द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल इस बात पर सहमत है कि उपभोक्ता भावना और इक्विटी प्रदर्शन के बीच विचलन एक महत्वपूर्ण चिंता का विषय है, जिसमें अधिकांश प्रतिभागी इसे सॉफ्ट लैंडिंग के बजाय सुधार की ओर ले जाने की उम्मीद करते हैं। वे उच्च मुद्रास्फीति की उम्मीदों और ब्याज दरों के कारण स्टैगफ्लेशन, आय संशोधन और एकाधिक संपीड़न के जोखिम को उजागर करते हैं।
जोखिम: फेड के स्थिर रहने पर 4.8% तक मुद्रास्फीति की उम्मीदों में वृद्धि, संभावित स्टैगफ्लेशन जोखिम और एकाधिक संपीड़न की ओर ले जाती है।
अवसर: कोई पहचाना नहीं गया
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- यूनिवर्सिटी ऑफ मिशिगन के उपभोक्ता विश्वास ने मई में 44.8 का अब तक का सबसे निचला स्तर छुआ, जबकि एस एंड पी 500 ने साल-दर-तारीख 9% और नैस्डैक-100 ने 17% की बढ़त हासिल की, जिससे इक्विटी कीमतों और उपभोक्ता विश्वास के बीच एक ऐतिहासिक अंतर पैदा हो गया।
- एक साल की मुद्रास्फीति की उम्मीदें बढ़कर 4.8% हो गईं, जो 1980 के दशक की शुरुआत के बाद सबसे अधिक है, जबकि 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड 4.57% पर है और बॉन्ड बाजार तनाव को दर्शा रहे हैं, भले ही स्टॉक ऑप्शन बाजार शांति का संकेत दे रहे हों।
- जिस विश्लेषक ने 2010 में NVIDIA को पहचाना था, उसने अब अपने शीर्ष 10 AI स्टॉक चुने हैं। उन्हें यहां मुफ़्त में प्राप्त करें।
वॉल स्ट्रीट और मेन स्ट्रीट के बीच का अंतर एक नए चरम पर पहुंच गया है। शुक्रवार को सीएनबीसी पर, रिक सैंटेली ने यूनिवर्सिटी ऑफ मिशिगन के मई के अंतिम विश्वास के आंकड़ों को दर्शकों के सामने प्रस्तुत किया, और संख्याएं मध्य-महीने के अनुमानों से कहीं अधिक गंभीर थीं। "ये यूनिवर्सिटी ऑफ मिशिगन के मई के अंतिम विश्वास के आंकड़े हैं। वे मध्य-महीने के आंकड़ों को समायोजित कर रहे हैं, और वे सभी उम्मीद से कम और हमारे पिछले अनुमान से कम हैं," सैंटेली ने रिपोर्ट किया।
एंकर: "हेडलाइन नंबर 48.2 से 44.8 पर चला गया। यह 70 के दशक के बाद एक और नया सर्वकालिक निम्न स्तर है।" इस बीच, एस एंड पी 500 शुक्रवार को $7,473.47 पर बंद हुआ, जो साल-दर-तारीख 9% की बढ़त और एक साल में 28% की बढ़त पर है। नैस्डैक-100 साल-दर-तारीख 17% और पिछले साल 40% ऊपर है। रिकॉर्ड और मंदी-युग की निराशावाद, एक ही स्क्रीन पर।
हेडलाइन आंकड़ा कहानी का केवल एक हिस्सा है, और सैंटेली द्वारा उद्धृत आंकड़ों के अनुसार, वर्तमान स्थितियां सूचकांक 45.8 के नए सर्वकालिक निम्न स्तर पर पहुंच गया, और उम्मीदें सूचकांक 44.1 पर गिर गया, जो एक रिकॉर्ड निम्न भी है। 1966=100 के आधार पर FRED श्रृंखला, अप्रैल के आंकड़े को 49.8 पर रखती है, जो पहले से ही 60 की मंदी की सीमा से नीचे है। मई का 44.8 इसे और गहरा करता है। संदर्भ के लिए, पिछला सर्वकालिक निम्न 2022 में लगभग 50.2 पर था। मई 2026 इसे तोड़ता है।
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फिर आपको मुद्रास्फीति के बारे में पढ़ना होगा: "मुद्रास्फीति पर। यह भी अच्छी खबर नहीं है क्योंकि यह बढ़ रही है, एक साल की मुद्रास्फीति 4.7 से 4.8 हो गई है," सैंटेली ने नोट किया। पांच से दस साल की मुद्रास्फीति की उम्मीदें 3.5 से बढ़कर 3.9 हो गईं। वह एक साल का आंकड़ा 1980 के दशक की शुरुआत के बाद सबसे अधिक है। हेडलाइन सीपीआई दबाव की पुष्टि करता है: अप्रैल तक सूचकांक 332.4 पर है, जो इसकी 12 महीने की सीमा के 90वें प्रतिशतक में है।
सैंटेली ने विश्वास में गिरावट को किसी बाहरी चीज़ से जोड़ा। "कई लोग मानते हैं, जिसमें मैं भी शामिल हूं, कि यहां निश्चित रूप से कुछ चल रहा है कि [मध्य पूर्व] में क्या हो रहा है। यह निश्चित रूप से विश्वास को मदद नहीं कर रहा है," उन्होंने कहा। आप सीएनबीसी की कवरेज के माध्यम से उनके पूर्ण खंड को देख सकते हैं। फिर उन्होंने उस पहेली को प्रस्तुत किया जिसे बाजार लगातार अनदेखा कर रहे हैं: "आम तौर पर, इक्विटी की कीमतें विश्वास के साथ बहुत अच्छी तरह से सहसंबंधित होती हैं, और इक्विटी की कीमतें ऊपर की ओर इतिहास से खिलवाड़ करना जारी रखती हैं।"
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"बाजार इस डिस्कनेक्ट को बनाए रख सकते हैं यदि AI-संचालित कमाई वृद्धि साल के अंत तक उपभोक्ता ड्रैग से आगे निकल जाती है।"
लेख एक क्लासिक वॉल स्ट्रीट-मेन स्ट्रीट विचलन को अस्थिर के रूप में प्रस्तुत करता है, फिर भी इक्विटी बाजारों ने बार-बार उपभोक्ता भावना को नजरअंदाज किया है जब कमाई की वृद्धि कुछ AI-एक्सपोज़्ड नामों में केंद्रित होती है। 7,473 पर एसएंडपी 500 के साथ नैस्डैक-100 +17% साल-दर-तारीख मार्जिन विस्तार और कैपेक्स चक्रों की आगे की मूल्य निर्धारण को दर्शाता है जिसके लिए व्यापक घरेलू आशावाद की आवश्यकता नहीं होती है। 4.8% की एक साल की मुद्रास्फीति की उम्मीदें और मध्य पूर्व के तनाव मिशिगन सूचकांक पर भारी पड़ते हैं, लेकिन उन्हीं कारकों ने कॉर्पोरेट मूल्य निर्धारण शक्ति या बायबैक को पटरी से नहीं उतारा है। गायब संदर्भ यह है कि क्या Q2 EPS संशोधन टिके रहते हैं; यदि वे करते हैं, तो भावना अंतर बिना तत्काल पुनर्मूल्यांकन के और चौड़ा हो सकता है।
इतिहास बताता है कि 50 से नीचे की भावना ने इक्विटी में गिरावट से छह महीने के भीतर पहले ही संकेत दिया है जब बढ़ती पैदावार और भू-राजनीतिक झटके के साथ जोड़ा जाता है, इसलिए वर्तमान 9% साल-दर-तारीख लाभ बस माध्य प्रत्यावर्तन से पहले अंतिम चरण हो सकता है।
"वास्तविक जोखिम भावना-इक्विटी अंतर नहीं है - यह है कि एक साल की मुद्रास्फीति की उम्मीदें 4.8% पर संकेत देती हैं कि फेड ने बहुत जल्दी कसना बंद कर दिया हो सकता है, और यदि सीपीआई फिर से तेज होता है, तो 4.57% पर 10-वर्षीय उपज तेजी से बढ़ेगी, जिससे एकाधिक विस्तार कुचल जाएगा जो इस रैली को ले जा रहा है।"
लेख दो अलग-अलग घटनाओं को मिलाता है: उपभोक्ता भावना ( *वास्तविक* कठिनाई का एक पिछला संकेतक) और इक्विटी मूल्यांकन (आगे की ओर देखने वाला)। 44.8 भावना रीडिंग वास्तव में चिंताजनक है - यह मेन स्ट्रीट पर वास्तविक दर्द का संकेत देता है। लेकिन एसएंडपी 500 की 9% साल-दर-तारीख बढ़त अतार्किक नहीं है यदि कमाई की वृद्धि इसे सही ठहराती है। वास्तविक लाल झंडा डिस्कनेक्ट नहीं है; यह *मुद्रास्फीति की उम्मीदें* हैं जो एक साल में 4.8% तक बढ़ रही हैं जबकि फेड स्थिर बैठा है। वह कैनरी है। यदि मुद्रास्फीति फिर से तेज होती है, तो 4.57% 10-वर्षीय उपज एक जाल बन जाती है - वास्तविक दरें संपीड़ित होती हैं, और एकाधिक विस्तार बंद हो जाता है। लेख इसे एक पहेली के रूप में मानता है; यह वास्तव में स्टैगफ्लेशन जोखिम के बारे में एक चेतावनी है जिसे इक्विटी बाजार टेल रिस्क के रूप में मूल्यवान बना रहे हैं, न कि बेस केस के रूप में।
उपभोक्ता भावना इक्विटी रिटर्न से पहले भी अलग हो चुकी है (2009-2013 की रिकवरी, 2020-2021 का स्टिमुलस रैली); यदि कॉर्पोरेट आय वास्तव में इस साल 15-20% बढ़ती है, तो आज के मूल्यांकन बचाव योग्य हैं और भावना थोड़ी देर बाद अनुसरण करेगी। लेख मानता है कि भावना को स्टॉक को चलाना चाहिए; यह हमेशा नहीं होता है।
"बाजार का लचीलापन इस झूठे अनुमान पर आधारित है कि कॉर्पोरेट मार्जिन अनिश्चित काल तक औसत उपभोक्ता के बिगड़ते वित्तीय स्वास्थ्य से अलग रह सकते हैं।"
यूमिच भावना सूचकांक 44.8 और इक्विटी प्रदर्शन के बीच विचलन एक 'डिस्कनेक्ट' नहीं है - यह एक द्विभाजित अर्थव्यवस्था का प्रतिबिंब है। एसएंडपी 500 मेगा-कैप टेक और मूल्य निर्धारण शक्ति वाली कंपनियों की ओर भारी रूप से भारित है जो उपभोक्ताओं को मुद्रास्फीति पास कर सकते हैं, प्रभावी रूप से अपने मार्जिन को बचा सकते हैं। इस बीच, भावना सूचकांक वास्तविक मजदूरी क्षरण का सामना करने वाले परिवारों की 'मेन स्ट्रीट' वास्तविकता को दर्शाता है। बाजार वास्तविकता को नजरअंदाज नहीं कर रहा है; यह 'सॉफ्ट लैंडिंग' को मूल्यवान बना रहा है जहां AI-संचालित उत्पादकता लाभ श्रम लागत की भरपाई करते हैं। हालांकि, यदि 5-10 साल की मुद्रास्फीति की उम्मीदें 3.9% पर बंधी रहती हैं, तो फेड का 'उच्चतर लंबे समय तक' रुख अंततः मूल्यांकन गुणकों को संपीड़ित करेगा, विशेष रूप से उच्च-विकास वाले टेक स्टॉक के लिए वर्तमान में 25x+ फॉरवर्ड पी/ई पर कारोबार कर रहे हैं।
'डिस्कनेक्ट' वास्तव में एक बड़े बाजार सुधार का एक अग्रणी संकेतक हो सकता है, क्योंकि इतिहास बताता है कि उपभोक्ता विश्वास दशकों के निचले स्तर पर होने पर इक्विटी बाजार शायद ही कभी रिकॉर्ड ऊंचाई बनाए रखते हैं, जो अनिवार्य मांग विनाश के कारण होता है।
"रैली नाजुक है और यदि उपभोक्ता मांग धीमी हो जाती है और दर की उम्मीदें चिपचिपी बनी रहती हैं, तो आय में गिरावट और चौड़ाई-नेतृत्व वाले एकाधिक संपीड़न का कारण बन सकती है।"
बढ़ते इक्विटी और गिरते उपभोक्ता भावना के बीच का डिस्कनेक्ट आगे की परेशानी का संकेत दे सकता है। 4.8% एक साल की मुद्रास्फीति की उम्मीदों और 4.57% 10-वर्षीय उपज के साथ, बाजार को उच्च छूट दरों और संभावित आय निराशा का सामना करना पड़ता है यदि खपत धीमी हो जाती है। रैली कुछ मेगाकैप्स और AI-लिंक्ड नामों में केंद्रित दिखाई देती है, जिससे चौड़ाई में गिरावट का खतरा है यदि कैपेक्स और भर्ती धीमी हो जाती है। भू-राजनीतिक जोखिम नीचे की ओर शोर जोड़ता है जो जोखिम प्रीमियम को जल्दी से पुनर्मूल्यांकन कर सकता है। महत्वपूर्ण रूप से, लेख यह नहीं बताता है कि वास्तविक मजदूरी, क्रेडिट की स्थिति और गैर-धुंधली मांग के मौलिक सिद्धांत चल रहे नीति कसने के तहत कितने लचीले (या नहीं) हैं, जो परिणामों को सॉफ्ट लैंडिंग के बजाय एक महत्वपूर्ण सुधार की ओर झुका सकते हैं।
शैतान का वकील: AI उत्पादकता चक्र नेतृत्व का विस्तार कर सकता है और भावना के खट्टे होने पर भी आय की गति को बनाए रख सकता है, जो पर्याप्त तरलता द्वारा समर्थित है। यदि AI मार्जिन उम्मीद से अधिक होते हैं और कैपेक्स चक्र लचीले बने रहते हैं, तो एकाधिक विस्तार संदेहवादियों की अपेक्षा से अधिक समय तक बना रह सकता है।
"4.5% से ऊपर की मुद्रास्फीति की उम्मीदों ने ऐतिहासिक रूप से गैर-तकनीकी ईपीएस कटौती को ट्रिगर किया है जो अंततः केंद्रित इक्विटी गुणकों पर भी दबाव डालते हैं।"
क्लाउड 4.8% एक साल की मुद्रास्फीति की उम्मीदों को प्रमुख जोखिम के रूप में चिह्नित करता है, फिर भी गैर-तकनीकी कैपेक्स मार्गदर्शन से संबंध गायब है। जब यह रीडिंग पिछली चक्रों में 4.5% से अधिक हो गई है, तो औद्योगिक और उपभोक्ता विवेकाधीन फॉरवर्ड ईपीएस अनुमान दो तिमाहियों के भीतर 12-18% गिर गए। एसएंडपी 500 की मेगा-कैप एकाग्रता शायद उन संशोधनों को Q2 चौड़ाई डेटा आने तक टाल रही है, जिस बिंदु पर 4.57% 10-वर्षीय उपज पृष्ठभूमि शोर के बजाय एक सक्रिय एकाधिक हेडविंड बन जाती है।
"12-18% ईपीएस संशोधन मिसाल कैपेक्स मार्गदर्शन के रोलओवर को मानती है; यदि यह नहीं होता है, तो एकाधिक संपीड़न समय-सीमा बढ़ जाती है और भावना-इक्विटी अंतर ठीक होने से पहले और चौड़ा हो जाता है।"
ग्रोक का औद्योगिक/विवेकाधीन ईपीएस संशोधन मिसाल ठोस है, लेकिन समय के साथ अनिवार्यता को मिलाता है। Q2 चौड़ाई डेटा मायने रखता है, हाँ - लेकिन असली परीक्षा यह है कि क्या मेगा-कैप कैपेक्स *मार्गदर्शन* टिकता है। यदि Nvidia, Microsoft, Meta 2025 के माध्यम से 25%+ कैपेक्स वृद्धि बनाए रखते हैं, तो ग्रोक की भविष्यवाणी संपीड़न शायद 2026 तक ट्रिगर नहीं हो सकती है। 4.8% मुद्रास्फीति की उम्मीद वास्तविक घर्षण है, लेकिन इसने अभी तक कैपेक्स कटौती को मजबूर नहीं किया है। वह अंतर है: भावना पतन ≠ कैपेक्स पतन अभी तक।
"लगातार उच्च पैदावार अंततः AI परियोजना ROIC के पुनर्मूल्यांकन को मजबूर करेगी, जिससे अनियंत्रित मेगा-कैप कैपेक्स का युग समाप्त हो जाएगा।"
क्लाउड, आप मेगा-कैप कैपेक्स प्रतिरक्षा पर दांव लगा रहे हैं, लेकिन आप पूंजी की लागत को नजरअंदाज कर रहे हैं। यदि 10-वर्षीय उपज 4.57% पर बनी रहती है जबकि मुद्रास्फीति की उम्मीदें 4.8% तक पहुंच जाती हैं, तो वास्तविक दरें अनिवार्य रूप से शून्य हैं। यह केवल भावना को चोट नहीं पहुंचाता है; यह हर AI परियोजना के लिए एक बाधा दर पुनर्मूल्यांकन को मजबूर करता है। यदि निवेशित पूंजी पर रिटर्न (ROIC) जल्द ही ऋण की लागत से स्पष्ट रूप से अधिक नहीं होता है, तो माइक्रोसॉफ्ट और मेटा को भी शेयरधारक दबाव का सामना करना पड़ेगा कि वे कैपेक्स में कटौती करें, भले ही उनके पास वर्तमान में नकदी हो।
"ROIC को पूंजी की लागत से अधिक होना चाहिए; नकारात्मक वास्तविक दरों के साथ भी, पुनर्वित्त जोखिम और बाधा-दर अनुशासन कैपेक्स-संचालित अपसाइड को कम कर सकते हैं और गुणकों को संपीड़ित कर सकते हैं।"
जेमिनी, आपका ROIC-बनाम-पूंजी लागत तर्क मानता है कि AI-संचालित कैपेक्स तब भी जीवित रहता है जब तक कि फंडिंग लागत बनी रहती है। लेकिन 10-वर्षीय पैदावार 4.57% के करीब और 4.8% पर मुद्रास्फीति के साथ, वास्तविक दरें लगभग -0.2% हैं, फिर भी पुनर्वित्त जोखिम और बाधा-दर अनुशासन वास्तविक बने हुए हैं। यदि नए AI दांव पर ROIC लगातार इस पूंजी की लागत से अधिक नहीं होता है, तो बायबैक और इक्विटी अपसाइड कमजोर कैपेक्स परिनियोजन से मूल्यांकन संपीड़न की भरपाई नहीं करेंगे। वह पृष्ठभूमि व्यापक उपभोक्ता मांग के बिगड़ने से पहले गुणकों को मोड़ सकती है।
पैनल इस बात पर सहमत है कि उपभोक्ता भावना और इक्विटी प्रदर्शन के बीच विचलन एक महत्वपूर्ण चिंता का विषय है, जिसमें अधिकांश प्रतिभागी इसे सॉफ्ट लैंडिंग के बजाय सुधार की ओर ले जाने की उम्मीद करते हैं। वे उच्च मुद्रास्फीति की उम्मीदों और ब्याज दरों के कारण स्टैगफ्लेशन, आय संशोधन और एकाधिक संपीड़न के जोखिम को उजागर करते हैं।
कोई पहचाना नहीं गया
फेड के स्थिर रहने पर 4.8% तक मुद्रास्फीति की उम्मीदों में वृद्धि, संभावित स्टैगफ्लेशन जोखिम और एकाधिक संपीड़न की ओर ले जाती है।