द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल आम तौर पर सहमत है कि रयान कोहेन की ईबे के लिए बोली एक हताश चाल है जो उसकी विश्वसनीयता को नुकसान पहुंचाती है और सफल अधिग्रहण का कारण नहीं बन सकती है। जबकि कुछ रणनीतिक समीक्षा की क्षमता देखते हैं, अन्य शासन जोखिमों और ईबे के मूल्यांकन गुणकों के संभावित संपीड़न के बारे में चेतावनी देते हैं।
जोखिम: कोहेन की अनियमित सक्रियता के कारण शासन जोखिम और ईबे के मूल्यांकन गुणकों का संभावित संपीड़न।
अवसर: यदि कोहेन का दबाव ईबे को परिचालन परिवर्तन करने के लिए मजबूर करता है, तो रणनीतिक समीक्षा और अंडरपरफॉर्मिंग संपत्तियों के विनिवेश की क्षमता।
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नाराज मिलेनियल रायन कोहेन का हफ्ता दिलचस्प रहा है।
ऑनलाइन मार्केटप्लेस ईबे (EBAY) ने कंपनी को खरीदने के उनके $55 बिलियन के सौदे को अस्वीकार कर दिया। कंपनी ने अनचाही पेशकश को "न तो विश्वसनीय और न ही आकर्षक" कहा।
कोहेन तब से कुछ तैयार जवाबों को हवा में फायर करने के लिए निकले हैं जो उन्हें मजेदार लगते हैं और सोशल मीडिया पर अच्छा प्रदर्शन करते हैं।
"इस पूरी प्रक्रिया के दौरान रायन कोहेन का व्यवहार दिलचस्प रहा है, कम से कम कहने के लिए। कभी-कभी तो अजीब भी," हेनियन एंड वाल्श के रणनीतिकार केविन महन ने याहू फाइनेंस के ओपनिंग बिड (ऊपर वीडियो) पर कहा।
आइए यहां एक ईमानदार बातचीत करें।
जैसे ही यह चाल कुछ हफ्ते पहले ब्रेकिंग न्यूज तारों पर आई, इस सौदे के होने का विचार बेतुका था। जब कोहेन इस सौदे को अंजाम देने की अपनी पतली योजना के बारे में बात करते हुए देखते हैं तो यह और भी बेतुका लगता है।
यह पहली बार नहीं है जब मैंने कोहेन के साथ मुद्दा उठाया है।
अगस्त 2022 में, मैंने बेड बाथ एंड बियॉन्ड के निवेशकों से यह विश्वास न करने का आग्रह किया कि तत्कालीन शेयरधारक कोहेन श्रृंखला में महान चीजें लाना चाहते थे। उन्होंने बाद में अपना सारा स्टॉक बेच दिया, और आज कंपनी किसी न किसी रूप में जीवन समर्थन पर बनी हुई है।
जून 2023 में, मैंने कोहेन को एक खुला पत्र जारी किया जिसमें उन्हें याहू फाइनेंस पर मुझसे बहस करने के लिए आमंत्रित किया गया था कि वह गेमस्टॉप के साथ क्या करने की योजना बना रहे थे। खुलासे की कमी जारी रही है (कमाई कॉल कहां हैं?) और खुदरा विक्रेता के भयानक बिक्री रुझान भी जारी रहे हैं। लाभ बढ़ा है क्योंकि कर्मचारी और स्टोर कम हो रहे हैं।
कोहेन ने कभी मेरी चुनौती स्वीकार नहीं की।
वास्तविकता यह है कि रायन कोहेन कोई महत्वाकांक्षी वारेन बफेट नहीं हैं (जैसा कि उनके प्रशंसक सोचते हैं), और ईबे के लिए उनकी चाल शायद एक मीडिया-ग्रैबिंग मजाक थी जिसे उन्हें कुछ सुर्खियां दिलाने के लिए डिज़ाइन किया गया था। ईबे को इस पर विचार करने का कोई कारण नहीं था।
एक के लिए, ईबे ने सीईओ जेमी इयानोन के नेतृत्व में अच्छी टॉप- और बॉटम-लाइन प्रगति दिखाई है। गेमस्टॉप की बिक्री लगातार घटती रही है।
दो, ईबे का स्टॉक पिछले साल 63% बढ़ा है, जबकि गेमस्टॉप का 22% घटा है। चूंकि कोहेन को जून 2023 में गेमस्टॉप का कार्यकारी अध्यक्ष नामित किया गया था, शेयर थोड़े नीचे हैं - एस एंड पी 500 (^GSPC) 71% ऊपर है।
और तीन, यह एक उच्च-उत्तोलित सौदा रहा होगा जिसने शायद संयुक्त गेमस्टॉप और ईबे को जंक रेटिंग क्षेत्र में डाल दिया होगा।
संयुक्त कंपनी अपने समय की शुरुआत लेनदारों द्वारा जंक के रूप में देखे जाने के साथ कैसे करना चाहती है?
"यह [सौदा] वास्तव में [स्निफ टेस्ट] पास नहीं किया," बी. राइली के मुख्य बाजार रणनीतिकार आर्ट होगन ने मुझे इस सप्ताह ओपनिंग बिड पर बताया। "कभी-कभी आप सौदों को देखते हैं और कहते हैं, खैर, शायद यह समझ में आ सकता है। इस विशेष सौदे पर वहां पहुंचने का कोई तरीका नहीं था। ऐसा लगा कि कोई दो चट्टानों को एक साथ बांधना चाहता है यह देखने के लिए कि क्या वे तैरेंगे। और स्पष्ट रूप से इस वित्तपोषण को पारित करने का कोई तरीका नहीं था।"
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"रयान कोहेन की ईबे के लिए बोली एक प्रदर्शनकारी ध्यान भटकाने वाली है जिसे गेमस्टॉप के मुख्य व्यवसाय के लिए एक व्यवहार्य विकास रणनीति की कमी को छिपाने के लिए डिज़ाइन किया गया है।"
ईबे (EBAY) के लिए रयान कोहेन की बोली पर बाजार की प्रतिक्रिया सही ढंग से खारिज करने वाली है, लेकिन केवल वित्तपोषण की बेतुकी बातों पर ध्यान केंद्रित करने से अंतर्निहित रणनीतिक हताशा की उपेक्षा होती है। गेमस्टॉप (GME) में कोहेन का कार्यकाल विकास के बजाय लागत-कटौती से परिभाषित हुआ है, और एक मार्केटप्लेस दिग्गज की ओर बढ़ने का उनका प्रयास बताता है कि वह अपने वर्तमान खुदरा पोर्टफोलियो के अंतिम पतन को पहचानते हैं। जबकि $55 बिलियन का मूल्य टैग वास्तव में एक नॉन-स्टार्टर है, असली कहानी सिग्नलिंग प्रभाव है। कोहेन GME के स्थिर टॉप-लाइन राजस्व से विचलित करने के लिए आक्रामक एम एंड ए थिएटर के माध्यम से प्रासंगिकता का निर्माण करने का प्रयास कर रहा है। निवेशकों को इसे प्रबंधन की दीर्घकालिक दृष्टि के संबंध में एक लाल झंडे के रूप में देखना चाहिए, क्योंकि यह मुख्य व्यवसाय के बदलाव के बजाय घमंड परियोजनाओं की ओर एक बदलाव का संकेत देता है।
इस दृष्टिकोण के खिलाफ सबसे मजबूत मामला यह है कि कोहेन एक 'ब्लू-स्काई' व्यवधान रणनीति का उपयोग कर रहा है, जहां असफल बोलियां भी प्रबंधन टीमों को पूंजी आवंटन या शेयर बायबैक पर पुनर्विचार करने के लिए मजबूर करती हैं, जो केवल दबाव के माध्यम से शेयरधारकों के लिए मूल्य बना सकती हैं।
"कोहेन की ईबे बोली गेमस्टॉप पर एक विश्वसनीयता कर थी, न कि एक रणनीतिक विकल्प - यह संकेत देता है कि उसके पास GME में कोई जैविक मार्ग नहीं है और वह पैमाने के लिए छटपटा रहा है।"
लेख दो अलग-अलग कहानियों को मिलाता है: कोहेन का विश्वसनीयता संकट और ईबे का परिचालन योग्यता। हाँ, बोली थिएटर थी - वित्तपोषण जंक-रेटेड, शून्य तालमेल मामला। लेकिन लेख मेट्रिक्स को चेरी-पिक करता है। ईबे का 63% YTD लाभ वास्तविक है; गेमस्टॉप की 22% गिरावट वास्तविक है। हालांकि, लेख इस बात की उपेक्षा करता है कि ईबे लगभग 2.2x बिक्री पर कारोबार करता है जिसमें वर्गीकृत प्रतिस्पर्धा में मार्जिन संपीड़न जोखिम हैं, और कोहेन के वास्तविक गेमस्टॉप कदम (इन्वेंट्री में कमी, नकद संरक्षण) वस्तुनिष्ठ रूप से विफलताएं नहीं हैं - वे संरचनात्मक रूप से चुनौती वाले खुदरा विक्रेता के लिए अस्तित्व की रणनीति हैं। असली मुद्दा: कोहेन ने एक निरर्थक बोली के माध्यम से हताशा का संकेत दिया, जो गेमस्टॉप के वास्तविक बदलाव के मामले में उसकी विश्वसनीयता को नुकसान पहुंचाता है, चाहे वह कितना भी पतला क्यों न हो।
लेख मानता है कि ईबे की हालिया स्टॉक मजबूती टिकाऊ प्रतिस्पर्धी स्थिति को दर्शाती है, लेकिन इस बात की उपेक्षा करता है कि सक्रिय दबाव या रणनीतिक विकल्प (अपरंपरागत सहित) कभी-कभी बोर्डों को पूंजी आवंटन पर पुनर्विचार करने के लिए मजबूर करते हैं - और कोहेन की बोली, चाहे कितनी भी कच्ची क्यों न हो, ईबे की अपनी रणनीतिक समीक्षा को तेज कर सकती है।
"N/A"
[अनुपलब्ध]
"EBAY के आसपास एक विश्वसनीय सक्रिय धक्का एक सौदा बंद हुए बिना शासन स्पष्टता और विकल्प को मजबूर करके रणनीतिक मूल्य और पूंजी- आवंटन अपसाइड को अनलॉक कर सकता है।"
जबकि लेख कोहेन की बोली को मूर्खता के रूप में प्रस्तुत करता है, एक विश्वसनीय सक्रिय धक्का मूल्य को अनलॉक कर सकता है, भले ही सौदा असंभव लगे। यह एक रणनीतिक समीक्षा, विनिवेश, या पूंजी के पुन: आवंटन को प्रेरित कर सकता है जो ROIC में सुधार करता है, खासकर यदि EBAY गैर-प्रमुख संपत्तियों का मुद्रीकरण कर सकता है या उच्च-मार्जिन सेवाओं में विकास को तेज कर सकता है। जोखिम यह है कि EBAY का मुख्य व्यवसाय पहले से ही स्वस्थ है; बाजार शासन स्पष्टता को एक उत्तोलित अधिग्रहण के बजाय पुरस्कृत कर सकता है, और स्टॉक वित्तपोषण या नियामक जांच में किसी भी नई बाधा के प्रति संवेदनशील हो सकता है। फिर भी, सौदा बंद हुए बिना भी विकल्प मौजूद हैं।
शैतान का वकील: केवल सार्वजनिक तमाशा एक शुद्ध नकारात्मक हो सकता है - बात करने से उम्मीदें बढ़ती हैं बिना किसी विश्वसनीय योजना के, और EBAY को नुकसान हो सकता है यदि प्रबंधन को ऐसी रणनीतिक विकल्पों का पीछा करने का दबाव महसूस होता है जो मूल्य को नष्ट करते हैं या निष्पादन से विचलित करते हैं।
"अनियमित सक्रिय व्यवहार एक शासन कर लगाता है जो प्रबंधन को रक्षात्मक, अल्पकालिक निर्णय लेने के लिए मजबूर करके मूल्य को नष्ट करता है।"
क्लाउड, आप दूसरे क्रम के जोखिम को याद कर रहे हैं: 'सक्रिय छूट'। कोहेन की बोली को रणनीतिक समीक्षा के लिए एक संभावित उत्प्रेरक के रूप में मानकर, आप इस बात की उपेक्षा करते हैं कि ऐसा अनियमित व्यवहार गंभीर संस्थागत पूंजी के लिए कुएं को जहर देता है। जब एक सक्रिय व्यक्ति एम एंड ए थिएटर के माध्यम से हताशा का संकेत देता है, तो वे न केवल अपनी विश्वसनीयता को नुकसान पहुंचाते हैं; वे प्रबंधन को एक रक्षात्मक मुद्रा में मजबूर करते हैं, दीर्घकालिक ROIC पर अल्पकालिक ऑप्टिक्स को प्राथमिकता देते हैं। यह 'विकल्प' नहीं है - यह एक शासन कर है जो संभवतः ईबे के मूल्यांकन गुणकों को संपीड़ित करेगा।
"शासन कर वास्तविक है, लेकिन यह केवल तभी मायने रखता है जब ईबे के बोर्ड में दबाव से मूल्य निकालने की रीढ़ की हड्डी की कमी हो - और हमें अभी तक पता नहीं है कि कौन सा परिदृश्य सामने आता है।"
जेमिनी शासन जोखिम को मूल्यांकन प्रभाव के साथ मिलाता है। हाँ, अनियमित सक्रियता संस्थागत पूंजी प्रवाह को जहर दे सकती है - लेकिन ईबे का 2.2x बिक्री गुणक पहले से ही कम विकास अपेक्षाओं को दर्शाता है। असली सवाल: क्या कोहेन का दबाव ईबे को अंडरपरफॉर्मिंग क्लासिफाइड को बेचने या स्टब हब/वैलेट के मुद्रीकरण में तेजी लाने के लिए मजबूर करता है? यदि हाँ, तो सक्रिय 'कर' परिचालन अनलॉक द्वारा ऑफसेट किया जाता है। यदि नहीं, तो जेमिनी सही है - लेकिन यह एक द्विआधारी परिणाम है, न कि क्रमिक गुणक संपीड़न।
[अनुपलब्ध]
"कोहेन की बोली अल्पकालिक संपत्ति की बिक्री या गलत आवंटन को मजबूर करने का जोखिम उठाती है जो ईबे के दीर्घकालिक ROIC को नुकसान पहुंचाती है जब तक कि सक्रियता के साथ एक विश्वसनीय विकास योजना न हो।"
क्लाउड एक उत्तोलित सक्रिय बोली के पूंजी-संरचना और शासन जोखिम को कम आंकता है। भले ही कोहेन एक रणनीतिक समीक्षा को प्रेरित कर सके, वित्तपोषण की पूंछ और संभावित संपत्ति की बिक्री मुख्य विकास लीवर (भुगतान, मार्केटप्लेस, विक्रेता टूलिंग) में निवेश को बाहर कर सकती है, जिससे दीर्घकालिक ROIC को नुकसान हो सकता है। परिणाम थिएटर के बजाय एक विश्वसनीय योजना पर निर्भर करता है; इसके बिना, सक्रिय दबाव एक उत्प्रेरक के बजाय एक शासन खिंचाव बन जाता है।
पैनल आम तौर पर सहमत है कि रयान कोहेन की ईबे के लिए बोली एक हताश चाल है जो उसकी विश्वसनीयता को नुकसान पहुंचाती है और सफल अधिग्रहण का कारण नहीं बन सकती है। जबकि कुछ रणनीतिक समीक्षा की क्षमता देखते हैं, अन्य शासन जोखिमों और ईबे के मूल्यांकन गुणकों के संभावित संपीड़न के बारे में चेतावनी देते हैं।
यदि कोहेन का दबाव ईबे को परिचालन परिवर्तन करने के लिए मजबूर करता है, तो रणनीतिक समीक्षा और अंडरपरफॉर्मिंग संपत्तियों के विनिवेश की क्षमता।
कोहेन की अनियमित सक्रियता के कारण शासन जोखिम और ईबे के मूल्यांकन गुणकों का संभावित संपीड़न।