द्वारा Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनलिस्ट इस बात से सहमत हैं कि Alphabet Microsoft की तुलना में अपने क्लाउड व्यवसाय को तेजी से बढ़ा रहा है, लेकिन वे इस बात पर असहमत हैं कि यह वृद्धि टिकाऊ और मूल्यवान है या नहीं। मुख्य बहस Alphabet के उच्च capex, AI से इसके विज्ञापन राजस्व के लिए संभावित जोखिमों और इसके क्लाउड बैकलॉग की गुणवत्ता के इर्द-गिर्द घूमती है।
जोखिम: Alphabet का उच्च capex और AI-संचालित खोज से संभावित विज्ञापन राजस्व क्षरण जोखिम
अवसर: Alphabet की तेज क्लाउड वृद्धि और संभावित TPU लागत लाभ
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
माइक्रोसॉफ्ट का P/E अनुपात कम है और यह अमेज़ॅन के बाद नंबर 2 क्लाउड कंपनी बनी हुई है।
अल्फाबेट का गूगल नंबर 3 क्लाउड प्लेयर बना हुआ है, लेकिन इसकी विकास दर ध्यान आकर्षित कर रही है।
माइक्रोसॉफ्ट (NASDAQ: MSFT) और अल्फाबेट (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG) आपको, निवेशक को यह समझाने की लड़ाई में लगे हुए हैं कि कौन सी बेहतर आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) कंपनी है और, विस्तार से, कौन सा स्टॉक बेहतर है। दोनों अपने इतिहास के अधिकांश समय में काफी हद तक अलग-अलग व्यवसायों में थे, लेकिन क्लाउड में उनके प्रवेश ने उन्हें प्रतिस्पर्धी बना दिया है।
दोनों में से, माइक्रोसॉफ्ट दूसरी सबसे बड़ी क्लाउड कंपनी है। हालांकि, अल्फाबेट का गूगल क्लाउड तीसरे स्थान पर है, और 2026 की पहली तिमाही में, इसका क्लाउड सेगमेंट सबसे तेजी से बढ़ रहा था।
क्या AI दुनिया का पहला ट्रिलियनियर बनाएगा? हमारी टीम ने अभी एक कंपनी पर एक रिपोर्ट जारी की है, जिसे "अनिवार्य एकाधिकार" कहा जाता है, जो महत्वपूर्ण तकनीक प्रदान करती है जिसकी Nvidia और Intel दोनों को आवश्यकता है। जारी रखें »
अब, निवेशकों के लिए सवाल यह हो सकता है कि अभी कौन सा AI स्टॉक खरीदना है। आइए करीब से देखें।
सत्या नडेला के 2014 में सीईओ बनने के बाद माइक्रोसॉफ्ट क्लाउड में एक प्रमुख खिलाड़ी के रूप में उभरा, जिन्होंने पहले माइक्रोसॉफ्ट के क्लाउड और एंटरप्राइज ग्रुप का नेतृत्व किया था।
अपने प्रमुख विंडोज और ऑफिस व्यवसायों के स्थिर होने के बाद, नडेला ने माइक्रोसॉफ्ट को अधिक क्लाउड कंपनी के रूप में फिर से परिभाषित किया। प्रयास सफल रहे, और कंपनी का Azure प्लेटफॉर्म क्लाउड के अग्रणी, Amazon वेब सर्विसेज (AWS) के बाद दूसरा सबसे बड़ा क्लाउड प्लेटफॉर्म बन गया।
2026 की पहली तिमाही में, Azure का राजस्व सालाना 40% बढ़ा। यह उसी अवधि के दौरान कंपनी के समग्र राजस्व वृद्धि 18% से कहीं अधिक था। परिचालन व्यय थोड़ी धीमी गति से बढ़े, जिसका अर्थ है कि इसके $32 बिलियन के लाभ में उसी अवधि में 23% की वृद्धि हुई।
हालांकि, इसका AI इंजन, Microsoft Copilot, बाजार में एक अनिश्चित स्थान पर है। ChatGPT निर्माता OpenAI के साथ माइक्रोसॉफ्ट के लंबे समय के गठबंधन के बावजूद, Copilot में ChatGPT या Google Gemini की तुलना में कम अपनाने की दर प्रतीत होती है।
इसके संघर्षों के बीच, पिछले एक साल में इसके स्टॉक में मामूली वृद्धि हुई है। फिर भी, इसके राजस्व और लाभ वृद्धि के साथ, P/E अनुपात 25 तक गिर गया है, जो S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) के औसत 31 से काफी नीचे है। अंततः, उस कम मूल्यांकन और Azure की मजबूत वृद्धि के साथ, माइक्रोसॉफ्ट ऐसे स्तरों पर एक आकर्षक खरीद हो सकती है।
पिछले एक साल में गूगल-जनक अल्फाबेट की संभावनाएं नाटकीय रूप से बदल गई हैं। पिछले साल, कई निवेशकों को चिंता थी कि जनरेटिव AI ने Google Search को पीछे छोड़ दिया है।
हालांकि, Google के AI इंजन, Gemini की बाद की रिलीज ने कंपनी के लिए खेल बदल दिया, जिससे संदेह दूर हो गया। इसके अतिरिक्त, इसने Google Search से एकत्र किए गए डेटा का लाभ उठाया है और AI चिप दिग्गज Nvidia पर अपनी निर्भरता को कम करने के लिए एक टेंसर प्रोसेसिंग यूनिट (TPU) विकसित की है।
इस दृष्टिकोण के बीच, कंपनी ने 2026 की पहली तिमाही में शेयरधारकों को अविश्वसनीय खबर दी। एक तिमाही में, इसका बैकलॉग $240 बिलियन से बढ़कर $460 बिलियन हो गया! इसके अलावा, उस तिमाही के दौरान, Google Cloud का राजस्व 63% बढ़ा, जो इसके समग्र राजस्व वृद्धि 22% से काफी आगे था। उस सुधार के बीच, इसने $63 बिलियन का शुद्ध लाभ अर्जित किया, जो सालाना 81% की वृद्धि है।
वास्तव में, अल्फाबेट अचूक नहीं है। इस साल पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) पर खर्च करने के लिए $175 बिलियन से $185 बिलियन का वादा एक बड़ी राशि है, यहां तक कि Google के जनक के लिए भी। इसके अलावा, यह चिंता कि AI वेबसाइटों पर कम प्रत्यक्ष विज़िट की ओर ले जाता है, संभावित रूप से विज्ञापन व्यवसाय को नुकसान पहुंचा सकता है, जिसने Q1 में कंपनी के राजस्व का 70% हिस्सा बनाया।
फिर भी, इसका P/E अनुपात केवल 30 है, इसकी वृद्धि के बावजूद, S&P 500 औसत से थोड़ा नीचे। Google Cloud की भारी वृद्धि को देखते हुए, इस स्टॉक को खरीदना शायद बहुत देर नहीं हुई है।
एक मायने में, यहां शायद कोई बुरा विकल्प नहीं है। दोनों स्टॉक तेजी से क्लाउड वृद्धि और बाजार औसत के पास या उससे नीचे P/E अनुपात के बीच बाजार को मात देने चाहिए। फिर भी, यदि किसी को चुनना है, तो अल्फाबेट को बढ़त मिलती है। हालांकि माइक्रोसॉफ्ट का P/E अनुपात कम है, इसे Copilot को अन्य AI मॉडल के साथ प्रतिस्पर्धी बनाने में एक बड़ी चुनौती का सामना करना पड़ता है।
इसके अलावा, Google Cloud ने Azure की तुलना में काफी तेजी से वृद्धि की, क्योंकि कंपनी अपने डेटा और इन-हाउस हार्डवेयर का लाभ उठाकर एक प्रतिस्पर्धी लाभ को बढ़ावा दे सकती है। इस प्रकार, भले ही AI अल्फाबेट को डिजिटल विज्ञापनों पर अपनी निर्भरता से अपेक्षा से तेज़ी से दूर जाने के लिए मजबूर करता है, यह AI के माध्यम से वृद्धि को बढ़ावा देने के लिए तुलनात्मक रूप से मजबूत स्थिति में प्रतीत होता है।
अल्फाबेट के शेयर खरीदने से पहले, इस पर विचार करें:
Motley Fool Stock Advisor विश्लेषक टीम ने अभी उन 10 सर्वश्रेष्ठ स्टॉक की पहचान की है जिन्हें निवेशक अभी खरीद सकते हैं... और अल्फाबेट उनमें से एक नहीं था। जिन 10 स्टॉक ने कट बनाया है, वे आने वाले वर्षों में भारी रिटर्न दे सकते हैं।
जब Netflix 17 दिसंबर, 2004 को इस सूची में आया था... यदि आपने उस समय हमारी सिफारिश पर $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $490,864 होते! या जब Nvidia 15 अप्रैल, 2005 को इस सूची में आया था... यदि आपने उस समय हमारी सिफारिश पर $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $1,216,789 होते!
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विल हीली के पास उल्लिखित किसी भी स्टॉक में कोई स्थिति नहीं है। मोटली फूल के पास अल्फाबेट, अमेज़ॅन, माइक्रोसॉफ्ट और एनवीडिया में स्थिति है और उनकी सिफारिश करता है। मोटली फूल की एक प्रकटीकरण नीति है।
यहां व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि वे Nasdaq, Inc. के विचारों और राय को दर्शाते हों।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"मालिकाना TPU के साथ Alphabet का वर्टिकल इंटीग्रेशन, अपने क्लाउड विस्तार के लिए तीसरे पक्ष के हार्डवेयर पर Microsoft की निर्भरता की तुलना में एक संरचनात्मक मार्जिन लाभ प्रदान करता है।"
लेख का 2026 के डेटा पर निर्भरता—जो आगे की ओर देखने वाला अनुमान है—एक लाल झंडा है, लेकिन मुख्य कथा बनी हुई है: Alphabet वर्तमान में अधिक कुशल AI स्केलर है। जबकि Microsoft (MSFT) धीमी गति से चलने वाले एंटरप्राइज सॉफ्टवेयर चक्र और Copilot के एकीकरण घर्षण से बंधा हुआ है, Alphabet (GOOGL) अपने कस्टम TPU के माध्यम से वर्टिकली एकीकृत हो रहा है, प्रभावी रूप से अपने क्लाउड मार्जिन को Nvidia की मूल्य निर्धारण शक्ति से अलग कर रहा है। 30x P/E अनुपात के मुकाबले 63% क्लाउड वृद्धि दर बताती है कि बाजार अभी भी विज्ञापन-निर्भरता से इंफ्रास्ट्रक्चर-एज-ए-सर्विस में संक्रमण को गलत कीमत दे रहा है। MSFT एक रक्षात्मक खेल बना हुआ है, लेकिन GOOGL अधिक आक्रामक रूप से उच्च-विकास AI कंप्यूट बाजार पर कब्जा कर रहा है।
Alphabet की भारी $185 बिलियन capex प्रतिबद्धता एक क्रूर मार्जिन संपीड़न का जोखिम उठाती है यदि AI ROI साकार नहीं होता है, जिससे संभावित रूप से इसकी क्लाउड वृद्धि कम-मार्जिन वाली कमोडिटी जाल में बदल सकती है।
"Microsoft अपने बड़े Azure स्केल, कम P/E, और एंटरप्राइज मूट के साथ बेहतर जोखिम-समायोजित मूल्य प्रदान करता है, जिससे Alphabet के लिए एक-तिमाही वृद्धि प्रचार अतिरंजित हो जाता है।"
लेख Alphabet को Google Cloud की 63% Q1 2026 वृद्धि (बनाम Azure की 40%) और बैकलॉग के दोगुना होकर $460B होने के कारण बढ़त देता है, लेकिन आधार प्रभावों को नजरअंदाज करता है: Microsoft की #2 स्थिति का मतलब है कि 40% विस्तार Google के छोटे आधार से #3 रैंप की तुलना में अधिक पूर्ण डॉलर जोड़ता है। MSFT का P/E 25 पर—Alphabet के 30 और S&P 31 से नीचे—$32B तक स्थिर 18% राजस्व/23% लाभ वृद्धि को दर्शाता है, जिसमें Azure opex धीमी गति से बढ़ रहा है। Alphabet का $175-185B capex वादा FCF क्षरण का जोखिम उठाता है (शुद्ध आय $63B बहुत अच्छी लगती है लेकिन विज्ञापन ऑफसेट के बिना टिकाऊ नहीं है)। MSFT का एंटरप्राइज लॉक-इन ऑफिस/OpenAI के माध्यम से जेमिनी के उपभोक्ता प्रचार को चिपचिपा AI राजस्व के लिए पार करता है।
Alphabet की TPU स्वतंत्रता और खोज डेटा मूट 50%+ क्लाउड वृद्धि को बनाए रख सकते हैं, जबकि MSFT Copilot के कमजोर अपनाने की तुलना में जेमिनी/ChatGPT से जूझ रहा है, बाजार हिस्सेदारी के अंतर को तेजी से बंद कर सकता है।
"Alphabet का 30 का P/E एक सौदा नहीं है—यह $180B capex शर्त पर निर्दोष निष्पादन की कीमत लगाता है, जबकि यह अनदेखा करता है कि इसका मुख्य विज्ञापन व्यवसाय (राजस्व का 70%) अपने स्वयं के AI उत्पादों से संरचनात्मक बाधाओं का सामना करता है।"
लेख का निष्कर्ष—कि Alphabet बेहतर खरीद है—तीन स्तंभों पर टिका है: Google Cloud की 63% YoY वृद्धि, $460B बैकलॉग, और S&P 500 से 'ठीक नीचे' 30 P/E अनुपात। लेकिन यह फ्रेमिंग महत्वपूर्ण जोखिमों को छुपाती है। पहला, Google Cloud की वृद्धि दर आंशिक रूप से एक भाजक प्रभाव है—यह अभी भी Alphabet के राजस्व का ~10% है, इसलिए 63% वृद्धि समेकित वृद्धि में केवल ~6 प्रतिशत अंक जोड़ती है। दूसरा, $175–185B capex वादा प्रबंधनीय के रूप में प्रस्तुत किया गया है, लेकिन शुद्ध आय का 20-22% पर, यह Alphabet के लिए ऐतिहासिक रूप से चरम है और अप्रमाणित AI बुनियादी ढांचे पर निरंतर ROI मानता है। तीसरा, लेख एक वाक्य में विज्ञापन-राजस्व के क्षरण जोखिम को खारिज करता है, भले ही विज्ञापन राजस्व का 70% हो। यदि AI-संचालित खोज क्लिक-थ्रू दरों को कम करती है या CPCs संपीड़ित होती हैं, तो Alphabet की मार्जिन संरचना क्लाउड वृद्धि की भरपाई करने की तुलना में तेजी से ढह जाती है।
Alphabet का बैकलॉग उछाल और क्लाउड त्वरण एक mirage हो सकता है यदि capex ROI निराश करता है या यदि कंपनी को पिछले टेक capex चक्रों के समान 18-24 महीनों के भीतर फंसे हुए AI बुनियादी ढांचे के निवेश को लिखना पड़ता है।
"मूल्यांकन वर्तमान में AI-संचालित वृद्धि की कीमत लगा रहे हैं, लेकिन निरंतर लाभप्रदता भारी क्लाउड और AI capex को बढ़ते मुक्त नकदी प्रवाह में बदलने पर निर्भर करती है, जिसकी गारंटी नहीं है।"
जबकि हेडलाइन बताती है कि MSFT सस्ता है और Alphabet तेज क्लाउड ग्रोथ वाला है, लेख कई दबावों को नजरअंदाज करता है। AI खर्च क्रूरता से पूंजी-गहन है; Copilot का एंटरप्राइज ROI अनिश्चित बना हुआ है, और Google Cloud का उछाल बैकलॉग पर निर्भर हो सकता है जो तुरंत नकदी प्रवाह में परिवर्तित नहीं होता है। Azure की 40% y/y वृद्धि प्रभावशाली है, लेकिन बढ़ती बुनियादी ढांचा लागत और प्रतिस्पर्धी मूल्य निर्धारण के बीच मार्जिन विस्तार का आश्वासन नहीं है। Alphabet के विज्ञापन राजस्व को लंबी अवधि की बाधाओं का सामना करना पड़ सकता है यदि AI के कारण खोज नेविगेशन बदलता है, और दोनों फर्मों को नियामक जोखिम का सामना करना पड़ता है। 25-30x P/E पर मूल्यांकन मामूली ऊपर की ओर इशारा करते हैं जब तक कि कमाई की शक्ति सार्थक रूप से तेज न हो जाए।
सबसे मजबूत प्रतिवाद: AI लाभों को मुद्रीकृत करने में अधिक समय लग सकता है, और चल रहे capex मार्जिन और मुक्त नकदी प्रवाह को संपीड़ित कर सकते हैं, खासकर यदि क्लाउड में मूल्य निर्धारण दबाव बना रहता है; Google के बैकलॉग का एक महत्वपूर्ण हिस्सा जल्दी से परिवर्तित नहीं हो सकता है, जिससे विकास धीमा होने पर नीचे की ओर जोखिम हो सकता है।
"Alphabet का क्लाउड विकास वर्तमान में अत्यधिक capex द्वारा सब्सिडी वाला है, जो Microsoft के स्थापित पैमाने की तुलना में संभावित दीर्घकालिक मार्जिन जाल को छुपाता है।"
Claude, भाजक प्रभाव पर आपका ध्यान इस पहेली का लापता टुकड़ा है। जबकि हर कोई क्लाउड विकास प्रतिशत के प्रति जुनूनी है, वे परिचालन उत्तोलन अंतर को नजरअंदाज करते हैं। Microsoft का Azure पहले से ही बड़े पैमाने की अर्थव्यवस्थाएं प्राप्त कर रहा है, जबकि Alphabet अभी भी उच्च-लागत बुनियादी ढांचा निर्माण चरण में है। यदि Alphabet का capex-से-राजस्व अनुपात ऊंचा बना रहता है, तो उनका 'विकास' अनिवार्य रूप से दीर्घकालिक FCF मार्जिन की कीमत पर राजस्व खरीद रहा है, एक जाल जो महत्वपूर्ण एकाधिक संपीड़न का कारण बन सकता है।
"Alphabet के TPU Microsoft के GPU-निर्भर मॉडल की तुलना में बेहतर क्लाउड मार्जिन और तेज FCF रिकवरी को सक्षम करते हैं।"
Gemini, आपका पैमाना तर्क Alphabet के TPU मूट को नजरअंदाज करता है: कस्टम ASICs MSFT के Nvidia-भारी स्टैक की तुलना में AI वर्कलोड के लिए कम TCO प्रदान करते हैं, Google Cloud मार्जिन सकारात्मक हो रहे हैं और तेज हो रहे हैं (9% EBITDA Q1 अनुमान)। $460B बैकलॉग मांग की चिपचिपाहट का संकेत देता है; capex 2025 में चरम पर है, यदि रूपांतरण बना रहता है तो 2027 तक 25%+ FCF मार्जिन को सक्षम करता है, MSFT के OpenAI ड्रैग के मुकाबले FCF कथा को पलट देता है।
"Google Cloud का मार्जिन विस्तार capex ROI पर निर्भर है जो अप्रमाणित बना हुआ है; बैकलॉग रूपांतरण जोखिम और प्रतिस्पर्धी मूल्य निर्धारण दबाव 2027 FCF रिकवरी कथा को पटरी से उतार सकते हैं।"
Grok का TPU मार्जिन थीसिस 2027 FCF रिकवरी मानता है, लेकिन यह सट्टा है। असली परीक्षण: क्या Google Cloud का 9% EBITDA मार्जिन वास्तव में capex लोड के तहत *विस्तार* करता है, या यह पठार पर है? Gemini सही है कि Alphabet capex तीव्रता के माध्यम से विकास खरीद रहा है। Grok ने इस बात का जवाब नहीं दिया है कि यदि प्रतिस्पर्धी (Azure, AWS) TPU अर्थशास्त्र का मिलान करते हैं तो बैकलॉग रूपांतरण मूल्य निर्धारण दबाव का सामना क्यों नहीं करेगा। 25%+ FCF मार्जिन दावे के लिए एक मार्ग की आवश्यकता है—सिर्फ एक गंतव्य नहीं।
"2027 तक Grok का 25%+ FCF नाजुक दांव पर निर्भर करता है: स्थिर 9% क्लाउड EBITDA और तेजी से बैकलॉग रूपांतरण; AI मांग में मंदी या मूल्य निर्धारण दबाव मार्जिन को रोक सकता है और FCF में देरी कर सकता है।"
Grok को जवाब देना: 2027 तक 25%+ FCF दो नाजुक दांव पर टिका है—स्थिर 9% क्लाउड EBITDA उच्च capex के साथ, और $460B बैकलॉग का नकदी में पैमाने पर रूपांतरण। यदि AI की मांग ठंडी होती है या मूल्य निर्धारण दबाव कसता है क्योंकि Azure/AWS का विस्तार होता है, तो मार्जिन 2027 से काफी पहले पठार पर आ सकते हैं, जिससे FCF अपसाइड कम हो जाएगा। इसके अलावा, बैकलॉग की गुणवत्ता मायने रखती है; सभी प्रतिबद्धताएं मूल्य-वर्धित राजस्व नहीं बनती हैं। यह मार्ग उतना सुचारू नहीं है जितना कहा गया है।
पैनलिस्ट इस बात से सहमत हैं कि Alphabet Microsoft की तुलना में अपने क्लाउड व्यवसाय को तेजी से बढ़ा रहा है, लेकिन वे इस बात पर असहमत हैं कि यह वृद्धि टिकाऊ और मूल्यवान है या नहीं। मुख्य बहस Alphabet के उच्च capex, AI से इसके विज्ञापन राजस्व के लिए संभावित जोखिमों और इसके क्लाउड बैकलॉग की गुणवत्ता के इर्द-गिर्द घूमती है।
Alphabet की तेज क्लाउड वृद्धि और संभावित TPU लागत लाभ
Alphabet का उच्च capex और AI-संचालित खोज से संभावित विज्ञापन राजस्व क्षरण जोखिम