Sorotan Panggilan Pendapatan Q1 Capstone Copper

Capstone memberikan kuartal yang kuat dengan EBITDA yang disesuaikan mencapai rekor $329 juta (naik 83% YoY), laba bersih yang disesuaikan sebesar $95 juta, utang bersih berkurang menjadi $738 juta (utang bersih/EBITDA sebesar 0,7x) dan likuiditas di atas $1 miliar, sambil menegaskan kembali panduan 2026 sebesar 200.000–230.000 ton tembaga dengan biaya C1 sebesar $2,45–$2,75/pon.

Secara operasional perusahaan memproduksi 48.000 ton pada Q1 (penurunan ~5.000 ton akibat mogok Mantoverde yang kini telah diselesaikan) dan melaporkan peningkatan lokasi termasuk pemulihan rekor di Mantoverde dan biaya C1 terendah rekor di Cozamin, tetapi manajemen menandai tekanan biaya input yang berkelanjutan dari solar dan asam sulfat (kenaikan 10% solar ≈ dampak $13 juta; kenaikan 10% asam ≈ $5 juta).

Proyek pertumbuhan tetap sesuai jadwal: ekspansi MV-O sesuai jadwal dan anggaran serta seharusnya menambah ~20.000 ton/tahun tembaga (peningkatan throughput sulfida ~45.000 tpd awal 2027), rekayasa terperinci Santo Domingo ~60% selesai dengan FID yang diharapkan pada Q4, tetapi total CapEx bisa ~10–15% lebih tinggi dibandingkan perkiraan USD 2023 dan pilihan pelabuhan/infrastruktur menjadi faktor penggerak utama (~$290 juta tetap tersedia dari aliran Wheaton).

Capstone Copper (TSE:CS) melaporkan hasil kuartal pertama 2026 yang ditandai dengan produksi yang stabil di seluruh portofolionya, profitabilitas rekor di tengah kenaikan harga tembaga, dan kemajuan berkelanjutan pada proyek pertumbuhan di Chili, kata manajemen dalam panggilan pendapatan yang direkam pada 29 April.

Presiden dan CEO Cashel Meagher mengatakan perusahaan memasuki tahun 2026 dengan posisi untuk "stabilitas operasional dan generasi kas", menambahkan bahwa perusahaan belum melihat dampak operasional dari konflik di Timur Tengah karena lokasi operasinya dan rantai pasokannya. Meagher juga menyoroti tekanan biaya berkelanjutan dari solar dan asam sulfat, menekankan fokus berkelanjutan pada disiplin biaya dan pemeliharaan posisi keuangan yang kuat.

Produksi kuartalan, biaya, dan panduan 2026 yang tidak berubah

Meagher mengatakan produksi tembaga terkonsolidasi pada Q1 mencapai total 48.000 ton dengan biaya kas C1 terkonsolidasi sebesar $2,66 per pon. Perusahaan menegaskan kembali panduan setahun penuh 2026 sebesar 200.000 hingga 230.000 ton tembaga dengan biaya kas C1 sebesar $2,45 hingga $2,75 per pon.

Meagher mengatakan mogok di Mantoverde pada bulan Januari mengurangi output kuartalan sekitar 5.000 ton tembaga, dampak yang sudah termasuk dalam panduan tahunan. Dia menambahkan bahwa Mantoverde kembali ke tingkat throughput desain setelah mogok dan memberikan pemulihan rekor di pabrik sulfidanya pada kuartal tersebut.

Wakil Presiden Senior dan CFO Raman Randhawa mengatakan harga tembaga LME rata-rata $5,83 per pon pada Q1, naik dari $5,03 per pon pada Q4, sementara Capstone merealisasikan $5,92 per pon. Randhawa mengatakan perusahaan menghasilkan margin kotor sebesar $3,26 per pon, atau 55%, dan memberikan EBITDA yang disesuaikan rekor sebesar $329 juta, naik 83% dari tahun ke tahun.

Randhawa juga melaporkan laba bersih yang disesuaikan diatribusikan kepada pemegang saham sebesar $95 juta, atau $0,12 per saham. Dia mengatakan utang bersih berakhir kuartal tersebut sebesar $738 juta, turun $43 juta dari kuartal sebelumnya, terutama didorong oleh arus kas operasi yang kuat yang didukung oleh harga komoditas yang tinggi.

Dia mencatat arus kas operasi termasuk pembayaran kembali $30 juta pada setoran awal di bawah aliran emas perusahaan dengan Wheaton Precious Metals, yang menghilangkan pembayaran penundaan terkait dan menghapus kewajiban $22 juta. Randhawa mengatakan $290 juta tetap tersedia di bawah perjanjian untuk mendanai pembangunan Santo Domingo.

Leverage bersih turun menjadi rasio utang bersih terhadap EBITDA sebesar 0,7x, dan Randhawa mengatakan perusahaan telah melampaui targetnya untuk berada di bawah 1x sebelum keputusan investasi akhir Santo Domingo. Dia mengatakan likuiditas yang tersedia melebihi $1 miliar pada 31 Maret, termasuk $394 juta dalam bentuk kas dan $652 juta yang belum ditarik dari fasilitas kredit bergulir perusahaan.

Pembaruan operasi: Mantoverde, Mantos Blancos, Pinto Valley, Cozamin

SVP dan COO Jim Whittaker memberikan rincian kinerja tingkat lokasi:

Mantoverde: Memproduksi 19.018 ton tembaga dengan biaya kas C1 gabungan sebesar $2,59 per pon yang dapat dibayarkan. Throughput rata-rata 27,7 ribu ton per hari, melebihi kapasitas desain pada bulan Februari dan Maret. Kadar rata-rata 0,61% saat stok bijih berkadar rendah diproses, sementara pemulihan mencapai rekor 90,3%.

Mantos Blancos: Total produksi sulfida dan katoda sebesar 12.301 ton dengan biaya kas C1 sebesar $3,02 per ton yang dapat dibayarkan. Throughput rata-rata 19,7 ribu ton per hari dengan empat hari pemeliharaan terencana. Kadar 0,73% sejalan dengan ekspektasi urutan tambang, dan perusahaan terus mengharapkan kadar yang lebih tinggi pada tahun 2027.

Pinto Valley: Memproduksi 10.711 ton dengan biaya kas C1 sebesar $3,46 per pon yang dapat dibayarkan. Whittaker mengatakan pemeliharaan yang tidak terencana memengaruhi kuartal tersebut di pabrik filter dan fasilitas penyimpanan konsentrat. Manajemen menggambarkan peningkatan berkelanjutan pada proses pemeliharaan, perekrutan peran kunci di lokasi, dan penutupan Q3 yang direncanakan sekitar 10 hari untuk membangun kembali mainframe penghancur primer dan meningkatkan area pabrik filter dan penyimpanan konsentrat.

Cozamin: Memproduksi 5.930 ton dengan biaya kas C1 terendah rekor sebesar $0,71 per pon yang dapat dibayarkan, mendapat manfaat dari kredit produk sampingan perak yang lebih tinggi. Whittaker mengatakan lokasi tersebut mencatat EBITDA kuartalan rekor sebesar $65 juta.

Pada Q&A, Meagher mengatakan kinerja April "melacak... cukup baik", mengutip operasi Cozamin yang stabil, throughput yang baik di Mantos Blancos, dan throughput Mantoverde yang kuat meskipun ada penutupan April yang dijadwalkan. Dia juga mengatakan Pinto Valley berkinerja "sedikit lebih baik" daripada di Q1, mendekati sekitar 44.000 ton per hari pada bulan April.

Ditanya tentang throughput Pinto Valley jangka panjang, Meagher mengatakan kapasitas instan pabrik adalah sekitar 62.000 ton per hari tetapi menyarankan bahwa kinerja berkelanjutan pada akhir tahun 2026 bisa sekitar 52.000 hingga 53.000 ton per hari sebagai "pencapaian yang kuat", dengan fokus jangka panjang mendekati 55.000 ton per hari.

Pipeline pertumbuhan: eksekusi MV-O, Mantos Blancos Fase II, dan alur kerja Santo Domingo

Di Mantoverde, Whittaker mengatakan proyek Mantoverde Optimized (MV-O) tetap sesuai jadwal dan anggaran. Dia mengatakan pengiriman peralatan utama dimulai pada Q1 dan konstruksi berkelanjutan akan fokus pada pabrik konsentrator, fasilitas penyimpanan tailing, dan pabrik desalinasi. Sebagian besar sambungan proyek dijadwalkan selama periode pemeliharaan yang diperpanjang 15 hari pada Q3, diikuti oleh peningkatan pada Q4 2026. Whittaker mengatakan kapasitas throughput sulfida yang ditingkatkan sekitar 45.000 ton bijih per hari diharapkan dapat dipertahankan mulai awal 2027, menambahkan sekitar 20.000 ton tembaga per tahun dengan intensitas modal sekitar $9.000 per ton.

Pada Mantos Blancos, Whittaker mengatakan perusahaan berencana untuk mengajukan aplikasi izin EIA pada Q2 untuk ekspansi brownfield Fase II, diikuti oleh studi pra-kelayakan pada Q3.

Meagher mengatakan Capstone mengharapkan keputusan sanksi Q4 di Santo Domingo dan terus memajukan rekayasa, strategi pembiayaan dengan mitra usaha patungan, dan alternatif infrastruktur potensial. Dia mengatakan rekayasa terperinci sedang berlangsung menuju penyelesaian sekitar 60% (ditargetkan untuk September) dan bahwa infrastruktur di luar lokasi—terutama strategi pelabuhan—tetap menjadi faktor penggerak utama untuk persyaratan modal.

Membahas eskalasi CapEx, Meagher mengatakan perkiraan perusahaan yang dipublikasikan sebelumnya sebesar $2,3 miliar adalah dalam dolar AS 2023 dan eskalasi gabungan sejak saat itu bisa "di antara 10%–15%" pada ruang lingkup asli itu, sambil menekankan bahwa masih terlalu dini untuk memberikan angka CapEx keseluruhan yang diperbarui mengingat negosiasi dan alternatif yang sedang berlangsung untuk pelabuhan dan infrastruktur lainnya.

Meagher juga mengatakan perusahaan berharap untuk memberikan pembaruan tentang diskusi kemitraan pelabuhan "dalam beberapa bulan ke depan", menggambarkan beberapa negosiasi, termasuk potensi penggunaan kapasitas pelabuhan regional yang ada atau struktur build-own-operate-transfer, bersama dengan kasus dasar self-perform.

Sensitivitas biaya input: solar dan asam sulfat; fleksibilitas katoda

Randhawa menguraikan sensitivitas yang terkait dengan kenaikan harga solar dan asam sulfat. Dia mengatakan Capstone mengharapkan untuk mengonsumsi sekitar 134 juta liter solar untuk sisa tahun 2026 dan memperkirakan setiap pergerakan 10% dalam harga solar akan memengaruhi biaya langsung sekitar $13 juta mulai April dan seterusnya, termasuk $9 juta (sekitar $0,02 per pon) pada biaya kas terkonsolidasi dan $4 juta terkait dengan penambangan modal. Perusahaan menggunakan $60 per barel sebagai proksi panduan, katanya.

Untuk asam sulfat, Randhawa mengatakan Capstone mengharapkan untuk mengonsumsi sekitar 590.000 ton untuk sisa tahun 2026, dengan 55% tetap pada sekitar $185 per ton dan 45% terpapar pada harga spot, berbobot pada paruh kedua. Dia memperkirakan setiap pergerakan 10% dalam harga asam sulfat akan memengaruhi biaya langsung sekitar $5 juta, atau $0,01 per pon, mulai April dan seterusnya. Dia menambahkan bahwa perusahaan memiliki keyakinan pada pasokan untuk tahun 2026, dengan sekitar 70% dikontrak dari Chili, Peru, dan Asia tidak termasuk Cina.

Pada bisnis katoda dan biaya asam yang tinggi, Meagher mengatakan perusahaan lebih fokus pada eksposur biaya daripada ketersediaan pasokan, dan Randhawa mengatakan manajemen mengevaluasi operasi katoda secara inkremental. Randhawa menambahkan bahwa ketika mempertimbangkan apakah akan memproses material oksida menjadi pelindian versus memindahkannya ke limbah, menghilangkan biaya penambangan yang dialokasikan dapat mengubah ekonomi, mencatat bahwa itu dapat mengurangi biaya katoda yang dilaporkan sekitar $0,60–$0,70 per pon dibandingkan dengan angka yang menggunakan metode biaya penuh.

Randhawa mengatakan perusahaan "sepenuhnya terpapar" pada penetapan harga asam pasar mulai tahun 2027. Ditanya tentang harga asam spot saat ini di Chili, Randhawa mengatakan harga telah bergerak dari sekitar $400 menjadi sekitar $420–$430 per ton "per hari ini".

Meagher juga menjelaskan potensi pengungkit jangka panjang untuk mengurangi ketergantungan asam, termasuk komponen pelindian BIOX yang terkait dengan MV-O dan pendekatan aglomerasi pirit di masa depan yang dapat mengurangi kebutuhan asam sulfat untuk pelindian sekitar 30%, bersama dengan ambisi potensial terkait kobalt yang dia rujuk di Mantoverde dan Santo Domingo.

Capstone mengatakan pihaknya berharap untuk melaporkan hasil kuartal kedua pada bulan Juli.

Tentang Capstone Copper (TSE:CS)

Capstone Copper Corp adalah perusahaan yang menambang, mengeksplorasi, dan mengembangkan properti mineral di Amerika. Khususnya, grup ini memiliki tambang operasi di AS, Meksiko, dan Kanada, serta proyek pengembangan di Chili dan Kanada. Fokus utama Capstone adalah tembaga, tetapi perusahaan juga memproduksi seng, timbal, molibdenum, perak, dan emas.