्माताओं और जनता को चेतावनी देने की कोशिश कर रहा है कि कर्ज धीरे-धीरे लेकिन लगातार बढ़ रहा है।
इसे ध्यान में रखते हुए, यहाँ बताया गया है कि आपके लिए इसका क्या मतलब हो सकता है:
यदि बॉन्ड निवेशक अमेरिकी ऋण रखने के लिए उच्च रिटर्न की मांग करना शुरू करते हैं, तो सभी ब्याज दरें उनके साथ बढ़ती हैं। इसका मतलब है कि बंधक दरें, कार ऋण, क्रेडिट कार्ड दरें - सब कुछ अधिक महंगा हो जाता है। यदि आप परिवर्तनीय-दर ऋण ले जा रहे हैं, या अगले कुछ वर्षों में नया ऋण लेने की योजना बना रहे हैं, तो यह कुछ ऐसा है जिस पर बारीकी से नज़र रखनी चाहिए।
निवेशकों के लिए, उच्च दरें आम तौर पर स्टॉक की कीमतों के लिए बुरी खबर होती हैं। डिमन ने स्वयं उल्लेख किया कि "ब्याज दरें लगभग सभी परिसंपत्ति मूल्यों के लिए गुरुत्वाकर्षण की तरह हैं" - जब दरें बढ़ती हैं, तो मूल्यांकन कम हो जाता है (5)।
ईमानदार जवाब यह है कि कोई नहीं जानता कि यह सब कब होता है। न डिमन, न फेड, न अर्थशास्त्री जो संख्याओं को देख रहे हैं। डिमन जो कह रहे हैं वह यह है कि वाशिंगटन जितना लंबा इंतजार करेगा, अंतिम समायोजन उतना ही बुरा होगा - और वह "संकट प्रबंधन," जैसा कि वह इसे कहते हैं, समस्या को इससे पहले कि वह फट जाए, उससे निपटने का एक बहुत कठिन तरीका है।
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यूट्यूब (1); कांग्रेस बजट कार्यालय (2); कर नीति केंद्र (3); यूएसए ऋण अब (4); याहू वित्त (5)
यह लेख मूल रूप से Moneywise.com पर 'यह एक समस्या बन जाएगा': जेमी डिमन का कहना है कि अमेरिका के $39 ट्रिलियन कर्ज का मतलब अस्थिर बाजार और बढ़ती दरें होंगी शीर्षक के तहत प्रकाशित हुआ था।
यह लेख केवल जानकारी प्रदान करता है और इसे सलाह के रूप में नहीं माना जाना चाहिए। यह किसी भी प्रकार की वारंटी के बिना प्रदान किया जाता है।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"2035 तक ब्याज भुगतानों का लगभग $2 ट्रिलियन सालाना दोगुना होना संरचनात्मक रूप से विवेकाधीन राजकोषीय क्षमता को संकुचित करता है और दीर्घकालिक ट्रेजरी यील्ड पर लगातार ऊपर की ओर दबाव पैदा करता है जो इक्विटी मूल्यांकन को नीचे की ओर रीप्राइस करेगा।"
डिमन की चेतावनी संरचनात्मक रूप से ध्वनि है लेकिन परिचालन रूप से अस्पष्ट है - 'छह महीने से छह साल' एक पूर्वानुमान नहीं है, यह एक अस्वीकरण है। लेख सबसे महत्वपूर्ण संख्या को दफन करता है: $39 ट्रिलियन ऋण पर $1 ट्रिलियन वार्षिक ब्याज भुगतान, सीबीओ के साथ 2035 तक दोगुना होने का अनुमान है। यह अमूर्त नहीं है - यह वास्तविक समय में विवेकाधीन खर्च को बाहर करता है। बाजारों के लिए, ट्रांसमिशन तंत्र स्पष्ट है: यदि 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड काफी अधिक हो जाती है (मान लीजिए, 5.5-6% की ओर), तो इक्विटी मूल्यांकन छूट दर चैनल के माध्यम से संकुचित हो जाते हैं। एस एंड पी 500 का वर्तमान ~21x फॉरवर्ड पी/ई (आय गुणक) उस परिदृश्य में तेजी से नाजुक दिखता है। लेख सही ढंग से नोट करता है कि यह एक धीमी गति से चलने वाला संकट है, जो ठीक यही कारण है कि बाजार इसे अनदेखा करते रहते हैं।
जापान एक दशक से अधिक समय से 200% से ऊपर ऋण-से-जीडीपी चला रहा है, बिना बॉन्ड बाजार संकट के, यह सुझाव देते हुए कि अमेरिका - आरक्षित मुद्रा स्थिति और गहरे पूंजी बाजारों के साथ - डिमन के निहितार्थ से कहीं अधिक रनवे हो सकता है। इसके अतिरिक्त, यदि एआई-संचालित उत्पादकता वास्तव में 3% + जीडीपी वृद्धि प्रदान करती है, तो ऋण-से-जीडीपी अनुपात किसी भी दर्दनाक राजकोषीय समायोजन के बिना स्थिर हो जाता है।
"बढ़ती ब्याज सेवा लागत एक राजकोषीय मृत्यु सर्पिल बना रही है जो उच्च संरचनात्मक ब्याज दरों को मजबूर करेगी, जिससे स्टॉक मार्केट मूल्यांकन स्थायी रूप से कम हो जाएगा।"
जेमी डिमन की चेतावनी एक संरचनात्मक बदलाव को उजागर करती है जहां ब्याज व्यय ($1 ट्रिलियन सालाना) अब रक्षा बजट के बराबर है, जिससे 'क्राउडिंग आउट' प्रभाव पैदा होता है। जबकि लेख $39 ट्रिलियन के आंकड़े पर केंद्रित है, असली खतरा टर्म प्रीमियम है - निवेशकों द्वारा दीर्घकालिक ऋण रखने के लिए अतिरिक्त मुआवजा। यदि 'बॉन्ड विजिलेंटेस' लौटते हैं, तो हम जोखिम-मुक्त दर में स्थायी ऊपर की ओर बदलाव देखेंगे, जो इक्विटी गुणकों (पी/ई अनुपात) को संकुचित करता है। मुझे विशेष रूप से चिंता है कि डिमन द्वारा सुझाया गया 3% जीडीपी वृद्धि लक्ष्य उम्र बढ़ने वाली जनसांख्यिकी और घटती श्रम बल भागीदारी को देखते हुए अवास्तविक है, जिससे 'ब्याज दर गुरुत्वाकर्षण' के माध्यम से एक राजकोषीय संकट वृद्धि-आधारित पलायन की तुलना में अधिक संभावित है।
'आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत' प्रति-तर्क बताता है कि जब तक अमेरिकी डॉलर वैश्विक आरक्षित मुद्रा बनी रहती है और ऋण उस मुद्रा में अंकित होता है, तब तक नाममात्र ऋण स्तर अप्रासंगिक होता है जब तक कि मुद्रास्फीति स्थिर रहती है।
"बढ़ती अमेरिकी ऋण उच्च दरों और अस्थिरता के एक महत्वपूर्ण दीर्घकालिक पूंछ जोखिम को बढ़ाती है, लेकिन आरक्षित-मुद्रा स्थिति और घरेलू मांग एक झटके या नीतिगत विफलता के अभाव में तत्काल विस्फोट की संभावना को कम करती है।"
डिमन $39 ट्रिलियन और ~123% ऋण-से-जीडीपी अनुपात को एक संरचनात्मक जोखिम के रूप में झंडा लगाने के लिए सही है: बढ़ती अनिवार्य व्यय प्लस $1 ट्रिलियन से ऊपर अनुमानित ब्याज लागत उच्च पैदावार के प्रति तीव्र राजकोषीय संवेदनशीलता पैदा करती है। कहा कि, कहानी अधिक सूक्ष्म है - ट्रेजरी दुनिया की मुख्य सुरक्षित संपत्ति बनी हुई है, अमेरिकी ऋण का एक बड़ा हिस्सा घरेलू स्तर पर आयोजित किया जाता है, और फेड (या राजकोषीय समायोजन) अल्पकालिक दर्द को कम कर सकता है। असली खतरा राजकोषीय बहाव है: विश्वसनीय घाटे में कमी या स्थायी रूप से उच्च विकास के अभाव में, एक भविष्य का झटका (मुद्रास्फीति, भू-राजनीतिक, या नीतिगत चूक) एक हिंसक रीप्राइसिंग को ट्रिगर कर सकता है जो क्राउडिंग आउट, उच्च बंधक दरों और इक्विटी गुणकों संपीड़न को बढ़ाता है।
यदि डॉलर की आरक्षित स्थिति, सुरक्षित संपत्तियों के लिए निरंतर घरेलू मांग, और फेड बैकस्टॉप कायम रहते हैं, तो बॉन्ड बाजार कभी भी उस तरह का अचानक समायोजन नहीं कर सकता है जिससे डिमन डरता है - ऋण सेवा बढ़ सकती है फिर भी संकट के बिना प्रबंधनीय बनी रह सकती है।
"जेपी मॉर्गन संरचनात्मक रूप से उच्च दरों और अस्थिरता से लाभ उठाने के लिए स्थित है, जिसके बारे में जेमी डिमन चेतावनी देता है, एनआईएम विस्तार और व्यापारिक लाभ के माध्यम से।"
डिमन की $39T ऋण चेतावनी वास्तविक जोखिमों को उजागर करती है - $1T/वर्ष पर ब्याज (बजट का 20%), सीबीओ द्वारा दोगुना, ऋण-से-जीडीपी 123% - लेकिन अमेरिकी असाधारणता (डॉलर आरक्षित स्थिति) ने जापान के 250% + संकट के बिना की तरह बदतर को बनाए रखा है। बाजार उबासी लेते हैं: 10Y ट्रेजरी यील्ड ~4.2%, इक्विटी एटीएच के करीब। मुख्य चूक: बैंक बड़े जीतते हैं। JPM का NIM Q1 में 3.5% (2.9% से) पर पहुंच गया, FICC ट्रेडिंग अस्थिरता पर +50% YoY। उच्च दरें/गुरुत्वाकर्षण अन्य जगहों पर गुणकों को सीमित करते हैं, लेकिन JPM का $3.9T बैलेंस शीट, 1.7% ROA चमकता है। सिम्पसन-बोल्स? प्राचीन इतिहास; 10% ईपीएस वृद्धि पर JPM के री-रेटिंग को 13x फॉरवर्ड पी/ई पर ध्यान केंद्रित करें।
यदि बॉन्ड विजिलेंटेस बढ़ती पैदावार के माध्यम से एक तेज मंदी को भड़काते हैं, तो JPM का $1.2T ऋण पोर्टफोलियो में भुगतान में वृद्धि देखी जा सकती है, जो 2008 में नुकसान $50B से अधिक होने पर प्रावधानों को नुकसान पहुंचाता है।
"जेपीएम का एनआईएम टेलविंड अतिरंजित है क्योंकि जमा रीप्राइसिंग लागत तेज हो जाती है, जिससे बुल केस Q1 हेडलाइन नंबरों का सुझाव देने की तुलना में अधिक नाजुक हो जाता है।"
ग्रोक के जेपीएम री-रेटिंग थीसिस को जांच की आवश्यकता है। 10% ईपीएस वृद्धि पर 13x फॉरवर्ड पी/ई उचित है, लेकिन एनआईएम विस्तार काफी हद तक एक पिछड़ता हुआ लाभ है - जेपीएम की जमा रीप्राइसिंग लागत अब पकड़ में आ रही है। Q1 2025 शुद्ध ब्याज आय मार्गदर्शन वास्तव में थोड़ा *नीचे* संशोधित किया गया था। अधिक महत्वपूर्ण रूप से: यदि बॉन्ड विजिलेंटे परिदृश्य साकार होता है, तो जेपीएम की $1.2T ऋण पुस्तिका और इसके प्रतिभूति पोर्टफोलियो पर मार्क-टू-मार्केट नुकसान कहानी बन जाते हैं, न कि ट्रेडिंग डेस्क की जीत।
"ट्रेजरी के लिए विदेशी भूख का नुकसान एक तरलता संकट पैदा करता है जो साधारण मूल्यांकन संपीड़न से परे है और बैंक सॉल्वेंसी को खतरा है।"
क्लाउड और ग्रोक भू-राजनीतिक 'तरलता जाल' को कम आंक रहे हैं। यदि अमेरिका डॉलर को और अधिक हथियार बनाता है, तो विदेशी केंद्रीय बैंक केवल 'टर्म प्रीमियम' की मांग नहीं करेंगे - वे बाहर निकल जाएंगे। यह सिर्फ पी/ई संपीड़न के बारे में नहीं है; यह एक संरचनात्मक बोली-पक्ष पतन है। जबकि ग्रोक जेपीएम के 13x पी/ई का प्रचार करता है, वह गुणक संपार्श्विक के लिए एक तरल ट्रेजरी बाजार मानता है। यदि 'जोखिम-मुक्त' बेंचमार्क अस्थिर हो जाता है, तो बैंक पूंजीकरण अनुपात (सीईटी1) एक भाजक प्रभाव का सामना करते हैं जो उधार को पूरी तरह से फ्रीज कर सकता है।
"नाजुक ट्रेजरी-बाजार प्लंबिंग - एक समन्वित विदेशी निकास नहीं - टर्म प्रीमियम में स्थायी वृद्धि के लिए सबसे संभावित निकट-अवधि उत्प्रेरक है।"
जेमिनी, 'विदेशी केंद्रीय बैंक निकास' थीसिस राजनीतिक और आर्थिक व्यवहार्यता को बढ़ाती है - आरक्षित प्रबंधकों को भारी एफएक्स, मूल्यांकन और तरलता लागत का सामना करना पड़ता है, और प्रमुख धारकों (जापान, चीन) के पास डॉलर पेपर के विश्वसनीय, तरल विकल्प नहीं हैं। एक अधिक यथार्थवादी, कम आंका गया जोखिम ट्रेजरी-बाजार प्लंबिंग है: सिकुड़ा हुआ प्राथमिक-डीलर क्षमता, भारी रेपो/मनी-फंड निर्भरता और केंद्रित एचक्यूएलए संप्रभु बिक्री के बिना टर्म प्रीमियम को बढ़ाने वाले आंतरिक तरलता ब्रेकडाउन उत्पन्न कर सकते हैं।
"जेपीएम का विविध राजस्व (एनआईएम स्थिरता + शुल्क/व्यापार उछाल) इसे ऋण-प्रेरित अस्थिरता से लाभ उठाने के लिए स्थान देता है।"
क्लाउड, जेपीएम का Q1 NII $23.1B (+4% YoY) बीटा दबावों के बावजूद हिट हुआ, जिसमें लागत ~22% प्रति आय पर स्थिर हो गई - मुश्किल से 'पकड़ में आ रही है।' महत्वपूर्ण रूप से अनदेखा किया गया: शुल्क राजस्व विस्फोट हुआ (आईबी शुल्क +45% YoY), ऋण-वोल दांवों को हेजिंग। यदि विजिलेंटेस ऋण-सीमा (जनवरी 2025) से पहले दहाड़ते हैं, तो FICC ट्रेडिंग Q1 के +50% लाभ को दोहराता है, जिससे EPS 10% से अधिक हो जाता है। ऋण देयता 0.9% पर गंभीर मंदी के बिना सौम्य बनी हुई है।
पैनल इस बात से सहमत है कि अमेरिकी ऋण स्तर और बढ़ती ब्याज भुगतान एक महत्वपूर्ण संरचनात्मक जोखिम पेश करते हैं, जो संभावित रूप से विवेकाधीन खर्च को बाहर कर सकते हैं और इक्विटी गुणकों को संपीड़ित कर सकते हैं। हालांकि, वे समय-सीमा और बाजारों पर प्रभाव पर असहमत हैं, कुछ पैनलिस्टों ने निकट-अवधि के 'बॉन्ड विजिलेंटे' परिदृश्य के बारे में चिंता व्यक्त की है और अन्य ने अमेरिका के असाधारणता और फेड की अल्पकालिक दर्द को कम करने की क्षमता पर जोर दिया है।
उच्च-दर वातावरण में उच्च शुद्ध ब्याज मार्जिन और बढ़ी हुई व्यापारिक आय से जेपी मॉर्गन को संभावित रूप से लाभ होता है।
'बॉन्ड विजिलेंटेस' के लौटने के कारण जोखिम-मुक्त दर में अचानक वृद्धि, जोखिम-मुक्त दर में स्थायी ऊपर की ओर बदलाव और इक्विटी गुणकों का संपीड़न।