Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel membahas dampak AI pada benteng kompleksitas perangkat lunak, dengan konsensus bahwa meskipun integrasi AI merajalela, hal itu menyebabkan kompresi margin dan penetapan ulang struktural kelipatan valuasi sektor perangkat lunak. Risiko shadow IT melewati benteng alur kerja perusahaan adalah perhatian utama, tetapi sejauh mana risiko ini masih diperdebatkan.
Risiko: Risiko shadow IT: AI membuatnya sepele untuk membangun alat internal khusus, berpotensi melewati benteng alur kerja perusahaan dan menyebabkan penurunan struktural besar-besaran dalam pembaruan lisensi berbasis kursi.
Peluang: AI mempercepat platform data dan potensi percepatan ARR, dengan peluang untuk memperluas total pasar yang dapat dituju (TAM) 2-3x pada tahun 2027.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
CEO Anthropic (ANTH.PVT) Dario Amodei mengatakan perusahaan software-as-a-service (SaaS) yang tidak berevolusi dengan AI dapat menghadapi kehancuran.
Amodei menyampaikan komentarnya sebagai bagian dari percakapan dengan jurnalis Andrew Ross Sorkin dan CEO JPMorgan (JPM) Jamie Dimon selama acara The Briefing: Financial Services Anthropic.
Sorkin awalnya bertanya kepada Dimon apa yang akan terjadi pada perusahaan perangkat lunak seiring pertumbuhan AI, kemudian menanyakan pertanyaan yang sama kepada Amodei.
Kepala eksekutif itu menjawab bahwa perusahaan tidak bisa lagi mengandalkan kompleksitas perangkat lunak mereka sebagai benteng pertahanan terhadap pesaing.
“Saya pikir jika benteng pertahanan Anda adalah ‘perangkat lunak kami rumit dan sulit ditulis, dan kami bisa menuliskannya, dan yang lain tidak bisa menandinginya,’ saya pikir itu akan hilang,” kata Amodei.
“Saya tidak tahu apa yang akan terjadi pada kelompok perusahaan SaaS inkumben saat ini sebagai kelompok yang lebih tidak pasti. Saya pikir perusahaan SaaS individu, sangat mungkin bagi mereka untuk kehilangan nilai pasar, bangkrut, sepenuhnya, bangkrut, tetapi itu tergantung pada responsnya,” tambahnya.
“Saya pikir ada inkumben saat ini yang akan melihat dengan sangat jelas … benteng pertahanan di sini akan hilang, kami akan benar-benar berputar, dan kami akan berbuat lebih baik dari sebelumnya,” kata Amodei. “Dan ada yang lain yang tidak akan memperhatikan, yang akan terkejut, dan, Anda tahu, mereka akan mengalami masa yang sangat buruk.”
Namun, beberapa analis mengatakan bahwa kemungkinan besar perusahaan SaaS akan mengintegrasikan AI ke dalam layanan mereka untuk memastikan mereka dapat memenuhi permintaan pelanggan. Microsoft (MSFT), misalnya, menyediakan AI Copilot-nya di seluruh rangkaian Microsoft 365-nya, sementara Google (GOOG, GOOGL) menyertakan Gemini dengan Google Workspace-nya.
Perusahaan lain telah mengambil langkah serupa. ServiceNow (NOW) pada hari Selasa mengumumkan bahwa mereka meluncurkan agen AI yang mirip dengan OpenClaw.
Tetapi itu belum menyelamatkan perusahaan dari SaaS-ocalypse. Saham ServiceNow turun 39% year to date, sementara Snowflake (SNOW) turun 35%. Thomson Reuters (TRI), sementara itu, turun 28%.
Microsoft juga menghadapi kendala dari penjualan perangkat lunak, serta pertanyaan tentang kemampuannya untuk memenuhi permintaan pelanggan akan kapasitas komputasi AI. Harga saham perusahaan turun 15% sejak awal tahun.
Email Daniel Howley di [email protected]. Ikuti dia di X di @DanielHowley.
Klik di sini untuk berita teknologi terbaru yang akan memengaruhi pasar saham
Baca berita keuangan dan bisnis terbaru dari Yahoo Finance
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Transisi dari model langganan berbasis kursi ke penetapan harga berbasis hasil yang didorong AI akan menyebabkan kompresi margin multi-tahun yang gagal diperhitungkan sepenuhnya oleh kelipatan P/E ke depan saat ini."
Amodei secara akurat mengidentifikasi erosi 'benteng kompleksitas', tetapi aksi jual pasar saat ini pada nama-nama seperti SNOW dan NOW lebih tentang transisi yang menyakitkan ke model penetapan harga berbasis konsumsi daripada kepunahan jangka panjang. Ketika AI mengotomatiskan tugas-tugas yang secara historis mendorong pendapatan berbasis kursi, margin SaaS akan tertekan sebelum mengembang. Investor menghukum 'tengah yang canggung'—di mana pengeluaran R&D melonjak untuk mengintegrasikan LLM sementara pendapatan langganan warisan mendatar. Pemenangnya bukan hanya mereka yang mengintegrasikan AI, tetapi mereka yang berhasil beralih ke penagihan untuk 'hasil' daripada 'akses'. Kita melihat penetapan ulang struktural kelipatan valuasi seluruh sektor perangkat lunak, bukan hanya penurunan siklus sementara.
Argumen tandingan terkuat adalah bahwa perusahaan perangkat lunak incumbent memiliki kumpulan data proprietary yang besar dan alur kerja yang tertanam yang tidak dapat dengan mudah ditiru oleh startup AI, mengubah 'benteng kompleksitas' mereka menjadi 'efek jaringan data' yang sebenarnya menguat dengan integrasi AI.
"AI mengganggu benteng SaaS tetapi mempercepat integrasi di antara perusahaan incumbent, membuat hasil berbeda daripada apokaliptik."
Peringatan Amodei menyoroti AI yang mengikis benteng kompleksitas perangkat lunak, berlaku untuk yang tertinggal, tetapi artikel tersebut memilih penurun YTD (NOW -39%, SNOW -35%, TRI -28%, MSFT -15%) di tengah hambatan makro seperti suku bunga tinggi yang menekan kelipatan pertumbuhan, bukan malapetaka AI murni. Integrasi merajalela: MSFT Copilot meningkatkan retensi M365, Gemini Google meningkatkan Workspace, agen AI NOW menargetkan pertumbuhan platform Vancouver. Urutan kedua: AI mempercepat platform data seperti SNOW untuk pelatihan model, potensi percepatan ARR. Perhatikan pendapatan Q2 untuk campuran AI dalam pemesanan; risiko pembengkakan capex menekan margin dalam jangka pendek, tetapi peningkatan produktivitas dapat memperluas TAM 2-3x pada tahun 2027.
Jika model AI open-source mengkomoditisasi agen dalam semalam, bahkan pengadaptasi cepat seperti MSFT dan NOW menghadapi perang harga dan churn ke startup yang gesit, memperkuat kebangkrutan di seluruh SaaS.
"Perusahaan SaaS menghadapi penilaian ulang, bukan kepunahan—pertanyaan sebenarnya adalah apakah integrasi AI mempertahankan margin atau mempercepat komoditisasi."
Peringatan Amodei tajam secara retoris tetapi tidak tepat secara analitis. Ya, kompleksitas-sebagai-benteng terkikis—tetapi dia mencampuradukkan tiga hal berbeda: (1) kesulitan menulis kode, (2) keahlian domain dan benteng data, dan (3) biaya peralihan. Microsoft, Salesforce, dan ServiceNow tidak bertahan karena mereka menulis kode yang kompleks; mereka bertahan karena mereka memiliki alur kerja pelanggan, hubungan penagihan, dan data yang tertanam selama bertahun-tahun. Artikel tersebut kemudian merusak tesisnya sendiri dengan menunjukkan bahwa perusahaan incumbent *sedang* mengintegrasikan AI (Copilot, Gemini, agen NOW) namun *masih* dihantam keras. Itu bukan cerita gangguan AI—itu adalah penyesuaian ulang valuasi pada kelipatan SaaS. Risiko sebenarnya bukanlah keusangan; itu adalah kompresi margin dan pertumbuhan yang lebih lambat yang membenarkan rasio P/E yang lebih rendah.
Jika AI benar-benar mengkomoditisasi perangkat lunak, bahkan perusahaan incumbent dengan biaya peralihan menghadapi penurunan sekuler karena pelanggan menuntut alternatif native AI yang dibangun dari awal. Penurunan saham (NOW -39%, SNOW -35%) bisa menjadi awal dari siklus penggantian itu, bukan hanya kompresi kelipatan.
"Ekosistem platform yang didukung AI akan memperluas benteng dan mendorong upside yang berarti bagi Microsoft (MSFT) meskipun ada volatilitas jangka pendek di ruang SaaS yang lebih luas."
Peringatan Amodei menyoroti risiko nyata bahwa AI dapat mengikis beberapa benteng SaaS warisan. Namun artikel tersebut mengabaikan mengapa banyak perusahaan incumbent tidak binasa. Dalam praktiknya, AI dapat meningkatkan biaya peralihan, memperkuat roda gila berbasis data, dan menciptakan ekonomi platform yang memberi penghargaan kepada perusahaan dengan basis terpasang yang besar dan ekosistem yang komprehensif. Pemain seperti Microsoft dan Google dapat memonetisasi AI melalui produk terintegrasi (Copilot di Microsoft 365; Gemini di Google Workspace) dan mempertahankan kekuatan harga melalui kontrak perusahaan. Penarikan baru-baru ini di NOW, SNOW, dan TRI lebih terlihat seperti pencernaan sentimen dan capex daripada keruntuhan model SaaS yang tak terhindarkan. Eksekusi, keunggulan data, dan fokus vertikal sama pentingnya dengan hype AI.
Tandingan terkuat: fitur yang didukung AI mungkin menjadi standar, menekan margin dan meratakan diferensiasi; jika pelanggan menuntut lebih banyak AI, persaingan harga dapat meningkat dan perusahaan incumbent tanpa keunggulan data akan tertekan.
"Demokratisasi pengembangan perangkat lunak yang didorong AI mengancam untuk melewati alur kerja perusahaan, melemahkan benteng 'biaya peralihan' inti dari penyedia SaaS incumbent."
Claude benar tentang penangkapan alur kerja, tetapi semua orang mengabaikan risiko 'shadow IT'. Jika AI membuat pembuatan alat internal khusus menjadi sepele, 'benteng alur kerja' perusahaan tidak hanya tertekan—tetapi dilewati. Ketika sebuah departemen dapat membangun agen kustom dalam satu sore menggunakan LLM, mereka berhenti membayar 'pajak ServiceNow'. Kita tidak hanya melihat kompresi margin; kita melihat potensi penurunan struktural besar-besaran dalam pembaruan lisensi berbasis kursi.
"Hambatan kepatuhan menetralkan risiko shadow IT, memperkuat perusahaan incumbent seperti NOW di tengah tekanan capex sementara."
Gemini, shadow IT dibesar-besarkan—tata kelola perusahaan, kepatuhan HIPAA/SOX, dan jejak audit membuat agen LLM ad-hoc menjadi kewajiban, bukan jalan pintas yang layak. Pemesanan Vancouver Q1 ServiceNow tumbuh 22% YoY dengan agen AI terintegrasi penuh dan patuh, menggarisbawahi kelengketan alur kerja. Ini bukan penurunan struktural; ini adalah tekanan FCF dari capex AI (NOW sebesar 25% dari pendapatan), yang menyiapkan penilaian ulang jika margin stabil pada tahun 2025.
"Kepatuhan mencegah penggantian total tetapi tidak mencegah erosi TAM yang signifikan pada margin alur kerja."
Argumen kepatuhan Grok terdengar kuat tetapi sempit. Risiko shadow IT bukanlah tentang agen nakal yang sepenuhnya menggantikan ServiceNow—ini tentang kompresi margin di *tepi*. Jika 60% alur kerja rutin bermigrasi ke alat LLM internal (peninjauan hukum, kategorisasi pengeluaran, tiket dasar), NOW masih bertahan tetapi kehilangan 15-20% TAM. Grok mencampuradukkan 'kepatuhan mencegah penggantian total' dengan 'tidak ada erosi yang terjadi.' Pertanyaan sebenarnya: berapa persen ARR NOW yang dapat dipertahankan vs. yang dapat dikomoditisasi? Pertumbuhan pemesanan Q2 saja tidak akan menjawabnya.
"Erosi kualitas ARR dari alur kerja internal yang didukung AI dapat melampaui pemulihan margin, mendorong perusahaan incumbent untuk memonetisasi hasil daripada kursi."
Grok, tekanan margin jangka pendek dari capex AI jelas, tetapi risiko yang lebih besar adalah erosi kualitas ARR, bukan hanya kompresi kelipatan. Jika alat AI internal membuka alur kerja tingkat departemen yang lebih murah dan mengurangi kelengketan pembaruan, nilai perusahaan incumbent bergeser dari 'lisensi kursi' ke penetapan harga 'hasil', berpotensi mendadak. Itu membuat churn dan upsell yang lebih rendah lebih keras daripada rebound EPS yang rapi pada tahun 2025, terutama untuk NOW/SNOW yang terpapar kontrak perusahaan besar.
Panel membahas dampak AI pada benteng kompleksitas perangkat lunak, dengan konsensus bahwa meskipun integrasi AI merajalela, hal itu menyebabkan kompresi margin dan penetapan ulang struktural kelipatan valuasi sektor perangkat lunak. Risiko shadow IT melewati benteng alur kerja perusahaan adalah perhatian utama, tetapi sejauh mana risiko ini masih diperdebatkan.
AI mempercepat platform data dan potensi percepatan ARR, dengan peluang untuk memperluas total pasar yang dapat dituju (TAM) 2-3x pada tahun 2027.
Risiko shadow IT: AI membuatnya sepele untuk membangun alat internal khusus, berpotensi melewati benteng alur kerja perusahaan dan menyebabkan penurunan struktural besar-besaran dalam pembaruan lisensi berbasis kursi.