द्वारा Maksym Misichenko · CNBC ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनलिस्ट सहमत हैं कि ARM और CRWD के क्रैमर के ट्रिम्स AI थीसिस की अस्वीकृति के बजाय जोखिम प्रबंधन को दर्शाते हैं, लेकिन ARM की सप्लाई की बाधाओं और CRWD के खिंचाव वाले मूल्यांकन के बारे में चिंता है।
जोखिम: ARM की सप्लाई की बाधाएं डेटा-सेंटर रैंप को धीमा कर रही हैं और यदि Q3 मार्गदर्शन निराश करता है तो AI नामों में सहसंबद्ध बिकवाली को ट्रिगर कर रही हैं।
अवसर: AI-संचालित खतरे की सतह का विस्तार मंदी में भी साइबर सुरक्षा के लिए मांग बनाए रखता है।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
सोमवार की शुरुआती घंटी के तुरंत बाद, हम दो ट्रेड करेंगे। लगभग $211 प्रति शेयर पर आर्म होल्डिंग्स के 40 शेयर बेचना, जिससे जिम क्रेमर के चैरिटेबल ट्रस्ट के पास ARM के 185 शेयर रह जाएंगे, पोर्टफोलियो में इसके वेटिंग को 1% तक कम कर दिया जाएगा। 1.22% से। क्राउडस्ट्राइक के 20 शेयर लगभग $594 प्रति शेयर पर बेचना, जिससे ट्रस्ट के पास CRWD के 245 शेयर रह जाएंगे, पोर्टफोलियो में इसके वेटिंग को 4.08% से 3.8% तक कम कर दिया जाएगा। आर्म होल्डिंग्स अब जब हम इसके व्यापार करने के लिए प्रतिबंधित नहीं हैं, तो हम कुछ आर्म शेयर बेच रहे हैं। हमने पिछले शुक्रवार को इस स्थिति को कम करने की अपनी योजना का उल्लेख किया था। इस चिप डिजाइनर के शेयरों ने अप्रैल में इस स्थिति की शुरुआत करने के बाद से एक मजबूत कदम रखा है, इस थीसिस पर कि एजेंटिक AI के युग में केंद्रीय प्रसंस्करण इकाई (CPU) की मांग में तेजी आएगी। हमारी थीसिस कंपनी द्वारा कुछ हफ्तों पहले आय की रिपोर्ट करने पर पुष्टि हुई, लेकिन नए इन-हाउस CPU की आपूर्ति संबंधी बाधाओं के बारे में कुछ निराशा थी, जिससे इसकी बिक्री में वृद्धि सीमित हो गई। हम अभी भी दीर्घकालिक डेटा सेंटर CPU थीसिस में विश्वास करते हैं, लेकिन हम एक छोटी बिक्री कर रहे हैं क्योंकि स्टॉक साल-दर-साल 90% ऊपर है। इस ट्रिम से, हम अप्रैल में खरीदे गए स्टॉक पर लगभग 20% का लाभ प्राप्त करेंगे। क्राउडस्ट्राइक हम क्राउडस्ट्राइक में भी लाभ लेंगे। इस साइबर सुरक्षा प्रदाता के शेयरों का साल भर उतार-चढ़ाव रहा है। फरवरी में शेयर 25% गिर गए क्योंकि AI मॉडल क्राउडस्ट्राइक और पालो ऑल्टो नेटवर्क्स जैसे साइबर सुरक्षा विक्रेताओं को मध्यस्थता करेंगे, इस बारे में चिंता थी। हमने कभी भी इस कहानी पर विश्वास नहीं किया और फरवरी और मार्च में स्टॉक हिट होने पर इसे दो बार 10 शेयर खरीदकर इसका समर्थन किया। एंथ्रोपिक के प्रोजेक्ट ग्लासविंग के लॉन्च के बाद साइबर सुरक्षा पर कथा बदल गई है। बाजार अब मानता है कि ये नए मॉडल उनके व्यवसाय को तेज करेंगे क्योंकि नए खतरों का जोखिम पहले कभी नहीं रहा है। पिछले सप्ताह, पालो ऑल्टो नेटवर्क्स ने एक ब्लॉग पोस्ट में कहा कि साइबर सुरक्षा स्टॉक एक और कदम आगे बढ़ गए, जिसमें कहा गया है कि संगठनों के पास AI-संचालित शोषण या हमलों को नया सामान्य बनने से पहले तीन से पांच महीने का समय है। बाजार हमारी इस दृष्टिकोण पर वापस आ रहा है कि साइबर सुरक्षा AI का लाभार्थी है, हम क्राउडस्ट्राइक में अपनी स्थिति को कम कर रहे हैं, इसे हमारे होल्ड-इक्विवेलेंट 2 रेटिंग में डाउनग्रेड कर रहे हैं, और नवंबर 2022 में खरीदे गए स्टॉक पर लगभग 98% का लाभ प्राप्त कर रहे हैं। (जिम क्रेमर के चैरिटेबल ट्रस्ट के पास ARM, CRWD, PANW है। शेयरों की पूरी सूची के लिए यहां देखें।) CNBC इन्वेस्टिंग क्लब के सब्सक्राइबर के रूप में जिम क्रेमर के साथ, आपको एक ट्रेड अलर्ट प्राप्त होगा इससे पहले कि जिम अपने चैरिटेबल ट्रस्ट के पोर्टफोलियो में स्टॉक खरीदे या बेचें। जिम अपने चैरिटेबल ट्रस्ट के पोर्टफोलियो में स्टॉक खरीदने या बेचने से 45 मिनट बाद ट्रेड अलर्ट भेजने का इंतजार करता है। यदि जिम ने CNBC टीवी पर किसी स्टॉक के बारे में बात की है, तो वह ट्रेड अलर्ट जारी करने के 72 घंटे बाद ट्रेड को अंजाम देता है। उपरोक्त इन्वेस्टिंग क्लब जानकारी हमारे नियमों और शर्तों और गोपनीयता नीति के साथ-साथ हमारे अस्वीकरण के अधीन है। कोई भी फिडियरी दायित्व या कर्तव्य मौजूद नहीं है, या आपके द्वारा इन्वेस्टिंग क्लब के संबंध में प्रदान की गई किसी भी जानकारी की प्राप्ति के कारण नहीं बनाया गया है। कोई विशिष्ट परिणाम या लाभ की गारंटी नहीं है।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"ट्रिम्स AI नामों में मूल्यांकन अनुशासन को उजागर करते हैं एक बार शुरुआती उत्प्रेरक समाप्त हो जाने पर, भले ही लंबी अवधि की थीसिस बरकरार रहे।"
क्रैमर का ARM में 90% YTD उछाल के बाद मामूली ट्रिम, नए इन-हाउस CPU पर सप्लाई की बाधाओं का हवाला देते हुए, यह दर्शाता है कि यहां तक कि पुष्टि की गई डेटा-सेंटर मांग भी तत्काल बिक्री में वृद्धि में तब्दील नहीं हो सकती है। CRWD में समानांतर कमी, जिसे अब पालो ऑल्टो की तीन से पांच महीने की एक्सप्लॉइट चेतावनी के बाद AI लाभार्थी माना जाता है, 98% लाभ को लॉक करता है जबकि रेटिंग को होल्ड में बदल देता है। दोनों कार्रवाइयां प्रारंभिक उत्प्रेरकों के मूल्य निर्धारण के बाद AI-एक्सपोज़्ड ग्रोथ स्टॉक के चयनात्मक डी-रिस्किंग का सुझाव देती हैं, बजाय इसके कि धर्मनिरत थीसिस को पूरी तरह से अस्वीकार कर दिया जाए।
ये छोटी पोजीशन में कमी हैं जो पर्याप्त होल्डिंग्स को बरकरार रखती हैं, इसलिए वे तेजी से प्रशंसा के बाद नियमित पुनर्संतुलन को दर्शा सकती हैं बजाय इसके कि AI-संचालित CPU या साइबर सुरक्षा मांग में किसी भी भौतिक मंदी का संकेत दिया जाए।
"दोनों ट्रिम्स बरकरार थीसिस के साथ जीतने वाली पोजीशन से मूल्यांकन-संचालित निकास हैं, थीसिस उलट नहीं - लेकिन समय बताता है कि क्रैमर लॉन्ग-टर्म बुलिशनेस के बावजूद निकट अवधि के जोखिम/इनाम को प्रतिकूल देखता है।"
यह लाभ-लाभ लेना है, विश्वास की कमी नहीं। एजेंटिक AI थीसिस पर ARM 90% YTD ऊपर - क्रैमर पुष्टि करता है कि थीसिस बरकरार है लेकिन 20% लाभ पर 16.5% पोजीशन ट्रिम करता है। नवंबर 2022 के बाद से CRWD का 98% लाभ बताता है कि फरवरी AI-डिसइंटरमीडिएशन पैनिक अतिरंजित था; साइबर सुरक्षा कथा उलट गई है। दोनों चालें पोजिशनिंग का संकेत देती हैं, परित्याग का नहीं। हालांकि, समय महत्वपूर्ण है: सप्लाई की बाधाओं पर कमाई की निराशा के बाद ARM ट्रिम, लॉन्ग-टर्म विश्वास के बावजूद निकट अवधि की बाधाओं का सुझाव देता है। 98% लाभ के बावजूद CRWD को 'होल्ड-इक्विवेलेंट 2' पर डाउनग्रेड करना वास्तविक संकेत है - निकट अवधि के उत्प्रेरकों की तुलना में मूल्यांकन खिंचाव का सुझाव देता है।
कथा सबसे बुलिश (पालो ऑल्टो का AI-धमकी ब्लॉग, ग्लास विंग लॉन्च) होने पर विजेताओं को मजबूती में ट्रिम करना अक्सर समेकन या सुधार से पहले होता है। यदि ये वास्तव में उच्च-विश्वास वाले होल्ड थे, तो कमजोरी पर बजाय इन्फ्लेक्शन पॉइंट पर क्यों कम करें?
"साइबर सुरक्षा को AI लाभार्थी के रूप में भावना में बदलाव संरचनात्मक रूप से ध्वनि है, लेकिन ARM का वर्तमान मूल्यांकन इसके सप्लाई चेन में निष्पादन त्रुटियों के लिए कोई गुंजाइश नहीं छोड़ता है।"
यहां ARM और CRWD को ट्रिम करना क्लासिक पोर्टफोलियो स्वच्छता है, लेकिन यह मूल्यांकन में संरचनात्मक बदलाव को याद करता है। लगभग 100x फॉरवर्ड P/E पर ARM पूर्णता का मूल्य निर्धारण कर रहा है; 'बाल' का उल्लेख किया गया - सप्लाई की बाधाएं - वास्तव में लाइसेंसिंग राजस्व मॉडल के लिए एक महत्वपूर्ण जोखिम है यदि वे AI आर्किटेक्चरल शिफ्ट से मेल खाने के लिए वॉल्यूम को स्केल नहीं कर सकते हैं। इसके विपरीत, CRWD की चाल 'AI को एक व्यवधानकर्ता के रूप में' से 'AI को एक खतरे के गुणक के रूप में' कथा के बदलाव को दर्शाती है। जबकि 98% लाभ को लॉक करना विवेकपूर्ण है, AI-संचालित साइबर खतरों की मौलिक टेलविंड बताती है कि शीर्ष-स्तरीय सुरक्षा प्लेटफार्मों के लिए मूल्यांकन छत वर्तमान बाजार की सहमति से अधिक है।
अब ट्रिम करके, पोर्टफोलियो AI-नेटिव सुरक्षा और कस्टम सिलिकॉन के एक बड़े धर्मनिरत विस्तार के शुरुआती दौर में बेचने का जोखिम उठाता है, जिससे महत्वपूर्ण अल्फा टेबल पर छूट सकता है।
"ट्रेड अनुशासित लाभ-लाभ लेने वाले लगते हैं, लेकिन असली खतरा एक AI हाइप टेल है जो फंडामेंटल की परवाह किए बिना मूल्यांकन को बढ़ाता रहता है, जिसका अर्थ है कि ARM और क्राउडस्ट्राइक और भी अधिक री-रेट कर सकते हैं यदि चक्र निवेशकों की अपेक्षा से अधिक समय तक चलता है।"
दो ट्रिम्स एक टेक्टोनिक सेल सिग्नल के बजाय नियमित जोखिम प्रबंधन का संकेत देते हैं। ARM एक लॉन्ग डेटा-सेंटर CPU थीसिस से जुड़ा हुआ है, लेकिन 90% YTD उछाल के बाद बेचना गलत समय का जोखिम उठाता है यदि AI कंप्यूट मांग में तेजी आती है या लाइसेंसिंग वॉल्यूम ऊपर की ओर आश्चर्यचकित करते हैं। 2022 के बाद से क्राउडस्ट्राइक का लगभग 100% लाभ एक पुलबैक को समझदार बनाता है, फिर भी AI-सुरक्षा कथा टिकाऊ साबित हो सकती है क्योंकि मॉडल खतरे की दृश्यता और बजट की तात्कालिकता को बढ़ाते हैं। यह टुकड़ा कर निहितार्थ, आधार वसूली, और 'होल्ड-इक्विवेलेंट 2' का डाउनसाइड सुरक्षा के लिए क्या मतलब है, इस पर प्रकाश डालता है। एक प्रमुख अज्ञात यह है कि क्या AI चक्र कुछ तिमाहियों से परे बना रहता है।
लेकिन सबसे मजबूत प्रतिवाद यह है कि ये ट्रिम्स जोखिम प्रबंधन के बजाय एक छिपे हुए बुलिश सिग्नल हो सकते हैं: प्रबंधन टिकाऊ AI-संचालित मांग का अनुमान लगा सकता है और भाग लेते हुए जोखिम को साफ करना चाहता है। दूसरी चिंता यह है कि ARM और CRWD के मूल्यांकन ऊंचे हैं, और अपेक्षा से धीमी AI कैपेक्स चक्र आय के साकार न होने पर मल्टीपल विस्तार को संपीड़ित कर सकता है।
"ARM सप्लाई के मुद्दे प्लस CRWD मल्टीपल्स सहसंबद्ध डी-रेटिंग का जोखिम उठाते हैं यदि मैक्रो टाइटन्स।"
ChatGPT ARM की लाइसेंसिंग देरी और CRWD के ऊंचे गुणकों के बीच संबंध को कम आंकता है। यदि सप्लाई की बाधाएं 2025 तक बनी रहती हैं, तो ARM का डेटा-सेंटर रैंप धीमा हो जाता है, ठीक उसी समय जब मैक्रो टाइटनिंग के बीच साइबर सुरक्षा बजट जांच के दायरे में आते हैं। जेमिनी सही ढंग से 100x फॉरवर्ड P/E जोखिम को झंडा दिखाता है, लेकिन यह AI नामों में सहसंबद्ध बिकवाली को ट्रिगर कर सकता है यदि Q3 मार्गदर्शन दोनों मोर्चों पर निराश करता है।
"जब खतरे की सतह बढ़ती है तो साइबर सुरक्षा बजट मैक्रो टाइटनिंग के प्रति चक्रविरोधी होते हैं; ARM और CRWD को सहसंबद्ध डाउनसाइड जोखिमों के रूप में नहीं माना जाना चाहिए।"
ग्रोक की मैक्रो टाइटनिंग थीसिस मानती है कि बजट की जांच साइबर सुरक्षा को समान रूप से प्रभावित करती है - लेकिन यह उल्टा है। AI-संचालित खतरे की सतह का विस्तार (अधिक मॉडल, अधिक एंडपॉइंट, अधिक हमले के वैक्टर) सुरक्षा को मंदी में भी गैर-विवेकाधीन बनाता है। ARM की सप्लाई की बाधाएं वास्तविक हैं, लेकिन वे मांग का मुद्दा नहीं, बल्कि *समय* का मुद्दा हैं। सहसंबद्ध बिकवाली का जोखिम मानता है कि दोनों एक साथ मार्गदर्शन से चूक जाते हैं - कम संभावना है यदि CRWD का TAM ARM के लाइसेंसिंग रैंप की तुलना में तेजी से फैलता है।
"हार्डवेयर में इंफ्रास्ट्रक्चर सप्लाई की बाधाएं अंततः सॉफ्टवेयर-साइड मूल्यांकन प्रीमियम के पुनर्मूल्यांकन को मजबूर करेंगी जब कैपेक्स चक्र पठार पर पहुंचता है।"
क्लाउड, मैक्रो दबाव को सुरक्षा बजट पर आपकी उपेक्षा 'विक्रेता समेकन' प्रवृत्ति को अनदेखा करती है। जबकि खतरे की सतहें फैलती हैं, CISO क्राउडस्ट्राइक जैसे AI-नेटिव प्लेटफार्मों को फंड करने के लिए अनावश्यक टूल को आक्रामक रूप से काट रहे हैं। यह सिर्फ मांग के बारे में नहीं है; यह मूल्य निर्धारण शक्ति के बारे में है। यदि ARM की सप्लाई की बाधाएं डेटा-सेंटर बिल्ड-आउट में देरी करने के लिए मजबूर करती हैं, तो सुरक्षा के लिए 'AI-नेटिव' कथा को मूल्यांकन सुधार का सामना करना पड़ सकता है क्योंकि निवेशक महसूस करते हैं कि इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर प्राथमिक बाधा है, न कि सॉफ्टवेयर लेयर।
"निकट-अवधि ARM लाइसेंसिंग जोखिम और डेटा-सेंटर रैंप मजबूत ARR ग्रोथ की अनुपस्थिति में तेजी से मूल्यांकन संपीड़न का संकेत देते हैं; केवल AI टेलविंड 100x फॉरवर्ड P/E को बनाए नहीं रख सकते।"
जेमिनी का तर्क है कि मूल्यांकन को सुरक्षा के लिए AI टेलविंड को प्रतिबिंबित करना चाहिए; मैं वापस धकेल दूंगा कि ARM का लाइसेंसिंग अत्यधिक डेटा-सेंटर रैंप- और समय-संचालित है। यदि सप्लाई की बाधाएं निकट अवधि के ARR ग्रोथ को धीमा करती हैं, तो 100x फॉरवर्ड P/E नाजुक दिखता है और लॉन्ग-टर्म मांग बरकरार रहने पर भी तेजी से मल्टीपल संपीड़न को ट्रिगर कर सकता है। CRWD के लिए, बजट अनुशासन और समेकन भी ऊपर की ओर कैप कर सकते हैं। वास्तविक जोखिम एक अपेक्षा से छोटी AI कैपेक्स चक्र है जो मूल्यांकन गणित को फिर से लिखता है।
पैनलिस्ट सहमत हैं कि ARM और CRWD के क्रैमर के ट्रिम्स AI थीसिस की अस्वीकृति के बजाय जोखिम प्रबंधन को दर्शाते हैं, लेकिन ARM की सप्लाई की बाधाओं और CRWD के खिंचाव वाले मूल्यांकन के बारे में चिंता है।
AI-संचालित खतरे की सतह का विस्तार मंदी में भी साइबर सुरक्षा के लिए मांग बनाए रखता है।
ARM की सप्लाई की बाधाएं डेटा-सेंटर रैंप को धीमा कर रही हैं और यदि Q3 मार्गदर्शन निराश करता है तो AI नामों में सहसंबद्ध बिकवाली को ट्रिगर कर रही हैं।