Oleh Maksym Misichenko · CNBC ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel mengungkapkan sentimen bearish mengenai pasar AI saat ini, terutama sehubungan dengan valuasi tinggi dan kurangnya profitabilitas perusahaan seperti Anthropic, OpenAI, dan SpaceX. Mereka juga memperingatkan tentang potensi dampak mega-IPO pada pasar yang lebih luas dan perusahaan lapisan data seperti Snowflake dan Datadog.
Risiko: Satu IPO yang mengecewakan dari Anthropic atau SpaceX dapat memicu ulasan capex hyperscaler, memotong pertumbuhan untuk perusahaan lapisan data sebelum unit ekonomi mereka stabil (Grok, Gemini).
Peluang: Berinvestasi di perusahaan 'lapisan data' seperti Snowflake dan Datadog bisa menjadi taruhan yang lebih aman, tetapi bahkan di sana, rasio P/E ke depan tetap teregang (Gemini).
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Anthropic sedang fokus pada valuasi $1 triliun setelah putaran pendanaan yang sukses lainnya — tetapi permintaan investor untuk perusahaan AI baru saja dimulai, menurut analis Wedbush Securities Dan Ives.
Ives mengatakan kepada "Squawk Box Europe" CNBC pada hari Jumat bahwa "untuk pertama kalinya dalam 30 tahun, AS unggul dari China" dalam teknologi.
Dia mengatakan bahwa valuasi terbaru Anthropic sebesar $965 miliar setelah mengamankan $65 miliar dalam pendanaan pada hari Kamis adalah "hanyalah puncak dari bidang," dan investor harus mengalihkan perhatian mereka ke perusahaan lapisan data, seperti Snowflake, Datadog dan InnoData.
"Pandangan kami adalah turunan kedua, ketiga, keempat, seperti yang kita lihat minggu ini dengan Snowflake dan Dell, menunjukkan di mana pengeluaran berada," tambahnya.
Komentar Ives merupakan bagian dari prediksi yang lebih luas bahwa Nasdaq akan melampaui 30.000 poin pada tahun 2027, mengulangi seruannya dari wawancara sebelumnya dengan CNBC.
Ives memperkirakan periode "bersejarah" dalam sejarah Wall Street menjelang serangkaian IPO mega pada tahun 2026, termasuk potensi flotasi SpaceX, Anthropic dan Open AI.
"Mereka benar-benar tiga pilar revolusi industri keempat," katanya. "Saat ini, dalam hal Anthropic, ini adalah model terbaik di dunia, dan saya tidak berpikir ada perselisihan di sana.
"Ini akan memberikan tekanan lebih lanjut pada Open AI, yang mendasar bagi revolusi AI."
Analis lain telah memperingatkan bahwa serangkaian penawaran umum ini yang besar dapat menandakan puncak pasar, dan menarik paralel dengan gelembung dot-com akhir tahun 1990-an.
IPO yang sangat dinantikan SpaceX, yang dikonfirmasi dalam pengajuan peraturan pada hari Kamis dan diperkirakan pada 12 Juni, dapat menandai float terbesar dalam sejarah. Perusahaan Elon Musk diperkirakan menargetkan valuasi $1,75 triliun di Nasdaq. OpenAI dan Anthropic juga telah mengumumkan niat mereka untuk go public pada akhir tahun ini.
Ketiga perusahaan tersebut belum menghasilkan keuntungan tahunan, meskipun Anthropic diperkirakan akan mencatat kuartal yang menguntungkan pertama kalinya dalam laporan keuntungannya yang akan datang.
"Saya melihatnya sebagai puncak pasar," kata John Blank, chief equity strategist di Zacks, kepada Squawk Box Europe CNBC pada hari Kamis.
"Semua orang tahu bahwa puncaknya cukup dekat dan biasanya diiklankan oleh IPO raksasa ini. Pada tahun 1999, kita melihat hal yang sama di mana orang-orang hanya bergegas untuk mengeluarkan IPO ini."
Nonetheless Ives tetap berpegang pada seruannya bahwa pasar menyerupai tahun 1997, bukan 1999, dalam hal risiko gelembung.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Mega-IPO dari pemimpin AI yang masih belum menguntungkan lebih konsisten dengan sinyal puncak pasar daripada kelanjutan tahun 1997 yang diklaim Ives."
Dan Ives memposisikan valuasi Anthropic sebesar $965B dan kenaikan $65B sebagai babak awal untuk AI, dengan nama-nama lapisan data seperti Snowflake dan Datadog siap untuk menangkap pengeluaran lanjutan dan Nasdaq mencapai 30.000 pada tahun 2027. Namun artikel meremehkan bahwa tidak satu pun dari Anthropic, OpenAI, atau SpaceX ($1,75T target) menghasilkan keuntungan tahunan, sementara tiga mega-IPO dalam satu tahun mencerminkan pola tahun 1999-2000 yang mendahului pembalikan tajam. Pergeseran kepemimpinan historis dan pertumbuhan yang tidak menguntungkan dalam skala berulang kali menghasilkan penurunan 70-90% setelah modal inkremental melambat.
Periode 1995-1997 juga menampilkan daftar teknologi yang tidak menguntungkan yang terus naik selama dua tahun sebelum gelembung yang sebenarnya terbentuk.
"Tesis infrastruktur/lapisan data (SNOW, DDOG) dapat dipertahankan; euforia IPO mega (SpaceX, OpenAI, Anthropic) adalah taruhan yang terpisah dan berisiko lebih tinggi yang dapat hancur jika float andalan mana pun mengecewakan."
Ives menggabungkan tiga narasi terpisah: (1) sprint valuasi Anthropic, (2) siklus capex AI struktural yang mendukung permainan data/infrastruktur, dan (3) perkiraan Nasdaq tahun 2027. Klaim kedua memiliki manfaat—Snowflake (SNOW) dan Datadog (DDOG) memiliki pendapatan nyata dan unit ekonomi yang meningkat. Tetapi artikel menggabungkan ini dengan euforia IPO mega. Tiga perusahaan yang tidak menguntungkan (SpaceX, OpenAI, Anthropic) go public pada tahun 2025-26 bukanlah bukti pasar yang sehat; ini adalah bukti alokasi modal yang didorong oleh FOMO. Framing Ives' "1997 bukan 1999" tidak dapat dibantah—semua orang mengatakan itu pada puncak. Risiko sebenarnya: jika salah satu mega-float ini mengecewakan setelah IPO, itu dapat menghancurkan sentimen untuk seluruh kohort AI, termasuk permainan infrastruktur yang menguntungkan.
Ives mungkin benar bahwa perusahaan lapisan data adalah penerima manfaat yang sebenarnya, tetapi menggabungkan mereka dengan perusahaan model AI yang tidak menguntungkan mengaburkan tesis—SNOW dan DDOG memiliki parit yang berkelanjutan dan unit ekonomi positif, sementara jalur Anthropic menuju profitabilitas yang tahan lama (di luar satu kuartal) tetap belum terbukti.
"Konsentrasi modal di kandidat 'mega-IPO' menciptakan langit-langit valuasi buatan yang kemungkinan akan memicu koreksi tajam setelah perusahaan-perusahaan ini melaporkan laporan pendapatan kuartal pertama mereka di bawah standar GAAP."
Dan Ives menggabungkan supremasi teknologi dengan keberlanjutan pasar ekuitas. Meskipun Anthropic dan SpaceX tidak dapat disangkal transformatif, kelipatan valuasi yang beredar—khususnya target $1,75 triliun untuk SpaceX—menentang logika arus kas diskonto standar. Kita melihat 'perangkap likuiditas' di mana arus masuk modal pribadi yang besar menggelembungkan valuasi sebelum perusahaan-perusahaan ini menghadapi kenyataan pahit dari pengawasan pasar publik dan profitabilitas unit ekonomi. Beralih ke 'lapisan data' (Snowflake, Datadog) adalah taruhan yang lebih aman, tetapi bahkan di sana, rasio P/E ke depan tetap teregang. Investor pada dasarnya memprediksi dekade eksekusi yang sempurna sambil mengabaikan preseden historis bahwa mega-IPO sering bertindak sebagai peristiwa likuidasi untuk orang dalam awal, bukan investor ritel.
Jika kita benar-benar berada di babak awal Revolusi Industri Keempat, membandingkan pembangunan infrastruktur AI saat ini dengan gelembung dot-com tahun 1999 mengabaikan pertumbuhan pendapatan perusahaan hyperscaler yang saat ini dilaporkan secara nyata dan nyata.
"Valuasi putaran pribadi yang sangat tinggi untuk pemimpin AI tidak mungkin dipertahankan tanpa penghasilan dan arus kas yang jelas dan tahan lama."
Artikel ini mendorong Anthropic menuju jalur triliunan dolar dan menandai nama-nama lapisan data seperti Snowflake dan Datadog sebagai gelombang berikutnya, sambil memproyeksikan Nasdaq 30.000 pada tahun 2027. Pembacaan kontrarian terkuat: valuasi $965B Anthropic setelah putaran pendanaan $65B sangat tidak masuk akal dan kemungkinan besar hiperbola atau kutipan yang salah; nama AI publik yang sebanding tidak diperdagangkan di dekat kelipatan itu. Artikel ini mengabaikan risiko inti: pengeluaran AI bersifat intensif capex, sangat siklis, dan rentan terhadap pergeseran harga cloud, tekanan biaya komputasi, dan tindakan penegakan hukum. Ini juga menghilangkan lintasan profitabilitas, implikasi utang, dan dinamika likuiditas di sekitar mega-IPO. Tanpa penghasilan dan arus kas yang tahan lama, re-rating kelipatan tinggi tampak berbahaya di tengah volatilitas makro.
Jika capex AI tetap tangguh dan likuiditas tetap berlimpah, beberapa cerita ini dapat mengalami re-rating meskipun ada keraguan saat ini; pasar mungkin memprediksi opsi daripada fundamental untuk sementara waktu lebih lama.
"Pengawasan IPO mega berisiko memperlambat capex yang mendanai pertumbuhan pendapatan lapisan data."
Wawasan perangkap likuiditas Gemini terhubung langsung ke klaster IPO yang tidak menguntungkan Grok: satu float yang mengecewakan dari Anthropic atau SpaceX dapat memicu ulasan capex hyperscaler, memotong pertumbuhan untuk perusahaan lapisan data sebelum unit ekonomi mereka stabil (Grok, Gemini). Saluran transmisi dari pembakaran uang lapisan model ke pertumbuhan pendapatan lapisan data tetap tidak dimodelkan. Asumsi Claude's moat adalah pengeluaran terus berlanjut terlepas dari guncangan sentimen.
"Waktu IPO dan jendela likuidasi orang dalam lebih penting daripada valuasi itu sendiri untuk memprediksi kecepatan penularan."
Wawasan saluran transmisi Grok tajam, tetapi mengasumsikan ulasan capex terjadi *sebelum* IPO ini dihargai. Lebih mungkin: SpaceX atau Anthropic float pada euforia puncak, orang dalam melikuidasi, *kemudian* pendapatan yang mengecewakan memicu ulasan. Waktu penting—jika mega-IPO ditutup pada Q2 2025, pemotongan capex tidak akan memengaruhi pendapatan SNOW/DDOG hingga Q4 2025 atau Q1 2026. Pada saat itu, sentimen mungkin sudah menyesuaikan kembali kedua lapisan ke bawah. Lag menciptakan keamanan palsu.
"Proses pengajuan S-1 untuk mega-IPO AI akan mengungkapkan tingkat pembakaran yang tidak berkelanjutan, memaksa re-pricing pasar dari seluruh tumpukan infrastruktur AI bahkan sebelum perusahaan go public."
Claude, Anda melewatkan 'sakelar orang mati' peraturan. Jika Anthropic atau OpenAI IPO, mereka memasuki rezim pengungkapan publik. SEC akan memaksa transparansi pada rasio komputasi-ke-pendapatan mereka, yang kemungkinan besar akan menjadi bencana. Anda berasumsi bahwa euforia pasar berlangsung hingga kehilangan pendapatan pertama, tetapi proses pengajuan S-1 saja dapat memicu keruntuhan valuasi. Setelah publik melihat tingkat pembakaran yang sebenarnya yang diperlukan untuk mempertahankan 'model ajaib' ini, narasi siklus capex untuk Snowflake dan Datadog akan menguap secara instan.
"Risiko sebenarnya bukanlah pengungkapan SEC tetapi apakah monetisasi pasca-IPO dan likuiditas makro dapat mempertahankan re-rating yang tahan lama untuk para pendatang baru lapisan data."
Ide 'sakelar orang mati' Gemini berisiko melebih-lebihkan dampak jangka pendek dari pengungkapan SEC. Bahaya yang lebih besar adalah visibilitas pendapatan pasca-IPO: bahkan dengan kejelasan tingkat pembakaran, investor akan membayar opsi adopsi AI multi-tahun, bukan hanya pembakaran kas. Snowflake dan Datadog masih dapat mengalami re-rating jika kontrak perusahaan nyata terbukti tahan lama; ujiannya adalah langkah monetisasi, bukan pengawasan S-1 saja. Pergeseran itu bergantung pada likuiditas makro.
Panel mengungkapkan sentimen bearish mengenai pasar AI saat ini, terutama sehubungan dengan valuasi tinggi dan kurangnya profitabilitas perusahaan seperti Anthropic, OpenAI, dan SpaceX. Mereka juga memperingatkan tentang potensi dampak mega-IPO pada pasar yang lebih luas dan perusahaan lapisan data seperti Snowflake dan Datadog.
Berinvestasi di perusahaan 'lapisan data' seperti Snowflake dan Datadog bisa menjadi taruhan yang lebih aman, tetapi bahkan di sana, rasio P/E ke depan tetap teregang (Gemini).
Satu IPO yang mengecewakan dari Anthropic atau SpaceX dapat memicu ulasan capex hyperscaler, memotong pertumbuhan untuk perusahaan lapisan data sebelum unit ekonomi mereka stabil (Grok, Gemini).