Hedge Fund Berpindah ke Taruhan Dollar Bearish pada Optimisme Pembicaraan AS-Iran

(Bloomberg) -- Hedge fund semakin pesimis terhadap dolar karena prospek perpanjangan gencatan senjata selama dua minggu antara AS dan Iran mengikis kekuatan mata uang yang didorong oleh perang.

Investor menambah taruhan dolar bearish mereka bulan ini hingga 10 April, berdasarkan model perdagangan eksklusif dari Morgan Stanley.

Di pasar opsi, yang disebut risk reversal pada indeks dolar Bloomberg menunjukkan premi untuk lindung nilai terhadap dolar yang lebih kuat dibandingkan dengan taruhan terhadap greenback yang lebih lemah telah menyempit bulan ini, ke level terakhir terlihat pada 27 Februari. Penetapan harga opsi juga menunjukkan pergeseran dalam beberapa hari terakhir dalam penempatan dolar taktis ke tingkat yang kira-kira netral dari yang paling bullish dalam lebih dari setahun pada bulan lalu, menurut catatan Goldman Sachs tertanggal 15 April.

"Dari apa yang kami lihat, komunitas hedge fund menggunakan kondisi yang bergejolak untuk memudarkan dolar, menjual saat menguat daripada membeli saat melemah," kata Ivan Stamenovic, kepala perdagangan mata uang Group-of-10 Asia Pasifik di Bank of America Corp. di Hong Kong.

Perputaran dolar terjadi dengan cepat. Indeks dolar Bloomberg melonjak 2,4% pada bulan Maret, kenaikan bulanan terbesarnya sejak Juli, karena permintaan safe-haven selama konflik Timur Tengah meningkatkan permintaan untuk mata uang cadangan dunia.

Ukuran tersebut sejak itu turun 1,9% pada bulan April — termasuk penurunan delapan hari hingga Rabu — karena AS dan Iran mulai membahas resolusi konflik yang telah berlangsung enam minggu. Penurunan delapan hari itu adalah yang terpanjang sejak Juni 2020. Mata uang itu sedikit turun pada awal perdagangan Kamis.

"Jalan menuju dolar yang lebih lemah semakin lebar, bukan menyempit," tulis analis Morgan Stanley Molly Nickolin, David Adams, dan Andrew Watrous dalam laporan riset yang diterbitkan Selasa.

"Gencatan senjata mungkin positif untuk mata uang berisiko dalam jangka pendek, tetapi kami pikir pelemahan dolar dalam jangka menengah mungkin lebih terkonsentrasi terhadap mata uang utama," seperti euro, yen, franc Swiss, kata mereka.

Argumen untuk pelemahan lebih lanjut dibagikan oleh semakin banyak pengamat dolar, termasuk Kenneth Rogoff, yang mengatakan bahwa greenback "mungkin setidaknya masih 20% terlalu mahal," dan berisiko mengalami koreksi jangka panjang sebagai akibatnya.

Dalam wawancara dengan Bloomberg TV, mantan kepala ekonom di Dana Moneter Internasional menambahkan bahwa perang dapat mempercepat gerakan Eropa dan wilayah lain untuk menjadi "lebih independen dari dolar."

Tekanan untuk menjual greenback mulai meningkat minggu lalu setelah gencatan senjata awal dua minggu diumumkan, memicu penurunan satu hari terbesar di indeks dolar Bloomberg dalam lebih dari dua bulan.

"Komunitas hedge fund telah menunggu untuk menjual dolar, dan gencatan senjata pertama terbukti menjadi katalis," kata Antony Foster, kepala perdagangan spot Group-of-10 di Nomura International Plc di London.

"Itu adalah salah satu hari penjualan dolar terberat yang pernah saya lihat dalam beberapa waktu, di sebagian besar pasangan G-10 dalam bentuk tunai dan opsi," merujuk pada perdagangan 8 April.

Perdagangan opsi call euro-dolar senilai €100 juta ($118 juta) atau lebih adalah 50% lebih besar daripada opsi put pada Selasa dan Rabu, menurut data dari Depository Trust & Clearing Corp. Opsi call untung dari kenaikan euro, sementara opsi put naik jika dolar menguat.

"Dalam jangka pendek, kami melihat akun uang cepat membeli kenaikan euro melalui struktur opsi yang relatif murah," kata Richard Oliver, kepala global FX tunai di HSBC Holdings Plc di London. "De-dolarisasi yang moderat menjadi tema jangka menengah yang semakin penting."

Apa yang Dikatakan oleh Ahli Strategi Bloomberg...

"Rekor baru S&P 500 terjadi dengan mengorbankan dolar, yang telah turun ke dalam lintasan penurunannya terpanjang dalam enam tahun. Karena optimisme seputar potensi de-eskalasi dalam konflik AS-Iran telah memperkuat permintaan terhadap ekuitas, korelasi negatif antara dolar dan ekuitas telah menegaskan kembali dirinya dengan kuat."

— Brendan Fagan, Ahli Strategi Makro, Markets Live

Untuk analisis lengkap, klik di sini.

Taruhan Bearish

Manajer aset SGMC Capital Pte di Singapura termasuk di antara mereka yang memanfaatkan kenaikan dolar pada bulan Maret untuk menambah taruhan bearish, menurut chief executive officer Massimiliano Bondurri.

"Kami telah menggunakan kekuatan dolar baru-baru ini untuk secara bertahap menambah posisi bearish, karena kami memperkirakan setiap de-eskalasi pada akhirnya akan melemahkan greenback," katanya.

Ada ruang untuk penurunan dolar lebih lanjut jika gencatan senjata yang lebih tahan lama tercapai, kata Bondurri, mengidentifikasi perdagangan pilihan termasuk menjual mata uang AS terhadap dolar Australia, peso Meksiko, dan real Brasil.

"Arus FX konsisten dengan manajer aset yang cepat mengurangi risiko dan membeli dolar di awal perang, tetapi sekarang mulai melihat melampauinya," kata Jerry Minier, kepala global perdagangan FX G-10 linier di Citigroup di London. "Banyak manajer mengakui bahwa begitu perdamaian tercapai, dinamika mendasar yang mendorong dolar lebih lemah akan kembali. Pelemahan dolar baru-baru ini mencerminkan pergeseran narasi itu."

Lebih Buruk

Meskipun masih ada ketidakpastian tentang berapa lama perang AS-Iran akan berlangsung, ada prospek yang meningkat bahwa hal itu dapat lebih merugikan dolar.

"Secara keseluruhan, dolar tampaknya muncul lebih buruk dari konflik," tulis analis JPMorgan Chase & Co. dalam catatan klien yang diterbitkan minggu lalu. Dalam jangka menengah, greenback mungkin "melakukan lari lagi menuju level terendah tahun ini," kata mereka.

--Dengan bantuan dari Naomi Tajitsu.

(Memperbarui para 14 untuk menyertakan data DTCC Rabu)

Lebih banyak cerita seperti ini tersedia di bloomberg.com