Pasokan Melimpah dan Permintaan Lesu Melemahkan Harga Gula

Mei NY dunia gula #11 (SBK26) hari ini turun -0.09 (-0.65%), dan Agt London ICE gula putih #5 (SWQ26) turun -6.40 (-1.47%).

Harga gula mengalah setelah kenaikan awal hari ini dan turun, karena ekspektasi panen gula Brasil yang besar membatasi potensi kenaikan dalam jangka pendek. Harga gula awalnya bergerak lebih tinggi hari ini, dengan gula NY mencatat tertinggi 2 minggu dan gula London mencatat tertinggi 3 minggu setelah harga bensin (RBM26) melonjak ke tertinggi 3,75 tahun, yang meningkatkan harga etanol dan dapat mendorong pabrik gula dunia untuk mengalihkan lebih banyak penghancuran tebu ke produksi etanol daripada gula, sehingga membatasi pasokan gula.

Harga gula berada di bawah tekanan selama empat minggu terakhir, dengan gula NY jatuh ke titik terendah 5,5 tahun dalam kontrak berjangka terdekat pada 17 April di tengah ekspektasi pasokan global yang melimpah dan permintaan yang lesu. Kadaluarsa 15 April kontrak gula London Mei melihat 472.650 MT pengiriman untuk menyelesaikan kontrak, yang terbanyak untuk kontrak Mei dalam 14 tahun, sebuah tanda permintaan gula yang lesu.

Peningkatan produksi gula di Brasil berdampak negatif pada harga gula. Pada 27 Maret, Unica melaporkan bahwa produksi Center-South kumulatif 2025-26 (Oktober hingga pertengahan Maret) naik +0,7% y/y menjadi 40,25 MMT, dengan pabrik gula meningkatkan jumlah tebu yang dihancurkan untuk gula menjadi 50,61% dari 48,08% tahun lalu. Pada hari Jumat, Conab, badan peramalan pemerintah Brasil, mengatakan bahwa pihaknya memperkirakan produksi gula Brasil 2025/26 sebesar 44,196 MMT, naik +0,1% y/y.

Harga gula juga terkena dampak lebih awal bulan ini ketika Sekretaris Makanan India mengatakan bahwa pemerintah tidak memiliki rencana untuk melarang ekspor gula tahun ini, meredakan kekhawatiran bahwa hal itu dapat mengalihkan lebih banyak gula untuk membuat etanol mengikuti gangguan pasokan minyak mentah akibat perang Iran. Pada 13 Februari, pemerintah India menyetujui tambahan 500.000 MT gula untuk diekspor untuk musim 2025/26, di atas 1,5 MMT yang disetujui pada bulan November. India memperkenalkan sistem kuota untuk ekspor gula pada 2022/23 setelah hujan yang terlambat mengurangi produksi dan membatasi pasokan domestik.

Prospek produksi gula Brasil yang lebih kecil mendukung harga. Selasa lalu, USDA memperkirakan produksi gula Brasil 2026/27 sebesar 42,5 MMT, turun -3% y/y, dengan alasan pabrik menghancurkan lebih banyak tebu untuk etanol daripada untuk gula.

Tanda-tanda surplus gula global yang lebih kecil juga mendukung harga. Selasa lalu, Covrig Analytics menurunkan estimasinya untuk surplus gula global 2026/27 menjadi 800.000 MT dari 1,4 MMT sebelumnya. Pada hari Senin, pedagang gula Czarnikow menurunkan estimasinya untuk surplus gula global 2026/27 menjadi 1,1 MMT dari 3,4 MMT pada bulan Februari, dan menurunkan estimasinya untuk surplus 2025/26 menjadi 5,8 MT dari 8,3 MMT.

Harga gula juga memiliki beberapa dukungan di tengah kekhawatiran atas gangguan pasokan dari penutupan yang sedang berlangsung di Selat Hormuz. Menurut Covrig Analytics, penutupan selat telah membatasi sekitar 6% dari perdagangan gula dunia, membatasi produksi gula halus.

Pada 16 April, National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd. India melaporkan bahwa produksi gula India 2025-26 dari 1 Oktober-15 April naik +7,7% y/y menjadi 27,48 MMT. Pada 11 Maret, Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA) memproyeksikan produksi gula India 2025/26 sebesar 29,3 MMT, naik 12% y/y, di bawah proyeksi sebelumnya sebesar 30,95 MMT. ISMA juga menurunkan estimasinya untuk gula yang digunakan untuk produksi etanol di India menjadi 3,4 MMT dari perkiraan Juli sebesar 5 MMT, yang dapat memungkinkan India untuk meningkatkan ekspor gulanya. India adalah produsen gula terbesar kedua di dunia.

Organisasi Gula Internasional (ISO) pada 27 Februari meramalkan surplus gula +1,22 MMT (juta metrik ton) pada 2025-26, setelah defisit -3,46 MMT pada 2024-25. ISO mengatakan bahwa surplus tersebut didorong oleh peningkatan produksi gula di India, Thailand, dan Pakistan. ISO memperkirakan peningkatan +3,0% y/y dalam produksi gula global menjadi 181,3 juta MMT pada 2025-26.

USDA, dalam laporan dua tahunannya yang dirilis pada 16 Desember, memproyeksikan bahwa produksi gula global 2025/26 akan meningkat +4,6% y/y menjadi rekor 189,318 MMT dan bahwa konsumsi gula manusia global 2025/26 akan meningkat +1,4% y/y menjadi rekor 177,921 MMT. USDA juga memperkirakan bahwa stok gula global 2025/26 akan turun -2,9% y/y menjadi 41,188 MMT. Foreign Agricultural Service (FAS) USDA memprediksi bahwa produksi gula Brasil 2025/26 akan naik 2,3% y/y menjadi rekor 44,7 MMT. FAS juga memprediksi bahwa produksi gula India 2025/26 akan meningkat sebesar 25% y/y menjadi 35,25 MMT, didorong oleh hujan monsun yang menguntungkan dan peningkatan luas tanam gula. Selain itu, FAS memprediksi bahwa produksi gula Thailand 2025/26 akan meningkat sebesar +2% y/y menjadi 10,25 MMT.

Pada tanggal publikasi, Rich Asplund tidak memiliki (baik secara langsung maupun tidak langsung) posisi dalam sekuritas apa pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com