द्वारा Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब (BMY) पर विभाजित है। जबकि कुछ का तर्क है कि विकास पोर्टफोलियो 2028 के Eliquis और Opdivo के पेटेंट क्लिफ की भरपाई कर सकता है, अन्य चेतावनी देते हैं कि Karuna की सिज़ोफ्रेनिया दवा जैसी अधिग्रहीत संपत्तियों के लिए समय-सीमा पर्याप्त बफर प्रदान नहीं कर सकती है, और कंपनी की R&D उत्पादकता एक प्रणालीगत जोखिम है।
जोखिम: अधिग्रहीत संपत्तियों की लॉन्च समय-सीमा और Eliquis और Opdivo की विशिष्टता की समाप्ति के बीच बेमेल, साथ ही BMY की R&D उत्पादकता।
अवसर: हाल के M&A में निहित वैकल्पिकताओं, विशेष रूप से Karuna Therapeutics जैसे अधिग्रहणों से तंत्रिका विज्ञान में सफलता की क्षमता।
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ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब को एक कठिन पेटेंट क्लिफ का सामना करना पड़ रहा है।
कंपनी के पास एक आशाजनक विकास पोर्टफोलियो है, लेकिन यह पुराने ड्रग्स से होने वाले नुकसान की पूरी तरह से भरपाई नहीं कर पाएगा।
आय निवेशक और रोगी निवेशक जो जोखिम से नहीं डरते हैं, वे अभी भी ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब स्टॉक को आकर्षक पा सकते हैं।
ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब (NYSE: BMY) के शेयर लगभग 11% की गिरावट के बाद वापस उछल रहे हैं। हालांकि, बड़ा फार्मा स्टॉक अभी भी मार्च की शुरुआत के साल-दर-तारीख शिखर से नीचे है। केवल 9.4 के फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग मल्टीपल के साथ, ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब वैल्यू निवेशकों के लिए एक आकर्षक पिक लग सकता है।
लेकिन संख्याएं हमेशा पूरी कहानी नहीं बताती हैं। ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब को डिप पर खरीदने पर विचार कर रहे हैं? एक बात है जो आपको पहले जानने की जरूरत है।
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कुछ स्टॉक एक मौसम के लिए सस्ते होते हैं। अन्य एक कारण से सस्ते होते हैं। ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब निश्चित रूप से अभी बाद वाली श्रेणी में आता है। दवा निर्माता को कई जोखिमों का सामना करना पड़ता है जिन्हें निवेशकों को अनदेखा नहीं करना चाहिए।
एक कठिन पेटेंट क्लिफ सूची में सबसे ऊपर है। जेनेरिक प्रतिस्पर्धा के कारण रक्त कैंसर की दवा रेवलिमिड की बिक्री पहले से ही तेजी से घट रही है। ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब के दो सबसे ज्यादा बिकने वाले उत्पाद, रक्त पतला करने वाली दवा इलिक्विस और कैंसर इम्यूनोथेरेपी ओपडिवा, 2028 में अमेरिकी पेटेंट की समाप्ति खो देंगे।
केवल इसके कम फॉरवर्ड अर्निंग मल्टीपल के कारण ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब को एक महान वैल्यू स्टॉक के रूप में न आंकें। कंपनी के पेटेंट क्लिफ के कारण, 2026 या 2027 की कमाई पर आधारित कोई भी मूल्यांकन मेट्रिक्स व्यावहारिक रूप से बेकार है।
निश्चित रूप से, ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब ने अपनी विकास संभावनाओं को बढ़ाने के लिए कई अधिग्रहण पूरे किए हैं। कंपनी ने 2023 में मिराती थेराप्यूटिक्स, करुणा थेराप्यूटिक्स और रेज़बायो को खरीदा। इसने पिछले साल 2सेवेंटी बायो और ऑर्बिटल थेराप्यूटिक्स का अधिग्रहण किया। जबकि अधिग्रहण क्षमता प्रदान करते हैं, वे एकीकरण और नैदानिक जोखिम भी पैदा करते हैं।
ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब के अधिकारी अपनी विरासत दवाओं के बजाय दवा निर्माता के विकास पोर्टफोलियो पर बहुत अधिक ध्यान केंद्रित करते हैं। उन्होंने 2026 की पहली तिमाही की आय अपडेट में जोर दिया कि विकास पोर्टफोलियो कुल राजस्व का अधिकांश हिस्सा था। यह सच है, लेकिन विरासत पोर्टफोलियो अभी भी राजस्व का लगभग 46% है। स्थिर मुद्रा आधार पर कुल राजस्व में केवल 1% की वृद्धि के साथ, एक वास्तविक संभावना है कि विकास दवाएं पुराने ब्लॉकबस्टर से होने वाले नुकसान की भरपाई नहीं कर पाएंगी।
क्या ये जोखिम ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब से बचने वाला स्टॉक है? जरूरी नहीं। डिप पर स्टॉक खरीदना समझ में आता है या नहीं, यह आपकी निवेश शैली और जोखिम सहनशीलता पर निर्भर करता है।
जोखिम से बचने वाले निवेशकों को शायद अन्य स्टॉक खरीदने में बेहतर होगा। यह उन निवेशकों के लिए भी समान है जिनके पास छोटी निवेश समय सीमा है। ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब की किस्मत अगले कुछ वर्षों में नाटकीय रूप से नहीं सुधरेगी।
हालांकि, रोगी निवेशक जो जोखिम लेने से डरते नहीं हैं, वे ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब की दीर्घकालिक संभावनाओं को पसंद कर सकते हैं। आय निवेशक भी कंपनी की 4.2% लाभांश उपज को आकर्षक पाएंगे।
ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब डिप पर खरीदने के लिए एक अच्छा स्टॉक हो सकता है, लेकिन केवल कुछ निवेशकों के लिए।
ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब स्टॉक खरीदने से पहले, इस पर विचार करें:
Motley Fool Stock Advisor विश्लेषक टीम ने अभी उन 10 सर्वश्रेष्ठ स्टॉक की पहचान की है जिन्हें निवेशक अभी खरीद सकते हैं... और ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब उनमें से एक नहीं था। 10 स्टॉक जो कट में बने रहे, वे आने वाले वर्षों में भारी रिटर्न दे सकते हैं।
सोचिए जब Netflix 17 दिसंबर, 2004 को इस सूची में आया था... यदि आपने उस समय हमारी सिफारिश पर $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $477,813 होते! या जब Nvidia 15 अप्रैल, 2005 को इस सूची में आया था... यदि आपने उस समय हमारी सिफारिश पर $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $1,320,088 होते!
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कीथ स्पीट्स के पास ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब में पोजीशन हैं। मोटली फूल के पास ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब में पोजीशन हैं और उनकी सिफारिश करता है। मोटली फूल की एक प्रकटीकरण नीति है।
यहां व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि वे Nasdaq, Inc. के विचार और राय को दर्शाते हों।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"BMY का मूल्यांकन दो शीर्ष उत्पादों पर 2028 के पेटेंट नुकसान को नजरअंदाज करता है जो अभी भी लगभग आधे राजस्व का आधार हैं।"
लेख सही ढंग से BMY के पेटेंट क्लिफ को उजागर करता है लेकिन इस बात को कम करके आंकता है कि विकास पोर्टफोलियो के पास 2028 में Eliquis और Opdivo के अमेरिकी एक्सक्लूसिविटी खोने से पहले स्केल करने के लिए कितना कम समय है। लिगेसी उत्पाद अभी भी 46% बिक्री उत्पन्न करते हैं जबकि स्थिर-मुद्रा राजस्व पिछले तिमाही में केवल 1% बढ़ा। Karuna और RayzeBio जैसे अधिग्रहण निकट-अवधि के नकदी प्रवाह के बजाय बाइनरी नैदानिक और एकीकरण जोखिम जोड़ते हैं। 9.4x फॉरवर्ड अर्निंग पर मल्टीपल सस्ता लगता है यदि कोई मानता है कि 2026-27 की कमाई का आधार बना रहता है; इतिहास दिखाता है कि पेटेंट के बाद राजस्व में गिरावट की दृश्यता होने पर फार्मा मल्टीपल और भी कम हो जाते हैं। 4.2% यील्ड का पीछा करने वाले आय निवेशक नकदी प्रवाह उम्मीद से तेजी से कमजोर होने पर कटौती का सामना कर सकते हैं।
नई संपत्तियां मॉडल की गई स्वीकृतियों से पहले या अधिक बिक्री प्रदान कर सकती हैं, जिससे विकास पोर्टफोलियो 2029 तक खोए हुए लिगेसी राजस्व की भरपाई कर सकेगा और पुनर्मूल्यांकन को उचित ठहरा सकेगा।
"BMY न तो वैल्यू ट्रैप है और न ही चोरी - यह हाल के अधिग्रहणों में $8B+ से 2030 तक पेटेंट क्लिफ की भरपाई के लिए पर्याप्त ब्लॉकबस्टर राजस्व उत्पन्न करने पर एक बाइनरी दांव है, और लेख यह नहीं बताता है कि 'पर्याप्त' वास्तव में क्या मतलब है।"
लेख BMY को एक वैल्यू ट्रैप के रूप में प्रस्तुत करता है, और यह आंशिक रूप से सही है - लेकिन यह निकट-अवधि के दर्द को दीर्घकालिक मूल्य विनाश के साथ मिलाता है। हाँ, Eliquis और Opdivo 2028 पेटेंट क्लिफ का सामना करते हैं। हाँ, लिगेसी ड्रग्स राजस्व का 46% हैं। लेकिन लेख दो चीजों को नजरअंदाज करता है: (1) BMY का विकास पोर्टफोलियो अब अधिकांश राजस्व चलाता है और अभी भी शुरुआती चरण में है (Karuna, RayzeBio संपत्तियां चरम पर नहीं पहुंची हैं); (2) 4.2% यील्ड और $10B+ वार्षिक फ्री कैश फ्लो वाली फार्मा कंपनी पर 9.4x फॉरवर्ड P/E वास्तव में सस्ता है यदि विकास पोर्टफोलियो 2028 के बाद मध्य-किशोर दरों पर चक्रवृद्धि होता है। वास्तविक प्रश्न यह नहीं है कि क्लिफ मौजूद है या नहीं - यह है - बल्कि यह है कि क्या प्रबंधन का M&A थीसिस वास्तव में काम करता है। यह 2 साल का नहीं, बल्कि 3-5 साल का दांव है।
यदि BMY का विकास पोर्टफोलियो नैदानिक अपेक्षाओं से कम प्रदर्शन करता है (बायोटेक M&A में आम) या यदि एकीकरण लागत बढ़ती है, तो कंपनी 2029-2030 में राजस्व क्लिफ का सामना कर सकती है जिसे कोई भी मूल्यांकन मल्टीपल उचित नहीं ठहरा सकता है। 1% स्थिर-मुद्रा राजस्व वृद्धि एक लाल झंडा है - यह बताता है कि विकास ड्रग्स अभी तक भरपाई नहीं कर रहे हैं।
"BMY का वर्तमान मूल्यांकन 'सबसे खराब स्थिति' टर्मिनल गिरावट परिदृश्य को दर्शाता है, जो इसके हालिया तंत्रिका विज्ञान-केंद्रित M&A पाइपलाइन की संभावित अपसाइड को ध्यान में रखने में विफल रहता है।"
लेख सही ढंग से 'पेटेंट क्लिफ' को BMY के लिए प्राथमिक हेडविंड के रूप में उजागर करता है, लेकिन यह पूंजी आवंटन रणनीति की महत्वपूर्ण बारीकियों को चूक जाता है। लगभग 9.4x फॉरवर्ड P/E पर कारोबार करते हुए, BMY को टर्मिनल गिरावट के लिए मूल्य दिया गया है, फिर भी बाजार उनके हालिया M&A की लहर में निहित वैकल्पिकताओं को नजरअंदाज कर रहा है। Karuna Therapeutics जैसे अधिग्रहण तंत्रिका विज्ञान में वास्तविक सफलता की क्षमता प्रदान करते हैं, जो अभी तक मूल्यांकन में परिलक्षित नहीं है। जबकि लिगेसी राजस्व वास्तव में कम हो रहा है, बाजार संक्रमण अवधि को अधिक छूट दे रहा है। यदि देर-चरण पाइपलाइन संपत्तियों में से एक भी एक प्रमुख वाणिज्यिक मील का पत्थर हासिल करती है, तो वर्तमान मूल्यांकन तल दीर्घकालिक आय-उन्मुख निवेशकों के लिए सुरक्षा का एक महत्वपूर्ण मार्जिन प्रदान करता है।
थीसिस उच्च-मूल्य वाले अधिग्रहणों के सफल एकीकरण को मानती है, ऐतिहासिक वास्तविकता को नजरअंदाज करती है कि बड़ी फार्मा अक्सर ऐसे R&D के लिए अधिक भुगतान करती है जो Eliquis जैसे बहु-अरब डॉलर के ब्लॉकबस्टर को बदलने के लिए आवश्यक पैमाने तक पहुंचने में विफल रहता है।
"BMY का सस्ता फॉरवर्ड मल्टीपल पेटेंट क्लिफ से एक संरचनात्मक कमाई जोखिम को छुपाता है जिसे तब तक ऑफसेट नहीं किया जाएगा जब तक कि विकास पोर्टफोलियो महत्वपूर्ण निकट-अवधि राजस्व वृद्धि प्रदान न करे।"
लेख BMY के लिए पेटेंट क्लिफ को मुख्य जोखिम के रूप में चिह्नित करता है और अभी भी बढ़ते, फिर भी अनिश्चित, पाइपलाइन को नोट करता है। किकर यह है कि Eliquis और Opdivo पेटेंट सुरक्षा 2028 में समाप्त हो जाती है, और Revlimid चल रहे जेनेरिक क्षरण का सामना करता है; भले ही विकास पोर्टफोलियो का विस्तार हो, लिगेसी बेस वर्षों तक कमाई को खींच सकता है। यह टुकड़ा सस्ती मूल्यांकन (लगभग 9.4 का फॉरवर्ड P/E) का सुझाव देता है लेकिन यदि 2026-27 की कमाई अस्थिर साबित होती है और पाइपलाइन मील के पत्थर पिछड़ जाते हैं तो वह मल्टीपल और भी कम हो सकता है। अधिग्रहण जोखिम जोड़ते हैं (एकीकरण, नियामक समीक्षा) और ऑफसेटिंग लॉन्च के बिना निकट-अवधि नकदी प्रवाह दबाव में रह सकता है।
यदि BMY विकास पोर्टफोलियो को निष्पादित करता है और 2026-2028 तक पाइपलाइन मील के पत्थर सुरक्षित करता है, तो 2028 के पेटेंट क्लिफ के बावजूद स्टॉक का पुनर्मूल्यांकन हो सकता है, और 4% लाभांश आकर्षक बना हुआ है।
"करुणा और इसी तरह की संपत्तियों की लॉन्च समय-सीमा 2028 के पेटेंट क्लिफ से पहले एक खतरनाक अंतर पैदा करती है।"
विकास पोर्टफोलियो के 2028 के बाद चक्रवृद्धि होने पर क्लाउड का आशावाद अधिग्रहीत संपत्तियों के लॉन्च समय-सीमा को नजरअंदाज करता है। करुणा की सिज़ोफ्रेनिया दवा 2024 के अंत में FDA निर्णय का सामना करती है, जिसमें 2027-2029 तक वाणिज्यिक रैंप की संभावना है, जिससे Eliquis और Opdivo की विशिष्टता समाप्त होने से पहले बहुत कम बफर बचता है। यह बेमेल 2026-27 की कमाई के मॉडल से तेजी से क्षय होने की संभावना को बढ़ाता है, जिससे मल्टीपल और लाभांश दोनों पर दबाव पड़ता है। ऐतिहासिक फार्मा M&A दिखाता है कि ऐसी देरी आम है, जो पहले से ही नोट किए गए एकीकरण जोखिमों को बढ़ाती है।
"लॉन्च का समय चरम बिक्री क्षमता से कम महत्वपूर्ण है - करुणा को अधिग्रहण थीसिस को उचित ठहराने के लिए $3B+ तक पहुंचने की आवश्यकता है, और पैनल ने उस धारणा का तनाव परीक्षण नहीं किया है।"
ग्रोक की समय-सीमा की आलोचना तेज है, लेकिन यह चूक जाता है कि करुणा की सिज़ोफ्रेनिया संपत्ति (KarXT) में पहले से ही एक पूर्ण चरण 3 डेटासेट है - FDA निर्णय आसन्न है, सट्टा नहीं। 2027-29 तक वाणिज्यिक रैंप यथार्थवादी है, लेकिन यह डिजाइन द्वारा, दुर्घटना से नहीं, Eliquis/Opdivo क्लिफ के साथ ओवरलैप होता है। वास्तविक जोखिम: क्या करुणा की चरम बिक्री ($2-3B आम सहमति) 2028 के बाद BMY के प्रदर्शन को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करती है। यदि ऐसा नहीं होता है, तो लॉन्च समय-सीमा के बावजूद M&A थीसिस ध्वस्त हो जाती है। कोई भी राजस्व प्रतिस्थापन गणित को परिमाणित नहीं करता है।
"KarXT जैसी व्यक्तिगत संपत्ति की सफलताएं Eliquis और Opdivo से आसन्न राजस्व हानि को बदलने के लिए गणितीय रूप से अपर्याप्त हैं।"
क्लाउड, KarXT पर आपका ध्यान वास्तविक प्रणालीगत जोखिम को नजरअंदाज करता है: BMY की R&D उत्पादकता। भले ही KarXT $3B तक पहुंच जाए, यह 2028 के क्लिफ द्वारा बनाए गए $10B+ राजस्व छेद का एक अंश है। हम व्यक्तिगत संपत्तियों पर बहस कर रहे हैं जबकि कंपनी की जैविक नवाचार उत्पन्न करने की संरचनात्मक अक्षमता को नजरअंदाज कर रहे हैं। एक बड़े पेटेंट गैप को पाटने के लिए M&A पर निर्भर रहना एक रणनीति नहीं है; यह समय खरीदने का एक हताश प्रयास है जो अनिवार्य रूप से मार्जिन पतलापन और बैलेंस शीट तनाव की ओर ले जाता है।
"SG&A वृद्धि और भुगतानकर्ता मूल्य निर्धारण दबाव से मार्जिन संपीड़न 2028 से पहले FCF को क्षीण कर सकता है, कुछ परिसंपत्ति चोटियों के साथ भी मूल्यांकन को चुनौती दे सकता है।"
जेमिनी, आप करुणा/रेजेबायो से एक बड़ी हिट पर भरोसा करते हैं, लेकिन आप व्यापक विकास पोर्टफोलियो के व्यावसायीकरण से मार्जिन क्षरण के जोखिम को नजरअंदाज करते हैं। कुछ $2-3B चोटियों के साथ भी, SG&A रैंप, भुगतानकर्ता छूट, और संभावित मील का पत्थर-ट्रिगर अर्नआउट 2028 से पहले FCF को संपीड़ित कर सकते हैं। क्लिफ को ऑफसेट करने के लिए एक उच्च बाधा न केवल राजस्व प्रतिस्थापन है; यह मार्जिन संपीड़न जोखिम है जो किसी भी मील का पत्थर हिट होने से पहले स्टॉक को नीचे की ओर री-रेट कर सकता है।
पैनल ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब (BMY) पर विभाजित है। जबकि कुछ का तर्क है कि विकास पोर्टफोलियो 2028 के Eliquis और Opdivo के पेटेंट क्लिफ की भरपाई कर सकता है, अन्य चेतावनी देते हैं कि Karuna की सिज़ोफ्रेनिया दवा जैसी अधिग्रहीत संपत्तियों के लिए समय-सीमा पर्याप्त बफर प्रदान नहीं कर सकती है, और कंपनी की R&D उत्पादकता एक प्रणालीगत जोखिम है।
हाल के M&A में निहित वैकल्पिकताओं, विशेष रूप से Karuna Therapeutics जैसे अधिग्रहणों से तंत्रिका विज्ञान में सफलता की क्षमता।
अधिग्रहीत संपत्तियों की लॉन्च समय-सीमा और Eliquis और Opdivo की विशिष्टता की समाप्ति के बीच बेमेल, साथ ही BMY की R&D उत्पादकता।