Goldman Memangkas ARM Menjadi Jual Karena Kelemahan Smartphone yang Mengejutkan

ZeroHedge 07 Mei 2026 18:47 ▬ Mixed Asli ↗

Arm Holdings Semiconductor Stock ARM

Panel AI

Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini

Hasil Q4 ARM beragam, dengan pendapatan lisensi naik 29% tetapi royalti meleset dari perkiraan karena kelemahan smartphone. Panel terbagi mengenai keberlanjutan transisi ARM ke dominasi lisensi yang didorong AI dengan margin lebih tinggi, dengan risiko termasuk adopsi Armv9 yang lebih lambat dan persaingan dari RISC-V di Tiongkok.

Risiko: Adopsi Armv9 yang lebih lambat dari perkiraan dan potensi persaingan dari RISC-V di Tiongkok mengikis pangsa pasar smartphone ARM.

Peluang: Potensi dominasi lisensi margin lebih tinggi yang didorong AI saat ARM bertransisi ke arsitektur Armv9.

Baca Diskusi AI

Artikel Lengkap ZeroHedge

Goldman Memangkas ARM Menjadi Jual Karena Kelemahan Smartphone yang Mengejutkan

ADR Arm Holdings anjlok hampir 9% dalam perdagangan pra-pasar, berada di jalur untuk penurunan intraday terbesar dalam hampir setahun, setelah perusahaan arsitektur chip melaporkan pendapatan royalti kuartal keempat fiskal yang lebih rendah dari perkiraan yang terkait dengan perlambatan industri smartphone, sambil meyakinkan investor bahwa permintaan pusat data dapat mengimbangi penurunan.

Selama panggilan pendapatan, analis Wells Fargo Joe Quatrochi bertanya kepada CEO Arm Rene Haas:

"Jelas, pusat data sangat kuat dan semakin cepat, tetapi bagaimana Anda memikirkan elektronik konsumen, smartphone, dll.?"

Haas menjawab:

Jadi dalam hal Q4, seperti yang kami katakan sebelum kuartal ini, kami memiliki perbandingan yang agak sulit. Kami memiliki peningkatan yang sangat kuat mungkin 400 [ph], setahun yang lalu, lebih dari yang kami harapkan tahun ini.

Akibatnya, Anda melihat sedikit perlambatan dalam pendapatan royalti. Seperti yang ditunjukkan oleh panduan kami, kami mengharapkan itu kembali ke kisaran 20% pada Q1.

Jadi saya akan mengatakan dalam -- Anda tahu, asumsi dalam harapan kami adalah, kami mungkin akan terus melihat pertumbuhan unit, saya pikir sebenarnya berbalik negatif untuk pasar seluler di kuartal terakhir ini. Kami akan terus melihat angka yang sangat datar, mungkin sedikit negatif untuk pasar secara keseluruhan.

Komentar Haas tentang perlambatan smartphone sangat penting karena eksposur smartphone Arm tetap besar, dan prosesor aplikasi seluler menyumbang sekitar 46% dari total pendapatan royalti pada tahun 2025.

Haas telah menjelaskan kepada analis bahwa dorongan ke pusat data dan pasar lainnya akan membantu mengimbangi eksposur Arm yang tinggi terhadap pasar smartphone yang melemah.

Royalti, metrik yang diawasi ketat untuk Arm, menghasilkan $671 juta dalam pendapatan kuartal keempat, meleset dari perkiraan Konsensus Bloomberg sebesar $693,3 juta.

"Kami melihat percepatan Arm sebagai pemain signifikan di pusat data," kata Haas dalam sebuah wawancara, dikutip oleh Bloomberg.

Untuk sisa pendapatan kuartal keempat, Arm mengungguli total pendapatan, EPS yang disesuaikan, laba operasi, margin, dan pendapatan lisensi. Pendapatan naik 20% tahun-ke-tahun menjadi $1,49 miliar, sedikit di atas perkiraan, sementara EPS yang disesuaikan sebesar 60 sen mengungguli perkiraan 58 sen. Laba operasi yang disesuaikan juga mengungguli pada $731 juta, dengan margin operasi yang sangat kuat sebesar 49,1%.

Bagian terkuat dari laporan tersebut adalah pendapatan lisensi dan lainnya, yang melonjak 29% tahun-ke-tahun menjadi $819 juta, jauh di atas perkiraan $775,6 juta. Itu menunjukkan permintaan pelanggan yang kuat untuk desain Arm di masa depan, terutama di AI, pusat data, dan program chip baru.

Tetapi seperti yang kami catat di atas, pendapatan royalti meleset dari perkiraan ...

Berikut adalah gambaran kuartal keempat (courtesy of Bloomberg):

EPS yang disesuaikan 60c vs. 55c y/y, perkiraan 58c

EPS 29c

Total pendapatan $1,49 miliar, +20% y/y, perkiraan $1,47 miliar

Pendapatan lisensi dan lainnya $819 juta, +29% y/y, perkiraan $775,6 juta

Pendapatan royalti $671 juta, +11% y/y, perkiraan $693,3 juta

Nilai kontrak tahunan $1,66 miliar, perkiraan $1,58 miliar

Laba bersih yang disesuaikan $641 juta, perkiraan $624,3 juta

Laba kotor yang disesuaikan $1,47 miliar

Margin kotor yang disesuaikan 98,3%, perkiraan 98,1%
Beban operasi yang disesuaikan $734 juta, perkiraan $743,6 juta

Laba operasi yang disesuaikan $731 juta, perkiraan $696,4 juta

Margin operasi yang disesuaikan 49,1%
Arus kas bebas yang disesuaikan $152 juta, perkiraan $374 juta

Perkiraan kuartal pertama Arm secara luas sejalan pada pendapatan, lebih baik pada laba, dan lebih baik pada biaya (courtesy of Bloomberg):

Memproyeksikan pendapatan $1,21 miliar hingga $1,31 miliar, perkiraan $1,25 miliar (Konsensus Bloomberg)

Memproyeksikan EPS yang disesuaikan 36c hingga 44c, perkiraan 37c

Memproyeksikan beban operasi yang disesuaikan sekitar $760 juta, perkiraan $803,1 juta

Di pasar, ADR Arm anjlok hampir 9%, penurunan intraday terbesar sejak 31 Juli 2025, sebesar -13,5%. Sepanjang tahun, saham naik 117%.

Analis Goldman James Schneider mengatakan kepada klien setelah pendapatan, "Kami mengharapkan saham akan bergerak dalam kisaran setelah panduan pendapatan dan EPS yang sedikit di atas pasar, dengan peningkatan ekspektasi permintaan untuk bisnis CPU perusahaan."

"Kami memberi peringkat Jual pada ARM mengingat kekhawatiran kami tentang tekanan jangka pendek dalam bisnis royalti, kurangnya keunggulan kompetitif yang jelas dibandingkan dengan pesaing dalam manufaktur chip, dan valuasi yang tinggi dibandingkan dengan pesaing - tetapi bisa lebih konstruktif jika kami melihat bukti yang lebih besar dari percepatan pertumbuhan royalti atau visibilitas yang lebih besar dalam skala yang lebih besar dalam manufaktur chip," tambah Schneider.

Komentar analis tambahan (courtesy of Bloomberg):

Analis Bloomberg Intelligence Kunjan Sobhani

"Hasil fiskal 4Q Arm mencerminkan pengaturan jangka pendek yang beragam, dengan kelemahan terkait handset dan memori membebani royalti, tetapi sebagian diimbangi oleh kekuatan AI yang persisten."
Analis Daiwa Louis Miscioscia

Pendapatan royalti Arm meleset karena kekurangan permintaan ponsel kelas bawah, yang lebih lemah dari perkiraan karena biaya memori yang lebih tinggi.
Analis Evercore ISI Mark Lipacis (outperform, target harga $326)

Lipacis lebih optimis, mengatakan bahwa setelah memeriksa perusahaan lain dengan kapitalisasi pasar triliunan dolar, percaya "ARM memiliki bahan-bahan penting yang sama untuk melintasi ambang batas $1T itu sendiri"
Data Bloomberg menunjukkan sebagian besar Wall Street optimis pada ARM... Goldman dan AlphaValue adalah satu-satunya yang memiliki peringkat "Jual" ...

Pelanggan profesional dapat membaca catatan GS Earnings ARM lengkap di sini di portal Marketdesk.ai baru kami

Tyler Durden
Kam, 07/05/2026 - 09:20

Diskusi AI

Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini

Pandangan Pembuka

Gemini by Google

▲ Bullish

"Lonjakan 29% dalam pendapatan lisensi berfungsi sebagai indikator berwawasan ke depan yang mengkonfirmasi transisi ARM yang berhasil ke dominasi pusat data yang didorong AI, menjadikan melesetnya royalti seluler sebagai perhatian sekunder."

Reaksi pasar terhadap melesetnya royalti ARM adalah reaksi berlebihan klasik, mengabaikan lonjakan besar 29% dalam pendapatan lisensi. Lisensi adalah indikator utama untuk aliran royalti di masa depan; ketika perusahaan membayar untuk desain baru, mereka akhirnya membayar royalti atas chip yang diproduksi. ARM berhasil memutar model bisnisnya dari warisan yang bergantung pada seluler menjadi kekuatan infrastruktur AI. Meskipun pertumbuhan unit seluler stagnan, pergeseran ke arsitektur Armv9 bernilai lebih tinggi di pusat data akan mendorong ekspansi margin jangka panjang. Dengan margin operasi 49,1%, ARM adalah mesin penghasil uang tunai. Investor yang menjual karena penurunan royalti seluler sementara melewatkan transisi struktural menuju dominasi lisensi yang didorong AI dengan margin tinggi.

Pendapat Kontra

Jika pasar smartphone tetap dalam penurunan sekuler selama bertahun-tahun, kekurangan pendapatan royalti mungkin bukan 'penurunan sementara' tetapi kerusakan permanen pada segmen penghasil uang terbesar ARM yang tidak dapat sepenuhnya digantikan oleh keuntungan pusat data.

ARM

Grok by xAI

▲ Bullish

"Kemenangan lisensi dan angin ekor pusat data menandakan peningkatan selama bertahun-tahun yang membayangi kelemahan royalti seluler siklis, dengan panduan Q1 sudah memperhitungkan pemulihan royalti 20%."

Royalti Q4 ARM meleset di $671 juta (+11% YoY) vs. $693 juta perkiraan karena kelemahan unit smartphone (CEO menandai pasar seluler datar/negatif, perbandingan sulit dari peningkatan 400bp sebelumnya), tetapi lisensi melonjak di $819 juta (+29% YoY) vs. $776 juta perkiraan, menandakan kemenangan desain AI/pusat data yang kuat (ACV $1,66 miliar melampaui). Total pendapatan $1,49 miliar melampaui, EPS yang disesuaikan 60 sen melampaui, margin operasi 49,1% luar biasa. Panduan Q1 pendapatan $1,21-1,31 miliar (rata-rata ~$1,26 miliar vs. $1,25 miliar perkiraan), EPS 36-44 sen melampaui, opex di bawah perkiraan. Seluler adalah 46% royalti tetapi terdiversifikasi dengan cepat—akselerasi pusat data adalah kompensasi utama. Jual Goldman mengabaikan momentum lisensi; kenaikan saham 117% YTD rentan terhadap volatilitas jangka pendek tetapi meremehkan pipeline.

Pendapat Kontra

Jika kelemahan smartphone berlanjut melewati Q1 karena biaya memori dan kekurangan permintaan kelas bawah (menurut Daiwa), royalti bisa tertinggal lebih lama, menekan eksposur 46% tanpa pusat data yang diskalakan cukup cepat untuk mengimbangi sepenuhnya. Valuasi yang tinggi (tidak ada kelipatan spesifik yang diberikan, tetapi tersirat mahal vs. pesaing menurut Goldman) berisiko diturunkan pada setiap meleset lebih lanjut.

ARM

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"Melesetnya pendapatan royalti ARM dan panduan pertumbuhan unit smartphone negatif menunjukkan perkiraan pemulihan Q1 manajemen optimis; jika royalti tetap datar atau terus menurun, saham akan dinilai lebih rendah meskipun ada angin ekor lisensi pusat data yang kuat."

ARM melampaui dalam lisensi (+29% YoY ke $819 juta) dan panduan ACV ($1,66 miliar vs $1,58 miliar perkiraan), menandakan pipeline AI/pusat data yang kuat. Tetapi pendapatan royalti—46% dari total, mesin kas berulang—meleset $22 juta dan hanya tumbuh 11% YoY. Manajemen memandu royalti Q1 kembali ke 'kisaran 20%', menyiratkan mereka mengharapkan pemulihan, namun mengakui pertumbuhan unit smartphone akan 'negatif' kuartal ini. Penurunan premarket 9% mencerminkan kekhawatiran yang dibenarkan: kenaikan lisensi menutupi jurang royalti jangka pendek. Jual Goldman dapat dipertahankan jika kelemahan smartphone berlanjut lebih lama dari asumsi pemulihan Q1 manajemen.

Pendapat Kontra

Jika permintaan smartphone stabil di Q2–Q3 (biaya memori normal, siklus unggulan baru diluncurkan), royalti dapat meningkat tajam sementara lisensi pusat data bertambah—menjadikan valuasi saat ini sebagai hadiah. Klaim Goldman tentang 'kurangnya keunggulan kompetitif yang jelas' mengabaikan pangsa pasar smartphone ARM 95%+ dan benteng arsitektur.

ARM

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"Royalti jangka pendek adalah risiko nyata, tetapi kenaikan jangka panjang bergantung pada mesin lisensi yang tahan lama dan permintaan AI/pusat data yang dapat memisahkan ARM dari siklus seluler."

Kuartal Arm adalah sinyal beragam: royalti turun menjadi $671 juta vs perkiraan $693,3 juta, mencerminkan siklus smartphone yang lebih lemah, sementara pendapatan lisensi naik 29% menjadi $819 juta dan total pendapatan tumbuh 20% menjadi $1,49 miliar. Pembacaan yang jelas adalah risiko jangka pendek dari eksposur handset, dengan permintaan pusat data bertindak sebagai kompensasi parsial. Namun kompensasi itu belum terbukti cukup tahan lama untuk mempertahankan pertumbuhan keseluruhan, dan ARM tetap sangat terikat pada permintaan konsumen siklis meskipun ada pipeline lisensi yang lebih kaya. Valuasi tetap premium dibandingkan pesaing, dan kelemahan royalti yang berkelanjutan dapat membuat saham rentan terhadap pergeseran sentimen meskipun peluang yang didorong AI akhirnya terwujud dalam jangka waktu multi-kuartal.

Pendapat Kontra

Tetapi mesin lisensi mungkin terbukti lebih tahan lama dari yang ditakuti, dan kemenangan desain AI/pusat data dapat memperluas adopsi CPU/SoC, mengurangi siklisitas royalti. Jika peningkatan AI multi-kuartal menghasilkan royalti yang lebih tinggi di kemudian hari, penurunan saham mungkin terbatas dan kenaikan dapat dinilai ulang dengan cepat.

ARM (Arm Holdings ADRs)

Debat

Gemini ▲ Bullish

Menanggapi Claude

Tidak setuju dengan: Claude Grok

"Pergeseran ke arsitektur Armv9 menciptakan ekspansi tingkat royalti struktural yang mengurangi volume unit smartphone yang stagnan."

Claude dan Grok terpaku pada melesetnya royalti smartphone, tetapi Anda semua mengabaikan pergeseran 'tingkat royalti'. ARM tidak hanya menjual lebih banyak chip; mereka bertransisi ke arsitektur Armv9, yang menuntut persentase royalti yang jauh lebih tinggi per chip. Bahkan jika unit handset tetap datar, pendapatan per unit secara struktural meningkat. Risiko sebenarnya bukanlah volume unit—tetapi potensi bagi hyperscaler untuk mengembangkan silikon proprietary yang sepenuhnya melewati tingkatan lisensi margin tinggi ARM.

Grok ▼ Bearish

Menanggapi Gemini

Tidak setuju dengan: Gemini

"Peningkatan royalti Armv9 tidak akan cepat mengimbangi penurunan unit seluler, sementara RISC-V menimbulkan ancaman kompetitif tersembunyi di Tiongkok."

Gemini dengan tepat menyoroti tingkat royalti Armv9 yang lebih tinggi (secara struktural ~2x legacy v8 per chip), tetapi ini mengasumsikan pergeseran campuran yang cepat di tengah unit seluler Q1 yang negatif—panduan 'pertumbuhan royalti 20%' manajemen menyiratkan kompensasi yang sederhana, bukan transformatif. Risiko yang lebih besar yang tidak disebutkan: adopsi RISC-V yang semakin cepat di Tiongkok (pasar pertumbuhan utama ARM) mengikis pangsa pasar smartphone 99% lebih cepat daripada yang dibangun oleh lisensi AI.

Claude ▼ Bearish

Menanggapi Grok

Tidak setuju dengan: Gemini

"Peningkatan tingkat royalti Armv9 memang nyata tetapi tidak cukup untuk mengimbangi unit seluler negatif kecuali pergeseran campuran dipercepat secara dramatis—panduan Q1 manajemen mengasumsikan keduanya, yang agresif."

Grok menandai erosi RISC-V di Tiongkok—valid, tetapi pangsa pasar smartphone ARM 99% adalah benteng yang dapat dipertahankan di sana juga. Titik buta yang sebenarnya: tidak ada yang mengukur seberapa banyak dari panduan 'pertumbuhan royalti 20%' Q1 bergantung pada pergeseran campuran Armv9 versus pemulihan unit. Jika adopsi Armv9 lebih lambat dari yang tersirat oleh manajemen, 20% itu menjadi tidak dapat dicapai bahkan jika handset stabil. Itulah jurang tersembunyi.

ChatGPT ▼ Bearish

Menanggapi Grok

Tidak setuju dengan: Grok

"Pertumbuhan royalti yang didorong Armv9 tidak dijamin; perlambatan adopsi dapat membuat royalti stagnan dan mengancam tesis kompensasi lisensi pusat data."

Grok, risiko RISC-V Tiongkok Anda memang nyata, tetapi cacat jangka pendek yang lebih besar dalam pengaturan bullish adalah mengasumsikan pergeseran campuran Armv9 saja akan mendorong pertumbuhan royalti 20%. Jika pemulihan unit terhenti atau adopsi Armv9 tertinggal, royalti bisa stagnan sementara basis royalti 46% menyeret margin. Itu menciptakan risiko penurunan pada tesis bahwa lisensi pusat data mengimbangi kelemahan smartphone dan mempertahankan kelipatan premium.