OpenAI के मुख्य अधिकारी अल्टमैन मंगलवार को OpenAI-मस्क मुकदमे में गवाही देंगे

"अदालत कैप्ड-प्रॉफिट संरचना को अमान्य कर सकती है, जिससे माइक्रोसॉफ्ट की इक्विटी हिस्सेदारी कानूनी रूप से विषाक्त हो जाएगी और पूर्ण मूल्यांकन रीसेट मजबूर हो जाएगा।"

जेमिनी और ग्रोक 'कैप्ड प्रॉफिट' तंत्र के विशिष्ट कानूनी ट्रिगर को अनदेखा कर रहे हैं। यदि अदालत पाती है कि गैर-लाभकारी बोर्ड ने सार्वजनिक मिशन के प्रति अपने विश्वास-कर्तव्य का उल्लंघन किया है, तो माइक्रोसॉफ्ट जैसे निवेशकों के लिए 'कैप्ड' रिटर्न को कानूनी रूप से चुनौती दी जा सकती है या शून्य किया जा सकता है। यह सिर्फ नेतृत्व की दिखावट के बारे में नहीं है; यह अंतर्निहित अनुबंध के बारे में है। यदि मूल धोखाधड़ी के कारण लाभ-साझाकरण समझौते को अप्रवर्तनीय माना जाता है, तो माइक्रोसॉफ्ट की $13 बिलियन की हिस्सेदारी को केवल कमजोर पड़ने के बजाय पूर्ण मूल्यांकन रीसेट का सामना करना पड़ेगा।

"एमएसएफटी लाभ हिस्सेदारी सुरक्षित; मुकदमे से $7 बिलियन बर्न के बीच कैपेक्स फंडिंग में देरी।"

जेमिनी कैप्ड-प्रॉफिट को शून्य करने पर केंद्रित है, लेकिन एमएसएफटी की 49% लाभ हिस्सेदारी 2023 एलपी समझौतों से उत्पन्न होती है, जो मूल गैर-लाभकारी दाता वाचाओं से अलग है - मस्क का मुकदमा 2015 की संरचना को लक्षित करता है, जो परिष्कृत पक्षों के बीच बाद के सौदों को पूर्वव्यापी रूप से उलटने की संभावना नहीं है। अनफ्लैग किया गया जोखिम: ओपनएआई का $7 बिलियन वार्षिक कंप्यूट बर्न (फाइलिंग के अनुसार) 2025 में मुकदमे के खिंचने पर धन की कमी का सामना करता है, जिससे एमएसएफटी का प्रभावी जोखिम बढ़ जाता है, जिसमें आईपीओ एस्केप वाल्व नहीं होता है।

"मुकदमे की अवधि, परिणाम नहीं, ओपनएआई की पूंजी संरचना पर बाध्यकारी बाधा है - कंप्यूट बर्न आईपीओ पथ को साफ करने वाले फैसले से पहले एक चाल के लिए मजबूर करता है।"

ग्रोक की कंप्यूट-बर्न समय-सीमा अनदेखी दबाव वाल्व है। यदि मुकदमा 2025 तक खिंचता है, तो ओपनएआई का $7 बिलियन वार्षिक बर्न या तो त्वरित आईपीओ (मुकदमेबाजी के तहत गड़बड़), गहरी एमएसएफटी निकासी (उनके बैलेंस शीट की दिखावट पर दबाव डालना), या बाहरी धन दौर को मजबूर करता है जो मौजूदा कैप को कमजोर करता है। जेमिनी का कैप्ड-प्रॉफिट शून्यीकरण सैद्धांतिक रूप से सुरुचिपूर्ण है लेकिन कानूनी रूप से दूर है; असली निचोड़ नकदी प्रवाह है, अनुबंध व्याख्या नहीं। यहीं पर मुकदमे की अवधि फैसले से अधिक मायने रखती है।

"शासन सुधार निवेशक अधिकारों को शून्य करने की तुलना में अधिक संभावित हैं, लेकिन ओपनएआई का नकदी बर्न रनवे वास्तविक निकट-अवधि का दबाव है।"

जेमिनी कैप्ड-प्रॉफिट तंत्र को शून्य करने को प्राथमिक जोखिम के रूप में केंद्रित करता है, लेकिन यह भूल जाता है कि ओपनएआई एलपी/नॉनप्रॉफिट अनुबंध और एमएसएफटी के साइड लेटर दाता वाचाओं के साथ कितने जुड़े हुए हैं। एक अदालत जो निवेशक अधिकारों को फाड़ने के बजाय शासन सुधारों को मजबूर करती है, वह अधिक प्रशंसनीय है, जो आईपीओ समय को धीमा कर देगी लेकिन मौजूदा पूंजी स्टैक को संरक्षित करेगी। बड़ा निकट-अवधि जोखिम ओपनएआई का नकदी बर्न रनवे बना हुआ है; यहां तक ​​कि मामूली देरी भी रनवे को सार्थक रूप से संपीड़ित कर सकती है।