CompoSecure Conference: David Cote Memperkenalkan Platform "Honeywell 2.0" Bermodal Permanen di JPMorgan

<p>Cote dan GPGI menggunakan CompoSecure untuk membangun platform industri modal permanen yang mereka sebut "Honeywell 2.0," yang terstruktur tanpa CEO/CFO induk untuk menjaga akuntabilitas di tingkat bisnis, menargetkan perusahaan yang dimiliki oleh private equity, dan bertujuan untuk mengurangi leverage (nyaman di sekitar 3,5x), mengutip penggalangan dana ekuitas sebesar $2,1 miliar untuk Husky sebagai bukti minat investor.</p>
<p>Buku pedoman operasional Cote—kunjungan pabrik dan pelanggan yang sering, pemblokiran hari-hari berpikir "Blue Book," fokus pada "inchstones" yang cepat dan terukur, serta "genderang manajemen harian"—menjadi pusat rencana untuk mendorong pendapatan, EBITDA, EPS, dan arus kas di atas pasar di seluruh perusahaan portofolio.</p>
<p>Di sisi makro, ia berhati-hati namun optimis—menyebut ekonomi beragam tetapi tidak mengerikan di tengah risiko Timur Tengah—dan memperingatkan investor cenderung panik dalam pola yang berulang (seperti pada Vertiv), yang dapat menciptakan peluang salah harga bagi platform yang disiplin dan berjangka panjang.</p>
<p>Para eksekutif dan investor di JPMorgan Industrials Conference 2026 membahas latar belakang makro, prioritas kepemimpinan, dan model investasi jangka panjang yang dibangun di sekitar modal permanen dan disiplin operasional. Panel menampilkan David Cote, mantan CEO Honeywell dan sekarang Executive Chairman GPGI, bersama Thomas Knott, Chief Investment Officer perusahaan.</p>
<p>Pandangan makro: berhati-hati, tetapi tidak pesimis</p>
<p>Cote mengatakan ia percaya ekonomi "lebih baik daripada yang diakui banyak media," menggambarkan kondisi sebagai beragam tetapi "tidak terlalu buruk." Ia mengakui ketidakpastian geopolitik yang terkait dengan Timur Tengah dan Iran, mencatat kemungkinan resesi tergantung pada bagaimana peristiwa berkembang. Namun, ia mengatakan ia tidak berharap situasi tersebut "berubah menjadi tragedi," menggambarkan hasil yang parah sebagai kemungkinan tetapi tidak terlalu mungkin.</p>
<p>Kepemimpinan: melindungi waktu untuk fokus pada apa yang penting</p>
<p>Merenungkan waktunya memimpin Honeywell, Cote membandingkan tuntutan memimpin perusahaan multinasional—dengan penjualan $45 miliar, 135.000 karyawan, dan operasi di 100 negara—dengan perannya saat ini sebagai investor dan ketua eksekutif. Ia menekankan pentingnya dekat dengan operasi garis depan, menggambarkan tur pabrik dan kunjungan pelanggan yang sering sebagai sumber informasi dan bentuk pesan kepada karyawan.</p>
<p>Ia juga menjelaskan bagaimana ia melindungi waktu untuk berpikir strategis. Cote mengatakan pemimpin bisa menjadi "korban kalender Anda," dan mengutip sebuah prinsip: "Hati-hati jangan sampai yang mendesak menghalangi yang penting." Untuk melawan dinamika itu, ia mengatakan ia akan memblokir sekitar tiga hari per bulan di mana tidak ada rapat yang dapat dijadwalkan. Beberapa hari itu digunakan untuk kunjungan tak terduga ke fasilitas atau pelanggan. Selain itu, ia menjelaskan menyisihkan dua hingga tiga hari per tahun untuk apa yang ia sebut hari "Blue Book"—waktu yang didedikasikan hanya untuk berpikir dan membuat catatan, tanpa tim yang hadir. Cote mengatakan pendekatan ini menghasilkan ide-ide yang memengaruhi inisiatif besar, termasuk apa yang menjadi Honeywell Operating System.</p>
<p>Dalam membahas kinerja CEO, Cote mengatakan hasil di antara para pemimpin perusahaan besar mengikuti "distribusi standar," berpendapat bahwa menjadi CEO S&amp;P 500 tidak serta merta berarti seorang eksekutif "benar-benar tahu apa yang Anda lakukan." Ia mengatakan pemilihan kepemimpinan paling penting ketika dipasangkan dengan "posisi bagus di industri yang baik," karena pemimpin yang kuat mendorong budaya dan budaya mendorong hasil.</p>
<p>Cote mengatakan ia lebih baik dalam mengevaluasi eksekutif setelah mereka berada dalam pekerjaan daripada selama wawancara. Ia menjelaskan mencari bukti awal perubahan dan kemajuan—apa yang ia sebut sebagai "inchstones"—daripada janji-janji samar bahwa perbaikan akan datang bertahun-tahun kemudian. Ia juga mengatakan ia menghargai "genderang manajemen harian" sehingga inisiatif dipantau terus menerus daripada setiap kuartal.</p>
<p>Sebagai contoh, ia membahas CEO Vertiv Giordano Albertazzi, mengatakan ia awalnya ragu tetapi kemudian melihat kinerja yang kuat dan kapasitas yang tidak biasa untuk tumbuh melalui pembinaan. Cote mengatakan kemampuan untuk "membuat perubahan sekarang" dan menunjukkan hasil dengan cepat adalah ciri utama yang harus dicari investor selama transisi kepemimpinan.</p>
<p>Perilaku investor dan pola "panik" Vertiv</p>
<p>Cote berpendapat bahwa investor sering meremehkan kecenderungan mereka sendiri untuk panik, mengatakan ia telah melihat siklus ketakutan pasar yang berulang seputar Vertiv—seperti kekhawatiran tentang gelembung, ancaman kompetitif, atau masalah geopolitik—menyebabkan aksi jual. Ia mengatakan perilaku serupa terjadi di sekitar GPGI, dan merujuk pada momen berita "DeepSeek" yang ia yakini positif untuk Vertiv karena biaya yang lebih rendah dapat meningkatkan penggunaan, meskipun sahamnya turun karena berita tersebut.</p>
<p>Membangun platform industri modal permanen dengan CompoSecure</p>
<p>Panel menguraikan bagaimana Cote dan Knott beralih dari peran operasional ke struktur yang dimaksudkan untuk menggabungkan "modal permanen" dengan apa yang mereka gambarkan sebagai "praktik operasional yang luar biasa." Cote mengatakan pandangan mereka adalah bahwa banyak perusahaan private equity mengklaim keahlian operasional tetapi seringkali tidak menerapkannya secara efektif, dan bahwa struktur dana private equity yang umum mendorong keluar lebih awal daripada investasi jangka panjang.</p>
<p>Cote mengatakan sebuah peluang muncul ketika CompoSecure (NASDAQ:CMPO) tersedia, yang mereka ketahui melalui JPMorgan. Ia menggambarkan akuisisi tersebut sebagai cara untuk "menciptakan kendaraan modal permanen dengan biaya murah" dan kemudian membangun struktur manajemen aset yang selaras dengan overhead minimal di tingkat induk. Ia mengatakan model tersebut dimaksudkan untuk menarik operator yang kuat, dan membingkainya sebagai upaya yang mirip dengan "Honeywell 2.0."</p>
<p>Cote dan Knott menjelaskan sebuah struktur tanpa CEO atau CFO korporat di atas perusahaan operasional, yang dimaksudkan untuk menjaga akuntabilitas di tingkat bisnis dan menghindari hilangnya fokus di seluruh portofolio yang terdiversifikasi. Knott mengatakan tujuannya adalah untuk membeli bisnis dengan "posisi bagus di industri yang baik" dan menerapkan sistem operasi secara konsisten untuk mendorong "pendapatan, EBITDA, EPS, dan arus kas di atas pasar" dibandingkan dengan rekan industri teratas.</p>
<p>Diskusi juga menyentuh pendekatan akuisisi yang menargetkan bisnis skala besar yang dimiliki oleh private equity. Knott mengatakan private equity telah mengakumulasi aset yang semakin besar—ratusan juta hingga lebih dari $1 miliar EBITDA—pada saat penggalangan dana dan jumlah pembeli untuk aset tersebut telah melambat. Ia berpendapat bahwa perusahaan besar yang dimiliki oleh private equity seringkali membawa tingkat leverage (ia mengutip 6–7x) yang tidak cocok untuk pencatatan publik, dan bahwa keluar IPO dapat menciptakan "perusahaan zombie" jika sponsor tetap menjadi pemilik 80%–90% dan harus menjual selama bertahun-tahun. Knott mengatakan model GPGI dapat memberikan lebih banyak modal di muka dan mengurangi leverage sambil membatasi overhang dengan menjaga penjual private equity pada tingkat kepemilikan yang lebih kecil di platform yang lebih luas.</p>
<p>Panel mengutip transaksi Husky sebagai bukti minat investor pada model tersebut. Cote mengatakan perusahaan mengumpulkan $2,1 miliar ekuitas untuk Husky dalam tiga minggu tanpa menggunakan bank. Mengenai leverage, para pembicara mengatakan mereka bertujuan untuk mempertahankan profil utang yang sehat, mengutip kenyamanan di sekitar 3,5x dengan niat untuk menurunkannya, dan menekankan pemeliharaan kredibilitas dengan investor obligasi serta pemegang ekuitas.</p>
<p>Baik Cote maupun Knott mengatakan mereka berniat untuk disiplin dalam akuisisi dan bersedia mengoperasikan bisnis mereka yang ada jika kesepakatan yang menarik tidak tersedia. Cote berpendapat bahwa model konglomerat dapat dibenarkan jika mengungguli S&amp;P 500, menunjuk pada rekam jejak Honeywell yang mengalahkan indeks sekitar 2,5 kali selama 16 tahun. Ia mengatakan jenis pendapatan dan penghasilan kas seperti itu yang akan membenarkan strategi tersebut dari waktu ke waktu.</p>
<p>Tentang CompoSecure (NASDAQ:CMPO)</p>
<p>CompoSecure adalah penyedia global solusi kartu dan kredensial aman, yang berspesialisasi dalam desain, manufaktur, dan personalisasi kartu pembayaran, kredensial identifikasi, dan layanan terkait. Perusahaan mengembangkan berbagai produk kartu yang mencakup kartu logam, kartu komposit, dan desain hibrida yang mengintegrasikan fitur keamanan canggih seperti teknologi chip EMV, antarmuka nirsentuh, dan perawatan permukaan khusus. Penawaran CompoSecure disesuaikan dengan kebutuhan bank, credit union, perusahaan fintech, dan lembaga pemerintah yang ingin membedakan kartu mereka dan meningkatkan keterlibatan konsumen.</p>
<p>Portofolio produk perusahaan melampaui kartu fisik untuk mencakup solusi penerbitan digital dan manajemen siklus hidup.</p>