"Mendekati Tingkat Inventaris yang Tak Terbayangkan": Exxon, Chevron Mengeluarkan Peringatan Apokaliptik Tentang Apa yang Terjadi Berikutnya Pada Minyak

"Mendekati Tingkat Persediaan Tak Terbayangkan": Exxon, Chevron Mengeluarkan Peringatan Apokaliptik Mengenai Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya Pada Minyak

Sekitar dua bulan lalu, JPMorgan melakukan perhitungan tentang "Berapa Lama Sebelum Dunia Mencapai Minimum Operasional Minyak Mentah." Intinya adalah meskipun pasar dapat menampung ratusan juta barel, pasar akan menjadi rapuh begitu stok kerjaan turun terlalu rendah. Seperti tekanan darah dalam tubuh manusia, masalahnya adalah sirkulasi.

Kemudian, sekitar 4 minggu kemudian, bank tersebut melanjutkan analisis ini dengan beberapa perhitungan lagi, menjelaskan "Mengapa Hormuz Akan Dibuka Kembali Pada Bulan September... Dengan Cara Apa Pun." Bank tersebut menghitung bahwa dari 8,4 miliar barel persediaan minyak global pada awal tahun 2026, hanya 0,8 miliar barel yang realistis tersedia tanpa mendorong sistem ke dalam tekanan operasional. Singkatnya (dan cerita panjangnya dapat ditemukan di sini), persediaan komersial OECD dapat mencapai tingkat tekanan operasional pada bulan Juni, dan kemudian mencapai lantai operasional global pada bulan September jika Selat Hormuz tetap ditutup, dengan asumsi kehancuran permintaan stabil pada 5,5 mbd (dengan harga minyak secara paradoks turun sejak artikel JPM terakhir, kehancuran permintaan sebenarnya telah melambat).

Sementara itu, paradoks terbesar selama periode ketika Selat Hormuz yang diblokir berarti sekitar 10 juta barel minyak tidak mencapai tujuan yang dimaksudkan setiap harinya, adalah alih-alih harga naik tajam untuk menghancurkan permintaan, harga minyak sebenarnya turun setelah mencapai puncak pada akhir Maret dan kemudian lagi sebulan kemudian, secara efektif mendorong lebih banyak permintaan. Hal ini mendorong JPMorgan untuk menerbitkan bahwa "Ada Sesuatu yang Tidak Beres" Dengan Perhitungan Minyak Global...

... dan Goldman untuk melanjutkan beberapa minggu kemudian dengan mengamati bahwa pada bulan Mei, persediaan minyak global anjlok sebesar rekor 8,7 juta barel per hari, dengan Hormuz masih sebagian besar diblokir.

Dan namun demikian, harga minyak turun tajam pada bulan Mei, sebagian karena manipulasi pasar harian oleh berbagai sumber resmi dan tidak resmi, yang memberi sinyal bahwa kesepakatan Iran akan segera terjadi... kapan saja.

Hanya saja tidak, dan sementara pasar mungkin lebih suka memasukkan kepalanya ke dalam pasir, nama-nama terbesar di ruangan itu tidak lagi diam.

Hari ini, CEO Chevron Mike Wirth memperingatkan bahwa harga minyak kemungkinan akan naik selama dua bulan ke depan karena persediaan minyak mentah yang sudah mendekati rekor terendah terus menurun karena perang Iran.

“Para penyangga dan peredam kejut secara bertahap ditarik, dan kemampuan pasar untuk menyerap ketidakseimbangan ini sangat berkurang saat ini dibandingkan dengan saat kita memulai,” katanya di konferensi Bernstein pada hari Kamis.

“Dalam beberapa minggu ke depan, kita kemungkinan akan melihat tekanan tersebut mengalir lebih langsung ke harga fisik dan ada tekanan ke atas yang saya harapkan saat kita memasuki bulan Juni dan tentu saja bulan Juli.”

Komentar Wirth mengikuti penurunan 10% dalam harga minyak selama seminggu terakhir di tengah optimisme bahwa AS dan Iran dapat mencapai kesepakatan untuk mengakhiri konflik selama tiga bulan yang telah menutup Selat Hormuz, jalur air sempit yang melalui mana seperlima minyak mentah mengalir. Mereka menyoroti kekhawatiran yang berkembang di kalangan ekonom bahwa dampak perang terhadap harga energi akan terus dirasakan selama beberapa bulan setelah kesepakatan apa pun disepakati untuk mengakhirinya... bukan bahwa momen itu bahkan sedikit pun dekat. Konflik tersebut telah menghilangkan 12mn-13mn barel minyak per hari dari pasar global.

Komentar Wirth mencerminkan seruan peringatan yang berkembang dari eksekutif minyak lainnya, termasuk kepala grup minyak negara-negara Teluk Arab Bersatu Adnoc, yang memperingatkan minggu lalu bahwa aliran minyak penuh melalui Selat Hormuz tidak mungkin kembali sebelum tahun depan bahkan jika konflik diselesaikan.

“Akan membutuhkan setidaknya empat bulan untuk kembali ke 80% dari aliran pra-konflik, dan aliran penuh tidak akan kembali sebelum kuartal pertama atau bahkan kedua tahun 2027,” kata CEO Adnoc Sultan al-Jaber selama acara Dewan Atlantik pada 21 Mei.

Mencerminkan pengamatan JPMorgan, Wirth mengatakan harga minyak belum naik sebanyak yang diperkirakan orang karena stok minyak mentah yang lebih tinggi dari biasanya sebelum pecahnya perang, rilis dari Cadangan Minyak Strategis AS, dan aliran minyak yang disanksi dari Iran, Rusia, dan Venezuela. Tetapi dia mengatakan stok tersebut sekarang menipis. Salah satu faktor yang tidak terduga adalah pengurasan stok Tiongkok yang cepat, namun sangat sembunyi-sembunyi, baik komersial maupun strategis. Dengan 1,4 miliar di SPR Tiongkok, momen perhitungan dapat ditunda lagi jika Beijing memutuskan untuk membuka pintu banjir.

Wirth juga mengatakan krisis energi akan memaksa pemerintah untuk lebih fokus pada "kebijakan asuransi" dengan membangun kembali cadangan minyak untuk melindungi mereka dari guncangan seperti pandemi dan perang di Iran dan antara Rusia dan Ukraina. “Kemungkinan terjadinya guncangan lain di tikungan adalah sesuatu yang harus diingat oleh para pembuat kebijakan... berapa lama mereka ingin melempar dadu sebelum mereka mengisi kembali persediaan adalah pertanyaan yang menurut saya para pembuat kebijakan harus bergumul.”

“Itu akan memberikan lebih banyak permintaan ke pasar, yang akan memberikan sedikit ketegangan tambahan pada harga,” katanya.

Bos Chevron menyimpulkan dengan memperingatkan bahwa kerusakan infrastruktur minyak dan gas di Timur Tengah akan menelan biaya miliaran dolar untuk diperbaiki, yang akan memberikan tekanan ke atas tambahan pada harga. “Jika ini berlanjut terlalu lama, Anda mungkin mengalami perlambatan ekonomi atau resesi, Anda mungkin memiliki offset di sisi permintaan, yang tidak dapat Anda kecualikan.”

Tetapi jika Chevron pesimis, pesaing domestik terbesarnya, Exxon, benar-benar apokaliptik. Berbicara di konferensi Bernstein yang sama, SVP Exxon Neil Chapman mengeluarkan beberapa pernyataan yang benar-benar mengerikan, tentu saja bukan sesuatu yang ingin didengar Donald Trump. Kami menyajikannya di bawah ini.

Persediaan komersial minyak mentah, cairan, pikirkan petroleum, bensin, solar, bahan bakar jet, semuanya telah menipis. Dan penipisan persediaan itu telah mengurangi atau mengimbangi, dilengkapi dengan pelepasan cadangan petroleum strategis, yang telah dilakukan oleh sebagian besar negara-negara Barat. Semua itu telah mengurangi dampaknya. Anda dapat memodelkan ini. Kami telah memodelkannya. Saya pikir banyak orang di industri ini telah memodelkannya.

Tidak ada yang baru di sini: kita telah membahas semua ini dalam tiga bulan terakhir. Tetapi yang dia katakan selanjutnya adalah momen wawasan mengejutkan tentang betapa buruknya keadaan akan segera menjadi:

Kami mendekati tingkat persediaan yang tak terbayangkan. Maksudku, benar-benar, benar-benar rendah. Anda dapat memperdebatkan apakah itu akan mencapai tingkat yang sangat rendah itu dalam dua minggu atau tiga minggu. Setelah Anda mencapai titik itu, maka Anda akan melihat harga meroket. Model akan mengatakan bahwa Brent berwaktu akan meroket. Setelah Anda mencapai tingkat persediaan yang sangat rendah itu, hingga $150, $160.

Model akan memberi tahu Anda itu. Dan kemudian apa yang terjadi adalah ketika harga mencapai tingkat tertentu, kehancuran permintaan mengembalikannya ke keseimbangan. Harga naik begitu tinggi, menjadi tidak terjangkau. Dan itulah yang terjadi. Dan jadi kita berada pada tingkat itu sekarang.

Selanjutnya, Chapman menghubungkan semua titik di atas: "Saya pikir minyak mentah berada dalam kisaran $90 hingga $110 selama apa pun itu, enam minggu terakhir, benar-benar telah diredam dengan menipiskan persediaan. Itu tidak bisa bertahan selamanya. Jadi kita lihat apa yang terjadi.... memprediksi ini dan waktu yang tepat, itu selalu menjadi tantangan. Tetapi begitulah cara kami melihat gambarnya."

Menempatkan semua di atas dalam istilah sederhana: dengan memainkan permainan saling sikut dengan pasar minyak, pemerintahan Trump hanya menguras stok, baik komersial maupun strategis, lebih cepat karena konsumen mampu membeli lebih banyak, dan mereka melakukannya. Namun, sisi pasokan pipa tetap diblokir.

Dan sampai perang di Iran benar-benar berakhir, dan Selat kembali ke transit normal, persediaan global akan terus menipis sekitar 10-14 juta per hari. Itulah mengapa ketika lantai operasional tercapai dalam waktu kurang dari tiga bulan, pergerakan parabolik dalam minyak akan sama berkesannya dengan ketika ia jatuh dalam teritori negatif pada bulan April 2020 ketika pedagang membayar orang lain sejumlah berapa pun yang diminta, untuk mengambil minyak fisik dari tangan mereka. Itu akan seperti itu... hanya dalam kebalikannya.

Tyler Durden
Kam, 28/05/2026 - 23:00