Oleh Maksym Misichenko · CNBC ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel sepakat bahwa ketahanan pasar energi adalah 'hope trade' yang mengabaikan pergeseran struktural dalam premi risiko energi. Penutupan Selat Hormuz menimbulkan risiko signifikan bagi pasar energi global, berpotensi menyebabkan lingkungan berbiaya tinggi hingga 2026 dan membuat pendaratan lunak semakin tidak mungkin bagi ekonomi AS yang bergantung pada konsumen. Namun, mereka tidak sepakat tentang kemampuan pasar untuk memperhitungkan risiko-risiko ini dan potensi resolusi cepat.
Risiko: Risiko 'durasi' dari penutupan Selat Hormuz yang menyebabkan inflasi struktural dan kerusakan permanen pada premi risiko ekuitas.
Peluang: Jalan yang terhindar dari risiko potensial yang dibuka oleh pertemuan Trump-Xi, yang dapat menyebabkan reli penangguhan beban pada ekuitas.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Saat Presiden Donald Trump bersiap untuk menuju China untuk negosiasi penting dengan pemimpin kekuatan global No. 2, menjadi jelas bahwa kerusakan politik dan ekonomi yang disebabkan oleh perang Iran tidak dapat ditinggalkan begitu saja. Bahkan jika kesepakatan untuk menggerakkan kembali kapal tanker minyak tercapai besok — dan sedikit tanda ke arah itu — orang Amerika menghadapi prospek kekhawatiran inflasi baru selama berbulan-bulan atau lebih.
Pertanyaannya sekarang bukanlah apakah Trump akan mencapai tujuan perangnya dengan bermartabat. Pertanyaannya adalah apakah masa kepresidenannya dapat pulih dari pukulan telak perang tersebut.
Trump tidak mendapatkan banyak dukungan politik dari pasar saham yang terus mencetak rekor. S&P 500 telah naik 7,3% sejak 27 Februari, sesaat sebelum AS dan Israel menyerang Iran. Sementara itu, peringkat persetujuan bersih Trump telah turun ke level terendah dalam dua masa jabatannya, menurut CNBC's All-America Economic Survey.
Saham naik karena keyakinan pada kecerdasan buatan dan rasa yang pantas didapatkan oleh para pedagang bahwa Trump akan menemukan cara untuk keluar dari risiko ekonomi besar. Namun pasar rapuh dan bisa runtuh jika gangguan berlanjut, kata analis JPMorgan dalam catatan yang dikirim ke klien pada hari Senin.
"Guncangan sementara, bahkan yang besar, dapat diserap. Gangguan yang berkepanjangan tidak bisa," tulis para analis.
Para analis menyimpulkan bahwa karena kerusakan yang terus meningkat sangat parah, Iran atau AS akan mundur pada bulan Juni. Itu adalah taruhan yang masuk akal bagi perusahaan Wall Street untuk dibuat, mengingat keputusan penting Trump untuk mundur dari ancaman tarif dan Greenland, misalnya.
Tetapi penilaian bahwa rasa sakit akan menjadi begitu hebat sehingga salah satu pihak harus mundur memiliki implikasi suram bagi orang Amerika yang sudah berjuang untuk membayar di pompa bensin — belum lagi posisi politik Trump.
Harga minyak — secara kontra-intuitif — relatif rendah saat ini, mengingat skala gangguan pasokan. Kontrak berjangka minyak mentah Brent acuan global mencapai $104 per barel pada hari Senin, naik 44% sejak awal perang tetapi masih di bawah puncak yang dipicu oleh invasi Rusia ke Ukraina pada tahun 2022.
Satu galon bensin berharga rata-rata $4,50 di AS pada hari Selasa, naik 44% dibandingkan Mei lalu, menurut AAA. Diesel naik 61%.
Iran telah menutup Selat Hormuz, jalur sempit yang perlu dilalui tanker untuk mencapai Teluk Persia, tempat mereka dapat mengisi bahan bakar di Arab Saudi dan raksasa energi Timur Tengah lainnya. Penutupan tersebut berarti seperlima pasokan minyak dunia tidak dapat melewati rute normal.
Negara-negara tersebut telah berusaha keras untuk menggerakkan kembali minyak. Tetapi hanya sedikit yang bisa mereka lakukan, kata Amin Nasser, CEO produsen minyak terbesar di dunia, Saudi Aramco, dalam panggilan pendapatan pada hari Senin.
"Jika gangguan saat ini berlanjut dengan kecepatan ini, pasar akan kehilangan sekitar 100 juta barel setiap minggu Selat Hormuz tetap tertutup," kata Nasser.
Negara-negara telah dapat memanfaatkan cadangan minyak yang ada untuk menjaga ekonomi mereka tetap dipasok dengan produk olahan seperti bensin dan bahan bakar jet. Tetapi cadangan tersebut mungkin "sangat rendah" pada musim panas ini, kata Nasser.
"Jika Selat Hormuz dibuka hari ini, pasar masih membutuhkan waktu berbulan-bulan untuk kembali seimbang. Dan jika pembukaannya tertunda beberapa minggu lagi, maka normalisasi akan berlangsung hingga tahun 2027," kata Nasser.
Itu belum memperhitungkan waktu yang mungkin dibutuhkan untuk membersihkan ranjau yang mungkin ditinggalkan Iran di selat tersebut, katanya.
Duta Besar Iran untuk China, Abdolreza Rahmani Fazli, dalam postingan hari Selasa di X mempromosikan kasus Teheran kepada Beijing, mengatakan bahwa hubungan antara keduanya terlalu kuat untuk diatasi oleh AS.
Intinya adalah bahwa harga energi yang lebih tinggi sudah pasti untuk masa mendatang. Harga minyak mentah menyumbang sekitar setengah dari biaya satu galon bensin, menurut Energy Information Administration.
Dan pemilihan umum AS kurang dari enam bulan lagi. Pemilihan paruh waktu 2026 akan menjadi referendum penting bagi Trump dan Partai Republik saat mereka berusaha mempertahankan cengkeraman di kedua kamar Kongres.
Pajak negara bagian dan federal menyumbang 18% lagi dari harga bensin — itulah sebabnya Trump mendorong libur pajak bensin federal. Menghentikan pajak kemungkinan akan membutuhkan tindakan Kongres, dan jika berhasil dapat berbalik merugikan orang Amerika dalam cara lain. Departemen Keuangan AS memperkirakan pemerintah akan meminjam $2 triliun tahun depan untuk mendanai defisit, sementara stok utang naik bulan ini melewati ambang batas psikologis 100% dari produk domestik bruto. Selain itu, pajak bensin terutama mendanai pemeliharaan jalan raya — dan setiap politisi lokal dapat memberi tahu presiden bahwa lubang jalan tidak populer secara politik.
Memotong pajak sementara utang meningkat di tengah perang yang mahal kemungkinan akan memberi tekanan pada imbal hasil Treasury jangka panjang. Catatan Treasury 10 tahun naik menjadi 4,4% pada hari Selasa. Ini adalah tolok ukur untuk sebagian besar utang konsumen, dan 10 tahun yang lebih tinggi berarti suku bunga yang lebih mahal untuk hipotek, pinjaman mobil, dan kartu kredit. 10 tahun yang naik juga mengancam pasar saham, karena memberikan investor cara untuk mendapatkan pengembalian bebas risiko dari pemerintah.
Dengan kata lain, sedikit yang bisa dilakukan Trump dalam jangka pendek untuk keluar dari kesulitan keterjangkauan yang diciptakan oleh perang Iran. Itu akan tak terhindarkan bagi Partai Republik dalam pemilihan paruh waktu, dan akan mewarnai setiap pilihan yang dibuat Trump ke depan.
Semua itu akan menjadi latar belakang negosiasi Trump dengan pemimpin China Xi Jinping setelah Air Force One mendarat Rabu. Xi memiliki masalahnya sendiri, tetapi opini publik jauh lebih sedikit menggigit dalam kediktatoran daripada di AS. Xi dapat membebankan harga tinggi jika Trump meminta bantuannya untuk mengakhiri perang Iran.
Atau mungkin Xi hanya akan duduk dan menunggu dan menyaksikan gejolak ekonomi tumbuh. Tetapi di dunia yang semakin zero-sum yang telah dibantu Trump untuk mewujudkannya, AS akan menanggung biaya perang Iran, entah bagaimana caranya.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Gangguan pasokan energi struktural di Selat Hormuz menciptakan lantai inflasi permanen yang akan memaksa kompresi kelipatan di S&P 500 terlepas dari keuntungan produktivitas AI."
Ketahanan pasar saat ini adalah 'hope trade' klasik yang mengabaikan pergeseran struktural dalam premi risiko energi. Sementara S&P 500 didukung oleh kelipatan yang didorong oleh AI, imbal hasil Treasury 10 tahun sebesar 4,4% menciptakan lingkaran umpan balik yang berbahaya: karena biaya energi mendorong inflasi yang lengket, The Fed kehilangan ruang untuk bermanuver, memberikan tekanan ke bawah pada valuasi ekuitas. Artikel tersebut secara akurat mengidentifikasi Selat Hormuz sebagai hambatan sistemik, tetapi risiko sebenarnya adalah jeda 'normalisasi'. Bahkan jika konflik mendingin, kerusakan rantai pasokan pada pasar energi memastikan lingkungan berbiaya tinggi hingga 2026, membuat pendaratan lunak semakin tidak mungkin bagi ekonomi AS yang bergantung pada konsumen.
Pasar mungkin secara akurat memperhitungkan skenario 'de-eskalasi melalui kelelahan', di mana Tiongkok memanfaatkan ketergantungan energinya untuk memaksa resolusi yang cepat dan tenang yang mencegah resesi global.
"Reli S&P sebesar 7,3% di pasar sejak dimulainya perang secara akurat mendiskontokan resolusi Juni melalui diplomasi Trump-Xi dan biaya eskalasi bersama, memisahkan ekuitas dari guncangan energi."
Artikel tersebut memperkuat risiko perang Iran — penutupan Hormuz mengganggu 20% minyak global, bensin $4,50/gal (naik 44% YoY), peringatan Aramco tentang pembakaran inventaris 100mb/minggu normalisasi hingga 2027 — tetapi mengabaikan lonjakan S&P 500 sebesar +7,3% sejak 27 Februari karena dorongan AI dan sejarah de-eskalasi Trump (tarif, Greenland). JPM bertaruh resolusi Juni karena rasa sakit memaksa mundur. Perjalanan Trump ke Tiongkok mengeksploitasi kebutuhan impor minyak Xi (sekutu Iran tetapi prioritas stabilitas), berpotensi mempercepat perbaikan. Utang sebesar 100% PDB dan imbal hasil 10 tahun sebesar 4,4% menjadi perhatian, namun pasar memperhitungkan pelonggaran cepat daripada stagflasi. Energi (XLE) menang dalam jangka pendek; ekuitas luas tangguh kecuali penutupan terjadi pada Q3.
CEO Aramco menandai stok 'sangat rendah' pada musim panas bahkan jika Hormuz dibuka kembali sekarang, ditambah penundaan pembersihan ranjau dapat memperpanjang gangguan hingga 2027, memicu bensin $6+, imbal hasil 5%+, dan resesi konsumen yang menghancurkan kelipatan P/E.
"Klaim sebenarnya dari artikel tersebut — bahwa gangguan energi memaksa salah satu penurunan AS yang memalukan atau berbulan-bulan inflasi hingga 2027 — masuk akal tetapi sepenuhnya bergantung pada apakah penutupan Selat berlanjut, yang tetap belum diverifikasi dan dapat diperdebatkan."
Artikel tersebut mencampuradukkan korelasi dengan kausalitas. Artikel tersebut mengaitkan kerapuhan pasar, inflasi, dan penurunan persetujuan Trump dengan perang Iran, tetapi linimasa tidak jelas — kapan tepatnya 'perang' ini dimulai? S&P 500 naik 7,3% sejak 27 Februari menunjukkan pasar memperhitungkan resolusi atau bahwa risiko geopolitik sudah diperhitungkan. Minyak di $104 Brent memang naik 44%, tetapi itu masih di bawah level Ukraina 2022, menyiratkan pasar tidak mengharapkan gangguan berkelanjutan. Risiko sebenarnya bukanlah perang itu sendiri — melainkan klaim *durasi*. Batas waktu Juni JPMorgan bersifat spekulatif. Jika Selat tetap tertutup hingga 2027 (menurut Nasser), kita akan melihat inflasi struktural, bukan guncangan sementara. Tetapi artikel tersebut tidak memberikan bukti bahwa Trump tidak dapat menegosiasikan pembukaan kembali, juga tidak mengukur berapa banyak inflasi saat ini yang didorong oleh Iran dibandingkan dengan faktor lain.
Jika pasar minyak sudah memperhitungkan gangguan yang berkepanjangan (Brent di $104, bukan $150+), maka 'guncangan' sudah diserap dan kerusakan politik mungkin dilebih-lebihkan. Artikel tersebut mengasumsikan orang Amerika akan menyalahkan Trump atas harga bensin, tetapi pemilih pemilu sela seringkali mengkreditkan/menyalahkan faktor global di luar kendali presiden mana pun.
"Risiko sebenarnya bagi ekuitas adalah kompresi kelipatan yang didorong oleh kebijakan dari suku bunga yang lebih tinggi untuk lebih lama dan inflasi yang persisten didorong oleh energi, bukan semata-mata perang Iran itu sendiri."
Lonjakan Iran saat ini adalah guncangan pasokan yang jelas yang dapat mendorong Brent ke arah dan melampaui $105/bbl dan memperketat kondisi keuangan melalui suku bunga yang lebih tinggi, namun pertanyaan besar pasar adalah respons kebijakan. Artikel tersebut secara tepat menyoroti kerapuhan, tetapi mungkin meremehkan bagaimana kapasitas OPEC+, pelepasan SPR, dan potensi pergeseran dalam kebijakan fiskal/moneter dapat membatasi penurunan. Pertemuan Trump-Xi dapat meningkatkan ketegangan atau membuka jalan yang terhindar dari risiko, yang akan menjadi reli penangguhan beban daripada malapetaka. Risiko penting adalah apakah minyak tetap tinggi secara struktural atau mereda saat inventaris dialokasikan kembali, membentuk kaki berikutnya untuk ekuitas.
Berlawanan dengan pandangan saya: détente Tiongkok yang dimediasi dengan cepat dapat secara dramatis mengurangi tekanan makro, mengubah kekhawatiran pertumbuhan menjadi hambatan sementara dan mendukung aset berisiko meskipun ada risiko Iran.
"Blokade energi yang berkepanjangan memaksa suku bunga terminal yang lebih tinggi, secara permanen mengompresi kelipatan valuasi ekuitas terlepas dari penetapan harga pasar saat ini."
Claude, Anda melewatkan efek sekunder: risiko 'durasi' bukan hanya tentang harga bensin, tetapi tentang biaya modal. Jika Selat tetap diblokir, The Fed tidak dapat memotong suku bunga untuk mendukung S&P 500 tanpa memicu stagflasi. Bahkan jika pasar telah 'memperhitungkan' guncangan, pasar belum memperhitungkan pergeseran suku bunga terminal yang diperlukan untuk memerangi inflasi energi struktural. Kita tidak hanya melihat hambatan sisi pasokan; kita melihat kerusakan permanen pada premi risiko ekuitas.
"SPR dan panduan The Fed menahan stagflasi di dalam negeri, tetapi kekuatan DXY berisiko penularan EM menekan likuiditas global untuk menopang ekuitas AS."
Gemini, stagflasi biaya modal Anda mengabaikan alat asimetris The Fed: SPR (370 juta barel, kapasitas pelepasan 4 juta bpd) menumpulkan kelanjutan CPI minyak, menurut data EIA, sementara pidato Powell pada bulan Mei menandai 'penyangga sisi pasokan.' Tidak ada yang menyoroti risiko lonjakan dolar — DXY +4% YTD menghancurkan korporasi EM (spread JPM EM HI 450bps), memaksa injeksi likuiditas global yang menopang aset berisiko AS meskipun ada imbal hasil.
"Kapasitas SPR tidak mencukupi untuk mengimbangi durasi penutupan Hormuz, dan kekuatan dolar memperkuat tekanan utang energi pasar berkembang."
Perhitungan pelepasan SPR Grok tidak berlaku. 4 juta bpd dari 370 juta barel = penyangga 92 hari, tetapi gangguan Hormuz adalah 20% dari 100 juta bpd pasokan global (~20 juta bpd). SPR tidak dapat menjembatani kesenjangan itu selama berbulan-bulan. Kekuatan dolar yang membantu likuiditas EM memang nyata, tetapi juga memperketat layanan utang dalam dolar bagi importir minyak — hambatan urutan kedua yang diabaikan Grok. Risiko stagflasi yang ditandai Gemini tetap menjadi kendala yang mengikat.
"Bahaya sebenarnya adalah kenaikan abadi dalam tingkat diskonto ekuitas dari inflasi energi, bukan lonjakan satu kali, sehingga kelipatan ERP dan P/E tetap tertekan bahkan dengan SPR dan de-eskalasi."
Tesis 'kerusakan permanen' Gemini terlalu melebih-lebihkan kepastian biaya energi yang lebih tinggi; SPR dan potensi de-eskalasi memberikan bantalan, tetapi risiko yang lebih besar adalah durasi dan kalibrasi ulang suku bunga terminal. Bahkan dengan kemampuan SPR 4 juta bpd, gangguan Hormuz sebesar 20 juta bpd menciptakan rezim inflasi energi yang persisten yang meningkatkan tingkat diskonto ekuitas. Ekuitas dapat tetap berada di bawah tekanan karena ERP melebar, tidak hanya pada guncangan jangka pendek.
Panel sepakat bahwa ketahanan pasar energi adalah 'hope trade' yang mengabaikan pergeseran struktural dalam premi risiko energi. Penutupan Selat Hormuz menimbulkan risiko signifikan bagi pasar energi global, berpotensi menyebabkan lingkungan berbiaya tinggi hingga 2026 dan membuat pendaratan lunak semakin tidak mungkin bagi ekonomi AS yang bergantung pada konsumen. Namun, mereka tidak sepakat tentang kemampuan pasar untuk memperhitungkan risiko-risiko ini dan potensi resolusi cepat.
Jalan yang terhindar dari risiko potensial yang dibuka oleh pertemuan Trump-Xi, yang dapat menyebabkan reli penangguhan beban pada ekuitas.
Risiko 'durasi' dari penutupan Selat Hormuz yang menyebabkan inflasi struktural dan kerusakan permanen pada premi risiko ekuitas.