Oleh Maksym Misichenko · CNBC ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
13F Berkshire mengungkapkan pergeseran ke arah Jepang di bawah kepemimpinan Abel, dengan Delta dan Macy's sebagai taruhan yang lebih kecil dan kontroversial. Hak pengambilan keputusan yang terbagi dan penempatan kas menimbulkan kekhawatiran tentang toleransi risiko dan waktu.
Risiko: Risiko translasi mata uang dari taruhan Jepang yang besar dan potensi masalah waktu dengan posisi Delta.
Peluang: Potensi peluang nilai jangka panjang di luar negeri di mana Berkshire dapat memanfaatkan skala.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
(Ini adalah buletin Warren Buffett Watch, berita dan analisis tentang semua hal yang berkaitan dengan Warren Buffett dan Berkshire Hathaway. Anda dapat berlangganan di sini untuk menerimanya setiap Jumat malam di kotak masuk Anda.)
Pengurangan besar dalam jumlah saham di portofolio ekuitas Berkshire Hathaway yang diungkapkan dalam pengajuan 13F SEC kuartal pertama minggu lalu mungkin lebih besar dari yang diharapkan tetapi bukan kejutan total.
The Wall Street Journal telah melaporkan bahwa CEO baru Greg Abel akan menjual banyak atau semua saham yang sebelumnya dikelola oleh Todd Combs, yang pergi untuk bekerja di JPMorgan pada akhir tahun lalu.
Lebih sulit untuk menjelaskan bagaimana dua nama baru, Delta Air Lines dan Macy's, masuk ke dalam portofolio.
Berkshire hampir tidak pernah mengungkapkan siapa yang membuat keputusan beli dan jual untuk saham individual, tetapi aturan umumnya adalah Warren Buffett menangani posisi yang lebih besar, dan salah satu dari dua (sekarang satu) manajer portofolio bertanggung jawab atas posisi yang lebih kecil.
Abel, yang sekarang memiliki tanggung jawab keseluruhan untuk investasi perusahaan, menggantikan Buffett dalam konstruksi itu.
Sang Oracle, bagaimanapun, masih datang ke kantor lima hari seminggu sebagai ketua, dan pada akhir Maret dia memberi tahu CNBC's Becky Quick bahwa dia masih membuat panggilan investasi tetapi tidak akan melakukan apa pun yang menurutnya "salah."* *
Diasumsikan, Abel juga tidak akan melakukan apa pun yang ditentang oleh Buffett.
Hal ini membuat pengenalan kembali Delta ke dalam portofolio setelah pembuangan selama enam tahun menjadi semacam misteri.
Buffett, yang menyarankan pada awal 2008 bahwa seorang kapitalis yang berwawasan jauh seharusnya menembak Orville Wright di Kitty Hawk, presumably tidak bersedia memberi kesempatan ketiga kepada saham maskapai penerbangan setelah investasi US Airways yang bermasalah pada tahun 1989 dan kembalinya yang merugi pada tahun 2016 ke sektor yang dia tinggalkan pada tahun 2020 di awal pandemi Covid-19.
Dan, pada kenyataannya, Wall Street Journal melaporkan pada hari Senin bahwa Buffett memberi tahu surat kabar itu bahwa dia tidak terlibat dalam keputusan Delta.
Tetapi surat kabar itu menambahkan bahwa Berkshire "sepertinya tidak bisa berhenti dari hubungan cintanya dengan maskapai penerbangan" karena Abel juga menunjukkan "ketertarikan awal terhadap mereka."
Menulis untuk The Motley Fool, Geoffrey Seiler kecewa bahwa Abel tampaknya mengulangi kesalahan Buffett.
Di Barron's, Andrew Bary berpikir bahwa Delta "mungkin" adalah pembelian oleh Ted Weschler, manajer portofolio Berkshire yang tersisa.
Pada $2,6 miliar, pada 31 Maret, itu "persis sesuai dengan peningkatan otoritas sekitar $3 miliar yang dia dapatkan tahun ini karena tanggung jawabnya meningkat dari 5% menjadi 6% dari portofolio, berdasarkan komentar Abel dalam surat tahunannya."
Bary juga mencatat bahwa Weschler "memiliki kecenderungan nilai, dan Delta adalah pemimpin industri yang dihargai sekitar 10 kali lipat dari pendapatan."
Bagaimanapun, setidaknya itu adalah kesuksesan jangka pendek.
Kepemilikan Delta sekarang bernilai $3,0 miliar, peningkatan 14,5% dari akhir kuartal pertama.
Itu termasuk peningkatan 8,4% minggu lalu ke penutupan rekor sebesar $76,14.
Posisi Macy's Berkshire yang baru juga merupakan kemenangan jangka pendek, tetapi nilai totalnya hanyalah sebagian kecil dari pembelian Delta.
Itu telah meningkat dari $55 juta pada 31 Maret menjadi $63 juta sekarang, peningkatan 14,2%, termasuk reli 12,2% minggu ini.
Biasanya, posisi yang menyumbang kurang dari 0,02% dari portofolio ekuitas Berkshire akan dianggap sebagai pekerjaan seorang manajer portofolio.
Tetapi dalam wawancara Maret itu dengan CNBC, Becky bertanya kepadanya apakah dia masih membuat pembelian baru dan dia menjawab, "Saya membeli satu pembelian kecil, tetapi kami tidak menemukan hal-hal yang — kami tidak menemukan mereka sebelumnya."
CNBC berpikir dia mungkin merujuk pada saham Macy's tetapi juga dapat berbicara tentang pembelian internasional atau investasi lain yang tidak perlu dimasukkan dalam pengajuan 13F.
Barron's juga percaya bahwa komentar Buffett mungkin merupakan referensi untuk posisi Macy's.
Itu melihat kepemilikan real estat "yang signifikan" dari pengecer itu sebagai nilai tambah dan mengingat bahwa pada tahun 2015, Buffett secara pribadi membeli untuk akunnya sendiri saham 8% di Seritage Growth Properties, yang mengendalikan toko dan real estat yang dipisahkan dari Sears.
"Akan sangat penting jika pembelian Macy's dilakukan oleh Buffett. Itu akan menunjukkan bahwa pada usia 95 tahun, dia masih menyukai permainan investasi dan tidak dapat menahan godaan untuk membeli saham dengan harga murah bahkan jika ukuran kepemilikannya terlalu kecil untuk menjadi penting di Berkshire."
Dua pengajuan baru di Jepang menunjukkan bahwa Berkshire terus membangun posisinya di setidaknya dua "perusahaan perdagangan" negara itu yang sangat besar.
Saham Mitsubishi meningkat menjadi 11,1% pada 30 April, naik dari 9,7% sebelumnya, dan saham Sumitomo naik menjadi 10,3% pada 12 Mei, naik dari 9,3%.
Abel telah terlibat dalam investasi Berkshire di Jepang selama beberapa tahun terakhir dan hampir pasti berada di balik pembelian tambahan.
Berkshire mungkin membeli lebih banyak saham dari saham Jepangnya yang lain tetapi hanya perlu mengajukan pembaruan ketika rasio kepemilikan meningkat sebesar 1% atau lebih.
Nilai total dari enam saham, seperti yang diungkapkan saat ini, hampir $46 miliar.
Beberapa tautan mungkin memerlukan langganan:
Podcast Zacks Value Investor: Akhir dari Kultus Berkshire Hathaway
Podcast Bloomberg: Selera Investasi Teknologi Berkshire Berkembang di Bawah Abel
Empat minggu
Dua belas bulan
Harga saham BRK.A: $728.641,00
Harga saham BRK.B: $486,38
P/E BRK.B (TTM): 14,48
Kapitalisasi pasar Berkshire: $1.048.584.611.864
Kas Berkshire pada 31 Desember: $373,3 miliar (Turun 2,2% dari 30 September)
Mengeluarkan Uang Tunai Rel dan Mengurangi Tagihan yang Harus Dibayar: $369,0 miliar (Meningkat 4,1% dari 30 September)
Berkshire membeli kembali $234 juta sahamnya pada Q1 2026.
Kepemilikan teratas Berkshire dari saham yang diperdagangkan secara publik di AS dan Jepang, berdasarkan harga penutupan terbaru.
Kepemilikan adalah pada 31 Maret, seperti yang dilaporkan dalam pengajuan 13F Berkshire Hathaway pada 15 Mei, kecuali untuk:
Daftar lengkap kepemilikan dan nilai pasar saat ini tersedia dari Berkshire Hathaway Portfolio Tracker CNBC.com.
Silakan kirim pertanyaan atau komentar tentang buletin ini kepada saya di [email protected]. (Maaf, tetapi kami tidak meneruskan pertanyaan atau komentar kepada Buffett sendiri.)
Jika Anda belum berlangganan buletin ini, Anda dapat mendaftar di sini.
Juga, surat tahunan Buffett kepada pemegang saham sangat direkomendasikan untuk dibaca. Ada yang dikumpulkan di sini di situs web Berkshire.
— Alex Crippen, Editor, Warren Buffett Watch
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Ambiguitas mengenai siapa yang membeli Delta dan Macy's melemahkan argumen bahwa proses investasi Berkshire tetap disiplin setelah pensiun de facto Buffett dari pemilihan saham."
Pengajuan 13F Q1 Berkshire mengungkapkan buku ekuitas AS yang lebih ramping di bawah Abel, dengan Delta ($2,6 miliar) dan Macy's ($55 juta) sebagai satu-satunya nama baru. Penambahan Delta menghidupkan kembali sektor yang secara publik dicemooh Buffett setelah keluar pada tahun 2020, sementara kepemilikan di Jepang (Mitsubishi hingga 11,1%, Sumitomo hingga 10,3%) menunjukkan kesinambungan. Keuntungan jangka pendek dari nilai pasar sebesar 14%+ menutupi masalah inti: hak pengambilan keputusan sekarang dibagi antara Abel, Weschler, dan Buffett yang masih aktif, menciptakan ketidakjelasan seputar proses dan toleransi risiko. Tumpukan kas yang disesuaikan sebesar $369 miliar dan pembelian kembali yang sederhana tetap menjadi sinyal alokasi modal yang dominan.
Kepemilikan ini <0,3% dari portofolio ekuitas dan bisa jadi merupakan taruhan diskresioner Weschler dalam batas 6% barunya, bukan strategi Abel; artikel tersebut melebih-lebihkan pergeseran apa pun dalam postur keseluruhan Berkshire.
"Pembelian Delta adalah pengalih perhatian; tesis sebenarnya adalah apakah taruhan Jepang Berkshire senilai $46 miliar dan kesediaan untuk mengalokasikan kas ke aset siklis menandakan keyakinan pada penilaian Abel atau kemunduran dari disiplin Buffett."
Perputaran portofolio—likuidasi posisi Combs, penambahan Delta dan Macy's—menandakan transisi kepemimpinan yang nyata, bukan teater kesinambungan. Tetapi artikel tersebut mencampuradukkan dua pertanyaan terpisah: (1) Apakah Abel kompeten? dan (2) Apakah taruhan spesifik ini masuk akal? Delta pada 10x pendapatan terlihat masuk akal di permukaan, tetapi maskapai penerbangan bersifat siklis dan keluarnya Buffett pada tahun 2020 sangat jeli terhadap hambatan struktural (bahan bakar, tenaga kerja, intensitas modal). Tanda sebenarnya: posisi kas Berkshire turun 2,2% Q1-ke-Q4, namun mereka berinvestasi di perusahaan dagang Jepang dan ekuitas siklis. Itu adalah keyakinan atau keputusasaan. Langkah Jepang—Mitsubishi ke 11,1%, Sumitomo ke 10,3%—lebih penting daripada kebisingan Delta: ini adalah taruhan $46 miliar pada mata uang, demografi, dan reformasi tata kelola di ekonomi yang secara struktural tertantang.
Jika Abel benar-benar membuat panggilan independen dan mereka sudah berkinerja lebih baik (Delta +14,5% dalam beberapa minggu), mungkin skeptisisme artikel itu salah tempat—ini bisa menjadi bukti awal suksesi yang berhasil, bukan tanda peringatan penyimpangan.
"Ekspansi agresif Berkshire ke perusahaan dagang Jepang menandakan pergeseran strategis dari eksposur ekuitas domestik ke permainan nilai internasional yang kaya hasil di bawah Greg Abel."
Pasar terlalu berlebihan pada 'misteri' Delta dan Macy's, melewatkan cerita sebenarnya: pergeseran struktural Berkshire ke arah Jepang. Dengan $46 miliar diinvestasikan di perusahaan dagang, Berkshire secara efektif melakukan lindung nilai terhadap penilaian domestik yang berlebihan dan volatilitas mata uang. Pembelian Delta/Macy's kemungkinan adalah 'kebisingan'—taruhan saham kecil oleh Weschler atau Abel untuk mempertahankan saluran yang berorientasi nilai sementara Buffett mengakhiri. Pada P/E TTM 14,5x, Berkshire tidak murah, tetapi posisi likuiditas $369 miliar yang besar memberikan benteng pertahanan yang membenarkan premi. Transisi ke Abel jelas mendukung alokasi modal dalam aset internasional yang stabil dan membayar dividen daripada ritel domestik bervolume tinggi atau maskapai penerbangan siklis.
'Pivot Jepang' mungkin hanya strategi pengejaran hasil yang mengabaikan risiko sistemik dari Yen yang melemah dan pertumbuhan ekonomi Jepang yang stagnan, berpotensi menjebak modal dalam konglomerat dengan pertumbuhan rendah.
"Langkah terbaru Berkshire menunjukkan bias nilai yang terkalibrasi dan terdiversifikasi secara global dengan konsentrasi selektif, bukan reboot gaya Buffett ke maskapai penerbangan."
Intinya: 13F Berkshire menunjukkan Abel berekspansi di Jepang dan Ted Weschler mendukung taruhan Delta, sementara Macy's tetap menjadi uji coba kecil. Itu mengisyaratkan alokasi ulang yang disiplin: mengurangi jumlah kepemilikan, berkonsentrasi pada ide-ide dengan keyakinan tinggi, dan bersandar pada peluang nilai jangka panjang di luar negeri di mana Berkshire dapat memanfaatkan skala. Langkah Delta kontroversial hanya jika Anda berasumsi bias maskapai Buffett sudah mati; sebaliknya, ini adalah bobot yang terukur dan sederhana yang dapat menjadi taruhan yang lebih besar jika permintaan perjalanan dan hasil tetap bertahan. Konteks nyata yang hilang adalah bantalan likuiditas keseluruhan Berkshire dan waktu pengambilan foto 13F; ini adalah taruhan akhir siklus, bukan cetak biru untuk reboot Buffett.
Delta bisa menjadi taruhan taktis, satu kali yang didorong oleh mandat Ted Weschler, bukan tesis maskapai baru yang dapat diandalkan Berkshire sepanjang siklus. Jika permintaan perjalanan goyah atau biaya bahan bakar melonjak, satu nama ini dapat secara tidak proporsional merugikan portofolio Berkshire dan menyesatkan pembaca tentang postur risikonya yang sebenarnya.
"Penambahan Delta mengungkap alokasi yang terfragmentasi, bukan pivot yang dipimpin Jepang yang koheren."
Gemini memperlakukan Delta/Macy's sebagai kebisingan yang tidak relevan terhadap pivot Jepang, namun penambahan ini di bawah batas 6% Weschler secara langsung menggambarkan hak pengambilan keputusan yang terbagi yang ditandai oleh Grok. Memasangkan itu dengan catatan penempatan kas Claude menunjukkan modal bergerak ke perusahaan dagang yang stabil dan nama-nama AS yang siklis secara bersamaan, yang berisiko pada toleransi risiko yang tidak konsisten daripada strategi Abel yang terpadu.
"Kinerja Delta pasca-pengajuan yang lebih baik adalah indikator tertinggal dari sentimen pasar, bukan bukti keterampilan pemilihan saham Abel; risiko waktu siklis adalah ujian sebenarnya."
Claude menangkap ketegangan sebenarnya: jika kas turun 2,2% sambil berinvestasi pada aset siklis DAN Jepang, itu bukan lindung nilai—itu adalah keyakinan jalur ganda atau kebingungan. Tetapi tidak ada yang membahas risiko waktu: 13F tertinggal dari kenyataan selama 45 hari. Kenaikan Delta +14,5% pasca-pengajuan bisa mencerminkan antusiasme pasar untuk perjalanan, bukan kekuatan fundamental. Jika hasil menyusut atau bahan bakar melonjak di Q2, 'bukti awal suksesi yang berhasil' itu menjadi kisah peringatan. Taruhan Jepang dapat dipertahankan; ukuran dan titik masuk Delta patut dicurigai.
"Obsesi dengan taruhan maskapai saham kecil mengalihkan perhatian dari risiko mata uang sistemik yang melekat dalam alokasi modal Berkshire yang berfokus pada Jepang."
Claude, fokus Anda pada penurunan kas 2,2% mengabaikan gajah di ruangan: likuiditas $369 miliar Berkshire sangat besar sehingga pergerakan 2,2% adalah kebisingan statistik, bukan pivot strategis. Risiko sebenarnya adalah 'jebakan Jepang' yang disebutkan Gemini. Jika Yen terus bergejolak, dividen perusahaan dagang itu secara efektif terhapus oleh kerugian translasi mata uang. Kita terlalu menganalisis taruhan saham kecil Delta sambil mengabaikan eksposur mata uang makro yang sebenarnya menentukan nilai buku Berkshire.
"Cuplikan 13F ditambah keuntungan Delta tidak membuktikan daya tahan; risiko mata uang dalam taruhan Jepang dan kontrol tata kelola yang tidak jelas mengancam keseimbangan risiko Berkshire lebih dari yang disarankan narasi permukaan."
Claude, kesimpulan Anda bergantung pada Delta dan Jepang sebagai sinyal suksesi; tetapi jeda 13F berarti komposisi portofolio saat ini dapat berbalik jika permintaan perjalanan melemah atau biaya bahan bakar melonjak. Kenaikan Delta +14,5% pasca-pengajuan mungkin mencerminkan antusiasme pasar, bukan daya tahan. Yang lebih penting, taruhan Jepang memperkenalkan risiko translasi mata uang yang dapat mengikis nilai ekuitas meskipun kepemilikan terlihat. Tanpa tata kelola dan kontrol risiko yang lebih jelas, ini terlihat lebih rapuh daripada yang Anda sarankan.
13F Berkshire mengungkapkan pergeseran ke arah Jepang di bawah kepemimpinan Abel, dengan Delta dan Macy's sebagai taruhan yang lebih kecil dan kontroversial. Hak pengambilan keputusan yang terbagi dan penempatan kas menimbulkan kekhawatiran tentang toleransi risiko dan waktu.
Potensi peluang nilai jangka panjang di luar negeri di mana Berkshire dapat memanfaatkan skala.
Risiko translasi mata uang dari taruhan Jepang yang besar dan potensi masalah waktu dengan posisi Delta.