Bagaimana Warsh dapat memberikan Trump penurunan suku bunga, menjaga The Fed tetap independen, dan membuat pasar senang

Dengar pendapat konfirmasi Presiden Donald Trump atas calon ketua Federal Reserve berikutnya sekali lagi memicu perdebatan sengit mengenai independensi bank sentral. Senator di Komite Perbankan pada hari Selasa menginterogasi Kevin Warsh tentang seberapa independen The Fed dapat bertahan ketika presiden secara terbuka menuntut suku bunga yang lebih rendah. Hanya beberapa jam sebelum dengar pendapat, Trump melakukannya lagi, mengatakan di "Squawk Box" CNBC bahwa dia akan kecewa jika Warsh tidak memotong suku bunga "segera" setelah dikonfirmasi dan mengambil alih. Terlepas dari keinginan presiden, dua pertanyaan yang paling diperhatikan pasar: Apakah data ekonomi akan mendukung penurunan suku bunga? Jika tidak, apakah Warsh akan tetap memotong dan membahayakan kemampuan The Fed untuk bertindak bebas dari campur tangan politik — dan, pada gilirannya, pandangan investor mengenai kelayakan investasi pasar keuangan AS? Landasan The Fed selalu adalah independensinya untuk memenuhi, sebagaimana yang dianggapnya tepat, mandat gandanya untuk memaksimalkan lapangan kerja dan mendorong stabilitas harga. Warsh, yang menjabat sebagai gubernur The Fed dari tahun 2006 hingga 2011, mengatakan selama dengar pendapat hari Selasa bahwa praktik tersebut tidak akan berubah di bawah pengawasannya. "Saya merasa terhormat presiden menominasikan saya untuk posisi ini, dan saya akan menjadi aktor independen jika dikonfirmasi sebagai ketua Federal Reserve." Dia menambahkan bahwa semua presiden umumnya lebih menyukai suku bunga yang lebih rendah karena mendukung perekonomian. Satu-satunya perbedaan dengan presiden ini, katanya, adalah bahwa Trump mengatakannya dengan lantang. Namun, Warsh menekankan, "Presiden tidak pernah meminta saya untuk menentukan sebelumnya, berkomitmen, memperbaiki, [atau] memutuskan keputusan suku bunga apa pun dalam diskusi kami. Saya juga tidak akan pernah setuju untuk melakukannya." Mengukur tingkat independensi The Fed agak subjektif karena pandangan tentang arah suku bunga di masa depan dapat sangat bervariasi. Baik sebelum maupun sesudah dengar pendapat Warsh, alat CME FedWatch memberikan peluang hampir 70% untuk tidak ada penurunan suku bunga tahun ini. Angka itu naik dari 54% pada hari Senin. Jika dikonfirmasi, Warsh akan mengambil alih The Fed pada bulan Mei, ketika masa jabatan kepala bank sentral saat ini Jerome Powell berakhir. Trump telah mengkritik Powell karena tidak memotong suku bunga lebih agresif — dan sesekali, telah mengancam akan memecat Powell, yang merupakan pilihan Trump untuk ketua The Fed selama masa jabatan pertamanya. Departemen Kehakiman Trump saat ini sedang menyelidiki Powell atas biaya yang terkait dengan renovasi yang sedang berlangsung di dua gedung The Fed di Washington. Powell mengatakan penyelidikan itu adalah pembalasan karena tidak menuruti keinginan presiden. Apakah itu berarti penurunan suku bunga segera di bawah Warsh akan membahayakan pandangan pasar terhadap independensinya — atau, memang ada jalan menuju suku bunga yang lebih rendah? Di sisi lapangan kerja dari mandat ganda The Fed, ada ruang untuk penurunan suku bunga. Tentu, ekonomi tangguh, terutama melihat laporan pekerjaan bulan lalu yang kuat. Namun, ketika dilihat lebih luas, revisi terhadap bulan Januari yang sedang-sedang saja dan Februari yang mengerikan, penciptaan lapangan kerja 7.000 posisi lebih rendah dari perkiraan sebelumnya. Tingkat pengangguran telah bertahan di kisaran pertengahan 4%; namun, angka tersebut pasti telah meningkat sejak awal tahun 2023. Dengan kecerdasan buatan (AI) yang semakin meningkat, ada kekhawatiran bahwa permintaan tenaga kerja akan melemah dibandingkan tren historis. Memang, Ketua Komite Perbankan Senat Tim Scott, (R) South Carolina, menyinggung dampak AI selama garis pertanyaannya, dan ini adalah topik yang disebut Warsh sebagai pendukung penurunan suku bunga. Hal itu menempatkan mandat inflasi secara tegas dalam fokus sebagai faktor penentu suku bunga yang mungkin. Bank sentral Powell telah menetapkan target inflasi sebesar 2%. Meskipun berjalan lebih panas dari itu di sebagian besar indeks harga, bahkan ketika menghilangkan biaya makanan dan energi yang fluktuatif, Warsh ingin mengubah cara pelacakan inflasi. "Saya pikir itu berarti perubahan rezim dalam pelaksanaan kebijakan. Saya pikir itu berarti kerangka kerja inflasi yang berbeda, baru," kata calon The Fed, berargumen bahwa perlu ada lebih banyak fokus pada tren yang mendasarinya dan lebih sedikit pada peristiwa satu kali. Dampak terbesar pada inflasi adalah harga minyak. The Fed memang berusaha menghilangkan dampak langsung minyak dengan berfokus pada indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE), yang mengecualikan makanan dan energi karena volatilitasnya yang melekat. Namun, harga minyak mentah mewakili biaya input untuk hampir semua barang dan jasa — baik itu input langsung dalam proses manufaktur, atau biaya logistik. Itulah sebabnya kami berpikir bahwa pertimbangan suku bunga apa pun terkait kembali ke perang dengan Iran dan ke mana arahnya dari sini. Jika perang berlangsung lebih lama, maka akan sulit bagi Warsh untuk memotong, kecuali terjadi perlambatan total dalam perekonomian yang mengakibatkan peningkatan pengangguran yang signifikan. Namun, jika negosiasi damai yang sedang berlangsung terbukti efektif, menjelang berakhirnya gencatan senjata AS-Iran pada hari Rabu, dan perang segera berakhir, kami pikir fokus investor akan kembali ke AI dan pasar kerja. Selama dengar pendapatnya, Warsh mengatakan bahwa "suku bunga perlu berpandangan ke depan," menyoroti bahwa kebijakan moneter dapat memakan waktu enam hingga 12 bulan untuk masuk ke perekonomian yang lebih luas. Jelas dia memahami pentingnya memikirkan lebih banyak tentang ke mana arahnya, daripada di mana posisinya atau di mana posisinya sebelumnya. Dengan latar belakang itu, kami pikir penurunan suku bunga akan terbukti masuk akal. Bisa dibilang, pandangan inilah tentang dampak AI pada pasar kerja dan pentingnya berpikir ke depan yang akan memihak Warsh untuk memotong suku bunga ketika memungkinkan, jauh lebih banyak daripada tekanan dari presiden. Hal itu membawa kita pada pertimbangan penting lainnya: dengar pendapat konfirmasi tidak lebih dari wawancara kerja yang intens. Warsh mungkin saja mengatakan sesuatu untuk mendapatkan dukungan Trump dengan harapan dinominasikan. Setelah ditempatkan, Warsh akan memiliki lebih banyak kerugian jika ternyata dia tidak bergantung pada data sama sekali daripada jika dia bertindak independen dari keinginan presiden. Tidak hanya itu kemungkinan akan membahayakan pekerjaannya, tetapi juga akan menghancurkan reputasi dan warisannya, dua hal yang mungkin lebih penting daripada pekerjaan apa pun, bagi pria yang bernilai lebih dari $135 juta. Kekayaan bersih itu, bersama dengan menikah dengan Jane Lauder, pewaris Estee Lauder yang diperkirakan bernilai sekitar $1,9 miliar, menurut Forbes, juga menunjukkan minat yang lebih besar dalam mempertahankan independensi The Fed — dan, pada gilirannya, kesehatan keuangan AS yang lebih kuat, daripada menghindari pembalasan dari Trump. "Independensi The Fed berarti segalanya bagi saya," kata Warsh pada dengar pendapat. Juga menggembirakan, Warsh menyatakan dengan jelas bahwa dia memahami bahwa membiarkan inflasi naik tanpa terkendali jauh lebih mahal dalam jangka panjang daripada suku bunga yang lebih tinggi. "Begitu inflasi menguasai perekonomian, lebih mahal dan lebih sulit untuk menurunkannya, dan jadi kesalahan kebijakan fatal kembali empat atau lima tahun lalu masih merupakan warisan yang masih kita hadapi," kata Warsh. Namun, jika ditentukan bahwa suku bunga yang lebih tinggi diperlukan, kami pikir Warsh memahami bahwa terkadang, Anda harus menelan pil pahit, bahkan jika itu menyakitkan, atau datang dengan beberapa kata-kata yang tidak menyenangkan dari Trump. Intinya Selama dengar pendapat hari Selasa, kami pikir Warsh melakukan pekerjaan yang solid dalam berargumen bahwa dia akan mempertahankan independensi tidak hanya karena itulah yang ingin didengar pasar tetapi karena itulah yang terbaik untuk Federal Reserve dan Amerika Serikat secara luas. Pada akhirnya, jika dia dikonfirmasi, kami percaya bahwa Warsh memang akan bergantung pada data. Justru karena alasan itulah kami tetap optimis pada pasar secara luas dan mempertahankan posisi kami di Home Depot. Selama Morning Meeting hari Selasa, Jim Cramer mengatakan, "Warsh akan menyelamatkan pasar perumahan." Anda tidak melakukan itu dengan menghancurkan independensi The Fed selama bertahun-tahun dalam semalam; Anda melakukannya dengan bergantung pada data dan memenuhi mandat ganda The Fed. Jika perang dengan Iran segera berakhir, pasar kerja kemungkinan akan kembali menjadi fokus utama — dan bersamanya, dampak AI. Ketika itu terjadi, kami pikir Warsh akan memotong suku bunga, bukan karena Trump menuntutnya, tetapi karena data, bersama dengan sedikit pemikiran ke depan, akan membenarkannya. (Lihat di sini untuk daftar lengkap saham di Jim Cramer's Charitable Trust.) Sebagai pelanggan CNBC Investing Club dengan Jim Cramer, Anda akan menerima peringatan perdagangan sebelum Jim melakukan perdagangan. Jim menunggu 45 menit setelah mengirimkan peringatan perdagangan sebelum membeli atau menjual saham dalam portofolio charitable trust-nya. Jika Jim telah membicarakan saham di CNBC TV, dia menunggu 72 jam setelah mengeluarkan peringatan perdagangan sebelum mengeksekusi perdagangan. INFORMASI INVESTING CLUB DI ATAS TUNDUK PADA SYARAT DAN KETENTUAN SERTA KEBIJAKAN PRIVASI KAMI, BERSAMA DENGAN DISCLAIMER KAMI. TIDAK ADA KEWAJIBAN FIDUSIER ATAU TUGAS YANG ADA, ATAU DIBUAT, BERDASARKAN PENERIMAAN ANDA ATAS INFORMASI APA PUN YANG DIBERIKAN SEHUBUNGAN DENGAN INVESTING CLUB. TIDAK ADA HASIL ATAU KEUNTUNGAN TERTENTU YANG DIJAMIN.