Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel umumnya sepakat bahwa pasar biji-bijian, terutama Jagung Desember (ZCZ26), berisiko mengalami peristiwa 'likuidasi panjang' karena posisi net-long yang ramai, meskipun basis lemah dan kurva ke depan netral. Namun, tingkat dan waktu penurunan diperdebatkan, dengan beberapa panelis menyebutkan potensi tingkat dukungan dan risiko bersyarat.
Risiko: Likuidasi dana besar-besaran memicu penurunan harga yang tajam, berpotensi diperburuk oleh penjualan komersial dan fundamental yang didorong oleh cuaca.
Peluang: Potensi tingkat dukungan, seperti 'lantai etanol' untuk ZCZ26, dapat membatasi penurunan jika biaya energi bekerja sama.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Secara musiman, pasar-pasar utama sektor Komoditas telah mencapai titik balik bearish.
Ada beberapa poin penting yang perlu diingat saat kita memasuki minggu lain di Bulan Mei yang Riang adalah 1) Ada pepatah lama untuk pasar saham AS yang mengatakan, “Jual di bulan Mei dan pergi” dan 2) Sisi dana/investasi sektor Komoditas, sebagian didorong oleh reli berkelanjutan di indeks saham global, terus menambah posisi futures bersih-long mereka hampir di seluruh papan dan 3) Dilema Poseidon memberi tahu kita bahwa ketika semua orang berada di sisi yang sama dari perahu, kapal cenderung terbalik.
Semua ini muncul di benak saya akhir pekan lalu saat saya meninjau bagan dan studi mingguan saya, sambil terus memantau posisi investasi jangka panjang saya di sektor Komoditas berdasarkan bagan bulanan. Dari sudut pandang teknis, ada sejumlah pola teknis jangka menengah yang dulu, di galaksi yang jauh, jauh, akan dianggap bearish, pembalikan utama yang menunjukkan tren telah berbalik. Tetapi itu kembali ketika pola semacam itu penting bagi para pedagang, sebuah ide yang telah hilang seperti dinosaurus di era perdagangan yang digerakkan oleh algoritma. Jadi, saya mencatat pola-pola tersebut dan melanjutkan.
Tetapi gagasan tentang perubahan tren jangka menengah tetap ada di benak saya saat saya masuk ke bagian musiman dari analisis saya. Beberapa hal yang perlu diingat tentang analisis musiman: 1) Ini adalah bagian dari Aturan Pasar #3, gunakan filter (musiman, distribusi harga, volatilitas) untuk mengelola risiko dan 2) Watson juga tidak terlalu khawatir tentang kecenderungan musiman. Setidaknya tidak sampai tingkat yang dikhawatirkan oleh analis musiman. Namun, meskipun demikian, jika pasar di sektor Komoditas mulai melihat peningkatan penjualan komersial, normal pada waktu ini dalam setahun, itu mulai mengubah indikator momentum yang algoritma PERHATIKAN, maka pasar mungkin melihat pergerakan musiman yang telah kita kenal. Selain itu, jika Michael Burry (dari ketenaran The Big Short) ketika dia berkata, “pasar (indeks saham) hari ini terasa seperti bulan-bulan terakhir gelembung 1999-2000”, maka puncak di ekuitas dapat memicu likuidasi jangka panjang di sektor pasar lain tempat investor memegang posisi besar, termasuk Komoditas. Pasar yang lebih rentan adalah mereka yang kurva ke depan tidak menunjukkan situasi penawaran dan permintaan bullish.
Mari kita lihat studi musiman untuk tiga pasar Komoditas utama. Seperti biasa, saya akan memulai dengan Jagung Desember (ZCZ26).
Laporan Komitmen dari Trader terbaru pada hari Jumat lalu menunjukkan posisi futures bersih-long nonkomersial sebesar 433.384 kontrak pada hari Selasa, 5 Mei, peningkatan sebesar 92.644 kontrak dari minggu sebelumnya. Ini termasuk peningkatan 72.596 kontrak dari futures long dan penurunan 20.048 kontrak dari futures short. Ini adalah posisi futures bersih-long terbesar sejak minggu 25 Februari 2025, pada 441.161 kontrak.
Rata-rata basis nasional tetap lemah sementara kurva ke depan 2026-2027 netral. Artinya dana tidak memiliki alasan fundamental untuk menambah posisi futures long mereka.
Secara musiman, futures jagung Desember cenderung mencatat penutupan mingguan tertinggi antara minggu kedua Mei (rata-rata 5 tahun, hari Jumat lalu) dan minggu ketiga Juni (rata-rata 10 tahun). Dari sana, kontrak tersebut cenderung kehilangan 11% persen melalui penutupan mingguan pertama September.
Mengenai Kedelai November (ZSX26):
Laporan terbaru dari Komitmen dari Trader menunjukkan bahwa dana memegang posisi futures bersih-long sebesar 232.198 kontrak, peningkatan sebesar 38.259 kontrak dari minggu sebelumnya. Ini termasuk peningkatan futures long sebesar 44.662 kontrak dan peningkatan futures short sebesar 6.403 kontrak. Ini adalah posisi futures bersih-long terbesar sejak 245.272 kontrak pada minggu 2 Desember 2025.
Rata-rata basis nasional netral-ke-lemah sementara selisih futures tanaman baru netral-ke-bullish, yang berarti dana memiliki sedikit alasan fundamental untuk menambah posisi futures long mereka.
Secara musiman, futures kedelai November cenderung mencatat penutupan mingguan tertinggi antara minggu kedua Mei (rata-rata 5 tahun) dan minggu kedua Juni (rata-rata 10 tahun). Dari sana, kontrak tersebut cenderung turun antara 5% dan 7% hingga akhir Oktober.
Dan kemudian ada SRW Juli (ZWN26), rumput kemiskinan yang baik.
Secara fundamental, selisih futures pasar (kurva ke depan) mencakup tingkat carry komersial yang dihitung sangat bearish pada penutupan hari Jumat lalu: Juli-September pada 91% dan September-Desember pada 86%. Ya, ini bearish, tetapi kita harus ingat bahwa SRW menggunakan tingkat penyimpanan variabel yang lebih rendah dari CME sebesar 5 sen per gantang per bulan. Jika kita mengubah itu menjadi 8 sen per gantang per bulan yang digunakan dalam HRW, selisih yang sama itu akan menetap minggu lalu yang mencakup sekitar 64% dan 62%, masih condong ke arah bearish.
Karena itu, pembaruan terbaru dari Komitmen dari Trader menunjukkan bahwa Watson memegang posisi futures bersih-short sebesar 16.668 kontrak, perubahan 17.534 kontrak dari minggu sebelumnya. SRW bisa menjadi templat untuk pasar lain, jika kita melihat peningkatan penjualan komersial muncul.
Secara musiman, masalah SRW Juli cenderung mencatat penutupan mingguan tertinggi pada minggu kedua Mei (lagi, hari Jumat lalu) sebelum kehilangan antara 13% (rata-rata 5 tahun) dan 6% (rata-rata 10 tahun) hingga akhir Juni.
Pada tanggal publikasi, Darin Newsom tidak memiliki (secara langsung atau tidak langsung) posisi di sekuritas mana pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Posisi net-long spekulatif saat ini di biji-bijian secara fundamental tidak didukung oleh tingkat basis, menciptakan probabilitas tinggi likuidasi yang tajam dan dipicu oleh algoritma."
Artikel ini secara akurat mengidentifikasi skenario 'perdagangan ramai' klasik di biji-bijian, terutama dengan net-long Jagung Desember (ZCZ26) melonjak ke 433 ribu kontrak. Ketika nonkomersial begitu agresif meskipun basis lemah dan kurva ke depan netral, risiko peristiwa 'likuidasi panjang' tinggi. Namun, mengandalkan kecenderungan musiman berbahaya dalam iklim volatilitas cuaca ekstrem dan guncangan pasokan geopolitik. Sementara pengaturan teknis menunjukkan puncak musiman, 'Dilema Poseidon' mengasumsikan korelasi dengan ekuitas yang dapat putus jika inflasi di komoditas lunak kembali meningkat. Saya bearish pada aksi harga jangka pendek untuk ZCZ26 dan ZSX26 karena buih spekulatif jelas terputus dari fundamental pasar tunai saat ini.
Kekeringan yang tiba-tiba dan meluas di Midwest AS dapat memaksa reli penutupan posisi short besar-besaran yang membuat rata-rata historis musiman dan posisi net-long saat ini menjadi tidak relevan sama sekali.
"Posisi net-long dana yang memecahkan rekor di jagung dan kedelai bertepatan dengan puncak musiman historis Mei/Juni, menyiapkan penurunan 5-13% sepanjang musim panas di tengah meningkatnya tekanan penjualan komersial."
Artikel ini menandai pivot bearish musiman klasik di biji-bijian—Jagung Des (ZCZ26) mengincar penurunan 11% setelah puncak Mei/Juni di tengah rekor 433 ribu net-long dana; Kedelai Nov (ZSX26) penurunan 5-7% dengan 232 ribu long; Gandum SRW Juli (ZWN26) sudah mencapai puncak dengan spread carry bearish 86-91% dan dana beralih ke short. Long spekulatif yang ramai + potensi penjualan komersial dapat memicu likuidasi, terutama jika puncak ekuitas meluas. Tetapi algoritma mengabaikan pola lama, dan Watson (algoritma) memprioritaskan pergeseran momentum dari komersial. Basis lemah menandakan tidak ada pengejaran fundamental, memperkuat risiko musiman sepanjang musim panas.
Cuaca Amerika Selatan yang merugikan atau lonjakan ekspor Tiongkok dapat memperketat pasokan, mengesampingkan musiman seperti yang terlihat di tahun-tahun sebelumnya ketika fundamental mengalahkan perdagangan yang ramai. Spread kedelai netral-ke-bullish sudah membenarkan beberapa long, berpotensi membatasi penurunan.
"Jagung dan kedelai menghadapi risiko pembubaran perdagangan yang ramai jika pasar ekuitas terkoreksi, tetapi hanya jika penjualan komersial meningkat; tanpa katalis itu, penurunan musiman sedang (5-11%) dan sudah diperhitungkan dalam basis netral-ke-lemah."
Artikel ini menggabungkan tiga sinyal terpisah menjadi narasi musiman bearish tanpa pembobotan yang ketat. Ya, dana memegang posisi long di ZCZ26 (jagung) dan ZSX26 (kedelai) pada tingkat yang tinggi, dan ya, pola musiman menunjukkan puncak Mei-Juni diikuti oleh penurunan musim panas. Tetapi penulis mengakui pola teknis 'tidak penting' bagi algoritma lagi, kemudian membangun tesis tentang musiman—yang juga diabaikan oleh algoritma. Risiko sebenarnya adalah asimetris: jika penjualan komersial muncul (perilaku Mei normal) dan bertepatan dengan pelemahan ekuitas, likuidasi akan berjatuhan. Tetapi itu bersyarat. Basis lemah saat ini dan kurva ke depan netral tidak *memaksa* penjualan; mereka hanya menghilangkan dukungan fundamental. Pengaturan short SRW (cakupan carry 91-86%) adalah satu-satunya sinyal bearish yang benar-benar kuat.
Pola musiman adalah artefak statistik yang melihat ke belakang dengan kekuatan prediksi yang menurun di pasar yang bergeser rezim. Jika panen 2026 menghadapi ketatnya pasokan struktural (cuaca, pergeseran lahan tanam, permintaan ekspor), dana yang menambah posisi long sekarang bisa jadi rasional, bukan seperti gelembung—dan artikel ini tidak memberikan data cuaca atau penanaman apa pun untuk membantahnya.
"Musiman saja tidak cukup untuk mendorong pergerakan jangka pendek; cuaca, revisi permintaan, dan pergeseran kebijakan/pendanaan akan menjadi katalis yang menentukan."
Artikel ini cenderung bearish pada musiman dengan posisi net-long yang meningkat dan kurva ke depan yang netral-ke-lemah, menyiratkan kenaikan terbatas dalam jangka pendek kecuali terjadi kejutan. Namun musiman bisa berisik, dan posisi saat ini mungkin sudah memperhitungkan beberapa risiko. Titik buta yang lebih besar adalah tidak adanya fundamental yang didorong oleh cuaca: risiko kekeringan AS, kemajuan penanaman, revisi USDA, kondisi panen Brasil, margin etanol, dan pergeseran permintaan ekspor dapat dengan cepat mengesampingkan pola musiman. Artikel ini juga memperlakukan perdagangan algoritmik sebagai penghapus pola, yang tidak dijamin. Pertimbangkan musiman sebagai satu masukan di tengah makro yang bergejolak dan data waktu nyata, bukan panduan mandiri untuk arah harga.
Kekeringan atau gelombang panas di wilayah pertanian utama dapat memicu reli tajam yang memperkuat diri sendiri yang membuat prediksi musiman menjadi tidak berarti; demikian pula, revisi USDA yang mengejutkan dapat mengkatalisasi kenaikan cepat meskipun kurva ke depan lemah.
"Margin pemrosesan etanol yang kuat memberikan lantai harga struktural yang kemungkinan akan mengurangi dampak likuidasi panjang yang didorong oleh dana di jagung."
Claude benar dalam menyoroti kurangnya data pasokan struktural, tetapi semua orang mengabaikan 'lantai etanol.' Bahkan jika dana melikuidasi, ZCZ26 memiliki tingkat dukungan yang kuat yang ditentukan oleh margin pemrosesan etanol saat ini. Jika margin tetap sehat, pembeli komersial akan menyerap likuidasi dana, mencegah keruntuhan harga total. Risiko sebenarnya bukan hanya peristiwa 'likuidasi panjang'; ini adalah potensi divergensi besar antara jagung dan gandum jika harga energi membuat inflasi lengket.
"Biaya gas alam yang meningkat merusak lantai etanol, meningkatkan risiko likuidasi untuk ZCZ26."
Gemini, margin etanol menawarkan lantai hanya jika biaya energi bekerja sama—tetapi futures gas alam (NGQ26) naik 25% YTD mengikis nilai pemrosesan, menurut data mingguan EIA, mengundang penjualan komersial bersama dengan likuidasi dana untuk ZCZ26. Risiko yang tidak disebutkan: tekanan berjenjang pada ekspor DDGS jika harga turun di bawah $4/gantang, memengaruhi tawaran protein dan memperkuat penurunan musiman 10-15%.
"Hambatan gas alam penting, tetapi spread pemrosesan adalah permainan rasio—jagung yang turun lebih cepat daripada energi yang naik dapat mempertahankan dukungan etanol bahkan jika margin menyusut."
Keterkaitan gas alam Grok tajam, tetapi tidak lengkap. NGQ26 naik 25% YTD tidak secara otomatis membunuh spread pemrosesan jika jagung turun lebih cepat—*rasio* yang penting. Permintaan etanol juga bergantung pada harga RIN dan mandat pencampuran EPA, bukan hanya margin. Risiko berjenjang yang sebenarnya ditandai Grok (keruntuhan ekspor DDGS di bawah $4/bushel) adalah nyata, tetapi itu adalah peristiwa ekor yang membutuhkan likuidasi dana DAN keberlanjutan energi secara bersamaan. Itu bersyarat, bukan tak terhindarkan.
"Margin etanol tidak menjamin lantai harga untuk jagung; RIN, mandat, dan dinamika energi menentukan apakah lantai akan bertahan."
Pernyataan 'lantai etanol' Gemini adalah mata rantai yang lemah. Margin etanol dan nilai pemrosesan dapat retak jika biaya RIN berfluktuasi, mandat EPA berubah, atau permintaan bensin melemah, bahkan dengan gas alam yang sehat. Guncangan energi yang berkelanjutan dapat menyeret margin pemrosesan lebih cepat daripada kenaikan harga jagung, merusak argumen lantai dan meningkatkan risiko penjualan jagung yang lebih tajam jika likuidasi dana meningkat. Lantai bukanlah lantai tanpa konteks kebijakan energi.
Panel umumnya sepakat bahwa pasar biji-bijian, terutama Jagung Desember (ZCZ26), berisiko mengalami peristiwa 'likuidasi panjang' karena posisi net-long yang ramai, meskipun basis lemah dan kurva ke depan netral. Namun, tingkat dan waktu penurunan diperdebatkan, dengan beberapa panelis menyebutkan potensi tingkat dukungan dan risiko bersyarat.
Potensi tingkat dukungan, seperti 'lantai etanol' untuk ZCZ26, dapat membatasi penurunan jika biaya energi bekerja sama.
Likuidasi dana besar-besaran memicu penurunan harga yang tajam, berpotensi diperburuk oleh penjualan komersial dan fundamental yang didorong oleh cuaca.