Codere Naik untuk Dijual saat Private Equity Mencairkan Aset

THE GIST
Codere adalah kembali ke pasar, kali ini sebagai aset yang telah dibersihkan, pasca-restrukturisasi dengan jejak global dan lengan digital yang terpasang. Pada kertas, ini terlihat seperti jenis platform yang disukai pembeli. Dalam kenyataan, kesepakatan perjudian tidak pernah sesederhana itu, dan yang satu ini akan menguji seberapa besar minat yang tersisa di sektor tersebut dalam skala besar.
APA YANG TERJADI
Grup perjudian Spanyol Codere telah menyewa Jefferies dan Macquarie Capital untuk memberikan saran tentang potensi penjualan yang dapat bernilai bisnis lebih dari €2 miliar ($2,3 miliar).
Prosesnya bergerak cepat. Penawar yang berminat diperkirakan akan menyerahkan penawaran awal, tidak mengikat, pada pertengahan Mei, diikuti oleh penawaran mengikat pada awal Juli. Tujuannya adalah untuk menyetujui kesepakatan sebelum liburan musim panas Agustus.
Struktur kepemilikan Codere mencerminkan masa lalunya yang baru-baru ini. Setelah restrukturisasi utang-ekuitas pada tahun 2024 yang memangkas kewajiban dari sekitar €1,4 miliar menjadi sekitar €190 juta, kendali bergeser dari keluarga pendirinya ke basis pecahan sekitar 84 dana investasi. Davidson Kempner adalah pemegang saham terbesar, dengan saham 13,3%.
Bisnis itu sendiri mencakup perjudian fisik dan digital. Codere mengoperasikan kasino, toko taruhan, dan bingo hall di seluruh Spanyol, Italia, dan beberapa pasar Amerika Latin termasuk Meksiko, Argentina, Kolombia, dan Uruguay. Penjualan juga diperkirakan akan mencakup Codere Online, unit digitalnya yang terdaftar di Nasdaq.
Pembeli potensial kemungkinan akan mencakup campuran operator strategis yang mencari ekspansi geografis dan investor keuangan yang mencari aset yang menghasilkan uang tunai yang stabil, meskipun pembatasan ESG dapat membatasi partisipasi dana ekuitas swasta.
KENAPA ITU PENTING
Karena ini bukan hanya penjualan. Ini adalah keluar.
Codere sudah pernah melalui bagian yang sulit. Neraca telah diatur ulang. Utang telah dipangkas. Likuiditas telah meningkat. Kontrol operasional telah distabilkan. Yang tersisa adalah bisnis yang, di permukaan, terlihat seperti kisah sukses ekuitas swasta klasik yang siap untuk dimonetisasi.
Tetapi keluar hanya berhasil jika ada orang yang ingin membeli.
Dan itulah di mana hal-hal menjadi rumit. Perjudian adalah salah satu sektor investasi global yang paling polarisasi. Ini menghasilkan uang tunai, memiliki margin yang kuat, dan mendapat manfaat dari permintaan struktural. Tetapi juga duduk di kotak penalti ESG, menghadapi pengawasan peraturan yang konstan, dan membawa oleh-oleh reputasi yang lebih suka dihindari oleh banyak investor.
Analis kami baru saja mengidentifikasi saham dengan potensi menjadi Nvidia berikutnya. Beri tahu kami bagaimana Anda berinvestasi dan kami akan menunjukkan mengapa itu adalah pilihan #1 kami. Ketuk di sini.
Itu segera mempersempit universum pembeli. Perusahaan ekuitas swasta besar semakin banyak memiliki mandat yang membatasi paparan mereka terhadap perjudian. Itu meninggalkan dana yang lebih kecil dengan lebih sedikit batasan atau pembeli strategis yang sudah berada di sektor tersebut.